【正文】 nt. I hope that the majority of investors have some reference when selecting investments through this article. Keywords: Investment。相對估值法簡單明了，清晰方便，是相對比較適合這些不專業(yè)的投資者的。 三、任務(wù)完成的階段內(nèi)容及時間安排： 20xx 年 11 月 20 日 ：閱讀各類文獻(xiàn)，完成開題報告 20xx 年 12 月 20 日 ：整理文獻(xiàn)資料，完成文獻(xiàn)綜述； 20xx 年 1 月 24 日前：完成論文粗綱； 20xx 年 3 月 20 日前：完成論文終稿并提交； 20xx 年 5 月 ：論文答辯 四、完成論文所具備的條件因素： 需要優(yōu)秀的導(dǎo)師指導(dǎo) ,同時充分利用有效資源（學(xué)校電子圖書館，網(wǎng)絡(luò)期刊等） ， 運(yùn)用所學(xué)習(xí)的財會專業(yè)知識和經(jīng)濟(jì)知識，根據(jù)論文的需要查找文獻(xiàn)資料進(jìn)行認(rèn)真的總結(jié)，結(jié)合相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗完成論文。介紹成飛集成的主營業(yè)務(wù)等，對公司所處的資本環(huán)境和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，通過市盈率，市凈率， PEG 等方法對成飛集成進(jìn)行價值評估分析。 第二部分：理論分析?！背娠w集成在 20xx 年收購中航鋰電后股價三個月漲幅 超 過 400%，被稱為“第一妖股”，但迄今為止 4 年期間，成飛集成業(yè)績平平。 本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院所有。 本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 論文題目：基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。 特此聲明。今年在重組消息出現(xiàn)后，成飛集成股票再度來勢洶洶，以殲擊機(jī)等軍工產(chǎn)品為主營業(yè)務(wù)的成飛集成投資價值令人關(guān)心。對上市公司資產(chǎn)重組進(jìn)行簡單的理論闡述和介紹本文需要的財務(wù)分析方法。 第五部分：本文結(jié)論。 指導(dǎo)教師簽名： 日期： 論文（設(shè)計）類型： A— 理論研究； B— 應(yīng)用研究； C— 軟件設(shè)計等； 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 摘要 證券市場是當(dāng)今群眾最常接觸的一個投資渠道。 本文選擇大起大落在 20xx 年有非常大影響力的成飛集成為案例，從 相對估值法入手，著重選擇了市盈率，市凈率， PEG 指數(shù)和市銷率幾個常用估值比率，對成飛集成的股價進(jìn)行評估，通過數(shù)據(jù)了解企業(yè)的真正投資價值所在。 relative valuation method。中國證券市場從 90 年代正式起航，雖然市場尚未成熟，人們的投資理念也未必理性，但是，這絲毫不能阻擋證券投資在中國的蓬勃發(fā)展。起起伏伏的證券市場既能一夜暴富也能瞬間破產(chǎn)。幾起幾伏讓人不得不關(guān)注起了這只股票，這家公司。就像很多人在看到成飛集成瘋狂上漲后忙不迭的跟了進(jìn)去，但是沒過多久就牢牢的被套在了高點(diǎn) 。本文謹(jǐn)以成飛集成為例，探討成飛集成的投資價值，用相對科學(xué)理性的方式選擇投資。一般來說如果指標(biāo)相對較低，那股票的價值可能正在被低估，則很有可能有上漲的空間，那么這樣的股票相對比較適合投資者持有。 當(dāng)然，沒有任何一種方法是可以真正做到毫無缺陷的。由中航工業(yè)旗下的成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司控股。 20xx 年作為全國第一家成功上市的汽車覆蓋件模具行業(yè)企業(yè)在深交所成功上市。 20xx 年，成飛集成擬收購沈飛集團(tuán)成飛集團(tuán)和洪都科技，并將殲擊機(jī)等軍品研制軍事發(fā)展業(yè)務(wù)作為其主營業(yè)務(wù)。 成飛集成的汽車模具生產(chǎn)板塊沿襲中航工業(yè)成飛的精準(zhǔn)、先進(jìn)、成熟的生產(chǎn)工藝，有二十多年的生產(chǎn)技術(shù)沉淀，與國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)量過萬的汽車廠家都建立了基本的業(yè)務(wù)往來，市場廣闊，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。