投資風(fēng)險管理課件(文件)
【正文】 風(fēng)險管理實踐，包含了風(fēng)險管理的本質(zhì)屬性，它權(quán)衡了風(fēng)險管理的收益與成本，至今任然是風(fēng)險管理的核心內(nèi)容。大數(shù)定律的實質(zhì)是指當(dāng)歸集的對象越多時，各種隨機性影響越有可能從正負(fù)兩個方面 “ 相抵消 ” ，平均來看，現(xiàn)象趨于穩(wěn)定。n 對沖：指特意減低另一項投資的風(fēng)險的投資。n 套期保值基本上可以分為買入套期保值和賣出套期保值。 n 相反，如果企業(yè)擔(dān)心手頭上持有的原材料或是產(chǎn)品價格下跌，就可以利用賣出套期保值。將這種思想應(yīng)用到投資風(fēng)險管理中來，就產(chǎn)生了投資多元化策略。一方面是金融衍生品的定價；另一方面是當(dāng)一種衍生產(chǎn)品去對沖或規(guī)避另一種風(fēng)險時，衍生產(chǎn)品可能帶來更加復(fù)雜的風(fēng)險成分。該事件以最明確和最 “震動 ”的方式真正表明了不能有效監(jiān)控機構(gòu)所面臨風(fēng)險的后果。n 該銀行每天都從事著 “ 海量 ” 的業(yè)務(wù)，時時刻刻都受到市場波動的沖擊，不過由于使用一體化管理技術(shù)使其決策者能成功地對風(fēng)險和收益進(jìn)行精確的權(quán)衡。那么也就是說投資風(fēng)險管理的主要任務(wù)是 “密切監(jiān)視各種投資風(fēng)險，將損失控制在可接受的范圍內(nèi)，并盡可能地提高投資收益率 ”n 傳統(tǒng)的風(fēng)險管理針對的是單項投資或資產(chǎn)的風(fēng)險，其管理技術(shù)主要是依賴套期保值方法的應(yīng)用；風(fēng)險管理的組織形式上是依賴管理者個人的才能及其發(fā)揮。n 第三步是著眼于企業(yè)全局，制定有效地風(fēng)險管理機制。n 一名出色的風(fēng)險管理者需要具備多方面專業(yè)知識，包括數(shù)學(xué)、統(tǒng)計、計算機、財經(jīng)與政治等。n 這種心態(tài)的產(chǎn)生與效用有關(guān)。 將預(yù)期效用表示為預(yù)期收益、風(fēng)險厭惡系數(shù)和收益波動方差的函數(shù)，收益波動方差或標(biāo)準(zhǔn)差是評估預(yù)期收益風(fēng)險的指標(biāo)。n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍n 可以根據(jù)不同的效用水平，得出一簇相互平行的效用無差異曲線。n 任何一條無差異曲線與縱軸的交點代表的是通效用的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益，該收益稱為確定性等值回報率。對于特別厭惡風(fēng)險的投資者來說，其 λ取值較大，無差異曲線較陡；反之較小、平緩n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍n 無差異曲線的彎曲程度反映的是投資者的風(fēng)險厭惡程度。如果另一項投資的預(yù)期收益為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%，該項目預(yù)期的效用是 2=。體現(xiàn)了邊際效用遞減規(guī)律n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍收益效用n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍n 數(shù)學(xué)家貝努力認(rèn)為：n 效用增長是 1加收益變化百分比的自然對數(shù)。n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍第二章預(yù)期收益與風(fēng)險n 投資者的風(fēng)險態(tài)度與無差異曲線n 有效邊界與最優(yōu)組合n 預(yù)期收益與風(fēng)險的關(guān)系n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍第一節(jié)投資者的風(fēng)險態(tài)度與無差異曲線風(fēng)險態(tài)度n 特沃斯基和卡內(nèi)曼是行為金融學(xué)的創(chuàng)始人，他們在有關(guān)人類風(fēng)險行為的研究中闡明了風(fēng)險感知的各種要素。風(fēng)險管理既是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)。應(yīng)著眼于整個企業(yè)的范圍，列出所有的風(fēng)險，估計風(fēng)險程度，并畫出風(fēng)險分布圖。n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍風(fēng)險管理新觀念n 完全控制風(fēng)險是比較困難的，也是沒有必要的。n 大通曼哈頓銀行在管理市場風(fēng)險與信用風(fēng)險過程中引入了 VaR技術(shù)和壓力測試法。舒爾茨期權(quán)定價模型 ”已解決需要用整體性的觀點來看投資風(fēng)險，這就使得風(fēng)險管理進(jìn)入了新時代n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍n 現(xiàn)代風(fēng)險管理的產(chǎn)生n 從 20世紀(jì) 70年代早期的金融衍生品不斷產(chǎn)生和發(fā)展，一直到 80年代金融業(yè)國際化，投資機構(gòu)或企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中還缺乏真正的風(fēng)險管理的職能。利率管制被取消，匯率與利率風(fēng)險增大，投資者為了更有效地管理風(fēng)險，能方便地對沖或轉(zhuǎn)移風(fēng)險，就需要有多樣性的投資工具，所以在金融領(lǐng)域引發(fā)了一系列的金融創(chuàng)新，出現(xiàn)了大量的金融衍生品。 n 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍傳統(tǒng)風(fēng)險管理 通
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