北工商企業(yè)財(cái)務(wù)管理課件(文件)
【正文】 股權(quán)控制要求 稅負(fù) 4. 股東意愿 投資機(jī)會(huì) 股權(quán)稀釋 再融資能力及成本 （ 1）再融資能力具有較強(qiáng)融資能力的公司，采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司，采取較緊的股利政策。采用本政策的理由主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。 穩(wěn)定的股利政策（續(xù)一）l 變動(dòng)的股利政策 例 :股利支付率為 50%0時(shí)間金額 每股收益每股股利 變動(dòng)的股利政策含義：確定一個(gè)股利占盈余的比例，并長(zhǎng)期執(zhí)行。 階梯式的股利政策采用本政策的理由：第一，這種股利政策使公司具有較大的靈活性。影響因素（ 1）投資機(jī)會(huì)（ 2）資本結(jié)構(gòu)與資本成本 剩余股利政策決策方法 第一，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使綜合的資本成本將達(dá)到最低水平第二，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股權(quán)資本數(shù)額。案例（續(xù)一） （ 2）當(dāng)年發(fā)放的股利額即為 ： 600480=120（萬(wàn)元） 假定該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股 100萬(wàn)股，那么每股股利即為： 120247。 剩余股利政策 主要缺點(diǎn)：與偏好當(dāng)前收益的股東產(chǎn)生矛盾。 被購(gòu)回的股票一般并不注銷（但需要相應(yīng)調(diào)整股本額），而是作為庫(kù)藏股，有些公司在時(shí)機(jī)有利時(shí)再重新出售。l 特點(diǎn)：（ 1）該股票是本公司的股票；（ 2）它是已發(fā)行的股票；（ 3）它是收回后尚未注銷的股票；（ 4）它是還可再次出售的股票。4元） 15假定公司準(zhǔn)備從盈余中撥出 1500000元發(fā)放現(xiàn)金股利，每股可得股利 3元（ 1500000247。（ 50000023810） =（元）。案例（續(xù)一）股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利l 在沒有稅收和交易成本的市場(chǎng)中 ,股東對(duì)股票回購(gòu)和現(xiàn)金股利式?jīng)]有偏好的 .(例 103)現(xiàn)金股利政策 股票回購(gòu)政策剩余現(xiàn)金 100000 剩余現(xiàn)金 100000稅后利潤(rùn) 50000 稅后利潤(rùn) 50000發(fā)行股數(shù) 50000 回購(gòu)前發(fā)行股數(shù) 50000每股收益 1 回購(gòu)后發(fā)行股數(shù) 41667每股股利 2 回購(gòu)后每股收益 發(fā)放股利后每股市價(jià) 10 回購(gòu)后每股市價(jià) 12每股股東財(cái)富 12 每股股東財(cái)富 12我國(guó)企業(yè)的股票回購(gòu)類別 公司名稱非流通股回購(gòu) 青島啤酒、科龍電器、陸家嘴、豫園股份、長(zhǎng)春高新、滬昌特鋼、廈門國(guó)貿(mào)、云天化、氯堿化工、申能股份、冰箱壓縮流通股回購(gòu) 中石油、中石化、邯鋼股份、華菱管線、青島啤酒、科龍電器我國(guó)最早的股票回購(gòu)案是 1992年小豫園并入大豫園的合并回購(gòu)。第二章第二條規(guī)定，上市公司回購(gòu)股份應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（ 1）公司股票上市已滿一年；（ 2）公司最近一年無重大違法行為；（ 3）回購(gòu)股份后，上市公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（ 4）回購(gòu)股份后，上市公司的股權(quán)分布原則上應(yīng)當(dāng)符合上市條件；公司擬通過回購(gòu)股份終止其股票上市交易的，應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)規(guī)定并取得證券交易所的批準(zhǔn)；（ 5）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 ”對(duì)于第（ 1）項(xiàng)情形下收購(gòu)的本公司股份應(yīng)當(dāng)自收購(gòu)之日起十日內(nèi)注銷；對(duì)于第（ 2）項(xiàng)、第（ 4）項(xiàng)情形下收購(gòu)的本公司股份應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷。更早些時(shí)候，公司曾在 2023年 5月回購(gòu)了 1,000,000股普通股股票，共計(jì) 17,752,000美元?！? 股票分割什么是股票分割？將一股面額較高的股票交換成若干股股票面額較低股票的行為。普通股（面額 2元，已發(fā)行 202300股） 400000元 資本公積 800000元未分配利潤(rùn) 4000000元股東權(quán)益合計(jì) 5202300元 股票分割后的股東權(quán)益普通股 (面額 1元 ,已發(fā)行 400000股） 400000元資本公積 800000元未分配利潤(rùn) 4000000元股東權(quán)益合計(jì) 5202300元假定公司本年凈利潤(rùn) 440000元，那么股票分割前的每股收益為 （ 440000247。 什么樣的企業(yè)愿意采用股票分割？成長(zhǎng)型公司。美國(guó)紐約證券交易所規(guī)定，發(fā)行 25%以上的股票股利都被認(rèn)為是股票分割。公司股本總額 1億元，每股面值 1元，其中流通股 2500萬(wàn)股。流通股股東的反應(yīng)？l 分配方案公布后引起了很大的市場(chǎng)反應(yīng)，普遍的共識(shí)是該方案對(duì)大股東有利，對(duì)小股東不利。公司股東大會(huì)于 2023年 4月 30日通過 2023年分紅方案，即每 10股派 6元現(xiàn)金股利。本章案例討論l 用友軟件（ 600588）股份有限公司是一家從事軟件開發(fā)的高科技企業(yè)。 股票分割 除了會(huì)計(jì)處理不同外，股票股利與股票分割可以 說基本相同。假定股票分割后公司凈利潤(rùn)不變，分割后的每股收益為 ，每股市價(jià)也會(huì)因此而下降。只會(huì)使發(fā)行在外股數(shù)增加，每股面值降低，每股市價(jià)下跌。連續(xù)的回購(gòu)股票表明了搜狐董事會(huì)和管理層對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的信心，并且也向我們的股東傳遞了一個(gè)積極正面的信息。 實(shí)例資料：搜狐公司的股票回購(gòu)2023年 2月 22日，搜狐，中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)媒體、通信、電子商務(wù)及移動(dòng)增值服務(wù)公司，宣布公司在2023年 2月 10日至 2月 17日期間，以平均每股 美元的價(jià)格回購(gòu)了 885,605股普通股股票，共計(jì)13,873,000美元，包括經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)每股 3美分，從而完成了本項(xiàng)由董事會(huì)于 2023年 4月 26日批準(zhǔn)，并于 2023年 10月 27日擴(kuò)展
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