可轉(zhuǎn)債的戰(zhàn)略和設計(1)(文件)
【正文】 云化轉(zhuǎn)債 )n 若公司股票連續(xù)若公司股票連續(xù) 30 個個交易日交易日 中至少有中至少有 20 個交易日的（收盤價個交易日的（收盤價格或收盤價平均值）格或收盤價平均值） 低于轉(zhuǎn)股價格的低于轉(zhuǎn)股價格的 90 ％％n 25%?已有已有 2025%=5個交易日符合條件個交易日符合條件19中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會可轉(zhuǎn)債評價n 行情分析行情分析n 理論價格、債券價值理論價格、債券價值n 股性股性20中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會可轉(zhuǎn)債評價n 理論價格分析理論價格分析n 理論價格理論價格n 溢折價比溢折價比 ?具投資價值具投資價值n 低估低估 or 隱含波動度隱含波動度21中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會可轉(zhuǎn)債評價n 隱含波動度評價隱含波動度評價 (陽光轉(zhuǎn)債陽光轉(zhuǎn)債 )n 相關系數(shù)：相關系數(shù)： n 誤差標準差：誤差標準差： %n 累積誤差線累積誤差線 ?市場關注程度市場關注程度n 低估低估n 隱含波動度隱含波動度 ?轉(zhuǎn)債市場整體狀況改變轉(zhuǎn)債市場整體狀況改變22中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會高低價線分析n 歷史隱含波動度 (陽光轉(zhuǎn)債 )– 排序 ?90、 8 80、 75%區(qū)間187。標的股票標的股票 5日報酬日報酬率率n 歷史股性乃藉由歷史資料歷史股性乃藉由歷史資料計算所得。采用 Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補法，即以 Y=A0+A1X+A2X2表示隱含波幅 (Y)與價內(nèi)外程度 (X)間之函數(shù)關系，藉由此拋物線函數(shù)及歷史資料可估計微笑波幅斜率及合理隱含波幅。 若固定到期日，則隱含波幅將隨履約價而改變，且履約價愈低隱含波幅愈高，即價外賣權(quán)之隱含波幅較價外買權(quán)的為高；此外，若固定履約價，則隱含波幅將隨到期日而改變，且遠期之隱含波幅較近期的為高。6中國可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討
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