【正文】 劃，預(yù)計(jì)年到年的資金需求分別為億元、億元、 8 億元、8 億元、 8 億 元、 88 億元。 （二）燃?xì)饧瘓F(tuán)對外擴(kuò)張對資金的需求 在收購贛州大通所持贛州燃?xì)夤竟蓹?quán)進(jìn)入贛州燃?xì)馐袌龅幕A(chǔ)上，燃?xì)饧瘓F(tuán)在“十一五”規(guī)劃期間對外擴(kuò)張總的資金需求在 億左右。 以外市場，三級站和門市的發(fā)展主要集中在東莞、惠州、廣州、佛山、河源、梅州等地。 目前天然氣槽車運(yùn)輸公司已經(jīng)在籌備當(dāng)中，相關(guān)股東以中海油、中華煤氣及廣東省 LNG 沿線城市的燃?xì)膺\(yùn)營企業(yè)為主，燃?xì)饧瘓F(tuán)是參股股東之一。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 16 頁 共 30 頁 表 . 管道氣業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求狀況一覽表 (萬元 )： 資金需求 8 天然氣轉(zhuǎn)換 新建天然氣管網(wǎng) 8 8 8 88 非城域管網(wǎng)建設(shè) 8 對外擴(kuò)張 天然氣運(yùn)輸公司 合計(jì) 8 8 88 備：并購上市所需資金與企業(yè)上市對集團(tuán)的影響一同考慮，沒有統(tǒng)計(jì)在內(nèi) 表 . LPG 業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求狀況一覽表（萬元）： 資金需求 8 一級氣庫 二級氣庫 三級氣庫 門店 8 合計(jì) 備： LPG 業(yè)務(wù)整合所需資金由華安公司來 負(fù)責(zé)，如果并購上市，由上市公司來籌集 二、銀行貸款融資方式的可行性分析 銀行貸款是燃?xì)饧瘓F(tuán)目前日常運(yùn)營和各種項(xiàng)目資金的主要來源，在企業(yè)總的流入資金中的比例超過 %。銀團(tuán)貸款是發(fā)達(dá)資本市場中大額融資額度最常用的融資方式之一。 以前，由于中國的銀行及中國企業(yè)對銀團(tuán)貸款的認(rèn)識 不夠，我國銀團(tuán)貸款的發(fā)展緩慢，目前尚處于起步階段；但近年來發(fā)展很快，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等都將銀團(tuán)貸款作為主要業(yè)務(wù)之一來大力發(fā)展。后來，央行于年公布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》實(shí)際默認(rèn)了銀團(tuán)安排費(fèi)的國際慣例， 實(shí)際促進(jìn)了我國銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展 。 ” 一般來說，銀團(tuán)貸款的資金成本相對較低，如 TCL 國際 在年通過東亞銀行等家銀行融資 .8 億美元， 每年的利息為銀行同業(yè)拆借利息加 .厘 ；中國航油在年通過法國興業(yè)銀行等家銀行融資 .億美元， 借貸利率也僅為倫敦銀行 同業(yè)拆借利率（ LIBOR）加上 8 個基點(diǎn) ，實(shí)際貸款利率僅為 %。融資成本方面，按照銀行同業(yè)拆借利率＋幾十個基點(diǎn)的模式，再加上按照國際慣例收取的承諾費(fèi)、管理費(fèi)、參加費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用；即使按照比較高的國內(nèi)銀行同業(yè)拆借利率水平，總的資金成本也可以控制在％以內(nèi)。 三、利用項(xiàng)目融資的可行性分析 （一） BOT、 ABS、 融資租賃等表外融資 項(xiàng)目融資是國際上世紀(jì)年代末 8 年代初興起的一種新的融資方式。典型的 BOT 定義是：政府就某個基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與非政府部門的項(xiàng)目公司 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 19 頁 共 30 頁 簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的項(xiàng)目公司來承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，這個項(xiàng)目公司向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此來回收項(xiàng)目投入融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)成本，并獲取合理回報(bào)；政府部門則擁有對這一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的監(jiān)督權(quán)、調(diào) 控權(quán)；特許期滿，簽約方的項(xiàng)目公司將該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府部門。 ABS 方式中，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán) 根據(jù)雙方簽訂的買賣合同由原始權(quán)益人即項(xiàng)目公司轉(zhuǎn)至特殊目的公司 SPC， SPC 通過證券承銷商銷售資產(chǎn)支撐證券，取得發(fā)行權(quán)后，再按資產(chǎn)買賣合同規(guī)定的購買價格把發(fā)行權(quán)的大部分（以資金形式）作為出售資產(chǎn)的交換支付給原始權(quán)益人，使原始權(quán)益人達(dá)到籌資的目的。 