資本成本與資本結(jié)構(gòu)(1)(文件)
【正文】 1 2 .5 1 2 70 100 新增籌資額（萬元） 資本成本 27 邊際成本規(guī)劃與資本預(yù)算 I R R 投資機(jī)會曲線 A B C W A C C D E 邊際資本成本曲線 新增資本數(shù) （萬元）IRR, WACC (%)28 杠桿作用 經(jīng)營杠桿 財務(wù)杠桿 總杠桿 29 經(jīng)營杠桿 ?本量利之間的關(guān)系 ?經(jīng)營杠桿系數(shù) 30 本量利分析的基本假設(shè) ?成本按性態(tài)分類假定 ?變動成本 — 總額隨產(chǎn)量成正比例變動 ?固定成本 — 總額不隨產(chǎn)量變動 ?產(chǎn)銷平衡假定 31 本量利之間的關(guān)系 ?假定： Q— 產(chǎn)銷量； p— 產(chǎn)品單價 v— 單位變動成本； F— 固定總成本 EBIT— 息稅前利潤 ? EBIT = QpQvF 32 盈虧平衡點(diǎn)的確定 ? EBIT = QpQvF=Q（ pv） F ? EBIT=0時，可得盈虧平衡點(diǎn)（ BE） ? BE又稱保本點(diǎn)，是指企業(yè)利潤為零時的產(chǎn)銷量 (額 ) ? BE(量 )=Q0=F/(pv) ? BE(額 )= Q0 p ? 保本分析是 CVP分析中的一種特殊情況 33 本量利分析圖示 金額 F C=F+Qv S=Qp 產(chǎn)銷量（ Q） Q0 BE 34 BE的其他表示方法 ?單位邊際貢獻(xiàn) = pv ? BE(量 ) = F/(pv) = F/單位邊際貢獻(xiàn) ?邊際貢獻(xiàn)率 m = (pv)/p ?變動成本率 b = v/p ? BE(額 ) = pF/(pv) = F/m = F/(1b) 35 安全邊際 ? Q — 現(xiàn)有銷售量 ? Q0— 盈虧平衡點(diǎn)銷售量 ?安全邊際量： MS(量 ) = 0 ? S — 現(xiàn)有銷售 額 ? S0— 盈虧平衡點(diǎn)銷售額 ?安全邊際額： MS(額 ) = SS0 36 安全邊際 ?安全邊際率： MSR ? MSR=(0)/Q ?或： MSR=(SS0)/S ? MSR越大，經(jīng)營上越安全 37 經(jīng)營杠桿系數(shù) ? DOL— 經(jīng)營杠桿系數(shù) ? EBIT? 息稅前利潤 ? Q ? 銷售量 ? ? ? 本期與前期相比較的變動量 E B ITE B ITD O L //???38 經(jīng)營風(fēng)險的衡量方法 E B I T? EBI T 分布的標(biāo)準(zhǔn)差 高 DOL 的企業(yè)? 盈虧平衡點(diǎn)及安全邊際率 低 DOL 的企業(yè) ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) 繁榮 蕭條 時間39 經(jīng)營杠桿系數(shù) ? P ? 單價； V ? 單位變動成本 ? S ? 銷售額； VC? 變動總成本； F ? 固定成本 E B I TE B I T E B I TE B I TD O L ??????? //FVQPQE B IT ?????)( VPQE B IT ????)( VPQE B IT ????FVCS VCSFVPQ VPQD O L ?? ???? ?? )( )(40 財務(wù)杠桿 ?財務(wù)杠桿作用程度的大小可
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