商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新課件-wenkub.com
2025-02-27 11:27 本頁(yè)面
【正文】 ? 條款種類(lèi)及組合 典型金融創(chuàng)新1可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券、可換股債券、可轉(zhuǎn)換可換股優(yōu)先股、流動(dòng)收益期權(quán)票據(jù)、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)基金單位、可互換金融債券2可回售 可回售股票、可回售債券3可贖回 可贖回債券4可調(diào)整 可調(diào)整股息率的永久性優(yōu)先股 ARPPS、可調(diào)股息率優(yōu)先股 ARP、 PARP5可延期 /可提前 延遲利息浮動(dòng)利率債券、加速利息浮動(dòng)利率債券、推遲確定互換6可浮動(dòng) /固定 FRN、浮動(dòng)利率 CDs、反轉(zhuǎn)債券、固定利率存單 FXCDs、固定股息率優(yōu)先股（ Fixedrate Preferred Stock）、固定利率抵押放款（ Fixed Rate Mortgage）、7可觸發(fā) /可觸消 觸發(fā)期權(quán)、觸消期權(quán)8可互換 利率互換、貨幣互換、傘型基金9可封頂 /保底 利率上限 /下限、 PERCS、差額上限 /下限、差額利率上限 /下限10可依賴 基于電力價(jià)格（指數(shù)）債券、交叉指數(shù)基礎(chǔ)票據(jù)、數(shù)字式票據(jù)、指數(shù)連接債券、指數(shù)化貨幣期權(quán)票據(jù)、貨幣幅度票據(jù)、歐洲幅度票據(jù)、階梯式幅度票據(jù)、牛市票據(jù)、熊市票據(jù)、股權(quán)指數(shù)化票據(jù)、股權(quán)幅度票據(jù)、牛市 /熊市債券1+4 優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)基金單位1+5 可轉(zhuǎn)換可調(diào)股息率優(yōu)先股、利率可調(diào)整的可轉(zhuǎn)換債務(wù)1+7 固定 /浮動(dòng)利率可轉(zhuǎn)換債券2+10 贖回額上限固定的指數(shù)化貨幣期權(quán)票據(jù)、與某一利率區(qū)間掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款3+6 附加延期選擇權(quán)的債券、可回售可續(xù)期短期債券、4+7 與某一利率指標(biāo)掛鉤型結(jié)構(gòu)性存款6+7 推遲確定浮動(dòng)7+10 上限 /下限浮動(dòng)利率債券、對(duì)稱浮動(dòng)1+3+4 可轉(zhuǎn)換債券（含可回售、可贖回條款）、流動(dòng)收益期權(quán)票據(jù)6+7+10 延遲上限浮動(dòng)利率債券1+3+4+8 可回售可贖回的可轉(zhuǎn)換敲出債券（ PARCKs）1+3+4+7 我國(guó)目前許多公司可轉(zhuǎn)換債券技術(shù)發(fā)展型金融服務(wù)（產(chǎn)品，手段）創(chuàng)新方法 電子 +網(wǎng)絡(luò) +金融業(yè)務(wù)? 電子貨幣? 網(wǎng)上支付? 網(wǎng)上銀行? 網(wǎng)上證券投資? 網(wǎng)上保險(xiǎn)? 網(wǎng)上交易? 技術(shù)的發(fā)展使得金融市場(chǎng)更加便捷、更加具有效率（交易成本降低）、更加完美（信息更加對(duì)稱、摩擦更加?。?、更加完全（產(chǎn)品更加豐富）。發(fā)行者可以支付較低的息票利率，但是票據(jù)在到期日的贖回價(jià)同美元對(duì)日元匯率掛鉤，如果將來(lái)美元對(duì)日元匯價(jià)超過(guò) 1： 125，則贖回價(jià)大于票面額，否則贖回價(jià)即為票面額。債券利率與通貨膨脹指數(shù)相關(guān)，可設(shè)計(jì)成指數(shù)連接債券，債券利率根據(jù)通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。? 債券的利率還可以與其他貨幣的利率掛鉤。? PERCS的發(fā)行成功的原因在于這種產(chǎn)品順應(yīng)了投資人的不同需求，對(duì)于那些特別偏愛(ài)高股利的投資者，該產(chǎn)品具有足夠的吸引力，同時(shí) PERCS限制了其持有人在到期日將 PERCS轉(zhuǎn)換成普通股的價(jià)格上限，這對(duì)其他只能獲得低股利的普通股持有人又是公平的。雅芳公司為保持現(xiàn)金流量，決定將每股股利從 2美元降低到 1美元，但是公司管理層擔(dān)心這樣簡(jiǎn)單地削減股利會(huì)引起雅芳公司股票下跌，因?yàn)橄喈?dāng)一部分投資者之所以持有雅芳公司股票，在很大程度上是因?yàn)樵摴疽恢庇休^高的股利。傘型基金方便投資者在同樣一個(gè)傘型基金之下轉(zhuǎn)換，避免投資者的資金外流，同時(shí)也減少了投資者額外的申購(gòu)和贖回的手續(xù)費(fèi)用，并幫助基金管理人減輕贖回壓力。具有上述條款的典型金融產(chǎn)品之一是金融互換。 ? 例如，檔板看漲期權(quán)可分為向下觸消型看漲期權(quán)（ downandout calls）和向下觸發(fā)型看漲期權(quán) (downandin calls)。7）（可）觸發(fā) /（可）觸消? 金融產(chǎn)品的條款中規(guī)定的某些權(quán)利在滿足一定條件下可以被觸發(fā) (in)或被抵消 (out)。? 