【正文】 、發(fā)展能力和資 金運(yùn)營(yíng)狀況等，從而分析企業(yè)的安全狀況，可以對(duì)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況做出判斷。因此筆者認(rèn)為對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管理，了解風(fēng)險(xiǎn)的來源和特征，正確預(yù)測(cè)，衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头烙?，健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將損失降低最至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。s transportation industry listing Corporation makes empirical analysis. Key words: Financial early warning, Manufacturing industry, ZScore model 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 III 頁 目 錄 1 緒 論 .......................................................................................................................................1 研究的背景和意義 ...................................................1 研究的背景 ....................................................1 研究的意義 ....................................................1 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 .....................................................2 國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論的研究 ..............................2 國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論的研究 ..............................4 2 財(cái)務(wù)預(yù)警基本理論 ................................................................................................................ 6 財(cái)務(wù)預(yù)警定義 .............................................................................................................. 6 財(cái)務(wù)預(yù)警的功 能 .......................................................................................................... 6 財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法 ......................................................................................................6 3 制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)狀況 ....................................... 9 財(cái)務(wù)危機(jī)的認(rèn)定 .....................................................9 危機(jī)處理的措施 .....................................................9 制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 ..........................................10 4 ZScore 模型對(duì)制造業(yè)上市公司的實(shí)證分析 ....................................................................13 樣本及財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取 ............................................................................................13 研究假設(shè) .....................................................13 樣本的選取 ...................................................13 數(shù)據(jù)來源 .....................................................13 實(shí)證分析 ..........................................................14 被處理前三年公司的 Z趨勢(shì)分析 .................................14 5 結(jié)論與展望 ...........................................................................................................................18 致 謝 ....................................................................................................................................20 參 考文 獻(xiàn) ..................................................................................................................................21 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 1 頁 1 緒 論 研究的背景和意義 研究的背景 我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)建立并發(fā)展了 30年，在改革開放 30年后的今天，資本市場(chǎng)有了長(zhǎng)足的發(fā)展，大部分上市公司和大型集團(tuán)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)?資本經(jīng)營(yíng)為主，建立并完善財(cái)務(wù)導(dǎo)向型的公司治理階段，在不久的將來，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)將逐步步入財(cái)務(wù)導(dǎo)向型的企業(yè)管理階段。因此，建立有效實(shí)用的財(cái)務(wù)預(yù)警模型是具有重大現(xiàn)實(shí)意義的。 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 I 頁 基于 ZScore 模型我國(guó)制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警分析 學(xué)生姓名：唐 XX 指導(dǎo)老師：陳 X 摘 要 隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步完善和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，許多公司既面臨因國(guó)外跨國(guó)企業(yè)資金涌入帶來的挑戰(zhàn)又面臨經(jīng)營(yíng)管理不善等內(nèi)部原因造成的威脅，因?yàn)檫@一原因有可能產(chǎn)生一系列的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。 本文在分析了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，研究的背景，意義，分析方法的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)預(yù)警理論著手，闡述了財(cái)務(wù)預(yù)警的概念，財(cái)務(wù)危機(jī)的認(rèn)定，探討了財(cái)務(wù)預(yù)警的功能和原理，按照這一原理，選取了制造業(yè)的一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，通過構(gòu)建我國(guó)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警模型 ZScore 模型進(jìn)行了實(shí)證分析。在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理將成為企業(yè)管理的核心問題。 研究的意義 企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，則是會(huì)計(jì)信息的財(cái)務(wù)分析為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)以上各個(gè)方面的相關(guān)財(cái)務(wù)比率的單項(xiàng)和綜合研究，這就是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究的主要理論基礎(chǔ)。 。 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論的研究 最早的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究是 Fitzpartrick（ 1932）開展的單變量破產(chǎn)預(yù)警研究。 自從 Beaver 的這項(xiàng)研究之后，大多數(shù)研究人員傾向于采用多變量分析方法，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)的財(cái)務(wù)特征不可能由一個(gè)變量充分反映出來。 北京航空航天大學(xué)北海學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 第 3 頁 隨著統(tǒng)計(jì)技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，遞歸分類、人工智能及人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)也逐漸被引入到財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型中。第三類是新近引入的代理模型（ Agency Model），試圖用股東和債權(quán)人之間潛在利益沖突來解釋公司的破產(chǎn)。 2. 在社會(huì)科學(xué)中，研究人員更多的是從現(xiàn)實(shí)世界的事件中收集數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)各種假設(shè)，財(cái)務(wù)危機(jī)研究也不例外。因?yàn)樵陬A(yù)警期，公司一般都存在利潤(rùn)低（甚至是負(fù)數(shù)）和負(fù)債高的現(xiàn)象，所以，最好的預(yù)警變量往往是利潤(rùn)指標(biāo)和負(fù)債率指標(biāo)。另外，很多研究采用“配對(duì)抽樣”方法為預(yù)警公司構(gòu)造一組控制樣本。在一個(gè)不確定的環(huán)境中，預(yù)警財(cái)務(wù)危機(jī)的強(qiáng)烈需求是推動(dòng)這類研究最主要、最直接的動(dòng)力。他們分別從企業(yè)的盈利能力、長(zhǎng)短期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力和企業(yè)規(guī)模等角度選取了盈利增長(zhǎng)比率、股東權(quán)益收益率等 21 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。 盡管國(guó)內(nèi)有很多人對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析做了很多研究，也取得了相應(yīng)的研究成果。 對(duì)非財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)的樣本選擇不具有普遍性。在我國(guó)證券市場(chǎng)有 3/2的股份作為國(guó)家股和法人股，不能在二級(jí)市場(chǎng)流通。第二，應(yīng)用不同的分析和預(yù)測(cè)方 法，多角度采集信息，有利于提高財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。 財(cái)務(wù)預(yù)警的功能 企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警作為企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的一個(gè)重要組成部分和子系統(tǒng) ,它除了能預(yù)先告知利益相關(guān)者有關(guān)企業(yè)生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)體系 ,特別是財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系中隱藏的問題外 ,還能清晰地告知管理者應(yīng)如何有效地解決問題 ,促使企業(yè)將有限的資源進(jìn)行有效配 置。 當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí)，有效的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告，還能及時(shí)尋找導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化的原因，使經(jīng)營(yíng)者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。主要有威廉 資產(chǎn)總額 =凈收益 247。較早使