【正文】 涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。對(duì)本研究提供過(guò)幫助和做出過(guò)貢獻(xiàn)的個(gè)人或集體，均已在文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。 [9]易云鵬， 20xx 年 ：全流通時(shí)代我國(guó)股市估值體系的重構(gòu)， 企業(yè)經(jīng)濟(jì) ， 11 期 ， 174176 [10]葉佩娣， 20xx 年 ：市盈率估值法和市銷率估值法在我國(guó) A 股市西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 28 場(chǎng)的應(yīng)用分析， 山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào) ， 20xx年 ， 4245 [11]彭濤， 20xx 年 ：市盈率估值在中國(guó)煤炭行業(yè)的運(yùn)用， 當(dāng)代經(jīng)濟(jì) ，16 期 ， 156157， [12]曾貴， 20xx 年 ：市盈率在股票投資分析中的適用性研究， 湖南商學(xué)院學(xué)報(bào) ， 02期 ， 6872 [13]潘國(guó)英， 20xx 年 ：相對(duì)估值法之應(yīng)用與局限， 中國(guó)石油石化 ，03 期 ， 6263 [14]趙益康， 20xx 年 ：相對(duì)估值模型應(yīng)用實(shí)證研究， 財(cái)會(huì)通訊 ， 11期 ， 5051 [15]袁慧 ， 20xx： 基于技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)的鋰電行業(yè)相對(duì)估值研究 ， [16]王雅儒 ， 20xx： 基于成長(zhǎng)性的相對(duì)估值模型研究 [17]趙海 ， 20xx： 基于相對(duì)估值方法的股票價(jià)值投資策略分析 [18]趙玉亮 ， 20xx： 股票相對(duì)估值方法創(chuàng)新及應(yīng)用研究 [19]游達(dá)明，肖革非， 20xx：上市公司國(guó)有股定價(jià)方式比較分析， 海電力學(xué)院學(xué)報(bào) ， 3 期， 7881 [20]黃良文： 投資估價(jià)原理 ,科學(xué)出版社 20xx8 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 29 致謝 在此論文撰寫過(guò)程中，首先要感謝學(xué)校在四年的大學(xué)生活中給予我們的幫助。對(duì)于企業(yè)投資價(jià)值的評(píng)估在不斷深入改進(jìn)發(fā)展中。 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 25 王雅儒 在《基于成長(zhǎng)性的相對(duì)估值模型研究》中立足于平均累積超額收益率，采用描述性統(tǒng)計(jì)方法和比較分析的方法分別從短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)視角實(shí)證分析了成長(zhǎng)性相對(duì)估值模型的適用性。然而 ,孤立的乘數(shù)分析還是不夠的。根據(jù)盈率估值法和市銷率估值法的特點(diǎn)、應(yīng)用的局限性以及我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)性并結(jié)合實(shí)證研究的結(jié)論 ,提出以低 市盈率和低市銷率相結(jié)合并加入成長(zhǎng)因素的綜合價(jià)值評(píng)價(jià)方法進(jìn)行股票價(jià)值評(píng)估能夠更客觀的反映我國(guó)上市公司的投資價(jià)值。文章首先介紹了公司估值的概念 ,其次對(duì)一般的價(jià)值評(píng)估原理進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹 ,特別對(duì)相對(duì)估值方法的模型進(jìn)行了分析 ,最后以實(shí)證來(lái)進(jìn)一步檢驗(yàn)股票相對(duì)估值法理論。 （二）國(guó)內(nèi)研究動(dòng)態(tài) 隨著國(guó)內(nèi)證券市 場(chǎng)的興起，越來(lái)越多的人對(duì)于企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估也有了自己的見解，國(guó)內(nèi)對(duì)于這方面的理論開始逐漸發(fā)展。如果我們不能對(duì)企業(yè)投資價(jià)值有一個(gè)了解，那么即使處在牛市也不一定能獲得預(yù)期的收益，反之，如果我們能對(duì)企業(yè)投資價(jià)值有深刻的認(rèn)識(shí)，再結(jié)合當(dāng)前局勢(shì)，即使大盤形勢(shì)并不客觀也未必會(huì)滿盤皆輸。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家較完善的制度而言，我國(guó)的證券市場(chǎng)從 80 年代開始起步， 90 年代開始進(jìn)入普通投資者的投資范圍。 