通常來說 ，市盈率比較低的股票因為其投資回收期相對也較短，所以比較適合投資者對其持有投資。同時，同樣涉及到預(yù)測企業(yè)未來的成長性， PEG指標(biāo)更加科學(xué)直觀，所以我們更愿意采用 PEG指標(biāo)。每股盈利 (1) 也就是 247。 圖 1 成飛集成 20xx20xx 凈利潤 觀測成飛集成凈利潤數(shù)據(jù)，可以清晰的看見成飛集成自 20xx年起，除了 20xx年有一個凈利潤上升以外，成飛集成凈利潤是不斷下滑的。為 了了解鋰電池板塊的行業(yè)情況，所以我們選取了含成飛集成在內(nèi)的 5 家鋰電池板塊上市公司來進(jìn)行分析對比。我們采用同樣的方式統(tǒng)計了五家企業(yè)的市盈率。很低的每股收益，和相對較高的股價，導(dǎo)致其市盈率相比其他企業(yè)都要高得多。無論這是一家什么樣的企業(yè)，無論他成立的時間有多長，只要看到他每股凈資產(chǎn)在不斷增長，那這家企業(yè)就是在成長中，那么反之亦然，如果他的 每股凈資產(chǎn)逐漸下滑，那這家企業(yè)很有可能是在走下坡路，這樣的企業(yè)若是投入大量資金，就很難收回了。如果我們投資一個每股凈資產(chǎn)不斷攀升的企業(yè)，那我們作為股東的資產(chǎn)權(quán)益則會越來越多，這就達(dá)到了我們投資的目的。成飛集成通過非公開發(fā)行股票融資 （數(shù)據(jù)來源于成飛集成 20xx 年年報），總資產(chǎn)有較大幅度的增加，所有者權(quán)益和每股凈資產(chǎn)相比上一年度分別增長了%和 %。在此基礎(chǔ)上我們同樣統(tǒng)計鋰電池行業(yè)中幾家龍頭企業(yè)的市凈率情況。而且，如果未來成飛集成繼續(xù)保持這樣凈資產(chǎn)的發(fā)展趨勢，他的成長性可能相對較弱，未來資產(chǎn)有大幅增長的可能性較低。企業(yè)是在不斷發(fā)展變化中的，就算現(xiàn)在的市盈率比較高，但是如果企業(yè)未來有充足的盈利空間，有很好的成長性的話，也 是非常值得我們投資的。 PEG 指標(biāo)就是市盈率和每股收益復(fù)合增長率的比率。 ） ^1/31] x100%,由此，得到結(jié)果 成飛集成的未來3 年每股收益復(fù)合增長率為 %，如圖 3。當(dāng) PEG 小于 1 的時候，不一定是股票被低估了，也有可能是市場認(rèn)為企業(yè)未來沒有成長空間了。 （五）市銷率指標(biāo)分析 沒有銷售就沒有盈利，分析一個企業(yè)的收入是評估一個企業(yè)未來經(jīng)營前景的一個非常重要的環(huán)節(jié)。一個主營業(yè)務(wù)在不斷擴(kuò)大，收入不斷增加的企業(yè)，我們不可能否定它。以20xx 年到 20xx 年攀升的最快， 20xx年開始放慢速度，但總體是上升趨勢。在標(biāo)準(zhǔn)普爾 500中的市銷率平均約為 左右，很多情況下投資專家們會認(rèn)為市銷率大于 10 的股票風(fēng)險相對較大，在投資的時候需要更加謹(jǐn)慎考慮。所以，我們同樣選取了在鋰電池行業(yè)比較有代表性的企業(yè)來進(jìn)行對比說明，如表 3 表 3 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市銷率 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市銷率 公司名稱 當(dāng)前股價 總市值 主營業(yè)務(wù)收入 市銷率 成飛集成 12,223,000, 778,884, 東源電器 5,637,000, 738,455, 比亞迪 103,175,000, 52,863,300, 欣旺達(dá) 9,546,000, 2,203,390, 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 14 杉杉股份 7,346,000, 4,047,920, 從表 3可以很清晰地看出，成飛集成的市值在 5 家企業(yè)中相對是偏高的排在第二 的位置，但是它的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s相對很低，僅僅高于東源電器。 五、 策略與建議 股票市場是廣大投資者最常接觸到的一種投資方式，受我國股票市場發(fā)展不成熟所致，很多企業(yè)因為市場的高估和機(jī)構(gòu)的炒作和多數(shù)股民不理智的投資行為，股價都 高于其應(yīng)有的價格，導(dǎo)致投資者遭受很多不必要的損失。 成飛集成近幾年，主營業(yè)務(wù)收入都有一定幅度的增長，但幅度相對較小。 因此，并不建議投資者此時進(jìn)行對成飛集成的投資。