【正文】 20232023202320238008008008008001202320232023202320032023202320232023200現金流量稅后凈利所得稅稅前利潤折舊付現成本銷售收入 單位：元543218000800080008000800046004202380034003000202320232023202320231400180022023600300056072088010401200840108013202360180028403080332035603800現金流量稅后凈利所得稅稅前利潤折舊付現成本銷售收入 單位：元 單位：元7840308033203560380015000300020232840308033203560380030001202332023202320232023200100003202320232023202320010000現金流量合計營運資金回收固定資產殘值營業(yè)現金流量營運資金墊支固定資產投資現金流量合計營業(yè)現金流量固定資產投資543210甲方案乙方案l采用現金流量有利于科學地考慮 時間價值 因素。三、投資決策中使用現金流量的原因 項目投資概述 現金流量分析 投資決策指標教學內容第四節(jié)　投資決策指標投資回收期1平均報酬率2凈現值 回收年限越短，方案越有利。 每年現金凈流量（ 2）如果不滿足上述三個條件，則可使下式成立的 P為回收期。甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) rate計算 貼現率的選擇 （重點） 資本成本率、投資機會成本率 社會平均資金利潤率、行業(yè)平均資金收益率 項目風險越大，要求的貼現率越高。 假設貼現率為 10%。 投資額 64 單位 :萬元年度 各年 NCF 現值系數PVIF10%,n現值12345248122因為甲方案的 凈現值大 于乙方案，所以應選擇甲方案。Institute)與杜克(Duke)大學聯合就現代財務理論在企業(yè)的運用情況向 392位財務總監(jiān)進行了一次調查 .小公司 使用投資回收期法幾乎與他們使用 NPV或 IKR一樣頻繁；在小公司中， 非 MBA的 CEO更可能使用投資回收期法；無論是在小公司還是在大公司之中， 成熟的 CEO(年齡在 59歲以上 )或 任期長的 CEO(在職期限超過 9年 )，都特別喜歡使用投資回收期法。主要業(yè)務有移動通信業(yè)務，長途數據及互聯網業(yè)務等。當時雖說是雙寡頭的局面，但是無論是從資產規(guī)模，用戶數量還是盈利能力上比較，中國聯通都與中國移動存在著較大的差距。C網財務效益及發(fā)展前景評價一個項目是否值得投資的主要判斷依據是其 現金流量的創(chuàng)造能力 。投入巨大的資金之后， C網的效益究竟如何？營業(yè)收入及凈利潤分析成本費用分析發(fā)展前景一 .營業(yè)收入及凈利潤分析? 移動通信收入是公司收入的主要來源，而 G網又占了相當大的比重，在營業(yè)收入構成和利潤中， C網業(yè)務的增長較快，對營業(yè)收入總額的貢獻率也越大。根據報表，總的說來 C網在成本上沒什么優(yōu)勢 ，成本與費用的總和占其總收入的比重極大 。如果聯通能夠很好地控制成本的話，從財務效益上來講， C網有著不錯的成長性。在聯通的發(fā)展戰(zhàn)略下，近幾年至少需要 1200億的資金流入來維持 C網（300億元）、 G網（ 900億元）的發(fā)展。? 聯通可以各種方案進行融資，那么究竟能夠融到多少資金？逐年加大商業(yè)信用融資額，大量利用商業(yè)信用融資且已達到很高水平，再融入大量資金的可能性不大 。發(fā)行有限制，要求比較高。假設聯通的主營業(yè)務收入和凈利率照目前趨勢增長，每年能提供分配的凈利潤不會超過40億元，而用于再投資凈利潤更少，遠不能滿足 C網升級的要求。第二持續(xù)融資能力不足聯通想通過對 C網的投資來提高自身的競爭力，但結果不理想，一是成本的問題，二是融資能力的不足。財務前景：如果放棄 G網，從之前的狀況來講，聯通的主要利潤和收入還是來自 G網，放棄的話， C網的發(fā)展資金來源受限制?？偨Y與思考? 問題二：中國聯通投資 CDMA不僅僅是一個經濟行為，它是聯通想要通過競爭而改善電信行業(yè)服務質量的一個渠道，是其整體戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分。否則即使項目的市場前景被充分看好，可遇見的利潤也非常高，但是公司本身沒有資金，技術，人員，經驗等方面的能力來支撐這個項目的時候，此項目的可行性就比較低了。李先生聘用了分管投資、技術、生產、采購、人事、財務和營銷 7個部門的經理。報表格式216?？缙陧椖浚赫加觅Y本與資產、投入資本與負債和所有者權益216。股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤時點數據、靜態(tài)數據、存量信息它們相等？第 1模塊：解讀企業(yè)財務報表損益表簡介216?？偝杀?850萬元，其中：主營業(yè)務成本 450萬元，營業(yè)稅金及附加 50萬元、銷售費用 150萬元、管理費用 150萬元、財務費用 50萬元。