【正文】 期初存貨 +期末存貨） /2 94 （ 3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)計算期天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額可按銷售收入凈額或銷售成本費用計算 95 ２．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 ３．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 總資產(chǎn)平均余額銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝96 案例討論二：企業(yè)營運能力分析 假設案例一中的企業(yè) 1999年和 2023年銷售收入中賒銷收入的比例均為 30%， 銷售退回 、 銷售折讓和現(xiàn)金折扣等已經(jīng)扣除 。 表 5 賒銷收入及資產(chǎn)平均余額計算表 單位：萬元 項 目 1999 年 2023 年 賒銷收入 1 8 0 0 3 0 % =5 4 0 2 0 0 0 3 0 % =6 0 0 應收賬款平均余額 ( 1 1 0 +1 2 0 ) 247。 2 =4 6 0 流動資產(chǎn)平均余額 ( 6 0 0 +7 1 0 ) 247。 2 =1 3 0 0 總資產(chǎn)平均余額 ( 1 9 0 0 +2 0 0 0 ) 247。 1 2 5 =4 . 8 應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 天 / 次 ) 3 6 0 247。 4 6 0 =2 . 6 5 存 貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 天 / 次 ) 3 6 0 247。 7 5 7 . 5 =2 . 6 4 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 天 / 次 ) 3 6 0 247。 1 3 0 0 =1 . 5 4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 自有資本利潤率 （ 權(quán)益收益率 、 R O E ） ＝ 所有者權(quán)益平均余額 凈利潤 總資本利潤率 （ 總資產(chǎn) 息稅前收益率 ） ＝ 總資產(chǎn)平均余額 息稅前利潤 其中：息稅前利潤 = 凈利潤 + 所得稅 + 利息支出 。 表 7 企業(yè)獲利能力指標計算表 指標 1999 年 2023 年 銷售收入毛利率 銷售收入凈利率 銷售成本毛利率 銷售成本凈利率 成本費用凈利率 總資本利潤率率 自有資本利潤率 622 247。 1070 100% = 4% 360 247。 2023 100% = 33% 340 247。 ( 1220 + 190+100+30) 100% = 8% ( 320+3 0) 247。 107 108 109 ２．杜邦財務分析法的應用步驟： ? 根據(jù)企業(yè)本年度的資產(chǎn)負債表和損益表資料，計算各項財務比率指標并制成杜邦財務分析圖 ； ? 將本年度杜邦財務分析圖與預算或上年度杜邦財務分析圖進行比較，確定存在的差異、分析說明產(chǎn)生差異的原因和指標變動的趨勢 ３．杜邦分析法的特點 通過分解綜合財務指標并圖示的方法 ， 較為直觀地揭示了企業(yè)償債能力 、 營運能力和獲利能力三方面財務比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系 ， 在本年實際與上年實際 （ 或本年預算 ） 杜邦財務分析圖的對比過程中 ， 可以直接反映和判斷出凈資產(chǎn)收益率指標本年實際與上年實際（ 或本年預算 ） 存在的差異及造成差異的原因 。 表１ 東方公司部分財務比率 １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ 10 11 12 流動比率 2 . 2 2 . 3 2 . 4 2 . 2 2 . 0 1 . 9 1 . 8 1 . 9 2 . 0 2 . 1 2 . 2 2 . 2 速動比率 0 . 7 0 . 8 0 . 9 1 . 0 1 . 1 1 . 1 5 1 . 2 1 . 1 5 1 . 1 1 . 0 0 . 9 0 . 8 資產(chǎn)負債率（％） 52 55 60 55 53 50 42 45 46 48 50 52 資產(chǎn)報酬率（％） ４ ６ ８ 13 15 16 18 16 10 6 4 2 銷售凈利率（％） ７ ８ 8 9 10 11 12 11 10 8 8 7 [ 思考題 ] １． 該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有什么特點？ ２． 流動比率和速動比率的變化趨勢為什么會產(chǎn)生差異？ ３． 資產(chǎn)負債率的變化說明了什么問題？３月份資產(chǎn)負債率最高能說明什么問題？ ４． 資產(chǎn)負債率和銷售凈利率的變動程度為什么比一樣？ ５． 該企業(yè)在籌資、投資方面應注意什么問題。以總分數(shù)的高低，對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果給予評價。 1510 100% = 0% 104 （四）市場價值比率分析 EP SP＝每股收益每股市價市盈率＝PEP S＝每股市價每股收益收益價格比率＝——用于對上市公司的市場價值進行分析 1. 市盈率（價格收益比率， P/E） 105 PDP S＝每股市價每股股利股利收益率＝每股帳面價值每股市價率＝市場價值與帳面價值比 106 四、綜合財務分析 （一）杜邦分析法 —— 利用各主要財務指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合評價企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的一種分析方法 １．杜邦財務分析圖 —— 用圖表明某項主要財務指標及其影響指標之間的關系 。 1220 100% = 8% 340 247。 1950 100% = 6% 227. 8 247。 1800 100% = 20% 622 247。 要求：對該企業(yè) 1999年和 2023年的獲利能力進行分析 。 2 1 5 0 =0 . 9 3 99 （三）獲利能力分析 —— 著眼于分析企業(yè)產(chǎn)生利潤的能力 。 2 . 6 4 =1 3 6 . 3 6 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 2 . 6 5 =1 3 5 . 8 5 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 8 0 0 247。 4 . 8 =7 5 存 貨周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 1 0 7 0 247。 2 =2 1 5 0 98 表 6 企業(yè)營運能力指標計算表 指 標 1999 年 2023 年 應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) ( 次 / 年 ) 5 4 0 247。 2 =7 5 7 . 5 固定資產(chǎn) 平均余額 （ 1 0 0 0 +1 2 0 0 ） 247。 2 =1 2 5 存貨資產(chǎn)平均余額 ( 3 8 0 +4 0 0 ) 247。 要求：根據(jù)上述資料和案例一中的表 1和表 2，對該企業(yè)的營運能力進行分析。 ? 建議：應對償債能力保持警惕，并進一步分析造成償債能力下降的原因，及早采取相關對策。 3 0 =1 1 . 6 7 90 ３． 綜合評價 ? 與公認償債能力指標比較，該企業(yè)償債能力較好。 1 6 5 0 =1 . 3 9 （權(quán)益乘數(shù)） 權(quán)益負債率 ( 3 4 0 +2 0 0 ) 247。 表 4 企業(yè)長期償債能力主要財務指標計算表 財務指標 年初 年末 資產(chǎn)負債率 ( 3 4 0 +2 0 0 ) 247。 340 1 0 0 % ( 8 0 5 520) 247。 88 1．短期償債能力分析 根據(jù)表１ （ 資產(chǎn)負債表 ） 有關資料 ， 計算短期償債能力的指標如表 3。 資產(chǎn)總額負債總額）負債比率（資產(chǎn)負債率 ?所有者權(quán)益總額負債總額負債權(quán)益比率＝所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益倍數(shù)（權(quán)益乘數(shù)） ?85 三個指標的關系 因為：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益 所以，三個指標間有如下關系： 權(quán)益倍數(shù)＝負債 — 權(quán)益比率＋１ 負債－權(quán)益比率＝ 負債比率負債比率?1 86 （２）利息保障倍數(shù) 也稱已獲利息倍數(shù) ， 指企業(yè)經(jīng)營所獲的息稅前利潤 （ 營業(yè)利潤 ） 與利息費用的比率 。過高、過低都不合適。 ?目的： 為企業(yè)控制舉債規(guī)模和籌資風險提供依據(jù) 。 ?非付現(xiàn)費用： ——主要是固定資產(chǎn)折舊 、 無形資產(chǎn) 、 遞延資產(chǎn)攤銷等 。 ?資產(chǎn)的市場價值和帳面價值 資產(chǎn)市場價值 ≠帳面價值的原因 資產(chǎn)已取得時間 通貨膨脹