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 16 附錄： 成飛集成 20xx20xx利潤(rùn)表 報(bào)表日期 20xx0930 20xx1231 20xx1231 20xx1231 單位 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 一、營(yíng)業(yè)總收入 營(yíng)業(yè)收入 二、營(yíng)業(yè)總成本 66234 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 公允價(jià)值變動(dòng)收益 0 0 投資收益 其中 :對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收入 營(yíng)業(yè)外支出 非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失 0 0 利潤(rùn)總額 所得稅費(fèi)用 四、凈利潤(rùn) 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 少數(shù)股東損益 五、每股收益 0 0 0 0 基本每股收益 稀釋每股收益 六、其他綜合收益 0 0 0 0 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 17 七、綜合收益總額 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額 成飛集成 20xx20xx資產(chǎn)負(fù)債表 報(bào)表日期 20xx0930 20xx1231 20xx1231 20xx1231 單位 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 0 0 0 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 30404 預(yù)付款項(xiàng) 應(yīng)收利息 0 其他應(yīng)收款 存貨 61845 26751 其他流動(dòng)資產(chǎn) 0 0 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 178505 174625 160370 164895 非流動(dòng)資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn) 0 0 0 長(zhǎng)期股權(quán)投資 固定資產(chǎn)原值 0 142148 累計(jì)折舊 0 21607 固定資產(chǎn)凈值 0 104410 固定資產(chǎn)凈額 101434 104410 在建工程 無(wú)形資產(chǎn) 16907 開發(fā)支出 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 0 0 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 145334 134727 123132 104551 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 18 資產(chǎn)總計(jì) 323840 309352 283501 269446 流動(dòng)負(fù)債 0 0 0 0 短期借款 7500 7000 7000 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收款項(xiàng) 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)交稅費(fèi) 應(yīng)付利息 其他應(yīng)付 款 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 0 0 0 1000 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 非流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期借款 14000 14000 120xx 0 長(zhǎng)期應(yīng)付款 0 0 遞延所得稅負(fù)債 0 0 其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 35004 負(fù)債合計(jì) 65298 所有者權(quán)益 實(shí)收資本 (或股本 ) 26553 資本公積 104021 專項(xiàng)儲(chǔ)備 0 0 盈余公積 未分配利潤(rùn) 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) 159184 160228 157571 156109 少數(shù)股東權(quán)益 所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益 )合計(jì) 230070 232355 218203 217026 負(fù)債和所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益 )總計(jì) 323840 309352 283501 269446 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 19 文獻(xiàn)綜述 摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，越來(lái)越多的人手里有了空閑的資金。相對(duì)估值法對(duì)于很多非專業(yè)金融人士來(lái)說(shuō)，相對(duì)簡(jiǎn)單易懂，所以我們要重視這樣的估值方法，選擇相對(duì)股票價(jià)格被低估，企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)性相對(duì)較好的企業(yè)進(jìn)行投資，而不是人云亦云，被機(jī)構(gòu)或者企業(yè)的炒作所左右。 但是和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，不同行業(yè)因?yàn)槠湫袠I(yè)特點(diǎn)，市銷率可能有很大的差別。