報表的受益者： 3/3/2023 83收入 費用 利潤利益相關者股東管理者債權人政府制度安排第 1模塊：解讀企業(yè)財務報表3/3/2023 84多維盈利指標凈利綜合收益總額利潤總額每股收益營業(yè)利潤毛利利潤總額 所得稅凈利 /股本總數營業(yè)收入 營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加毛利 銷售費用 管理費用 財務費用 +投資凈收益營業(yè)利潤 +營業(yè)外收入 營業(yè)外支出第 1模塊：解讀企業(yè)財務報表n 解讀現金流量表p 現金流量表簡介? 為什么編制現金流量表？ Δ 貨幣資金 =期末金額－期初金額 資產負債表 經營現金池（1）投資現金池（2）籌資現金池（3）3/3/2023 85現金流量表第 1模塊：解讀企業(yè)財務報表? 為什么說 Cash is King？? 企業(yè)的現金來源和去向的三個方面：– 經營活動的現金流入與流出– 投資活動的現金流入與流出– 籌資活動的現金流入與流出? 企業(yè)總現金凈流量＝？3/3/2023 86第 1模塊：解讀企業(yè)財務報表解讀經營活動現金流 216。 請你解讀 AB公司的資產負債表、損益表和現金流量表，并簡述其財務特征。 2023年流動負債增長 34%，長期負債增長 24%，同期總資產增長 %，權益增長 21%。6. 經營凈現金仍小于（凈利潤 +利息 +折舊 +攤銷），因此在經營中有部分現金因庫存、應收賬款和預付款的增加而被占用，建議注意加強存、應收賬款和預付款的管理。關注收入、成本、利潤和現金之間的關系（ 1）收入、成本和利潤 同步 增長 —— 盈利能力 沒有變化 ；（ 2）收入增長 超過 成本的增長 —— 利潤增長 超過 收入增長—— 盈利能力 增強；3/3/2023 120第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財務報表解讀企業(yè)財務報表（ 3）收入增長 低于 成本的增長 —— 利潤增長 低于 收入增長—— 盈利能力 轉差；（ 4）經營凈現金占銷售收入的比重 上升 —— 經營性現金生成能力 增強 。診斷企業(yè)財務有無問題的工具一、償債能力（一）短期償債能力指標流動比率（ 1）公式：流動比率 = 流動資產 / 流動負債（ 2）意義： 一般認為，合理的流動比率是 2。現金比率（ 1）公式：現金 +現金等價物 / 流動負債（ 2）意義： 反映企業(yè)直接支付能力。權益乘數 =1 /　股東權益比率　　　　 =1 /（ 1資產負債率） 二、營運能力分析（一）資產周轉情況分析　　通常采用資產 周轉率 或 周轉期 周轉率 = 收入 /平均資產 周轉期 = 360/周轉率應收賬款周轉率（ 1） 公式：賒銷收入 247。存貨周轉率（ 1） 公式：銷售成本 / 平均存貨 存貨周轉天數 = 360247。平均流動資產　　 流動資產周轉天數 =360 247。 平均資產總額（ 2）意義： 反映資產總額的周轉速度?，F金利潤比率（ 1）公式：現金及現金等價物凈增加額 / 凈利潤 （ 2）意義：　　從中往往可以看出公司報表是否存在虛增利潤的情況。銷售收入（ 2）意義：該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。凈資產收益率（ 1）公式：凈利 247。? 銷售收入 ? 1835 ? 年遞增率 2023稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元－2216 營運資本 67%%=85%4%+15%15%%=67% 權重 =15% 該集團實際上在破壞價值 n2023營業(yè)資產 人民幣億元－ 101 138 185銷售收入 人民幣億元23 23 35 230 461 530 投資資本人民幣億元利、稅前利潤 n10% n2023? 10113=35%? q 上市公司業(yè)績綜合評價排序的 首要指標 。q 銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1（二）與資金有關的盈利能力指標資產報酬率（ 1）公式：凈利潤 247。銷售收入（ 2）意義：q 該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。周轉率快會 相對節(jié)約 流動資產，等于擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力；周轉慢則需補充資金參加周轉，形成浪費，降低盈利。（ 3）注意： 存貨周轉率 并不是越高越好 ，存貨周轉率高可能說明儲備不足，甚至經常缺貨，或采購過小，過于頻繁。 應收賬款周轉率（ 2）意義： 應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快。q 債權人q 股 東q 經營者股東權益比率（ 1）公式：股東權益 / 資產（ 2）意義： 越高，表明企業(yè)的長期償債能力越強。速動比率（ 1）公式：速動比率 = 速動資產 / 流動負債 速動資產　 =　流動資產 存貨 待攤費用等（ 2）意義： 一般認為，合理的速動比率是 1。3/3/2023 122企業(yè)如何實現可持續(xù)增長？在其他因素既定的條件下，投資項目的成功與否是企業(yè)能否實現可持續(xù)增長的關鍵。3/3/2023 99第 2模塊： CEO解讀企業(yè)財務報表解讀企業(yè)財務報表從公司高管的角度進