在越來越多的人加入股票的大軍的同時，如何準(zhǔn)確判斷一只股票一個上市公司是否有值得投資的價值，如何在瞬息萬變的金融市場保障自己的資本，如何在各種政策消息面前保持清醒的頭腦。 關(guān)鍵詞：投資價值，股價，企業(yè) 引言：證券市場是金融市場一個非常重要的部分，也是中國投資者廣泛參與的一個投資市場。 20xx 年左右的大牛市吸引了無數(shù)投資者將畢生的積蓄投入證券市場，他們希望通過投資獲得更多的收益，但是，很多投資者并不專業(yè)，他們在起起伏伏的市場中并沒有像想象 中那樣，獲得高額的收益，反而是將西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 20 多年的積蓄賠之一空。雖然中國證券市場在很多情況下受政策，大盤局勢影響非常大，但是，一個企業(yè)的價值才是我們真正決定投資與否的關(guān)鍵所在 ，也是我們最能夠把握的一個方面?，F(xiàn)代證券分析理論奠基人本杰明 森凱克 ( Senchack) 和馬丁 ( Martin)( 1987)比較了低市銷率與低市盈率的投資組合的業(yè)績 ,得出的結(jié)論是 ,低市銷率的投資組合業(yè)績超過市場平均水平 , 但并沒有超過低市盈率的投資組合 Alford 提出相對估值模型是這樣估計公司的股票價格的：首先確定目標(biāo)公司的基準(zhǔn) P/E（或 P/B）乘數(shù)，然后用目標(biāo)公司的每股凈利潤（或每股凈資產(chǎn)）乘以這個乘數(shù)就得到了目標(biāo)公司的股票價格。 劉浩然 在《創(chuàng)業(yè)板上市 公司的估值與定 價問題研究》中 分析了在創(chuàng)業(yè)板估值中常用的相對估值法和絕對估值法 ,對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和估西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 22 值特點(diǎn)進(jìn)行了討論 ,在此基礎(chǔ)上剖析了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價中發(fā)行人和承銷商在財務(wù)數(shù)據(jù)采集、發(fā)展速度設(shè)定、類比公司選擇、無形資產(chǎn)評估等四大方面存在的問題?？茖W(xué)的分析來源于充分的理解 ,而充分的理解建立在正確的概念框架基礎(chǔ)上。 易云鵬在《全流通時代我國股市估值體系的重構(gòu)》中認(rèn)為 對股票合理估值是進(jìn)行投資的前提。以市盈率和市銷率相結(jié)合的方式可以共同體現(xiàn)上市公司的相對價值 ,更加有利于投資者對股票的投資價值作出正確的判斷。 曾貴在《市盈率在股票投資分析中的適用性研究》中認(rèn)為 在股票投資分析中 ,市盈率可以用來判斷和比較股票的投資價值 ,又可以用來判斷和比較股票的安全邊際。 潘國英在《相對估值法之應(yīng)用與局限》中認(rèn)為乘數(shù)使股票的公平價值評估成為可能 ,并 在資本市場中得以盛行 ,足以說明乘數(shù)的 特殊實(shí)用價值。 研究得到以下結(jié)果： 在我國資本市場上， P/B 模型的估值表現(xiàn)要好于 P/E 模型， 即市場更偏好 P/B 估值模型。分析了這四種方法分別適合的企業(yè)類型。 趙海 在《基于相對估值方法的股票價值投資策略分析》中對不同的相對估值方法的適用性及其決策效果進(jìn) 行了實(shí)證分析與檢驗 ,一方面通過多元線性回歸模型驗證股票投資收益率與相對估值指標(biāo)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 ,另一方面對低市盈率組合、低市凈率組合和低市銷率組合的收益率進(jìn)行了實(shí)證分析與比較 ,結(jié)果表明 ,低市盈率組合和低市銷率組合都可以獲得超過市場平均水平的收益率 ,但低市凈率組合表現(xiàn)較差。 二、總結(jié) 通過閱讀了大量國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對于企業(yè)投資價值評估的探究，了解到對于企業(yè)投資投資價值評估有很多種不同的方法，不同的行業(yè)，不西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 26 同 的企業(yè)，根據(jù)其所處的環(huán)境以及規(guī) 模，生產(chǎn)特點(diǎn)需要以不同的方法進(jìn)行探究。如果只使用一種方法的話難免會有所偏頗。 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 27 參考文獻(xiàn) [1]Benjamin Graham: