商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新課件(文件)
【正文】 行銷售能為發(fā)行者增加價(jià)值。? 同樣地，可轉(zhuǎn)換債券也可以分解為一般的企業(yè)債券和認(rèn)股權(quán)證兩種金融產(chǎn)品。對(duì)信托受益權(quán)進(jìn)行分離以后的產(chǎn)品同樣滿足了不同投資者的需求。十個(gè)可1）、可轉(zhuǎn)換 2）、可回售3）、可贖回4）、（可）調(diào)整 5）、可延期 /可提前 6）、（可）浮動(dòng) /（可）固定 7）、（可）觸發(fā) /（可）觸消 8）、（可）互換 9）、（可）封頂 /（可）保底10）、（可）依賴 ? 一般而言，一種金融產(chǎn)品實(shí)質(zhì)就是由一系列的權(quán)利和義務(wù)組合而成的，將不同的條款進(jìn)行適當(dāng)組合便可派生出更多不同的金融產(chǎn)品。? 例如可轉(zhuǎn)換債券就是最常見的一種，它規(guī)定在一定條件下可轉(zhuǎn)換債券持有人有權(quán)利可以將該債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票。以威斯特公司發(fā)行的 LYON為例，其基本特征有：一是可轉(zhuǎn)換， LYON出售的同時(shí)也售給投資者一種轉(zhuǎn)換的權(quán)利，以保證投資者能夠在到期日前的任何時(shí)候?qū)⒚繌垈?。這也是可轉(zhuǎn)換的一種。目前國內(nèi)發(fā)行的絕大部分可轉(zhuǎn)債都設(shè)置有相關(guān)的回售條款。? 可贖回條款也是可轉(zhuǎn)債中常見的條款之一，它規(guī)定在一定條件下發(fā)行公司按約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債的權(quán)利，它考慮的是發(fā)行公司的利益，可以用來避免市場利率下降對(duì)發(fā)行者帶來的損失或者限制股票上升而不馬上轉(zhuǎn)股的投資者的利益。 ARPPS? 可調(diào)整股息率的永久性優(yōu)先股（ ARPPS），其股息根據(jù)基準(zhǔn)國庫券利率每個(gè)季度調(diào)整一次。投資者持有 ARP的優(yōu)勢(shì)在于根據(jù)美國稅法，獲得的收益大部分可以免征聯(lián)邦所得稅，這樣發(fā)行者可以以一個(gè)相對(duì)較低的股利率支付股利。這種可轉(zhuǎn)換債券的利率與其基礎(chǔ)資產(chǎn)（普通股票）的紅利率直接掛鉤5）可延期 /可提前? 債券條款中規(guī)定，債券到期后可延長借款期限。6）（可）浮動(dòng) /（可）固定 ? 在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，規(guī)定在金融產(chǎn)品的存續(xù)期限中某些關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)變量可以根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行浮動(dòng)。發(fā)行總額為 280億元，中標(biāo)利差為 ，按當(dāng)時(shí)存款利率 %計(jì)，該期國債第一年付息利率為 %。例如固定利率存單 FXCDs，發(fā)行人按固定利率還本付息。例如觸發(fā)期權(quán)，在初始時(shí)確定兩個(gè)價(jià)格水平，一個(gè)為約定價(jià)格，另一個(gè)為特定的檔板價(jià)格或引發(fā)價(jià)格，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格達(dá)到或者突破檔板水平時(shí)就會(huì)被激活。檔板看跌期權(quán)也分為兩種，即向上觸消型看跌期權(quán) (upandout puts)和向上觸發(fā)型看跌期權(quán) (upandin puts)。 ? 金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的參與者之間，或直接、或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相支付一系列本金或利息或本金和利息的交易行為。9）（可）封頂 /（可）保底? 金融產(chǎn)品合約中規(guī)定產(chǎn)品的某項(xiàng)參數(shù)的變化具有上限值或下限值約束。? 當(dāng)時(shí)雅芳公司的財(cái)務(wù)顧問摩根 由于滿足了投資人的不同需求，雅芳公司成功地避免了股利下調(diào)給股價(jià)帶了的不利影響。例如交叉指數(shù)基礎(chǔ)票據(jù)（ Cross Index Basis Note）允許投資者從兩種不同貨幣的收益率曲線的變動(dòng)中獲利。 債券贖回價(jià)與某些經(jīng)濟(jì)變量掛鉤 ? 某些債券中贖回價(jià)與貨幣匯價(jià)相關(guān)聯(lián)。債券本金價(jià)值與某些經(jīng)濟(jì)變量掛鉤? 指數(shù)連接債券還可以設(shè)計(jì)成將本金價(jià)值與通貨膨脹率相關(guān)。謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。 舉例來說，如果預(yù)期未來 12個(gè)月美元對(duì)日元匯價(jià)將上升，可以買進(jìn)以美元發(fā)行的 ICON。