這次不一樣20xx0717鷺江講壇-文庫吧資料
2025-05-18 18:58本頁面
【正文】 iversity 原因 ? 索羅斯：所有匯率制度都是有缺陷的 . ? ERM存在兩大缺陷：西德央行在 ERM中扮演的雙重角色 ,既是 ERM的中流砥柱 ,又是馬克穩(wěn)定的守護(hù)神 .1992年 ,ERM的缺陷暴露無遺 . ? 德央行實行與歐盟其他國家不同的貨幣政策（加息） . ? 德央行不配合政府的財政政策（德 《 憲法 》 賦予央行穩(wěn)定貨幣的職責(zé)） . ? 德央行為其自身的生存而戰(zhàn)（ 《 馬約 》 威脅到德國央行的生存） . ? 美國打擊歐盟？ 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 基本情況 ? 英國在歐共體第一次擴(kuò)容（ 1973年）時加入歐盟 . ? 德、英、法一直是歐盟的“發(fā)動機(jī)” . ? 1992年 9月 ,因英鎊貶值超過 5%而被迫退出 ERM. ? 英國仍然是歐盟的成員國 ,但至今未加入歐元區(qū) . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 泡沫破滅的影響 ? 泡沫破滅把日本經(jīng)濟(jì)置于一個惡性循環(huán)當(dāng)中 . ? 泡沫經(jīng)濟(jì)破滅－經(jīng)濟(jì)不景氣－低利率－資本外流－需求低迷－銀行呆壞帳增加－維持低利率－資金不回流－需求更低迷－銀行危機(jī)－經(jīng)濟(jì)衰退 . ? 日本經(jīng)濟(jì)持續(xù) 10多年走“ L”型 .“迷失的十年”與“迷惘的十年” CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 背景及原因 ? 1.“ 翹尾巴”：從 1956年開始 ,日本經(jīng)濟(jì)騰飛 ,成為了全球最大的債權(quán)國和第二大經(jīng)濟(jì)體 .傅高義 《 日本第一 》 讓許多日本人自以為真的老子天下第一 .（保羅 .雅克 《 當(dāng)中國統(tǒng)治世界 》 ） 認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)大國轉(zhuǎn)變?yōu)檎未髧臋C(jī)會來臨了 . ? (自由化潮流 )與日元國際化 . ? (廣場協(xié)議 ). ? ：永久性低利率政策；大量放松信貸；政策取向只關(guān)注 CPI而不考慮資產(chǎn)價格 .大量資金流入到了股市與房地產(chǎn)市場 . ? . ? (銀行永不破產(chǎn) )向市場發(fā)出了被嚴(yán)重扭曲的信號－道德風(fēng)險很嚴(yán)重 . ? 、企業(yè)之間的交叉持股 . ? ,使許多危機(jī)的預(yù)警信號被掩蓋了起來 .從表面上看起來似乎一切正常 ,只要一出問題就很難收拾 . CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 大蕭條下的人間地獄 ? ：股指下跌 90% ? ：國民收入跌了近 50%（ 1929－ 1933） ? ： 5000萬人失業(yè) . ? ：平均每年有超過 2022家銀行破產(chǎn) . ? .羅斯福 “最大的恐懼是恐懼本身 .” ? ：全美 1/3的家庭基本生活都無法維持 .威廉 .曼徹斯特在 《 光榮與夢想 》 一書中的描繪：“千百萬人只因像畜生那樣生活才免于死亡 ……城里孩子的媽媽在碼頭上徘徊等待 ,一有腐爛的水果蔬菜扔出來 ,就上去同野狗爭奪 .” ? ：蘇聯(lián)在“殘酷的暴君”斯大林領(lǐng)導(dǎo)下取得了巨大的經(jīng)濟(jì)成功 ,成為大蕭條的 大贏家 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 1929年大崩潰 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 背景：國庫空虛 ? 太陽王路易十四熱衷戰(zhàn)爭 ,死后留下了一個爛攤子：蕭條的經(jīng)濟(jì)、近乎崩潰的財政和臃腫的官僚體系 . ? 近 30億利弗爾的巨額債務(wù) ,每年需要支付的利息近 1億利弗爾（占政府全部收入的 56%） . ? 為了緩解債務(wù)危機(jī) ,政府采取的措施：印鈔 +征稅－－民怨沸騰 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 法國密西西比泡沫 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 索羅斯： 反身性與“暴漲－暴跌模型” ? ： 現(xiàn)實與 觀念 之間的雙向互動關(guān)系 . ? ： 基本面 (如政策、業(yè)績、價格 )會影響人們的預(yù)期 ,這種預(yù)期是有偏差的 (因為認(rèn)識是不完整的 ),人們根據(jù)有偏差的預(yù)期采取的決策就是錯的 .進(jìn)一步地 ,錯誤決策又會導(dǎo)致基本面 (如價格 )的變化 .因此 ,金融市場總會犯錯 .短視的政治家更容易犯錯 ,因為他們喜歡操縱真理 . ? －暴跌模型 ： 基本面的變化會強(qiáng)化預(yù)期的偏差 ,這樣就構(gòu)成了一個 先自我強(qiáng)化 ,
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