【正文】 銷售收入 總資產(chǎn) = * * 銷售收入 總資產(chǎn) 股東權(quán)益 ＝ 資產(chǎn)利潤率 * 權(quán) 益乘數(shù) 銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，兩者經(jīng)常呈反方向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。因?yàn)楦黜?xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。 （ 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) ＝銷售收入 247。 （ 2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。 （ 6）應(yīng)收帳款分析應(yīng)與銷售分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。債務(wù)總額） *100% 影響長期 償債能力的因素：（ 1）長期租賃（不包括融資租賃）（ 2）債務(wù)擔(dān)保（ 3）未決訴訟 4． 資產(chǎn)管理比率 特點(diǎn)：母子率 （ 1）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入 247。長期資本 *100% （ 4） 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤（ EBIT）247。資產(chǎn)） *100% （ 2） 產(chǎn)權(quán)比率（股東權(quán)益負(fù)債率）＝負(fù)債總額247。流動(dòng)負(fù)債 （ 5） 現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量247。流動(dòng)負(fù)債 ＝ 1/（ 1－營運(yùn)資本 /流動(dòng)資產(chǎn)） ＝ 1/（ 1營運(yùn)資本配置比率） （ 3） 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)247。 利率最高不能超過平均利潤率，最低不能等于零或小于零。 利率＝純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率 純粹利率指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。公司作為從資本市場上取得資金的一方，很難通過籌資獲得正的凈現(xiàn)值（或很難增加股東財(cái)富）。 應(yīng)用（行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念；免費(fèi)跟莊概念） 2. 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則（人們對(duì) 增加企業(yè)財(cái)富 基本規(guī)律的認(rèn) 識(shí)） （ 1） 有價(jià)值的創(chuàng)意原則 概念（指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬） 應(yīng)用（直接投資項(xiàng)目、經(jīng)營和銷售活動(dòng)） （ 2） 比較優(yōu)勢原則 概念（指專長能創(chuàng)造價(jià)值） 依據(jù)（分工理論） 應(yīng)用（人盡其才，物盡其用；優(yōu)勢互補(bǔ)） （ 3） 期權(quán)原則（指估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值） 有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值 （ 4） 凈增效益原則 概念（指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益） 應(yīng)用（差額分析法；沉沒成本概念） 一個(gè)方案的凈收益＝該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額 (現(xiàn)金流量凈額 ) 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險(xiǎn)，僅供學(xué)習(xí)交流。 理財(cái)原則的內(nèi)容： 3 類 12 條 1. 有關(guān)競爭環(huán)境的原則（資本市中 人 的行為規(guī)律 的基本認(rèn)識(shí)） （ 1） 自利行為原則： 概念（指人們在進(jìn)行決策是按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大 的行動(dòng)） 依據(jù)（理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)） 應(yīng)用（委托代理理論、機(jī)會(huì)成本的概念） （ 2） 雙方交易原則： 概念（指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。 （ 3）是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。 財(cái)務(wù)管理理論包括：假設(shè)、概念、原理、 原則 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)包括： 原則 、程序、方法。（對(duì)） ，如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉 【答案】 AC 【解析】任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況，所以選項(xiàng) A 正確；虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去，當(dāng)企業(yè)需要重置固定資產(chǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)主管的惟一出路就是設(shè)法借錢，然而這種方法只能解決一時(shí)的問題，它增加了以后年度的現(xiàn) 金支出，會(huì)進(jìn)一步增加企業(yè)的虧損，所以選項(xiàng) B 錯(cuò)誤；虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，這類企業(yè)不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)，然而這類企業(yè)從外部尋找資金來源是很困難的，所以如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉，即選項(xiàng) C 正確；通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時(shí)現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地 “蠶食 ”了，所以選項(xiàng) D 錯(cuò)誤。 （ 3）任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺問題； （ 4）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決。 最佳的辦法是監(jiān)督成本、激勵(lì)成本與偏離股東目標(biāo)的損失之和為最小。