8 年，我國第一個以獲得國際融資為目的的 ABS 證券 化融資方案率先在重慶市推行，這是中國第一個以城市為基礎(chǔ)的 ABS 證券化融資方案，建行重慶市分行與香港豪升 ABS（中國）控股有限公司共同操作。但就我國特 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 20 頁 共 30 頁 殊的經(jīng)濟(jì)及法律環(huán)境的要求而言，不是所有基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目都可以采用BOT 方式，其適用范圍是有限的。 對于企業(yè)來說，融資租賃與傳統(tǒng)的銀行貸款相比，具有如下特點(diǎn)： 有利于緩解外匯資金來源不足的困難和 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。通過租賃方式引進(jìn)的技術(shù)一般都是國外先進(jìn)技術(shù)或適用技術(shù)。 （二）利用信托計(jì)劃進(jìn)行項(xiàng)目融資 利用信托計(jì)劃進(jìn)行融資是國內(nèi)項(xiàng)目融資中用得最廣泛的融資方式。受益人的信托收益主要來源于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司進(jìn)入營運(yùn)期后的分配利潤和短期資本市場投資收益。 信托公司可以作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)顧問，受托項(xiàng)目公司的債券和可轉(zhuǎn)換債券的設(shè)計(jì)、發(fā)行和承銷。隨著債券審批制度的改進(jìn)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目債券將會得到很大的支持。 對于燃?xì)饧瘓F(tuán)來說，可以嘗試把寶安、龍崗燃?xì)夤咀鳛轫?xiàng)目公司進(jìn)行金融創(chuàng)新，設(shè)計(jì)合適的信托計(jì)劃發(fā)行公司債券，引入寶安、龍崗下屬街道辦及村鎮(zhèn)的相關(guān)資金，在實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資的同時有益于企業(yè)快速成長。 四、溝通資本市場直接融資的可行性分析 （一）并購上市 買殼上市是實(shí)現(xiàn)與資本市場溝通的常用方式之一。 以上市的途徑來分，并購上市分為直接收購和間接收購兩類，直接收購是指直接持有上市公司的股權(quán)；間接收購是指通過獲得上市公司控股股東的控制權(quán)從而成為實(shí)際控制 人。收購流通股是通過二級市場買入的方式收購流通股從而獲得控制權(quán)，主要針對股本全流通的股票，或者協(xié)議收購不成，改以收購流通股的方式；收購非流通股是通過協(xié) 議的方式收購非流通股而獲得控制權(quán)。 收購的直接收益包括三個方面：、上市公司出售資產(chǎn)給原股東的收益，即資產(chǎn)置換，原大股東回購全部或部分資產(chǎn)，回購部分的價款折抵股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價款等；２、上市公司向收購股東購買資產(chǎn)，收購方將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，通過評估，使收購方原來低估的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值，在產(chǎn)權(quán)交易時獲得資產(chǎn)增值收益；３、配股和 增發(fā)新股帶來的收益，中國證監(jiān)會年月日發(fā)文《關(guān)于規(guī)范上市公司購買或出售資產(chǎn)行為的通知》規(guī)定：重組效果良好，運(yùn)作規(guī)范的，可以在重組完成一年后提出配股或增發(fā)新股的申請，其重組前業(yè)績可以模擬計(jì)算。在國內(nèi)，以賬面凈資產(chǎn)價值為收購價格的基礎(chǔ)是比較通行的估價 方法。經(jīng)過并購上市公司及相關(guān)的資本運(yùn)作之后，燃?xì)饧瘓F(tuán)可以增加現(xiàn)金 8 億，同時控股一家上市公司，上市公司涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是 LPG、石油、電力等燃?xì)饧瘓F(tuán)以后準(zhǔn)備進(jìn)入的 業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 各地市場對上市公司的條件和要求有很大差別，企業(yè)可以根據(jù)自身 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 26 頁 共 30 頁 情況選擇市場地點(diǎn)。整體上市和管道氣業(yè)務(wù)獨(dú)立上市各有利弊，所選上市地點(diǎn)不同對企業(yè)的影響也不盡相同。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 27 頁 共 30 頁 燃?xì)饧瘓F(tuán)整體上市后的股 份及股權(quán)比例分別為： 國資委： 萬股， % 非流通股合計(jì)：萬股， % 中華燃?xì)猓? 萬股， .% 新希望： 萬股， . % 首次發(fā)行流通股：萬股， % 流通股合計(jì)： 萬股， % 但如果在整體上市前，燃?xì)饧瘓F(tuán)已經(jīng)通過并購深南石油控制有一家上市公司廣聚能源，企業(yè)在國內(nèi)整體上市的可能性就很小。