市場風(fēng)險,衍生產(chǎn)品_風(fēng)險價值度(王勇)(專業(yè)版)
【正文】 如管理層在每個營業(yè)日的開始，可能會給風(fēng)險管理部門提出這樣的問題：在99%的把握內(nèi)，一天內(nèi)整個銀行的損失至多有多大？– VAR將風(fēng)險轉(zhuǎn)化成一個貨幣數(shù)量– VAR可以用來計算復(fù)雜投資組合的風(fēng)險38數(shù)據(jù)風(fēng)險 源 (利率 ,匯 率 )基本 值 基本價 錢風(fēng)險 源 值 可能性 (一 ) 價 錢 可能性 (一 )計 算回 報 ， 產(chǎn) 生 VAR風(fēng)險 源 值 可能性 (二 )風(fēng)險 源 值 可能性 (N)…...價 錢 可能性 (二 )價 錢 可能性 (N)…...VAR圖 形解 釋39? 三種 VAR方法的優(yōu)缺點 三種 VAR求取方法的比 較40Source: Deutsche Bank Annual ReportVAR報 告格式41模型進行檢驗可以多種多樣? 壓力測試? 獨立測試? 后臺檢驗– 用實際數(shù)據(jù)可以監(jiān)測 VAR的準(zhǔn)確性– 檢驗 1天 VAR99，我們應(yīng)該期望 VAR每年 (250天工作日 )大概有 – 失效次數(shù)太多會造成對資本金的懲罰怎么 對 VAR進 行 檢驗42? VAR計算– 10天風(fēng)險測試區(qū)間– 99%置信區(qū)間– 一年歷史數(shù)據(jù)? 10天 VAR=sqrt(10)*1天 VAR標(biāo) 準(zhǔn) 資 本金 計 算43對于銀行投資組合風(fēng)險的估計， VAR是一種有效的方法之一。 構(gòu)造 證 券 組 合使得 證 券 組 合無 風(fēng)險P = C + d . S ? down = ?up = 5545StS0=50P = C + d * 50Portfolio value5 + d * 550 + d * 45= d = 1/2C –1/2 * 50 = 0 189。金融衍生 產(chǎn) 品12 合同 類 型?調(diào) 期?期 貨?遠(yuǎn) 期期 貨?期 權(quán)市 場類 型?柜臺性252。? 我們將第四頁圖 的回報分布，按照回報的多少，繪制成一個概率分布圖。– 選擇風(fēng)險因素– 確定假設(shè)– 證券組合定價– 采取措施壓 力 測試46? 1987年 股票市場暴跌? 1990年 海灣戰(zhàn)爭? 1995年 南美洲市場動亂? 1998年 LTCM? 2023年 991事件壓 力 測試 假 設(shè)47? 只能用于正常市場浮動，而非正常市場小概率事件往往最關(guān)鍵? 假定你不會游泳
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