市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),衍生產(chǎn)品_風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度(王勇)(文件)
【正文】 s 公式假設(shè) ? 期權(quán)只能在特點(diǎn)時(shí)間行使? 利率，產(chǎn)品價(jià)格變化率恒定BlackScholes 公式28 期 權(quán) 定價(jià) 舉 例指定 產(chǎn) 品市價(jià) = $50, 利率 = 0內(nèi)涵價(jià) 值50pdown = pup = 5545StS0=50 期 權(quán) 價(jià)格 =？ 時(shí)間 價(jià) 值 , r = 00029 期 權(quán) 價(jià)格 =？216。假定股票投資者風(fēng)險(xiǎn)瞻望期為一周，那么在一周后，在 95%把握下最多會(huì)有多大的損失呢？微軟股票 按 周 回報(bào)率 VAR舉 例33回 報(bào) 分布? 微軟股票 概率分布圖 34? 我們首先找到這家銀行過(guò)去若干月（ 1953年到 1995年）里按月投資組合回報(bào)分布（第四頁(yè)圖所示）。從圖中我們可以看出，該債券回報(bào)率在 % 以下的次數(shù)為 26次（也就是 516個(gè)月中有 26個(gè)月的回報(bào)率在 % 以下）。? 百年不遇的災(zāi)害，含有統(tǒng)計(jì)概念。什么是 VAR？37為 什么用 VAR來(lái)管理 風(fēng)險(xiǎn) ?? VAR可以回答這樣的問(wèn)題：在某一段時(shí)間內(nèi)，在 X%（如 99%）的把握下，銀行至多會(huì)損失多少。然而， VAR也有一些本身固有的不足：只能用于正常市場(chǎng)浮動(dòng)關(guān)于 VAR的 討論44通過(guò)設(shè)定一些極壞 (worst case)的情況，來(lái)測(cè)算可能給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。– 根據(jù)壓力測(cè)試?yán)碚?，你可能不?huì) 。– 選擇風(fēng)險(xiǎn)因素– 確定假設(shè)– 證券組合定價(jià)– 采取措施壓 力 測(cè)試46? 1987年 股票市場(chǎng)暴跌? 1990年 海灣戰(zhàn)爭(zhēng)? 1995年 南美洲市場(chǎng)動(dòng)亂? 1998年 LTCM? 2023年 991事件壓 力 測(cè)試 假 設(shè)47? 只能用于正常市場(chǎng)浮動(dòng)，而非正常市場(chǎng)小概率事件往往最關(guān)鍵? 假定你不會(huì)游泳，如果你面對(duì)一條很寬的河，有人告訴你河水平均深度為一米。首先，它提供了一種適合于不同交易種類(lèi)和風(fēng)險(xiǎn)因素的、一致性地風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法；其次，它考慮了不同風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性。VAR更 簡(jiǎn)單 的例子36風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度（ Value at Risk）主要用來(lái)測(cè)試在給定的時(shí)間內(nèi)，在某一置信度下，在正常的市場(chǎng)條件下，銀行一個(gè)投資組合可能產(chǎn)生的最大的損失。 VAR求取 過(guò) 程35? 某銀行在過(guò)去十年貸款壞帳平均為2%，最壞情況為 5%。? 我們將第四頁(yè)圖 的回報(bào)分布，
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