這次不一樣20xx0717鷺江講壇(文件)
【正文】 經(jīng)濟(jì)成功 ,成為大蕭條的 大贏家 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 泡沫破滅的影響 ? 泡沫破滅把日本經(jīng)濟(jì)置于一個(gè)惡性循環(huán)當(dāng)中 . ? 泡沫經(jīng)濟(jì)破滅－經(jīng)濟(jì)不景氣－低利率－資本外流－需求低迷－銀行呆壞帳增加－維持低利率－資金不回流－需求更低迷－銀行危機(jī)－經(jīng)濟(jì)衰退 . ? 日本經(jīng)濟(jì)持續(xù) 10多年走“ L”型 .“迷失的十年”與“迷惘的十年” CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 原因 ? 索羅斯：所有匯率制度都是有缺陷的 . ? ERM存在兩大缺陷：西德央行在 ERM中扮演的雙重角色 ,既是 ERM的中流砥柱 ,又是馬克穩(wěn)定的守護(hù)神 .1992年 ,ERM的缺陷暴露無遺 . ? 德央行實(shí)行與歐盟其他國家不同的貨幣政策（加息） . ? 德央行不配合政府的財(cái)政政策（德 《 憲法 》 賦予央行穩(wěn)定貨幣的職責(zé)） . ? 德央行為其自身的生存而戰(zhàn)（ 《 馬約 》 威脅到德國央行的生存） . ? 美國打擊歐盟？ 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 貨幣掉期（ SWAP） 希臘 高盛 德國銀行 借給希臘 100億美元 .以“過往延伸匯率” （而不是以市場匯率 ）折成 84億歐元 .按市場匯率只能是 74億歐元 . 分 1020年分期償付美元債務(wù) . 購買 CDS（為希臘 10億歐元債務(wù)提供保險(xiǎn)） 據(jù)參與 2022年交易的人士稱 ,希臘和高盛之間的交易涉及將價(jià)值超過 100億歐元 (合 135億美元 )以美元、日?qǐng)A計(jì)價(jià)的希臘國債換為歐元 ,付息時(shí)間延續(xù)到 2022年 ,后一屆希臘政府又將付息時(shí)間延長到了 2037年 .高盛還為希臘設(shè)計(jì)了多種斂財(cái)卻不會(huì)使負(fù)債率上升的方法 .如牽線希臘與 15家銀行達(dá)成貨幣掉期協(xié)議 ,幫助希臘掩蓋真實(shí)赤字狀況 ,使得 10年來 ,希臘一再低報(bào)其預(yù)算赤字?jǐn)?shù)目 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 斯蒂芬 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 0 08年 中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷 與決策 ? 12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是“ 經(jīng)濟(jì)增長存在 由偏快轉(zhuǎn)為過熱的危險(xiǎn) ” . ? 12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)國際國內(nèi)形勢的判斷 .國際形勢：“金融危機(jī)不僅本身尚未見底 ,而且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在進(jìn)一步加深 ,其嚴(yán)重后果還會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)”；國內(nèi)形勢：“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大 ,金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增加” . ? ： 2022年 底 國務(wù)院 推出 “ 擴(kuò)內(nèi)需、促增長”的十項(xiàng)措施 、 4萬億 刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃、 積極財(cái)政政策與適度寬松貨幣政策 、 十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 . 5/28 2022 34 不差錢：貸款余額超過 50萬億 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 經(jīng)濟(jì)前景堪憂 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 國務(wù)院部署處理地方債 2022/5/28 CopyRight169。 媒體披露高盛一份關(guān)于如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的報(bào)告，嘗試著曲線遠(yuǎn)程做空中國。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 中國財(cái)富的外逃與外流 2022/5/28 CopyRight169。這為做空中國的投資者提供了做空利器。魯比尼在他 4月份發(fā)表的文章里說到： ?“中國投入在有形資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的資本泛濫成災(zāi) .在一位訪客看來 ,這一切是顯而易見的：瞧瞧那些豪華但卻空蕩蕩的機(jī)場和子彈頭火車、毫無用處的公路、數(shù)以千計(jì)超大規(guī)模的中央及省政府新辦公大樓、一座座被廢棄的鬼城以及為防止全球鋁價(jià)暴跌而一直關(guān)閉的嶄新的鋁冶煉廠 .” ?“最終 ,很可能會(huì)在 2022年后 ,中國將會(huì)遭遇一場硬著陸 .從以往的經(jīng)驗(yàn)看 ,所有的過度投資 ——其中包括上世紀(jì) 90年代的東亞 ——最終都會(huì)導(dǎo)致或長時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長遲緩 .” CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 中國地方政府債務(wù) 這個(gè)數(shù)據(jù)占 GDP的 27%. 另據(jù)中國人民銀行 6月初的報(bào)告估算 ,地方政府債務(wù)總額達(dá)到 14萬億（大多數(shù)欠銀行） 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngCh
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