投資風險管理課件(文件)
【正文】 風險管理實踐，包含了風險管理的本質(zhì)屬性，它權(quán)衡了風險管理的收益與成本，至今任然是風險管理的核心內(nèi)容。大數(shù)定律的實質(zhì)是指當歸集的對象越多時，各種隨機性影響越有可能從正負兩個方面 “ 相抵消 ” ，平均來看，現(xiàn)象趨于穩(wěn)定。n 對沖：指特意減低另一項投資的風險的投資。n 套期保值基本上可以分為買入套期保值和賣出套期保值。 n 相反，如果企業(yè)擔心手頭上持有的原材料或是產(chǎn)品價格下跌，就可以利用賣出套期保值。將這種思想應用到投資風險管理中來，就產(chǎn)生了投資多元化策略。一方面是金融衍生品的定價；另一方面是當一種衍生產(chǎn)品去對沖或規(guī)避另一種風險時，衍生產(chǎn)品可能帶來更加復雜的風險成分。該事件以最明確和最 “震動 ”的方式真正表明了不能有效監(jiān)控機構(gòu)所面臨風險的后果。n 該銀行每天都從事著 “ 海量 ” 的業(yè)務，時時刻刻都受到市場波動的沖擊，不過由于使用一體化管理技術(shù)使其決策者能成功地對風險和收益進行精確的權(quán)衡。那么也就是說投資風險管理的主要任務是 “密切監(jiān)視各種投資風險，將損失控制在可接受的范圍內(nèi)，并盡可能地提高投資收益率 ”n 傳統(tǒng)的風險管理針對的是單項投資或資產(chǎn)的風險，其管理技術(shù)主要是依賴套期保值方法的應用；風險管理的組織形式上是依賴管理者個人的才能及其發(fā)揮。n 第三步是著眼于企業(yè)全局，制定有效地風險管理機制。n 一名出色的風險管理者需要具備多方面專業(yè)知識，包括數(shù)學、統(tǒng)計、計算機、財經(jīng)與政治等。n 這種心態(tài)的產(chǎn)生與效用有關(guān)。 將預期效用表示為預期收益、風險厭惡系數(shù)和收益波動方差的函數(shù)，收益波動方差或標準差是評估預期收益風險的指標。n 投資風險管理 —— 張占軍n 可以根據(jù)不同的效用水平，得出一簇相互平行的效用無差異曲線。n 任何一條無差異曲線與縱軸的交點代表的是通效用的無風險資產(chǎn)的收益，該收益稱為確定性等值回報率。對于特別厭惡風險的投資者來說，其 λ取值較大，無差異曲線較陡；反之較小、平緩n 投資風險管理 —— 張占軍n 無差異曲線的彎曲程度反映的是投資者的風險厭惡程度。如果另一項投資的預期收益為 10%，標準差為 12%，該項目預期的效用是 2=。體現(xiàn)了邊際效用遞減規(guī)律n 投資風險管理 —— 張占軍收益效用n 投資風險管理 —— 張占軍n 數(shù)學家貝努力認為：n 效用增長是 1加收益變化百分比的自然對數(shù)。n 投資風險管理 —— 張占軍第二章預期收益與風險n 投資者的風險態(tài)度與無差異曲線n 有效邊界與最優(yōu)組合n 預期收益與風險的關(guān)系n 投資風險管理 —— 張占軍第一節(jié)投資者的風險態(tài)度與無差異曲線風險態(tài)度n 特沃斯基和卡內(nèi)曼是行為金融學的創(chuàng)始人，他們在有關(guān)人類風險行為的研究中闡明了風險感知的各種要素。風險管理既是一門科學，也是一門藝術(shù)。應著眼于整個企業(yè)的范圍，列出所有的風險，估計風險程度，并畫出風險分布圖。n 投資風險管理 —— 張占軍風險管理新觀念n 完全控制風險是比較困難的，也是沒有必要的。n 大通曼哈頓銀行在管理市場風險與信用風險過程中引入了 VaR技術(shù)和壓力測試法。舒爾茨期權(quán)定價模型 ”已解決需要用整體性的觀點來看投資風險，這就使得風險管理進入了新時代n 投資風險管理 —— 張占軍n 現(xiàn)代風險管理的產(chǎn)生n 從 20世紀 70年代早期的金融衍生品不斷產(chǎn)生和發(fā)展，一直到 80年代金融業(yè)國際化，投資機構(gòu)或企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中還缺乏真正的風險管理的職能。利率管制被取消，匯率與利率風險增大，投資者為了更有效地管理風險，能方便地對沖或轉(zhuǎn)移風險，就需要有多樣性的投資工具，所以在金融領(lǐng)域引發(fā)了一系列的金融創(chuàng)新，出現(xiàn)了大量的金融衍生品。 n 投資風險管理 —— 張占軍傳統(tǒng)風險管理 通
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