同可浮動(dòng)條款相反，在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還可以規(guī)定金融產(chǎn)品的存續(xù)期限中某些關(guān)建變量固定不變，該條款可以滿足一部分投資者希望鎖定經(jīng)濟(jì)變量變化的需求。? 財(cái)政部 2023年 4月 17日采取招標(biāo)方式在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行記賬式國(guó)債為例。與此相反，有些金融創(chuàng)新可以讓利息的支付提前進(jìn)行，例如澳大利亞國(guó)民銀行發(fā)行的債券在前四年利率為L(zhǎng)IBOR+350個(gè)基點(diǎn)，剩下的三年，利率支付為零?？烧{(diào)整利率，可轉(zhuǎn)換債券（Adjustable Rate Convertible Debt）。 ARP? 可調(diào)股息率優(yōu)先股（ ARP）的股息支付率隨市場(chǎng)利率（例如國(guó)債利率）進(jìn)行調(diào)整。4）（可）調(diào)整? 這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)定合約中的利率、匯率、股息率等關(guān)鍵參數(shù)可以在一定條件下重新商定。 3）可贖回? 可贖回條款規(guī)定在一定條件下，發(fā)行人可以在證券到期之前全部或部分地將債券贖回（例如可贖回債券可贖回優(yōu)先股）。 ? 可回售條款在許多金融產(chǎn)品中都有所體現(xiàn)，較有代表性的是可轉(zhuǎn)換債券、可回售普通股。以第一只可互換金融債券為例， 2023年第 18期 3年期浮動(dòng)利率（附息）債券持有人有權(quán)選擇在 18期債券第一次付息后將持有的全部或部分債券調(diào)換為第 19期 3年期固定利率（附息債券）。LYON? 流動(dòng)收益期權(quán)票據(jù)（ LYON）實(shí)際上就包含有可贖回、可回售、可轉(zhuǎn)換等三類(lèi)條款。1）可轉(zhuǎn)換? 在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)中賦予投資者一種權(quán)利，使之可以將一種類(lèi)型的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成另外一種類(lèi)型的產(chǎn)品。這里將金融產(chǎn)品中的對(duì)權(quán)利或者關(guān)系描述劃分十大類(lèi)型，并列舉各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品中所包含的這些權(quán)利和關(guān)系 ，即十個(gè) “可 ”。顯然一般受益權(quán)的投資者比優(yōu)先受益權(quán)的投資者承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。每筆拆分出的零息債券都具有單獨(dú)的代碼，可以作為獨(dú)立的債券進(jìn)行交易和持有，增強(qiáng)了債券的流動(dòng)性。超級(jí)股票由四部分收益組成，第一部分支付股利和SP 500指數(shù)在某一特定水平的價(jià)值，第二部分支付 SP 500指數(shù)超過(guò)該水平的增值（相當(dāng)于一個(gè)看漲期權(quán)），第三部分支付 SP 500指數(shù)跌至該水平以下的貶值額（相當(dāng)于一個(gè)看跌期權(quán)），第四部分支付利息和國(guó)債的剩余價(jià)值。分別賣(mài)給需要的投資者。美林的國(guó)債投資成長(zhǎng)收據(jù)? 例如，美林公司在 1982年推出的第一份具有本息分離債券（ STRIPS）性質(zhì)的產(chǎn)品名為 國(guó)債投資成長(zhǎng)收據(jù) （ TIGEsTreasury Investment Growth Receipts）。? 另外，期權(quán)可以用債券和基礎(chǔ)資產(chǎn)動(dòng)態(tài)復(fù)制。有利率上限的浮動(dòng)利率票據(jù)（Capped FRN）可以通過(guò)一個(gè)浮動(dòng)利率票據(jù)和一個(gè)利率上限期權(quán)空頭來(lái)構(gòu)造。修改或創(chuàng)新過(guò)程 創(chuàng)新產(chǎn)品普通債券改變利息構(gòu)成FRN零息票債券利率遞升 /遞減息票區(qū)間債券改變本金改變到期日雙重貨幣債券與股票相連的債券冪債券與指數(shù)相連的債券可延長(zhǎng)期限可提前回售或贖回永久性圖 32 從標(biāo)準(zhǔn)債券到非標(biāo)準(zhǔn)債券期權(quán)創(chuàng)新 ? 一份期權(quán)合約的基本要素包括基礎(chǔ)資產(chǎn)、執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行日期、交易性質(zhì)（即看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）等。固定利率為可變的互換? 還有固定利率可變的互換，包括三種常見(jiàn)的形式：息票提高型互換（ Stepup Swaps）；息票降低型互換（ Stepdown Swaps）；價(jià)差鎖定型互換（Spread Lock Swaps），也叫延遲利率設(shè)定互換（ Deferredratesetting Swaps）。同樣地，遠(yuǎn)期合約也因此包括遠(yuǎn)期匯率協(xié)議和遠(yuǎn)期利率協(xié)議。以期貨為例，一般規(guī)定有產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)、執(zhí)行價(jià)格、交割日期等。? 絕大多數(shù)形形色色的金融衍生
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