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2025-06-29 18:58本頁面
【正文】 銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化 利率上升 股票等資產(chǎn)價(jià)格下跌 不確定性增加 逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮 銀行恐慌 逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮 典型的金融危機(jī) 物價(jià)水平出乎意料地下跌（通貨緊縮） 逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題加劇 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步收縮 債務(wù)萎縮 信息不對(duì)稱導(dǎo)致逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn) .逆向選擇：最差的借款人（通過做假）往往最希望也可能是最容易得到貸款的人 .道德風(fēng)險(xiǎn)：每一個(gè)借到錢的人都立即想逃 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 2022/5/28 暴漲－暴跌模型 價(jià)格時(shí)間股票價(jià)格每股收益CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 約翰 .勞其人及其理論 ? 出生于蘇格蘭愛丁堡銀行業(yè)世家 . ? 1729年窮困潦倒而病死于威尼斯 ,其墓碑上寫：“這里安息的是一個(gè)著名的蘇格蘭人 ,他是獨(dú)一無二的數(shù)學(xué)家 ,并且用自己的數(shù)學(xué)法則使法國(guó)人民傾家蕩產(chǎn) .” ? 1705年約翰 .勞出版了 《 論貨幣與貿(mào)易 》 ? －財(cái)富觀：金銀貨幣是財(cái)富的唯一形態(tài) ? －財(cái)富來源：重商主義（國(guó)際貿(mào)易） ? －政府干預(yù)：中央集權(quán)是國(guó)家致富的重要保證 ? －人口：國(guó)家勞動(dòng)力的來源 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 精巧的設(shè)計(jì)：擴(kuò)張信用 政府 皇家銀行 股份公司 民眾 2.（以 10倍于資本金）紙幣兌換硬幣 （增加收入） （民眾用國(guó)庫(kù)券與紙幣購(gòu)買） .政府對(duì)民眾的負(fù)債變成了對(duì)皇家銀行的負(fù)債 變成了對(duì)股份公司的負(fù)債 特許權(quán) +密西西河流域獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)（金礦開采）+承包皇家造幣廠 +農(nóng)田間接稅征收權(quán) +全面接管皇家銀行經(jīng)營(yíng)權(quán) .兩年以內(nèi)漲了 40倍 . 評(píng)價(jià)：徹底解決了國(guó)債危機(jī) ,挽救了瀕臨破產(chǎn)的國(guó)家財(cái)政 . 結(jié)果： 1720年股價(jià)跌至原來的 1%不到 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 20年代的“黃金十年” ? .赫伯特 .胡佛就職演說：“我們美國(guó)人民已經(jīng)臨近最后征服貧困了 ,這是國(guó)家歷史中所沒有的 ……美國(guó)已經(jīng)達(dá)到了歷史上最舒適的程度” ? . ? ：美聯(lián)儲(chǔ)成立、混業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資信托 . ? ,股市與經(jīng)濟(jì)都是健康的 .美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)： 1921年為 67,1929年 6月為 126；道指： 1921年 66點(diǎn) ,1929年 9月達(dá)到381點(diǎn)；公司盈利增長(zhǎng)： 1929年上半年 ,650家公司盈利同比增長(zhǎng) 28%.股票 PE： 1928年 45只工業(yè)股票平均 PE為 12－ 14倍 ,1929年 9月也僅為 15倍 . ? ：龐茲游戲 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 日本泡沫經(jīng)濟(jì) 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 日本泡沫的形成與破滅 ? 土地價(jià)格指數(shù)以 1983年為 為 1983年的 350％ ,住宅用地價(jià)格增長(zhǎng)為 300％ .日本土地面積只是美國(guó)的 1/ 1990年日本土地總市值達(dá)到 15萬億美元 ,比美國(guó)土地資產(chǎn)總值多 4倍 . ? 1985年日經(jīng) 225指數(shù)為 12022點(diǎn)上下 ,1986年開始急劇上升 ,到了 1989年底 ,日經(jīng) 225指數(shù)突破了 39000點(diǎn) .四年之內(nèi)翻了兩倍多 .股票總市值也從 1985年底的 1989年底喲成了 890萬億日元 ,增加了 . 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 1992年英鎊危機(jī) 2022/5/28 CopyRight169。 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 背景 ? 1990年 10月 ,德國(guó)統(tǒng)一 .德國(guó)因向原東德地區(qū)注入大量資金而形成強(qiáng)大的通脹壓力 .為防范通脹 ,德國(guó)開始加息 . ? 1991年 12月 ,前蘇聯(lián)解體 . ? 1992年 2月 , 簽署 《 馬斯特里赫特條約 》 . ? 當(dāng)時(shí) ,英國(guó)經(jīng)濟(jì)一直不景氣 ,英鎊被高估（ 1： ） .
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