這次不一樣20xx0717鷺江講壇-wenkub
2023-05-27 18:58:51 本頁面
【正文】 ngChen,Department Of Finance,Xiamen University 米什金對危機(jī)的解釋 銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化 利率上升 股票等資產(chǎn)價格下跌 不確定性增加 逆向選擇與道德風(fēng)險問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動萎縮 銀行恐慌 逆向選擇與道德風(fēng)險問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動收縮 典型的金融危機(jī) 物價水平出乎意料地下跌（通貨緊縮） 逆向選擇與道德風(fēng)險問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)一步收縮 債務(wù)萎縮 信息不對稱導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險 .逆向選擇：最差的借款人（通過做假）往往最希望也可能是最容易得到貸款的人 .道德風(fēng)險：每一個借到錢的人都立即想逃 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 歷史上的金融危機(jī) ? 18世紀(jì)以前的危機(jī)主要有：荷蘭“郁金香狂熱”、法國密西西比泡沫 . ? 自 1825年英國金融危機(jī)之后 ,歐美 發(fā)達(dá)國家已經(jīng)發(fā)生了 22次較大規(guī)模的金融危機(jī) .除了兩次世界大戰(zhàn)期間 ,基本上平均每隔 810年發(fā)生一次較大的危機(jī) . ? 二戰(zhàn)之后 ,全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了將近 30年的平穩(wěn)發(fā)展時期 .從 70年代中期開始 ,國際金融危機(jī)由微而著 .80年代以來 ,隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球化的步伐加快 ,金融危機(jī)變得日益經(jīng)?；腿蚧?. 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University “這次不一樣” ? 很多人都患有“這次不一樣”綜合癥 . ? 認(rèn)為危機(jī)（經(jīng)濟(jì)、金融、社會或政治危機(jī)）是一件在別的時間、別的國家 ,發(fā)生在別人身上的事情 ,危機(jī)不會發(fā)生在我們自己身上 .因為我們做得比別人好 ,比別人聰明 ,同時我們也從歷史錯誤中吸取了教訓(xùn) . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 金融危機(jī)的類型 金融危機(jī)的類型類型 表現(xiàn)通貨膨脹危機(jī) 年通貨膨脹率達(dá)到兩位數(shù)貨幣危機(jī) 對主要貨幣匯率年貶值兩位數(shù)以上銀行危機(jī) 1 銀行擠兌導(dǎo)致一家或多家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn) 、 關(guān)閉或被接管銀行危機(jī) 2在沒有出現(xiàn)銀行擠兌的情況下 ， 一家重要的金融機(jī)構(gòu)或金融集團(tuán)倒閉 、 合并或被接管外債危機(jī)也稱主權(quán)債務(wù)危機(jī) ， 是指主權(quán)國家在到期日 （ 或給定的寬限期內(nèi) ） 未能支付本金或利息 。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 索羅斯： 反身性與“暴漲－暴跌模型” ? ： 現(xiàn)實與 觀念 之間的雙向互動關(guān)系 . ? ： 基本面 (如政策、業(yè)績、價格 )會影響人們的預(yù)期 ,這種預(yù)期是有偏差的 (因為認(rèn)識是不完整的 ),人們根據(jù)有偏差的預(yù)期采取的決策就是錯的 .進(jìn)一步地 ,錯誤決策又會導(dǎo)致基本面 (如價格 )的變化 .因此 ,金融市場總會犯錯 .短視的政治家更容易犯錯 ,因為他們喜歡操縱真理 . ? －暴跌模型 ： 基本面的變化會強(qiáng)化預(yù)期的偏差 ,這樣就構(gòu)成了一個 先自我強(qiáng)化 ,最終又自我拋棄 的過程 . ? ： 市場與監(jiān)管者之間的互動具有反身性 .市場和監(jiān)管者的誤解一般都處于合理的范圍內(nèi) (因為可以根據(jù)信息進(jìn)行修正 ),但是有時錯誤沒有得到糾正反而被當(dāng)真了 ,此時它要么形成惡性循環(huán)要么促成良好循環(huán) . CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 背景：國庫空虛 ? 太陽王路易十四熱衷戰(zhàn)爭 ,死后留下了一個爛攤子：蕭條的經(jīng)濟(jì)、近乎崩潰的財政和臃腫的官僚體系 . ? 近 30億利弗爾的巨額債務(wù) ,每年需要支付的利息近 1億利弗爾（占政府全部收入的 56%） . ? 為了緩解債務(wù)危機(jī) ,政府采取的措施：印鈔 +征稅－－民怨沸騰 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 大蕭條下的人間地獄 ? ：股指下跌 90% ? ：國民收入跌了近 50%（ 1929－ 1933） ? ： 5000萬人失業(yè) . ? ：平均每年有超過 2022家銀行破產(chǎn) . ? .羅斯福 “最大的恐懼是恐懼本身 .” ? ：全美 1/3的家庭基本生活都無法維持 .威廉 .曼徹斯特在 《 光榮與夢想 》 一書中的描繪：“千百萬人只因像畜生那樣生活才免于死亡 ……城里孩子的媽媽在碼頭上徘徊等待 ,一有腐爛的水果蔬菜扔出來 ,就上去同野狗爭奪 .” ? ：蘇聯(lián)在“殘酷的暴君”斯大林領(lǐng)導(dǎo)下取得了巨大的
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