結(jié)論：投資資本回報(bào)率反映了企業(yè)的盈利能力，是決定股價(jià)高低的關(guān)鍵因素。 創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。 如無假設(shè)條件， 不能簡單地將企業(yè)價(jià)值最大化等同于股東財(cái)富最大化。 如無假設(shè)條件， 股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富并不具有同等 。它以每股價(jià)格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小及取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。 企業(yè)最具綜合能力的目標(biāo)是盈利。 （ 1） 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，長期穩(wěn)定生存下去，對(duì)財(cái)務(wù)管理的第一個(gè)要求。本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險(xiǎn)，僅供學(xué)習(xí)交流。長期虧損，企業(yè)終止的內(nèi)在原因，不能償還到期債務(wù)，直接原因。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)： （ 1） 利潤最大化（利潤總額）。 （ 3） 股東財(cái)富最大化（每股股價(jià)）。 新編： （ 1）股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場價(jià)值來衡量 。 企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但并不影響股東財(cái)富。 因?yàn)?企業(yè)價(jià)值增加＝權(quán)益價(jià)值增加 +債務(wù)價(jià)值增加 ，而 債務(wù)價(jià) 值的變化是由市場利率變化引起 。 三個(gè)結(jié)論： 經(jīng)營活動(dòng)：取決于銷售收入和成本費(fèi)用兩個(gè)因素。 籌資活動(dòng)：結(jié)論：如果企業(yè)有投資資本回報(bào)率超過資本成本的投資機(jī)會(huì)，多余現(xiàn)金用于再 投資有利于增加股東財(cái)富，否則就應(yīng)把錢還給股東。 債權(quán)人的目標(biāo)：獲取利息，到期收回本金 防止其利益受傷害的方法：尋求立法保護(hù)（破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)），借款合同限制性條款（規(guī)定資金用途，規(guī)定不得發(fā)行新債，限制發(fā)行新債的數(shù)額），拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。 【例題】以下關(guān)于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的表述中，正確的有（ ）。 (五 )財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：籌資決策、投資決策和股利決策。 理財(cái)原則是理論和實(shí)務(wù)的結(jié)合部分。 （ 4）為解決新的問題提供指引。） 依據(jù)（至少兩方、零和博奕、各方都是自利的） 應(yīng)用（要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能以我為中心，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利行為原則行事；要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)注意稅收的影響） （ 3） 信號(hào)傳遞原則：是自利行為原則的延伸。 現(xiàn)金流入和流出都是指該方案引起 現(xiàn)金流量的增加額，這些現(xiàn)金流量依存于特定方案，如果不采納該方案就不會(huì)發(fā)生這些現(xiàn)金流入和流出。在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬，也就是與資本成本相同的報(bào)酬，很難增加股東財(cái)富。 純粹利率 +通貨膨脹附加率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （ 近似等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ）。 二、財(cái)務(wù)報(bào) 表分析 （一）分析方法 ： 1．比較分析法 和誰比（比較對(duì)象） （ 1）趨勢分析：不同時(shí)期指標(biāo)相比 （ 2）橫向比較：與行業(yè)平均數(shù)或競爭對(duì)手比較 （ 3）預(yù)算差異分析：實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較 比什么（比較內(nèi)容） 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險(xiǎn)，僅供學(xué)習(xí)交流。流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等，或流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等。流動(dòng)負(fù)債 增加短期償債能力的因素：（ 1）可動(dòng)用的銀行貨款指標(biāo)（ 2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)（ 3）償債能力的聲譽(yù)。股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)247。利息費(fèi)用（ I） ＝（凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用）247。應(yīng)收帳款 周轉(zhuǎn)天 數(shù)＝ 365247。 （ 2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險(xiǎn)，僅供學(xué)習(xí)交流。流動(dòng)資產(chǎn) （ 4）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入247。 5． 盈利能力比率 特點(diǎn)：母子率，利潤指凈利潤 （ 1） 銷 售利潤率＝（凈利潤247。 財(cái)務(wù)杠桿（即權(quán)益乘數(shù)）可以反映的財(cái)務(wù)政策。 （ B）差額分析法 A 的影響：（ A1－ A0） *B0*C0 B 的影響： A1*（ B1－ B0） *C0 C 的影響： A1*B1*（ C1－ C0） 總變動(dòng)＝ N1－ N0＝ A＋ B＋ C （ 3）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的局限性 一是計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的總資產(chǎn)和凈利潤不匹配； 二是沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益； 三是沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。 （ 4）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系 A．分析步驟： 調(diào)整報(bào)表 計(jì)算財(cái)務(wù)比率 連環(huán)替代分析 經(jīng)營負(fù)債 經(jīng)營資產(chǎn) 金融負(fù)債金融負(fù)債 經(jīng)營負(fù)債 金融資產(chǎn)凈金融負(fù)債股東權(quán)益 股東權(quán)益 凈經(jīng)營資產(chǎn) 股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表第1步 第2步 第3步資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營資產(chǎn)金融資產(chǎn)B．資產(chǎn) 負(fù)債表有關(guān)概念： 凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈金融負(fù)債＋股東權(quán)益 凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債 凈金融負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)（債權(quán)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本） 區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債和金額負(fù)債的主要標(biāo)志是有無利息要求，如有息應(yīng)收票據(jù)為金融資產(chǎn)，無息票據(jù)為經(jīng)營資產(chǎn)。其他為金融資產(chǎn)。股東權(quán)益 ＝稅后經(jīng)營利潤247。股東權(quán)益）－ （稅后利息247。股東權(quán)益 ]－ （稅后利息247。凈負(fù)債）＊（凈負(fù)債247。凈經(jīng)營資產(chǎn) 4． 稅后利息率＝稅后利息247。從增加股東收益看， 凈資產(chǎn)利潤率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率上限。 （一）財(cái)務(wù)預(yù)測指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求 。 估計(jì)所需資金?；阡N售收入 2。預(yù)計(jì)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)＝下年金融資產(chǎn)－不可動(dòng)用金額資產(chǎn) 5。 前提： 1。 增量法：外部融資額＝新增銷售額＊（基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百比－基期經(jīng)營負(fù)債銷售百分比） －預(yù)計(jì)銷售額＊計(jì)劃銷售凈利率＊（ 1－股利支付率） －可動(dòng)用的金融資產(chǎn) （三）銷售增長與外部融資的關(guān)系 從資金來源看企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式： 完全依靠內(nèi)部資金增長。 平衡增長。 假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零。 外部融資額需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。 經(jīng)營效率：銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)政策：股利政策（股利支付率或收益留存率）和資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負(fù)債率或權(quán)益權(quán)數(shù)） 假設(shè)條件，如成立銷售的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率相等。 公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息。期初股東權(quán)益 ＝期初權(quán)益資本凈利率＊本期收益留存率 本期凈利 本期銷售 期末總資產(chǎn) ＝――――― ＊ ―――― ＊ ――――― ＊本期收益留存率 本期銷售 期末總資產(chǎn) 期初股東權(quán)益 ＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＊收益留存率＊期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 文字推導(dǎo)： 因資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變（收入247。 ＝（本期凈利＊本期收益留存率）247。 ＝期初權(quán)益資本凈利率＊本期收益留存率 本期凈利 本期銷售 期末總資產(chǎn) ＝――――― ＊ ―――― ＊ ――――― ＊本期收益留存率 本期銷售 期末總資產(chǎn) 期初股東權(quán)益 本期凈利 本期銷售 期末總資產(chǎn) 期末權(quán)益 ＝―――― ＊ ――― ＊ （―――― ＊――――― ） ＊本期收益留存率 本期銷售 期末總資產(chǎn) 期末權(quán)益 期初股東權(quán)益 本 期凈利 本期銷售 期末總資產(chǎn) 初權(quán)益（ 1＋權(quán)益增長率） ＝――――＊――― ＊（――――＊―――――――――）＊本期收益留存率 本期銷售 期末總資產(chǎn) 期末權(quán)益 期初股東權(quán)益 ＝銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＊收益留存率 ＊權(quán)益乘數(shù)＊（ 1＋權(quán)益增長率） 即 R＝ abcd(1+R) 則 R＝ abcd/(1abcd) 銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＊收益留存率＊權(quán)益乘數(shù) ＝――――――――――――――――――――――――――――― 1－銷售凈利率＊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＊收益留存率＊權(quán)益乘數(shù) 文字推導(dǎo)： 資 產(chǎn)增加＝股東權(quán)益增加＋負(fù)債增加 假設(shè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即資產(chǎn)隨銷售正比例增加。影響可持續(xù)增長率的四個(gè)因素與可持續(xù)增長率同方向變化。 a 留存收益提供資金＝本年留存收益 其中：按可持續(xù)增長率增長提供留存收益＝上年利潤留存＊（ 1＋上年可持續(xù)增長率） 超常增長產(chǎn)生的留存收益＝本年實(shí)際利潤留存－可持續(xù)增長利潤留存 ＝本年利潤留存－上年利潤留存＊（ 1＋上年可持續(xù)增長率） b 負(fù)債提供資金＝本年負(fù)債－上年負(fù)債 其中：按可持續(xù)增長率增長需要負(fù)債＝上年負(fù)債＊上年可持續(xù)增長率 超常增長額外負(fù)債＝負(fù)債提供資金－可持續(xù)增長率增長負(fù)債 ＝（本年負(fù)債－上年負(fù)債）－（上年負(fù)債＊上年可持續(xù)增長率） 3．增長潛力分析 （ 1）用不變的財(cái)務(wù)比率前提，文字推導(dǎo)其他因素。通過提高財(cái)務(wù)杠桿和股利分配率支持高增長，只