【正文】 量指經(jīng)營現(xiàn)金流量 （ 1） 營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 ＝（總資產(chǎn)－非流動資產(chǎn)）－（總資產(chǎn)－股東權(quán)益－非流動負(fù)債） ＝（股東權(quán)益＋非流動負(fù)債）－非流動資產(chǎn) ＝長期資本－長期資產(chǎn) （ 2） 流動比率＝流動資產(chǎn)247。 二、財務(wù)報 表分析 （一）分析方法 ： 1．比較分析法 和誰比（比較對象） （ 1）趨勢分析：不同時期指標(biāo)相比 （ 2）橫向比較：與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較 （ 3）預(yù)算差異分析：實際執(zhí)行結(jié)果與計劃指標(biāo)比較 比什么（比較內(nèi)容） 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。其高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系、國家調(diào)節(jié)的影響。 純粹利率 +通貨膨脹附加率 =無風(fēng)險報酬率 （ 近似等于無風(fēng)險報酬率 ）。 流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。 （ 2） 投資分散化原則 概念（指不要 把全部財富投資于一個公司，而要分散投資） 依據(jù)（投資組合理論－若干中股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險） （ 3） 資本市場有效原則 概 念（指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整） 應(yīng)用（要求理財時重視市場對企業(yè)的估價；要求理財時慎重使用金融工具） 如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。 現(xiàn)金流入和流出都是指該方案引起 現(xiàn)金流量的增加額，這些現(xiàn)金流量依存于特定方案，如果不采納該方案就不會發(fā)生這些現(xiàn)金流入和流出。 概念（指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以依賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)） 適用范圍（一是理解存在局限性，認(rèn)識能力有限，找不到最優(yōu)的解決方案辦法；二是尋找最優(yōu)方案的成本過高）不會找到最優(yōu)方案，但可避免最差的行動。） 依據(jù)（至少兩方、零和博奕、各方都是自利的） 應(yīng)用（要求在理解財務(wù)交易時不能以我為中心，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利行為原則行事；要求在理解財務(wù)交易時注意稅收的影響） （ 3） 信號傳遞原則：是自利行為原則的延伸。 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。 （ 4）為解決新的問題提供指引。 （ 2）必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人所接受。 理財原則是理論和實務(wù)的結(jié)合部分。 (六 ) 財務(wù)管理的原則：即理財原則，指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識 。 (五 )財務(wù)管理的內(nèi)容：籌資決策、投資決策和股利決策。短期看，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去。 【例題】以下關(guān)于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的表述中，正確的有（ ）。 外部原因 市場季節(jié)性變化、經(jīng)濟波動、通貨膨脹、競爭 （ 1）盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難； （ 2）虧損額小于折舊額的企業(yè)，應(yīng)付日常的現(xiàn)金開支并不困難； 營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金流入－營業(yè)現(xiàn)金流出 ＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ＝營業(yè)收入－（付現(xiàn)成本 +折 舊）－所得稅 +折舊 ＝ 營業(yè)收入－ 營業(yè)成本 －所得稅 +折舊 ＝營業(yè)稅后利潤 +折舊 即每期的現(xiàn)金增加是營業(yè)稅后利潤與折舊兩者之和 ， 營業(yè)利潤和現(xiàn)金流量的差異是由非付現(xiàn)費用（折舊，待攤等）引起的 。 債權(quán)人的目標(biāo)：獲取利息，到期收回本金 防止其利益受傷害的方法：尋求立法保護(hù)（破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)），借款合同限制性條款（規(guī)定資金用途，規(guī)定不得發(fā)行新債，限制發(fā)行新債的數(shù)額），拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。 (三 ) 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突和協(xié)調(diào) 股東的目標(biāo)：即財務(wù)管理的目標(biāo)（股東財富最大化） 經(jīng)營者的目標(biāo)：增加報酬，增加閑暇時間，避免風(fēng)險 背離股東目標(biāo)的表現(xiàn)：道德風(fēng)險，逆向選 擇 防止背離的方法：監(jiān)督，激勵。 籌資活動：結(jié)論：如果企業(yè)有投資資本回報率超過資本成本的投資機會，多余現(xiàn)金用于再 投資有利于增加股東財富，否則就應(yīng)把錢還給股東。 投資活動：包括資本資產(chǎn)投資和營運資產(chǎn)投資。 三個結(jié)論： 經(jīng)營活動：取決于銷售收入和成本費用兩個因素。 新編： 股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。 因為 企業(yè)價值增加＝權(quán)益價值增加 +債務(wù)價值增加 ，而 債務(wù)價 值的變化是由市場利率變化引起 。 （ 3）假設(shè) 股東投資資本和利息率 不變，企業(yè)價值最大化與股東財富最大化具有相同的意義 。 企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但并不影響股東財富。 （ 2）假設(shè) 股東投資資本 不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義 。 新編： （ 1）股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量 。股價的高低，代表了投資大眾對公司價值的客觀評價。 （ 3） 股東財富最大化（每股股價）。 （ 2） 每股盈余最大化（每股利潤或權(quán)益資本凈利率）。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn) 企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)： （ 1） 利潤最大化（利潤總額）。 （ 3） 通過合理、有效的使用資金使企業(yè)獲利，第三個要求。長期虧損，企業(yè)終止的內(nèi)在原因，不能償還到期債務(wù)，直接原因。企業(yè)的目標(biāo)為生存、發(fā)展、獲利。本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。 一．財務(wù)管理總論 (一 ) 目標(biāo) 財務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)。 （ 1） 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，長期穩(wěn)定生存下去，對財務(wù)管理的第一個要求。 （ 2） 籌集企業(yè)發(fā)展的資金，第二個要求。 企業(yè)最具綜合能力的目標(biāo)是盈利。缺點：沒有考慮利潤的 取得時間，沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險性。缺點：難以計量。它以每股價格表示，反映了資本與獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小及取得的時間；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。 股東財富增加＝股東權(quán)益 的市場價值－股東投資資本＝權(quán)益的市場增加值 權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。 如無假設(shè)條件， 股價最大化與增加股東財富并不具有同等 。如，分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。 如無假設(shè)條件， 不能簡單地將企業(yè)價值最大化等同于股東財富最大化。 (二 ) 影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素。 創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。結(jié)論：推動股價上升的利潤因素，不僅是當(dāng)前的利潤，還包括預(yù)期增長率。結(jié)論：投資資本回報率反映了企業(yè)的盈利能力，是決定股價高低的關(guān)鍵因素。 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。 最佳的辦法是監(jiān)督成本、激勵成本與偏離股東目標(biāo)的損失之和為最小。 (四 ) 財務(wù)管理的對象：資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn) 應(yīng)注意的問題 內(nèi)部原因 盈利企業(yè) 不擴充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)一般比較順暢 擴 充：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可能會不平衡 虧損企業(yè) 長期看：現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持 短期看：虧損 折舊：在固定資產(chǎn)重置以前，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)可以維持 虧損 折舊：不從外部補充現(xiàn)金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)難以維持 擴充企業(yè) 盈利：可能出現(xiàn)現(xiàn)金短缺 虧損：現(xiàn)金嚴(yán)重短缺 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。 （ 3）任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺問題； （ 4）通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決。 （ 2021 年） ，都會遇到現(xiàn)金短缺問題 ，只要能在 固定資產(chǎn)重置時從外部借到現(xiàn)金，就可以維持現(xiàn)有局面 （錯）。（對） ，如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉 【答案】 AC 【解析】任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況，所以選項 A 正確；虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去，當(dāng)企業(yè)需要重置固定資產(chǎn)時，財務(wù)主管的惟一出路就是設(shè)法借錢，然而這種方法只能解決一時的問題，它增加了以后年度的現(xiàn) 金支出，會進(jìn)一步增加企業(yè)的虧損，所以選項 B 錯誤；虧損額大于折舊額的企業(yè)，是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，這類企業(yè)不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)，然而這類企業(yè)從外部尋找資金來源是很困難的，所以如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉，即選項 C 正確；通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買力被永久地 “蠶食 ”了，所以選項 D 錯誤。 (五 ) 財務(wù)管理的主要職能：決策、計劃和控制。 財務(wù)管理理論包括：假設(shè)、概念、原理、 原則 財務(wù)管理實務(wù)包括： 原則 、程序、方法。 特征：（ 1）是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。 （ 3）是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。 （ 5）不一定在任何情況下都絕對正確。 理財原則的內(nèi)容： 3 類 12 條 1. 有關(guān)競爭環(huán)境的原則（資本市中 人 的行為規(guī)律 的基本認(rèn)識） （ 1） 自利行為原則： 概念（指人們在進(jìn)行決策是按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大 的行動） 依據(jù)（理性的經(jīng)濟人假設(shè)） 應(yīng)用（委托代理理論、機會成本的概念） （ 2） 雙方交易原則： 概念（指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。 概念 （指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力） 應(yīng)用（要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息） （ 4） 引導(dǎo)原則：是行動傳遞信號原則的一種運用。 應(yīng)用（行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念；免費跟莊概念） 2. 有關(guān)創(chuàng)造價值的原則（人們對 增加企業(yè)財富 基本規(guī)律的認(rèn) 識） （ 1） 有價值的創(chuàng)意原則 概念（指新創(chuàng)意能獲得額外報酬） 應(yīng)用（直接投資項目、經(jīng)營和銷售活動） （ 2） 比較優(yōu)勢原則 概念（指專長能創(chuàng)造價值） 依據(jù)（分工理論） 應(yīng)用（人盡其才，物盡其用；優(yōu)勢互補） （ 3） 期權(quán)原則（指估價時要考慮期權(quán)的價值） 有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值 （ 4） 凈增效益原則 概念（指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益） 應(yīng)用（差額分析法；沉沒成本概念） 一個方案的凈收益＝該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額 (現(xiàn)金流量凈額 ) 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。 3. 有關(guān)財務(wù)交易的原則 (人們對 財務(wù)交易基本規(guī)律 的認(rèn)識 ) （ 1） 風(fēng)險 報酬權(quán)衡原則 概念（指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡） 現(xiàn)實市場中只有高 風(fēng)險同時高報酬和低風(fēng)險同時低報酬的投資機會。公司作為從資本市場上取得資金的一方，很難通過籌資獲得正的凈現(xiàn)值（或很難增加股東財富）。 （ 4） 貨幣時間價值原則 概念（指在進(jìn)行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素） 應(yīng)用（現(xiàn)值概念；早收晚付觀念） （八）財務(wù)管理的環(huán)境（法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境） 金融性資產(chǎn)指現(xiàn)金或有價證券等可以進(jìn)行金融市場交易的資產(chǎn) 特點：流動性、收益性、風(fēng)險性。 利率＝純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險附加率 純粹利率指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。在無通貨膨脹時，國庫券的利率可以視為純粹利率。 利率最高不能超過平均利潤率，最低不能等于零或小于零。 （ 1）比較會計要求的總量（ 2）比較結(jié)構(gòu)百分比（ 3）比較財務(wù)比率 2．因素分析法 (二 )基本的財務(wù)比率分析 1．指標(biāo)共性特征： （ 1） 母子率：例資產(chǎn)負(fù)債率，即資產(chǎn)為分母，負(fù)債為分子 （ 2） 子比率：例流動比率，流動資產(chǎn)為分子 （ 3） 現(xiàn)金流量：統(tǒng)一指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 （ 4） 涉及利潤率指標(biāo)：分子是凈利潤 （ 5） 如分子為時期指標(biāo)（資 產(chǎn)負(fù)債表），分母為時點指標(biāo)（利潤表、現(xiàn)金流量表）， 時點指標(biāo)轉(zhuǎn)換為時期指標(biāo)，一般為（期初＋期末） /2 （ 6） 某項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =周轉(zhuǎn)額 /該項資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)額主要是指營業(yè)收入 2．短期償債能力比率：共 5 個，營運資本，現(xiàn)金比率，流動比率，現(xiàn)金流量比率，速動比率。流動負(fù)債 ＝ 1/（ 1－營運資本 /流動資產(chǎn)） ＝ 1/（ 1營運資本配置比率） （ 3） 速動比率＝速動資產(chǎn)247。 本資源來自網(wǎng)絡(luò)，注意考試風(fēng)險，僅供學(xué)習(xí)交流。流動負(fù)債 （ 5） 現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量247。 降低短期償債能力的因素 ：（ 1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債（ 2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，建造合同、長期資產(chǎn)購置合同的分階段付款。資產(chǎn)） *100% （ 2） 產(chǎn)權(quán)比率（股東權(quán)益負(fù)債率）＝負(fù)債總額247。股東權(quán)益＝ 1＋產(chǎn)權(quán)比率＝ 1/（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率） 特點：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率同方向變化 （ 3） 長期資本負(fù)債率＝ [非流動負(fù)債247。長期資本 *100% （ 4） 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤（ EBIT）247。利息費用 凈利潤＝（ EBIT－ I） *（ 1T）＝ EBIT*（ 1－ T）