【正文】 涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。對本研究提供過幫助和做出過貢獻的個人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。 [9]易云鵬， 20xx 年 ：全流通時代我國股市估值體系的重構(gòu)， 企業(yè)經(jīng)濟 ， 11 期 ， 174176 [10]葉佩娣， 20xx 年 ：市盈率估值法和市銷率估值法在我國 A 股市西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 28 場的應(yīng)用分析， 山東財政學(xué)院學(xué)報 ， 20xx年 ， 4245 [11]彭濤， 20xx 年 ：市盈率估值在中國煤炭行業(yè)的運用， 當(dāng)代經(jīng)濟 ，16 期 ， 156157， [12]曾貴， 20xx 年 ：市盈率在股票投資分析中的適用性研究， 湖南商學(xué)院學(xué)報 ， 02期 ， 6872 [13]潘國英， 20xx 年 ：相對估值法之應(yīng)用與局限， 中國石油石化 ，03 期 ， 6263 [14]趙益康， 20xx 年 ：相對估值模型應(yīng)用實證研究， 財會通訊 ， 11期 ， 5051 [15]袁慧 ， 20xx： 基于技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)的鋰電行業(yè)相對估值研究 ， [16]王雅儒 ， 20xx： 基于成長性的相對估值模型研究 [17]趙海 ， 20xx： 基于相對估值方法的股票價值投資策略分析 [18]趙玉亮 ， 20xx： 股票相對估值方法創(chuàng)新及應(yīng)用研究 [19]游達明，肖革非， 20xx：上市公司國有股定價方式比較分析， 海電力學(xué)院學(xué)報 ， 3 期， 7881 [20]黃良文： 投資估價原理 ,科學(xué)出版社 20xx8 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 29 致謝 在此論文撰寫過程中，首先要感謝學(xué)校在四年的大學(xué)生活中給予我們的幫助。對于企業(yè)投資價值的評估在不斷深入改進發(fā)展中。 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 25 王雅儒 在《基于成長性的相對估值模型研究》中立足于平均累積超額收益率，采用描述性統(tǒng)計方法和比較分析的方法分別從短期、中期、長期三個視角實證分析了成長性相對估值模型的適用性。然而 ,孤立的乘數(shù)分析還是不夠的。根據(jù)盈率估值法和市銷率估值法的特點、應(yīng)用的局限性以及我國上市公司的成長性并結(jié)合實證研究的結(jié)論 ,提出以低 市盈率和低市銷率相結(jié)合并加入成長因素的綜合價值評價方法進行股票價值評估能夠更客觀的反映我國上市公司的投資價值。文章首先介紹了公司估值的概念 ,其次對一般的價值評估原理進行簡要介紹 ,特別對相對估值方法的模型進行了分析 ,最后以實證來進一步檢驗股票相對估值法理論。 （二）國內(nèi)研究動態(tài) 隨著國內(nèi)證券市 場的興起，越來越多的人對于企業(yè)投資價值評估也有了自己的見解，國內(nèi)對于這方面的理論開始逐漸發(fā)展。如果我們不能對企業(yè)投資價值有一個了解，那么即使處在牛市也不一定能獲得預(yù)期的收益，反之，如果我們能對企業(yè)投資價值有深刻的認(rèn)識，再結(jié)合當(dāng)前局勢，即使大盤形勢并不客觀也未必會滿盤皆輸。相對于發(fā)達國家較完善的制度而言，我國的證券市場從 80 年代開始起步， 90 年代開始進入普通投資者的投資范圍。 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 16 附錄： 成飛集成 20xx20xx利潤表 報表日期 20xx0930 20xx1231 20xx1231 20xx1231 單位 萬元 萬元 萬元 萬元 一、營業(yè)總收入 營業(yè)收入 二、營業(yè)總成本 66234 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 公允價值變動收益 0 0 投資收益 其中 :對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益 三、營業(yè)利潤 營業(yè)外收入 營業(yè)外支出 非流動資產(chǎn)處置損失 0 0 利潤總額 所得稅費用 四、凈利潤 歸屬于母公司所有者的凈利潤 少數(shù)股東損益 五、每股收益 0 0 0 0 基本每股收益 稀釋每股收益 六、其他綜合收益 0 0 0 0 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 17 七、綜合收益總額 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額 成飛集成 20xx20xx資產(chǎn)負(fù)債表 報表日期 20xx0930 20xx1231 20xx1231 20xx1231 單位 萬元 萬元 萬元 萬元 流動資產(chǎn) 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 0 0 0 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 30404 預(yù)付款項 應(yīng)收利息 0 其他應(yīng)收款 存貨 61845 26751 其他流動資產(chǎn) 0 0 流動資產(chǎn)合計 178505 174625 160370 164895 非流動資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 0 0 0 長期股權(quán)投資 固定資產(chǎn)原值 0 142148 累計折舊 0 21607 固定資產(chǎn)凈值 0 104410 固定資產(chǎn)凈額 101434 104410 在建工程 無形資產(chǎn) 16907 開發(fā)支出 長期待攤費用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動資產(chǎn) 0 0 非流動資產(chǎn)合計 145334 134727 123132 104551 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 18 