《資本投放》ppt課件(文件)
【正文】 I決策方法為主； c、如果資本充裕，且追加資本投入不會影響資本成本，在互斥方案選擇中應以 NPV方法為主。 （ 1）影響現(xiàn)金流量變動的因素 a、投資量的變化； b、建設期變化； c、實際生產(chǎn)能力與設計生產(chǎn)能力之間的差異； d、價格變化； e、產(chǎn)品成本的變化。 Q （A ）8%）（130008%）（132008%）（12550E P V （A ）EPVD現(xiàn)金流入預期現(xiàn)值綜合標準差Q變化系數(shù)Q ：32???????????② 確定風險報酬斜率 b b的高低反映風險程度的變化對風險調整最低報酬率產(chǎn)生的影響程度，它的取值來源于經(jīng)驗數(shù)據(jù)，可依據(jù)歷史資料或直線回歸法測出。 不肯定的現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量a無風險的貼現(xiàn)率—i第t 年的現(xiàn)金流量—CFAT1 之間—當量系數(shù)，在0第t 年現(xiàn)金流量的肯定—ai)(1CFATaNPVtttN0tttt??? ??若以變化系數(shù)表示現(xiàn)金流量的不確定性，變化系數(shù)與肯定當量系數(shù)的關系如下： 變化系數(shù) 肯定當量系數(shù) — — — — — — — 8%）（13800 P V （C ）8%）（14000 P V （B ）60008%）（130008%）（132008%）（12550 P V （A ）：由此各方案的凈現(xiàn)值為 . 8 ，a肯定當量系數(shù)：a同理可得B 、C 方案的 . 5 ，a0 . 5 ，a查表得：a3000Ed0 . 5 2 ，q3200Ed0 . 4 7 ，q2550Edq：年現(xiàn)金流入的變化系數(shù)依上例資料，A 方案各332cb3213332221112??????????????????????????????????????各方案的優(yōu)先順序為： BCA 特點： a、此法的主要困難是確定合理的當量系數(shù)，常常由經(jīng)驗豐富的分析人員憑主觀判斷確定； b、此法克服了風險調整貼現(xiàn)率法的缺陷，在投資風險分析中常用。 （ 2）股票投資 ??? ??1tttk)(1D理論上：股票價格很難預測 股票的預期市價主要受市場環(huán)境和企業(yè)自身因素影響。 可轉換債券的非轉換價值： nnn1ttti)(1Pi)(1I非轉換價值???? ??可轉換優(yōu)先股的非轉換價值： 股東所要求的收益率年股利額非轉換價值 ?③ 市場價值 指可轉換債券在市場上的交易價格。 單個證券對組合總體的方差影響越來越小，而協(xié)方差的影響力度趨于增大。 ③ 相關系數(shù)對投資組合風險和收益的影響 BABδδδa??BABδδ δa ??設：兩種證券組合， A的比重為 a，B的比重為 (1a)，相關系數(shù)為 ρ 。 1的情況很少，因此 N種證券的效率邊界是曲線。 資本市場線的公式： pmfmfpRkRk ?????（ 2）證券組合投資方式 ① 投資者直接進行投資； ② 加入投資基金 （ 3）夏普性能測試（ SHP）指標的應用 ?fRRS H P ??SHP的值越大 ，說明投資組合的效果越好?，F(xiàn)實中，市場與資源這兩個動因往往是交織在一起的。 跨國投資經(jīng)營的地域選擇 地域選擇依據(jù)企業(yè)自身核心能力發(fā)展對外部資源和市場利用的需要。其中政治風險最為重要。 利用市場主要看本公司的產(chǎn)品在哪里最有市場以及進入市場的成本最低。 核心能力指那些具有核心產(chǎn)業(yè)、核心業(yè)務、核心產(chǎn)品或服務、核心技術、核心價值觀和文化，及在某一領域具有比較優(yōu)勢。 跨國投資經(jīng)營的動因 主要經(jīng)濟動因是利用外部市場和資源，也可能兼顧擴張動因、窗口動因、攀比動因、文化動因、政治動因等輔助動因。 結論：效用最大的資產(chǎn)組合是無差異曲線上風險和收益的邊際替代率（ MRS）和效率邊界上風險和收益的邊際轉換率（ MRT）相等時的投資組合，即切點 H，且此切點惟一。 ① ② ⑤ ⑥ ③ A M kp 0 ④ B δp M:ρ AB=1 且 A： a=1 B: a=0 ① :ρ AB=1 ② :0ρ AB1 ③ :ρ AB=0 ④ : 1ρ AB0 ⑤ : ρ AB=1 且 ⑥： ρ AB=1 且 BABδδ δa ??規(guī)律性的關系： a、對于相同的預期報酬率，相關系數(shù)越小，證券組合風險越小； b、對于相同的風險水平，相關系數(shù)越小，可獲取的預期報酬率越大； c、當兩種證券的相關系數(shù)一定時，投資者可按 kp— δp曲線選擇投資組合的證券權重； d、如果相關系數(shù)一定，位于曲線左邊的點是達不到的，位于曲線右邊的點，是不可取的，是無效組合； e、 kp— δp曲線稱為投資組合的效率邊界。 ②無論協(xié)方差為正或為負，組合總體的方差都要比各方差的簡單加權平均值要小。 ② 期權到期日價值 買入期權到期日價值 履行價格 股票到期日市價 0 x 賣出期權到期日價值 x x 履行價格 股票到期日市價 0 ③ 期權投資收益 0 c x X+c 股票市價 收益 買入期權 Xp 收益 0 p x 股票市價 Xp 賣出期權 ④ 期權價格界限 期權價格 0 執(zhí)行價格 上界線（股票價格） 下界線 時間溢價 底價 1年 6個月 3個月 股票價格 歐式買權 證券投資的風險控制與證券組合投資 證券投資風險防范的主要方法： 分散投資法
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