【正文】 20232023202320238008008008008001202320232023202320032023202320232023200現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤折舊付現(xiàn)成本銷售收入 單位：元543218000800080008000800046004202380034003000202320232023202320231400180022023600300056072088010401200840108013202360180028403080332035603800現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤折舊付現(xiàn)成本銷售收入 單位：元 單位：元7840308033203560380015000300020232840308033203560380030001202332023202320232023200100003202320232023202320010000現(xiàn)金流量合計(jì)營運(yùn)資金回收固定資產(chǎn)殘值營業(yè)現(xiàn)金流量營運(yùn)資金墊支固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量合計(jì)營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資543210甲方案乙方案l采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮 時間價值 因素。三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 項(xiàng)目投資概述 現(xiàn)金流量分析 投資決策指標(biāo)教學(xué)內(nèi)容第四節(jié)　投資決策指標(biāo)投資回收期1平均報酬率2凈現(xiàn)值 回收年限越短，方案越有利。 每年現(xiàn)金凈流量（ 2）如果不滿足上述三個條件，則可使下式成立的 P為回收期。甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) rate計(jì)算 貼現(xiàn)率的選擇 （重點(diǎn)） 資本成本率、投資機(jī)會成本率 社會平均資金利潤率、行業(yè)平均資金收益率 項(xiàng)目風(fēng)險越大，要求的貼現(xiàn)率越高。 假設(shè)貼現(xiàn)率為 10%。 投資額 64 單位 :萬元年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值12345248122因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。Institute)與杜克(Duke)大學(xué)聯(lián)合就現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論在企業(yè)的運(yùn)用情況向 392位財(cái)務(wù)總監(jiān)進(jìn)行了一次調(diào)查 .小公司 使用投資回收期法幾乎與他們使用 NPV或 IKR一樣頻繁；在小公司中， 非 MBA的 CEO更可能使用投資回收期法；無論是在小公司還是在大公司之中， 成熟的 CEO(年齡在 59歲以上 )或 任期長的 CEO(在職期限超過 9年 )，都特別喜歡使用投資回收期法。主要業(yè)務(wù)有移動通信業(yè)務(wù)，長途數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等。當(dāng)時雖說是雙寡頭的局面，但是無論是從資產(chǎn)規(guī)模，用戶數(shù)量還是盈利能力上比較，中國聯(lián)通都與中國移動存在著較大的差距。C網(wǎng)財(cái)務(wù)效益及發(fā)展前景評價一個項(xiàng)目是否值得投資的主要判斷依據(jù)是其 現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力 。投入巨大的資金之后， C網(wǎng)的效益究竟如何？營業(yè)收入及凈利潤分析成本費(fèi)用分析發(fā)展前景一 .營業(yè)收入及凈利潤分析? 移動通信收入是公司收入的主要來源，而 G網(wǎng)又占了相當(dāng)大的比重，在營業(yè)收入構(gòu)成和利潤中， C網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長較快，對營業(yè)收入總額的貢獻(xiàn)率也越大。根據(jù)報表，總的說來 C網(wǎng)在成本上沒什么優(yōu)勢 ，成本與費(fèi)用的總和占其總收入的比重極大 。如果聯(lián)通能夠很好地控制成本的話，從財(cái)務(wù)效益上來講， C網(wǎng)有著不錯的成長性。在聯(lián)通的發(fā)展戰(zhàn)略下，近幾年至少需要 1200億的資金流入來維持 C網(wǎng)（300億元）、 G網(wǎng)（ 900億元）的發(fā)展。? 聯(lián)通可以各種方案進(jìn)行融資，那么究竟能夠融到多少資金？逐年加大商業(yè)信用融資額，大量利用商業(yè)信用融資且已達(dá)到很高水平，再融入大量資金的可能性不大 。發(fā)行有限制，要求比較高。假設(shè)聯(lián)通的主營業(yè)務(wù)收入和凈利率照目前趨勢增長，每年能提供分配的凈利潤不會超過40億元，而用于再投資凈利潤更少，遠(yuǎn)不能滿足 C網(wǎng)升級的要求。第二持續(xù)融資能力不足聯(lián)通想通過對 C網(wǎng)的投資來提高自身的競爭力，但結(jié)果不理想，一是成本的問題，二是融資能力的不足。財(cái)務(wù)前景：如果放棄 G網(wǎng)，從之前的狀況來講，聯(lián)通的主要利潤和收入還是來自 G網(wǎng)，放棄的話， C網(wǎng)的發(fā)展資金來源受限制?？偨Y(jié)與思考? 問題二：中國聯(lián)通投資 CDMA不僅僅是一個經(jīng)濟(jì)行為，它是聯(lián)通想要通過競爭而改善電信行業(yè)服務(wù)質(zhì)量的一個渠道，是其整體戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分。否則即使項(xiàng)目的市場前景被充分看好，可遇見的利潤也非常高，但是公司本身沒有資金，技術(shù)，人員，經(jīng)驗(yàn)等方面的能力來支撐這個項(xiàng)目的時候，此項(xiàng)目的可行性就比較低了。李先生聘用了分管投資、技術(shù)、生產(chǎn)、采購、人事、財(cái)務(wù)和營銷 7個部門的經(jīng)理。報表格式216?？缙陧?xiàng)目：占用資本與資產(chǎn)、投入資本與負(fù)債和所有者權(quán)益216。股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤時點(diǎn)數(shù)據(jù)、靜態(tài)數(shù)據(jù)、存量信息它們相等？第 1模塊：解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表損益表簡介216?？偝杀?850萬元，其中：主營業(yè)務(wù)成本 450萬元，營業(yè)稅金及附加 50萬元、銷售費(fèi)用 150萬元、管理費(fèi)用 150萬元、財(cái)務(wù)費(fèi)用 50萬元。報表的受益者： 3/3/2023 83收入 費(fèi)用 利潤利益相關(guān)者股東管理者債權(quán)人政府制度安排第 1模塊：解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表3/3/2023 84多維盈利指標(biāo)凈利綜合收益總額利潤總額每股收益營業(yè)利潤毛利利潤總額 所得稅凈利 /股本總數(shù)營業(yè)收入 營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加毛利 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 +投資凈收益營業(yè)利潤 +營業(yè)外收入 營業(yè)外支出第 1模塊：解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表n 解讀現(xiàn)金流量表p 現(xiàn)金流量表簡介? 