所以，市銷率在國(guó)際資本市場(chǎng)逐漸興起，成為了在評(píng)估企業(yè)價(jià)值的時(shí)候非常重要的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。成飛集成 PEG 值為負(fù)，有一個(gè)很重要的原因是未來(lái) 3 年每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為 %。市盈率主要反映了當(dāng)前股票的價(jià)值，而 PEG 則包含了股票將來(lái)的發(fā)展空間。 （四） PEG 指標(biāo)分析 前面我們分析了成飛集成的市盈率。但因?yàn)殇囯姵匦袠I(yè)還處于市場(chǎng)培育階段，價(jià) 格，安全性能等都還沒(méi)有完全被市場(chǎng)所接受， 20xx 年的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)有所下滑。很多人認(rèn)為市凈率是在熊市中一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，因?yàn)槭袃袈士梢泽w現(xiàn)股價(jià)的安全邊際，有了這樣的數(shù)據(jù)作為參考，即便是在熊市中，我們的投資也可以相對(duì)穩(wěn)健很多。（數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司各自的財(cái)務(wù)報(bào)表） 表 2 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市盈率 鋰電池行業(yè)龍頭企業(yè)市凈率 公司名稱 當(dāng)前股價(jià) 20xx 年凈利潤(rùn) 每股收益 市盈率 LYR 市凈率 成飛集成 38,176, 東源電器 29,139, 比亞迪 553,059, 欣旺達(dá) 83,141, 杉杉股份 154,998, 從表 2 中，我們可以很清晰的看出，成飛集成的凈利潤(rùn)在五家公司中處于較低的位置，每股收益也是最低的。 20xx年，成飛集成增資控股的中航鋰電收到多項(xiàng)與資產(chǎn)有關(guān)的政府補(bǔ)貼和科技創(chuàng)新基金補(bǔ)貼，并且成飛集成汽車模具業(yè)務(wù)有大幅增長(zhǎng)，收入大幅增加，凈利潤(rùn)也大幅增加。 市盈率可以很好的反映企業(yè)的盈利能力，和企業(yè)的凈利潤(rùn)息息相關(guān)。而鋰電池生產(chǎn)板塊雖然成飛集成引進(jìn)時(shí)間并不太長(zhǎng)，但中航鋰電依托于中航工業(yè)的優(yōu)厚的品牌資源，市場(chǎng)占有率逐年擴(kuò)大，在軍民品市場(chǎng)中都形成了強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 20xx 年的時(shí)候增加汽車零部件業(yè)務(wù)，成立首家控股子公司 —— 安徽成飛集成瑞鵠汽車模具有限公司。我們并不是要得出一個(gè)定量的解答，而是通過(guò)相對(duì)科學(xué)的方法，讓投資者在選擇投資的過(guò)程中不再天馬行空，給投資者一些相對(duì)有理論依據(jù)的建議。 二、相對(duì)估值法理論簡(jiǎn)介 （一）相對(duì)估值法的主要理論 相對(duì)估值法是利用能夠比較的一些倍數(shù)，比如市盈率市凈率等指標(biāo)來(lái)評(píng)判上市公司的價(jià)值和績(jī)效，決定投資的時(shí)機(jī)。從 16 元一路高開高走飆升到 72 元，又再度急速下跌到 30 元這樣的大起大落讓不少人笑逐顏開后又再度跌西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 2 回谷底。多少人在股票認(rèn)購(gòu)中成為了股票大戶，又有多少人在國(guó)債風(fēng)波中傾家蕩產(chǎn)。希望能對(duì)廣大投資者在選擇投資對(duì)象的時(shí)候有一定的參考作用。通過(guò)對(duì)成飛集成的分析結(jié)論給投資者一些建議。 內(nèi) 容及思路 第一部分：緒論。對(duì)本論文（設(shè)計(jì)）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。翻閱各類文獻(xiàn)，為論文做出充分的準(zhǔn)備 二、 設(shè)計(jì)目的、要求、思路與預(yù)期成果 設(shè)計(jì)目的： 西南證券 并購(gòu)融資總部總經(jīng)理 李陽(yáng) 曾在 20xx 年談到過(guò)：“經(jīng)過(guò)幾年痛苦的堅(jiān)守，并購(gòu)重組今年已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)爆發(fā)初期。對(duì)成飛集成的簡(jiǎn)單介紹和近年來(lái)的發(fā)展動(dòng)向介紹 第四部分：案例分析。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，一個(gè)科學(xué)但同時(shí)又簡(jiǎn)單易懂的方法能幫助他們選擇投資的對(duì)象是非常重要的。大家開始逐漸不滿足于銀行那一點(diǎn)微薄的利息，大家開始明白，再怎么省錢錢也只會(huì)越用越少，只有尋找合適的投資渠道，以錢生錢才是最好的富裕之道。今年成飛集成在宣布重組后， K線圖再次畫出了一個(gè)完美的上揚(yáng)線。 所謂投資的核心在于找到價(jià)值被低估的股票，待到其股票的價(jià)格上漲到其本身應(yīng)該的價(jià)值時(shí)，再拋售出去。幾個(gè)簡(jiǎn)單的系數(shù)的對(duì)比，讓很多人在選擇的時(shí)候得心應(yīng)手。是目前四大汽車覆蓋件模具企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)最重要的出口汽車覆蓋件模具的企業(yè)之一。 四、 成飛集成相對(duì)估值法分析 西南財(cái)