【正文】 凈現(xiàn)值＝ ∑( 經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量 各年的現(xiàn)值系數(shù) ) －投資現(xiàn)值 ? [例 4]華納公司準(zhǔn)備投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，投資額為 240000元，建設(shè)期為零，使用壽命為 4年，每年現(xiàn)金凈流量如表所示。 ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) ● ● ● ● ● 貼 現(xiàn) 指 標(biāo) 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo) ● ● ● ● ● 二、貼現(xiàn)指標(biāo) 凈現(xiàn)值 是 指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 計(jì)算簡單，明了，容易掌握。 ?②對相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)： ? 如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的投資回收期都 ≤期望回收期，應(yīng)選擇投資回收期 最短 的方案。 l 表格為 乙方案的現(xiàn)金凈流量 年 份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金凈流量 100 30 45 35 20 20 l [例 1]乙方案的設(shè)備使用年限也是 5年，現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如表所示。 這表明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。 年現(xiàn)金凈流量投資總額投資回收期 ? (二 )靜態(tài)投資回收期 ● ● ● ● ● 其計(jì)算公式為： l [例 1]某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，無建設(shè)期，甲方案初始投資額為 100萬元，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為 40萬元，使用 10年 。 (1)投資利潤率（ 2）投資回收期（ 3）凈現(xiàn)值 （ 4）凈利現(xiàn)值率（ 5）現(xiàn)值指數(shù)（ 6）內(nèi)含報(bào)酬率 一、 投資決策評價(jià)指標(biāo)及其類型 ● ● ● ● ● ? 按是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 非折現(xiàn)評價(jià)指標(biāo) (靜態(tài)指標(biāo) ) ? 折現(xiàn)評價(jià)指標(biāo)（動(dòng)態(tài)指標(biāo)） ? 按性質(zhì)的不同 ? 正指標(biāo)（指標(biāo)越大越好）：現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 ? 反指標(biāo)（指標(biāo)越小越好）：投資回收期 ? 按在決策中所處的地位 ? 主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 ? 次要指標(biāo)：投資回收期 ? 輔助指標(biāo)：投資利潤率 （二） 投資決策評價(jià)指標(biāo)的類型 ● ● ● ● ● 一、靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) ● ● ● ● ● 非貼現(xiàn) 指標(biāo) 也稱為 靜態(tài)指標(biāo) ，即 沒有考慮資金時(shí)間 價(jià)值 因素的指標(biāo)，主要包括 投資利潤率 、 投資回收期 等指標(biāo)。 確定項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的基本原則 ● ● ● ● ● (二 )現(xiàn)金流量的估算 ● ● ● ● ● 增量現(xiàn)金流量 是指由于接受或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金 變動(dòng)部分。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增銷售收入 130萬元，每年付現(xiàn)成本為 40萬元。 為滿足生產(chǎn)經(jīng)營所需動(dòng)用貨幣資金支付的成本費(fèi)用， 稱為經(jīng)營成本。 ● ● ● ● ● 例：某企業(yè)擬新增生產(chǎn)線一條，需投資設(shè)備 100萬元，專利技術(shù) 50萬元，流動(dòng)資金 20萬元，項(xiàng)目投資當(dāng)年投產(chǎn)。 （ 3）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè) 均假設(shè)按照時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理，均假設(shè)發(fā)生在年初或年末。 (一 )現(xiàn)金流入量 ● ● ● ● ● 現(xiàn) 金 流 入 營業(yè)收入 固定資產(chǎn)的余值 回收流動(dòng)資金 其它現(xiàn)金流入量 ● ● ● ● ● 現(xiàn)金流出量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起 的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。建設(shè)期為 1年，建設(shè)期資本化利息為 10萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。包括固定資產(chǎn)的改良和擴(kuò)充、更新或技術(shù)改造。 ● ● ● ● ● 指以新增生產(chǎn)能力為目的的投資項(xiàng)目。第五章 項(xiàng)目投資決策 ● ● ● ● ● 知識目標(biāo) 了解 項(xiàng)目投資的概念、類型及項(xiàng)目投資決策的程序； 理解 現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容； 掌握 現(xiàn)金凈流量的含義及計(jì)算方法； 掌握 各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法； 掌握 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用。 特點(diǎn)：投資金額多、影響時(shí)間長、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)大。 指以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的更新改造項(xiàng)目。 ? (1)在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)，則其項(xiàng)目計(jì)算期為： ? 項(xiàng)目計(jì)算期 =0+20=20(年 ) ? (2)建設(shè)期為兩年，則其項(xiàng)目計(jì)算期為： ? 項(xiàng)目計(jì)算期 =2+20=22(年 ) 固定資產(chǎn)原值 流動(dòng)資金投資 建設(shè)投資 項(xiàng)目投資總額 原始投資總額 建設(shè)期資本化利息 固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資 原始投資投入方式 一次投入 分次投入 項(xiàng)目投資的內(nèi)容 固定資產(chǎn)原值 流動(dòng)資金投資 建設(shè)投資 項(xiàng)目投資總額 原始投資總額 建設(shè)期資本化利息 固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資 項(xiàng)目投資資金的構(gòu)成 【 例 2— 1】 A企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)投資 25萬元。 ? 固定資產(chǎn)原值＝ 200+10＝ 210（萬元） ? 建設(shè)投資＝ 200+25＝ 225（萬元） ? 原始投資＝ 225+20＝ 245（萬元） ? 投資總額＝ 245+10＝ 255（萬元） ● ● ● ● ● 任務(wù)二、現(xiàn)金流量 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。 ● ● ● ● ● 確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)考慮的問題與假設(shè) （ 1）自有資金假設(shè) 不區(qū)分自有資金還是借入資金，在償還借款本金及利息時(shí)也不視為現(xiàn)金流出 （ 2）經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) 固定資產(chǎn)的折舊年限與經(jīng)營期相同。 （ 2） 墊支的 營運(yùn) 資金 ：該年的流動(dòng)資產(chǎn) — 該年流動(dòng)負(fù)債 某年流動(dòng)資產(chǎn)投資額 =該年?duì)I運(yùn)資金 上年?duì)I運(yùn)資金 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● （一）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 若建設(shè)期為 0， 則原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則初始現(xiàn)金凈流量就是建設(shè)期現(xiàn)金凈流量，其計(jì)算公式為： 建設(shè)期現(xiàn)金凈流量＝－原始投資 ＝－（建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資） 若建設(shè)期不為 0， 則必須按年度分別確定各年的原始投資額。 某年付現(xiàn)成本 =該年經(jīng)營總成本 — 該年折舊與這攤 （ 4）營業(yè)稅金及附加的估算 （ 5）所得稅的估算 ● ● ● ● ● 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 （ 1）付現(xiàn)成本的估算。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為 10年，期末有 10萬元凈殘值，按直線法折舊。 ● ● ● ● ● 根據(jù)所給點(diǎn)的資料計(jì)算有關(guān)的指標(biāo)如下： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期 n=1+10=11年 （ 2）第 1年年初現(xiàn)金凈流量 NCF0=510萬元 第 1年年末現(xiàn)金凈流量 NCF1=0萬元 （ 3）經(jīng)營期內(nèi)， 年折舊額 =（ 51010） /10=50萬元 各年凈利潤 =（ 1304050） （ 125%） =30萬元 各年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 NCF2~10=30+50=80萬元 （ 4）終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量 NCF11=80+10=90萬元 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 五、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)考慮的問題 (二 )