為什么編制現(xiàn)金流量表？ Δ 貨幣資金 =期末金額－期初金額 資產(chǎn)負(fù)債表 經(jīng)營現(xiàn)金池（1）投資現(xiàn)金池（2）籌資現(xiàn)金池（3）3/3/2023 85現(xiàn)金流量表第 1模塊：解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表? 為什么說 Cash is King？? 企業(yè)的現(xiàn)金來源和去向的三個方面：– 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與流出– 投資活動的現(xiàn)金流入與流出– 籌資活動的現(xiàn)金流入與流出? 企業(yè)總現(xiàn)金凈流量＝？3/3/2023 86第 1模塊：解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表解讀經(jīng)營活動現(xiàn)金流 216。 請你解讀 AB公司的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，并簡述其財(cái)務(wù)特征。 2023年流動負(fù)債增長 34%，長期負(fù)債增長 24%，同期總資產(chǎn)增長 %，權(quán)益增長 21%。6. 經(jīng)營凈現(xiàn)金仍小于（凈利潤 +利息 +折舊 +攤銷），因此在經(jīng)營中有部分現(xiàn)金因庫存、應(yīng)收賬款和預(yù)付款的增加而被占用，建議注意加強(qiáng)存、應(yīng)收賬款和預(yù)付款的管理。關(guān)注收入、成本、利潤和現(xiàn)金之間的關(guān)系（ 1）收入、成本和利潤 同步 增長 —— 盈利能力 沒有變化 ；（ 2）收入增長 超過 成本的增長 —— 利潤增長 超過 收入增長—— 盈利能力 增強(qiáng)；3/3/2023 120第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表（ 3）收入增長 低于 成本的增長 —— 利潤增長 低于 收入增長—— 盈利能力 轉(zhuǎn)差；（ 4）經(jīng)營凈現(xiàn)金占銷售收入的比重 上升 —— 經(jīng)營性現(xiàn)金生成能力 增強(qiáng) 。診斷企業(yè)財(cái)務(wù)有無問題的工具一、償債能力（一）短期償債能力指標(biāo)流動比率（ 1）公式：流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債（ 2）意義： 一般認(rèn)為，合理的流動比率是 2。現(xiàn)金比率（ 1）公式：現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價物 / 流動負(fù)債（ 2）意義： 反映企業(yè)直接支付能力。權(quán)益乘數(shù) =1 /　股東權(quán)益比率　　　　 =1 /（ 1資產(chǎn)負(fù)債率） 二、營運(yùn)能力分析（一）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析　　通常采用資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 或 周轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)率 = 收入 /平均資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)期 = 360/周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ 1） 公式：賒銷收入 247。存貨周轉(zhuǎn)率（ 1） 公式：銷售成本 / 平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360247。平均流動資產(chǎn)　　 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 247。 平均資產(chǎn)總額（ 2）意義： 反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度?，F(xiàn)金利潤比率（ 1）公式：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 / 凈利潤 （ 2）意義：　　從中往往可以看出公司報表是否存在虛增利潤的情況。銷售收入（ 2）意義：該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。凈資產(chǎn)收益率（ 1）公式：凈利 247。? 銷售收入 ? 1835 ? 年遞增率 2023稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元－2216 營運(yùn)資本 67%%=85%4%+15%15%%=67% 權(quán)重 =15% 該集團(tuán)實(shí)際上在破壞價值 n2023營業(yè)資產(chǎn) 人民幣億元－ 101 138 185銷售收入 人民幣億元23 23 35 230 461 530 投資資本人民幣億元利、稅前利潤 n10% n2023? 10113=35%? q 上市公司業(yè)績綜合評價排序的 首要指標(biāo) 。q 銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1（二）與資金有關(guān)的盈利能力指標(biāo)資產(chǎn)報酬率（ 1）公式：凈利潤 247。銷售收入（ 2）意義：q 該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。周轉(zhuǎn)率快會 相對節(jié)約 流動資產(chǎn)，等于擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；周轉(zhuǎn)慢則需補(bǔ)充資金參加周轉(zhuǎn)，形成浪費(fèi)，降低盈利。（ 3）注意： 存貨周轉(zhuǎn)率 并不是越高越好 ，存貨周轉(zhuǎn)率高可能說明儲備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購過小，過于頻繁。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ 2）意義： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。q 債權(quán)人q 股 東q 經(jīng)營者股東權(quán)益比率（ 1）公式：股東權(quán)益 / 資產(chǎn)（ 2）意義： 越高，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。速動比率（ 1）公式：速動比率 = 速動資產(chǎn) / 流動負(fù)債 速動資產(chǎn)　 =　流動資產(chǎn) 存貨 待攤費(fèi)用等（ 2）意義： 一般認(rèn)為，合理的速動比率是 1。3/3/2023 122企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長？在其他因素既定的條件下，投資項(xiàng)目的成功與否是企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的關(guān)鍵。3/3/2023 99第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報表從公司高管的角度進(jìn)