資產(chǎn)總計 323840 309352 283501 269446 流動負(fù)債 0 0 0 0 短期借款 7500 7000 7000 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費 應(yīng)付利息 其他應(yīng)付 款 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 0 0 0 1000 流動負(fù)債合計 非流動負(fù)債 長期借款 14000 14000 120xx 0 長期應(yīng)付款 0 0 遞延所得稅負(fù)債 0 0 其他非流動負(fù)債 非流動負(fù)債合計 35004 負(fù)債合計 65298 所有者權(quán)益 實收資本 (或股本 ) 26553 資本公積 104021 專項儲備 0 0 盈余公積 未分配利潤 歸屬于母公司股東權(quán)益合計 159184 160228 157571 156109 少數(shù)股東權(quán)益 所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益 )合計 230070 232355 218203 217026 負(fù)債和所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益 )總計 323840 309352 283501 269446 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 19 文獻綜述 摘要：隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人民生活水平的提高，越來越多的人手里有了空閑的資金。相對估值法對于很多非專業(yè)金融人士來說，相對簡單易懂，所以我們要重視這樣的估值方法，選擇相對股票價格被低估，企業(yè)未來成長性相對較好的企業(yè)進行投資，而不是人云亦云，被機構(gòu)或者企業(yè)的炒作所左右。 但是和其他財務(wù)指標(biāo)一樣，不同行業(yè)因為其行業(yè)特點，市銷率可能有很大的差別。所以，市銷率在國際資本市場逐漸興起，成為了在評估企業(yè)價值的時候非常重要的一個財務(wù)指標(biāo)。成飛集成 PEG 值為負(fù)，有一個很重要的原因是未來 3 年每股收益復(fù)合增長率為 %。市盈率主要反映了當(dāng)前股票的價值，而 PEG 則包含了股票將來的發(fā)展空間。 （四） PEG 指標(biāo)分析 前面我們分析了成飛集成的市盈率。但因為鋰電池行業(yè)還處于市場培育階段，價 格，安全性能等都還沒有完全被市場所接受， 20xx 年的凈利潤和凈資產(chǎn)有所下滑。很多人認(rèn)為市凈率是在熊市中一個非常重要的財務(wù)指標(biāo)，因為市凈率可以體現(xiàn)股價的安全邊際，有了這樣的數(shù)據(jù)作為參考，即便是在熊市中，我們的投資也可以相對穩(wěn)健很多。（數(shù)據(jù)來源于上市公司各自的財務(wù)報表） 表 2 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市盈率 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市凈率 公司名稱 當(dāng)前股價 20xx 年凈利潤 每股收益 市盈率 LYR 市凈率 成飛集成 38,176, 東源電器 29,139, 比亞迪 553,059, 欣旺達 83,141, 杉杉股份 154,998, 從表 2 中，我們可以很清晰的看出，成飛集成的凈利潤在五家公司中處于較低的位置，每股收益也是最低的。 20xx年，成飛集成增資控股的中航鋰電收到多項與資產(chǎn)有關(guān)的政府補貼和科技創(chuàng)新基金補貼，并且成飛集成汽車模具業(yè)務(wù)有大幅增長，收入大幅增加，凈利潤也大幅增加。 市盈率可以很好的反映企業(yè)的盈利能力，和企業(yè)的凈利潤息息相關(guān)。而鋰電池生產(chǎn)板塊雖然成飛集成引進時間并不太長，但中航鋰電依托于中航工業(yè)的優(yōu)厚的品牌資源，市場占有率逐年擴大，在軍民品市場中都形成了強有力的競爭優(yōu)勢。 20xx 年的時候增加汽車零部件業(yè)務(wù)，成立首家控股子公司 —— 安徽成飛集成瑞鵠汽車模具有限公司。我們并不是要得出一個定量的解答，而是通過相對科學(xué)的方法，讓投資者在選擇投資的過程中不再天馬行空，給投資者一些相對有理論依據(jù)的建議。 二、相對估值法理論簡介 （一）相對估值法的主要理論 相對估值法是利用能夠比較的一些倍數(shù)，比如市盈率市凈率等指標(biāo)來評判上市公司的價值和績效，決定投資的時機。從 16 元一路高開高走飆升到 72 元，又再度急速下跌到 30 元這樣的大起大落讓不少人笑逐顏開后又再度跌西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價值分析 2 回谷底。多少人在股票認(rèn)購中成為了股票大戶，又有多少人在國債風(fēng)波中傾家蕩產(chǎn)。希望能對廣大投資者在選擇投資對象的時候有一定的參考作用。通過對成飛集成的分析結(jié)論給投資者一些建議。 內(nèi) 容及思路 第一部分：緒論。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。翻閱各類文獻，為論文做出充分的準(zhǔn)備 二、 設(shè)計目的、要求、思路與預(yù)期成果 設(shè)計目的： 西南證券 并購融資總部總經(jīng)理 李陽 曾在 20xx 年談到過：“經(jīng)過幾年痛苦的堅守，并購重組今年已經(jīng)進入市場爆發(fā)初期。對成飛集成的簡單介紹和近年來的發(fā)展動向介紹 第四部分：案例分析。對于他們來說，一個科學(xué)但同時又簡單易懂的方法能幫助他們選擇投資的對象是非常重要的。大家開始逐漸不滿足于銀行那一點微薄的利息，大家開始明白，再怎么省錢錢也只會越用越少，只有尋找合適的投資渠道，以錢生錢才是最好的富裕之道。今年成飛集成在宣布重組后， K線圖再次畫出了一個完美的上揚線。 所謂投資的核心在于找到價值被低估的股票，待到其股票的價格上漲到其本身應(yīng)該的價值時，再拋售出去。幾個簡單的系數(shù)的對比，讓很多人在選擇的時候得心應(yīng)手。是目前四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一，也是國內(nèi)最重要的出口汽車覆蓋件模具的企業(yè)之一。 四、 成飛集成相對估值法分析 西南財