當(dāng)然債券利率也可以根據(jù)市場的需要設(shè)計(jì)成與匯率、股指等其他經(jīng)濟(jì)變量相關(guān)。以債券設(shè)計(jì)為例，其利率、贖回價(jià)、本金等參數(shù)可以同某些產(chǎn)品價(jià)格或經(jīng)濟(jì)變量掛鉤。為確保 2美元的股利， PERCS的持有人接受一個(gè)三年期限的價(jià)格上漲上限，三年到期時(shí)，如果普通股股價(jià)不超過，其持有人可以將每份 PERCS轉(zhuǎn)換為一股普通股，如果普通股股價(jià)超過 美元，每份 PERCS將轉(zhuǎn)換為價(jià)值為 。 雅芳公司 PERCS? 由于化妝品業(yè)務(wù)下滑和公司的收購業(yè)務(wù)，雅芳公司現(xiàn)金流量銳減。傘型基金是開放式基金的一種組織結(jié)構(gòu)，基金發(fā)起人根據(jù)一份總的基金招募書發(fā)起設(shè)立多個(gè)相互之間可以根據(jù)規(guī)定程序進(jìn)行轉(zhuǎn)換的子基金。 8）（可）互換 ? 可互換條款規(guī)定兩種不同金融產(chǎn)品可以相互轉(zhuǎn)換。觸消期權(quán)是當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格達(dá)到或者突破檔板價(jià)格水平時(shí)就會(huì)消失。還有固定利率抵押放款（ Fixed Rate Mortgage）等。此外，通過證券交易所發(fā)行的，以 2023年記賬式（四期）國債為例，中標(biāo)利差為 %，發(fā)行總額 140億元，固定利差為 %，第一年支付利率為 %。我國第一只通過交易所發(fā)行并在交易所上市的浮動(dòng)利率債券是 2023年記賬式（四期）國債。 ? 巴黎國民銀行發(fā)行的延遲利息浮動(dòng)利率債券，該債券在前兩年不支付利息，在第三、四、五年將收到高于 LIBOR 450個(gè)基點(diǎn)的利息。? 另外還有根據(jù)價(jià)格進(jìn)行股息率調(diào)整的優(yōu)先股（ Price – Adjusted Rate Preferred Stock， PARP）， PARP的股息率與它在特定的兩周期限內(nèi)的交易價(jià)格成反比。實(shí)際股息率等于基準(zhǔn)利率加上或減去一個(gè)預(yù)先確定的差額，這個(gè)差額對(duì)不同的 ARPPS也各不相同，它取決于市場的供求及其他有關(guān)發(fā)行公司的因素，并且限制股息率的波動(dòng)范圍。實(shí)際上，在我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資時(shí)，雖然大多數(shù)有贖回條款，但是很難會(huì)主動(dòng)贖回。? 以雅戈?duì)栟D(zhuǎn)債為例，其轉(zhuǎn)債條款中規(guī)定：在公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)（自可轉(zhuǎn)債發(fā)行之日起 6個(gè)月后至 36個(gè)月期間內(nèi)），如果公司股票（ A股）收盤價(jià)連續(xù) 15個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 85%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)債以面值的 107%（含當(dāng)期利息）的價(jià)格回售給公司。在產(chǎn)品中增加可回售條款往往是出于降低代理成本的考慮。 ? 在我國，國家開發(fā)銀行 2023年發(fā)行了 5期可互換金融債券。CEPS? 可轉(zhuǎn)換可換股優(yōu)先股（ Convertible Exchangeable Preferred Stock， CEPS），其持有人可以選擇將該優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，發(fā)行者可以選擇將它轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券?？苫厥劭裳悠诙唐趥?Puttable Extendible Notes）包含了可回售和可延長等條款。如同絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)合約一樣，金融產(chǎn)品規(guī)定了交易各方的權(quán)利和義務(wù)。優(yōu)先受益權(quán)可以獲得保底收益，但不能享有產(chǎn)品超過保底收益部分的超額收益，一般受益權(quán)享有剩余受益權(quán)的信托權(quán)益，因此可以獲得這部分超額收益。 2023年，國家開發(fā)銀行已陸續(xù)推出了本息分離債券，在債券發(fā)行后，按照每筆付息和最終本金的償還拆分為單筆的零息債券。 O’ Brien Rubinstein公司債券? 1992年 O’ Brien Rubinstein公司發(fā)行了超級(jí)股票（ Supershares）。 本息分離債券 美國財(cái)政部推出了本息分離債券項(xiàng)目，它將同一附息債券未來每筆利息支付和到期本金返還的現(xiàn)金流進(jìn)行拆分，形成各筆獨(dú)立的具有不同期限和相應(yīng)面值的零息債券，并各自進(jìn)行獨(dú)立掛牌與交易。經(jīng)過分
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