論文《證券商行為規(guī)范及法律責(zé)任探討》(文件)
【正文】 上市公司、證券交 易所、證券公司等證券活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理，以及依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處等。只有市場(chǎng)信息公開，且充分有效，市場(chǎng)機(jī)制與法律制度健全，證券市場(chǎng)就會(huì)自動(dòng)建立理性有序的投資選擇機(jī)制。因而我國(guó)證券法與其它各國(guó)證券立法一樣，嚴(yán)格禁止內(nèi)幕交易。 三、嚴(yán)格證券商的法律責(zé)任及加強(qiáng)其自律管理 我國(guó)證券法對(duì)證券商在發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的行為規(guī)范及 行政責(zé)任規(guī)定較嚴(yán)也較全面，但對(duì)證券商違規(guī)的民事責(zé)任卻規(guī)定不足，導(dǎo)致法律責(zé)任的失衡。雖然可以處罰發(fā)行人、承銷人，但投資者要求賠償損失卻無明確的法律依據(jù)。國(guó)外立法都有民事賠償責(zé)任的規(guī)定，如美國(guó) 1934 年《證券交易法》在第九節(jié)規(guī)定了操縱證券價(jià)格的民事賠償責(zé)任；日本《證券交易法》規(guī)定：從事假 相買賣，操縱市場(chǎng)行情者，應(yīng)當(dāng)依該違法行為形成的價(jià)格，向在證券市場(chǎng)上買賣該有價(jià)證券者或辦理委托買賣所遭受的損害者，負(fù)賠償責(zé)任。然而，從公平、公正理念分析，向內(nèi)幕交易的受損方賠償相應(yīng)經(jīng)濟(jì)損失實(shí)為必要。對(duì)證券商的行為管理是指對(duì)證券商的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其從業(yè)人員行為進(jìn)行監(jiān)督理。因而加強(qiáng)證券商行為規(guī)范，不僅要從立法上完善其行為準(zhǔn)則及法律后果，也要重視加強(qiáng)對(duì)其的自律性管理。我國(guó)證券 法第 162條第（七）項(xiàng)也規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會(huì)有權(quán)“監(jiān)督、檢查會(huì)員行為，對(duì)違反法律、行政法規(guī)或者協(xié)會(huì)章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分。在西方，證券業(yè)同業(yè)公會(huì)等自律性組織均有較大的自治權(quán)，包括對(duì)證券商的懲戒權(quán)力。證券公司都應(yīng)該加入證券業(yè)協(xié)會(huì)，接受公司協(xié)會(huì)的監(jiān)督、檢查?！痹撘?guī)定值得我們借鑒。 再次，在內(nèi)幕交易的法律責(zé)任方面，雖然各國(guó)證券立法多為刑事處罰，如監(jiān)禁、罰金及兩者并科，很少涉及民事責(zé)任。但是，如果中介機(jī)構(gòu)能夠證明自己已經(jīng)以其行業(yè)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范及以應(yīng)有的勤勉和注意對(duì)發(fā)行人及有關(guān)文件進(jìn)行了審查，仍無法發(fā)現(xiàn)欺詐行為，自己也是欺詐的受害者，則可以免責(zé)。例如，在證券市場(chǎng)存在額度控制的情況下，一、二級(jí)市場(chǎng)存在明顯的價(jià)差，以至一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)活躍，證券承銷商幾乎沒有包銷余額的風(fēng)險(xiǎn)可言?！蹲C券法》第 74 條規(guī)定，“知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取內(nèi)幕信息的其他人員，不得買入或者賣出所持有的該公司的證券，或者泄露該信息或者建議他人買賣該證券。掌握內(nèi)幕信息（如企業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)，公司分紅，上市公司收購(gòu)，資產(chǎn)重組等信息）的人員，利用信息優(yōu)勢(shì)從事交易，必然較一般投資者有更多獲利免損的機(jī)會(huì)，致使與其作對(duì)應(yīng)交易的一般投資者遭受損失，有違市場(chǎng)公平、公開、 公正原則。 美國(guó)法學(xué)家路易斯 .《他人的金錢》一書中提出：“公開制度作為現(xiàn)代社會(huì)與產(chǎn)業(yè)弊病的矯正政策而被推崇”，“太陽(yáng)是最有效的防腐劑，燈光是最有效的警察 ” ⑤ 。對(duì)發(fā)行人、證券承銷商或其他關(guān)系人，得命令其提出參考或報(bào)告資料，并得直接檢查其有關(guān)書表、賬冊(cè)。 為預(yù)防證券市場(chǎng)的操縱行為，各國(guó)證券立法和證券管理機(jī)構(gòu)都在尋求有效的監(jiān)管機(jī)制。（ a）（ 4）項(xiàng)禁止傳播虛假誤導(dǎo)資料。供求關(guān)系是資本自由流動(dòng)的關(guān)鍵因素，在價(jià)值規(guī)律作用下，證券市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，應(yīng)當(dāng)是社會(huì)大市場(chǎng)中供求關(guān)系的縮影，人為干預(yù)或其他因素的影響，都是對(duì)市場(chǎng)自由性的破壞。操縱市場(chǎng)的手段通常有：虛買虛賣、聯(lián)合操縱、連續(xù)交易、散布謠言。我國(guó)證券法也明確禁止自營(yíng)與經(jīng)紀(jì)混合操作。證券商利用掌握“跑道”（場(chǎng)內(nèi)交易席位）的優(yōu)勢(shì)，搶先或者拖后辦理代客買賣業(yè)務(wù)，在證券商的控制之下，客戶
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