五”期間的融資需求，燃?xì)饧瘓F(tuán)應(yīng)積極籌措企業(yè)上市，直接溝通資本市場，考慮到并購廣聚能源存在不確定因素，買殼上市和企業(yè)整體上市應(yīng)同時啟動，爭取在 8 年前從一、二級市場實(shí)現(xiàn) 8 億元以上的融資來支持企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在對融資方式和融資額度進(jìn)行選擇和決策時要統(tǒng)一考慮。 。 香港主板上市條件： ? 在三年業(yè)務(wù)記錄期間徐有基本相同的管理層管理； ? 上市時市值須達(dá)到億港元； ? 須具備三年業(yè)務(wù)紀(jì)錄，以往三年合計(jì)盈利萬港元，最近一年須達(dá)萬港元，再過兩年合計(jì)須達(dá)萬元； ? 最低公眾量為萬港元或發(fā)行股本的 %。－ 8 年間燃?xì)饧瘓F(tuán)的資金總需求大約在 8 億左右，考慮到每年的企業(yè)盈余以及天然氣轉(zhuǎn)換中部分資金將由用戶、燃?xì)饩呱a(chǎn)企業(yè)及政府來承擔(dān)，燃?xì)饧瘓F(tuán)可以申請總額度為億元的銀團(tuán)貸款，并按照每年的資金需求制定分批提取的計(jì)劃。 發(fā)行方案模擬：燃?xì)饽壳皟糍Y產(chǎn)近 .億，折股億股，燃?xì)饧瘓F(tuán)溢價發(fā)行，發(fā)行價 .元 /股，首次發(fā)行流通股 .億股，融資億。同時由于管道氣資產(chǎn)規(guī)模小，首發(fā)融資規(guī)模會受到一定的限制，所以在同樣情況下，趨向于選擇整體上市 根據(jù)目前燃?xì)饧瘓F(tuán)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)開展情況、以及國內(nèi)一級市場的最新發(fā)行狀況，可以對企業(yè)整體上市設(shè)計(jì)一個假設(shè)性方案。在境內(nèi)上市一般要經(jīng)過改制－輔導(dǎo)－發(fā)行－上市整個過程，整體改制一般需耗時年左右，一般改制需耗 時年左右；境外上市在主板上市要求比較嚴(yán)格，在非主板上市，要求較為寬松。 （二）首發(fā)上市（ IPO） 自年上海證券交易所成立至今，我國國內(nèi)資本市場得到了迅猛的發(fā)展，目前在上海、兩地證券交易所掛牌交易的上市公司股票已經(jīng)達(dá)到多家。 目前燃?xì)饧瘓F(tuán)業(yè)務(wù)并購上市已經(jīng)在積極籌備之中，目標(biāo)上市公司是廣聚能源股份有限公司，主要通過控制上市公司的第一大股東深南石油（集團(tuán)）從而控制廣聚能源。 在確定并購目標(biāo)上市公司后，需要對并購上市公司的收購股權(quán)進(jìn)行評估以確定收購價格，收購價格由購并目標(biāo)的實(shí)體價值和購并目標(biāo)的資本市場資源價值兩部分組成。 從并購上市的成本和收益來看，收購的成本包括四個方面：、受讓股權(quán)的成本，即為取得相對多數(shù)的股權(quán)發(fā)生的現(xiàn)金支出。 以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來分，并購上市分為協(xié)議收購和要約收購兩種，協(xié)議收購是指收購方與原大股東協(xié)商確定控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格；要約收購是收購方以確定的價格向全體股東發(fā)出收購要約，分為被動要約收購和主動要約收購，其中被動要約一般因協(xié)議收購而引起。 并購法規(guī)體系的完善和金融創(chuàng)新推動了企業(yè)并購的發(fā)展，發(fā)行制度變革，企業(yè) IPO 準(zhǔn)入條件提高使得借殼上市成為上市捷徑；產(chǎn)業(yè)整合推動二級市場并購，各種企業(yè)在市場競爭中尋求資本平臺。 以燃?xì)饧瘓F(tuán)收購華僑城氣站為例，華僑城氣站擁有賬面凈資產(chǎn) 8 萬，每年盈利達(dá)到萬，收購所需資金萬，假設(shè)自有資金不夠需要融資來解決， 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 22 頁 共 30 頁 如果采用信托計(jì)劃，按照％的年平均回報(bào)，每年盈利優(yōu)先償還資金成本，多余的歸還本金，信托期限要達(dá)到 年，而且到時的賬面凈資產(chǎn)僅萬。所以，以項(xiàng)目公司債券的方式向資本市場直接融資是有希望的努力方向。 盡管目前根據(jù)《公司法》規(guī)定，發(fā)債公司必須有年盈利歷史等規(guī)定限制了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司的債券發(fā)行。目前許多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如高速公路項(xiàng)目、水務(wù)公司、燃?xì)夤镜纫呀?jīng)上市，并已形成規(guī)模較大的公用事業(yè)上市公司板塊。 、以資金信托的方式對項(xiàng)目提供股權(quán)和債權(quán)融資支持 信托投資公司每年向投資者（委托人）發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施投資信托計(jì)劃，委托人交付貨幣資金并領(lǐng)取信托權(quán)證，與受托人（信托投資 公司）建立資金信托關(guān)系。此外，許多國家對于先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的出口進(jìn)行管制，而實(shí)行融資租賃，往往可以規(guī)避這種管制或限制。另外，在融資租賃中國際上的通貨膨脹和設(shè)備漲價等方面的風(fēng)險(xiǎn)可以