投資銀行業(yè)務中的財務分析方法(文件)
【正文】 是了解企 業(yè)財務 情況的最好的數(shù)據(jù) ,關 鍵 是學會用這 些指 標進 行橫向和 縱 向的比 較30凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率 :?凈利潤率?資產(chǎn)周轉率?財務杠桿系數(shù)銷售收入股東權益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權益XX X凈利潤率 總資產(chǎn)周轉 率 財務杠桿系數(shù)X X 了解企 業(yè) 的 總 體盈利情況 還 不 夠 ,還應 通 過 了解盈利情況的 組 成部分來明白 為 什么能盈利和如何盈利的 ?凈利潤股東權益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入31凈資產(chǎn)回報率總資產(chǎn)周轉率現(xiàn)金量應收款周期庫存周轉率固定資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)毛利率 (折舊與稅前的利潤 )收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率應付款帳齡負債資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)負債比率流動現(xiàn)金負債比率財務杠桿系數(shù)中間的三個指標表明了有哪些重要的業(yè)務指標對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率我 們 可以把指 標 分 為 三 層 ，從上至下 對 于企 業(yè)進 行剖析32總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務策略影響前企業(yè)的盈利能力ROIC稅前利潤 (1稅率 )債務與股東權益之和加入企業(yè)不含債務是企業(yè)的利潤企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）債務 10%利率股東權益總投入資產(chǎn)稅前利潤 減去財務成本稅前凈利潤 減稅收 40%凈利潤凈資產(chǎn)回報率息前總投入資產(chǎn)回報率$900 100 $1,000120 90 3012$18%%$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$72%% A B舉例總資產(chǎn)息前 總 投入 資產(chǎn) 回 報 (ROIC或 RONA）比 凈資產(chǎn) 回 報 率更易去除企 業(yè)不同的 財務 策略 對 于分析的影響33EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后的價值EVA (r K) * 資本總量 (資本投資回報率 – 加權平均資本成本率 ) * 資本總量舉例 :凈運營利潤 (NOPAT)資本總量加權平均資本成本率 , K資本投資回報率 , r$250$1,00015%25%EVA (r K) * 資本總量(25%15%) * $1,000$100另外一個估量企 業(yè) 盈利水平的指 標為經(jīng)濟 價 值創(chuàng) 造能力， EVA業(yè)務職能成本可以根據(jù)不同的 標 準 進 行分 類?研發(fā)成本?產(chǎn)品、服務和流程設計成本?生產(chǎn)成本于成本目標的關系與成本驅動因素的關系總和或平均?直接成本?間接成本?營銷成本?分銷成本?客戶服務成本?固定成本?可變成本?總成本?單位成本劃分標準 成本種類35?許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費用分談到它們的產(chǎn)品和服務中去?核心的問題是選取多少種成本驅動因素及何種成本驅動因素?理想狀態(tài)下，在成本和其驅動因素之間應該有邏輯聯(lián)系?方法的準確性和實施成本之間有矛盾?公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（ Activity Based Costing)成本體系－概述36成本體系－作業(yè)成本法 (Activity Based Costing)作業(yè)成本法活動活動的成本成本目標如：?產(chǎn)品?服務?客戶分辨完成的活動將成本分攤到每個產(chǎn)品分析每種產(chǎn)品所需的活動分析每項活動的成本作業(yè)成本法的指導原則：活動產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動原則 步驟37成本體系－作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較作業(yè)成本法傳統(tǒng)成本法間接成本源成本分攤基礎成本目標：產(chǎn)品線直接成本示例商店支持直接成本間接成本進貨成本直接成本間接成本進貨成本訂貨訂貨次數(shù)運輸 上架 訂貨送貨次數(shù) 上架工時 售貨數(shù)量進貨成本 退瓶38664 20 合計甲乙丙1665 18363 20$185,0001472 3474113$181,000設計 生產(chǎn) 營銷 服務研發(fā) 分銷1870 22$200,000發(fā)現(xiàn)的問題成本分析的基本工具（ 1）：成本 結 構的橫向比 較39 損益表 :營業(yè)收入 P * X可變成本 (V * X)利潤貢獻 [PV] * X固定成本 (F) 利潤 [[PV] * X] – F成本分析的基本工具（ 2）：盈虧平衡點的分析單個產(chǎn)品的盈虧平衡分析注解 :P = 單價V = 單位可變成本F = 總固定成本X = 銷售數(shù)量X* = 盈虧平衡點盈虧平衡點： F/[PV]4020020406015 20 25 30 35收入 /成本(百萬 )銷售數(shù)量(萬 )X* = 盈虧平衡點40舉例 : 銷售額 利潤貢獻 利潤 營運杠桿A公司 50,000 40,000 163。n 2長 期 財務 安全性比率 ,即用來衡量企 業(yè)長 期 資 金提供者的保障程度亦即公司長 期 嘗債 能力的 財務 比率 ,主要包括 資產(chǎn)負債 率和利息保障倍數(shù)等。n 理 論 上 ,財務 比率可以通 過 任何一 對 數(shù)字 計 算出來。n 預 算 標 準的不足：外部分析通常無法利用； 預
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