【正文】 ant. Valuation method is relatively simple and clear, convenient, is suited for these investors. This article choose CHENGFEI INTEGRATION as case, used the relative valuation method, selected PE, PB, PEG， PS as index to assess the value of CHENGFEI INTEGRATION, and it’s future development. I hope that the majority of investors have some reference when selecting investments through this article. Keywords: Investment。 20xx 年大牛市，多少人看著節(jié)節(jié)攀高的 K 線圖心癢難耐的將畢生積蓄都投入其中，又有多少人在金融危機(jī)后面對不停頹敗的大盤指數(shù)忍痛割肉止損。 投資股票的人很多，但是真正了解了如何正確理性投資的人很少。 而在相對估值法中常用的系數(shù)主要有一下幾種，如表 1所示 表 1 相對估值法常用系數(shù) 1 相對估值法常用系數(shù) 名稱 理論含義 公式 市盈率 股票價(jià)格與一段時(shí)間 市盈率 =當(dāng)前股價(jià) /每 1汪濤、《股票相對估值理論及其應(yīng)用》、《商業(yè)時(shí)代》、 20xx 年 16 期、第 59 頁 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 3 內(nèi)的收益比值 股收益 市凈率 股票價(jià)格相對公司的凈資產(chǎn)比率 市凈率 =當(dāng)前股價(jià) /每股凈資產(chǎn) PEG 指標(biāo) 市盈率相對盈利增長比率 PEG=市盈率 /每股收益復(fù)合增長率 市銷率 上市公司市值與銷售收入比值 市銷率 =總市值 /主營業(yè)務(wù)收入 （二）相對估值法的特點(diǎn)和適用情況 相對 估值法的核心其實(shí)就是對比，利用市盈率市凈率等指標(biāo)和同類型同行業(yè)甚至說是同一企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。 三、 公司背景 （一）成飛集成的公司簡介 成飛集成科技股份有限公司是由成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司聯(lián)合成都航空儀表公司，吉利集團(tuán)，南京航空航天大學(xué)，西北工業(yè)大學(xué)共同發(fā)起的一家高科技 股份有限公司。 20xx 年成飛集成啟動(dòng)并 購上海同捷科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，但是最后因?yàn)樯虾Ｍ菘萍脊煞萦邢薰颈旧淼膹?fù)雜性，公司終止了該項(xiàng)目。它代表了每股市價(jià)和每股盈利的比值。 經(jīng)過網(wǎng)上查 閱，我們了解到當(dāng)前成飛集成 A股流通股為 ，每股收益 ，當(dāng)前股價(jià)為 .通過公式 市盈率 =每股市價(jià) 247。 在相對估值法中，對同行業(yè)類似企業(yè)的對比是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。但同時(shí)成飛集成的市盈率在這五家龍頭上市公司中是比較高的。每股凈資產(chǎn)越高則股東擁有的資產(chǎn)則越多。如果企業(yè)未來沒有大規(guī)模的融資等增加資產(chǎn)的金融行為，我們基本可以預(yù)測，未來企業(yè)的每股凈資產(chǎn)也會(huì)保持在 6 左右。但是，因?yàn)樵谟?jì)算市盈率的過程中所運(yùn)用到的每股收益是上一年度的數(shù)據(jù)，這樣的話，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 10 我們所得到的市盈率也是過去的。 圖 3 成飛集成 20xx20xx 每股收益變化曲線 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 11 使用公式 %1 0 0131^ ??????? ??????? 三年前年末每股收益 年末每股收益率三年每股收益復(fù)合增長（ 2） 通過查詢成飛集成的財(cái)務(wù)報(bào)表我們得知上年每股收益為 元，而三年前 的每股收益為 元，那么三年每股收益復(fù)合增長率=[（ 247。所以我認(rèn)為這里成飛集成的 PEG指標(biāo)雖然小于 1，但是由于成飛集成處于負(fù)增長的狀態(tài)，是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 12 一個(gè)相對極端的狀態(tài)，所以，成飛集成的股票目前是被高估了。統(tǒng)計(jì) 5年內(nèi)成飛集成主營業(yè)務(wù)收入的變化，如圖 4： 圖 4 成飛集成 20xx20xx 主營業(yè)務(wù)收入變化曲線 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 13 從圖 4 可以看出，成飛集成的主營業(yè)務(wù)收入是在不斷攀升的。如果單純從數(shù)字入手而不考慮行業(yè)狀況的話，投資很容易出現(xiàn)偏差而錯(cuò)過很多因?yàn)樾袠I(yè)特性導(dǎo)致市銷率比較高的企業(yè)。 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 15 通過市盈率，市凈率， PEG 指標(biāo)，市銷率，和政策消息面的一一了解，我們進(jìn)行了對成飛集成投資價(jià)值的分析。從飛樂音響發(fā)行第一支股票開 始，中國股市開始以蓬勃之姿在中國尚未成熟的金融市場盛行。各個(gè)方面都還需要逐步完善。 一、國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài) （一）國外研究動(dòng)態(tài) 在國外 ,投資者和研究人員普遍的采用相對估值法對公司的價(jià)值 進(jìn)行評估 。 周漢臣 ， 鐘赟 ， 王靜雅 在《 FCFE 模型和相對估值法在上海建工的應(yīng)用》中運(yùn)用 FCFE 模型和相對估值法對上海建工股份有限公司進(jìn)行股票估值 ,從而對當(dāng)前上海建工的股價(jià)進(jìn)行理論上判斷 ,同時(shí)找出市場定價(jià)與理論定價(jià)的差距。通過比較發(fā)現(xiàn)絕對估值法更適合中期估值 ,相對估值法更適合短期估值。然而本文的研究表明 ,僅僅利用市盈率難以發(fā)現(xiàn)被低估的股票 ,還需綜合利用其他方法。 趙益康在《相對估值模型應(yīng)用實(shí)證研究》中研究了在我國資本市場上運(yùn)用相對估值模型的估值實(shí)務(wù)。綜合考慮， PBG 策略持有 4 年持股 3 只是短期、中期、長期中最佳投資組合。各方法各有所長，也有其不足之處。沒有老師的幫助也就沒有今天的這篇論文。 作者簽名： 日 期： 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 31 學(xué)位論文原創(chuàng) 性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。 ：任務(wù)書、開題報(bào)告、外文譯文、譯文原文（復(fù)印件）。 作者簽名： 日期： 年 月 日 學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書 本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。 由于我的學(xué)術(shù)水平有限，所寫論文難免有不足之處，懇請各位老師 和學(xué)友批評和指正！ 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 30 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說明 原創(chuàng)性聲明 本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），是我個(gè)人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。投資者在選擇一家企業(yè)進(jìn)行投資的時(shí)候，也要結(jié)合企業(yè)價(jià)值和宏觀政策進(jìn)行選擇，不能盲目投資。最后通過對一個(gè)實(shí)例的具體分析 ,詳細(xì)說明了內(nèi)部相對估值方法在實(shí)踐中的應(yīng)用及應(yīng)注意的問題。 游達(dá)明、肖革非在《上市公司國有股定價(jià)方式比較分析》中研究了市場， 凈資產(chǎn)，市盈率，內(nèi)在價(jià)值四種方法的不同。投資者不能簡單地根據(jù)市盈率的高低進(jìn)行股票投資 ,還必須深入分析股票的基本面情況 ,避免誤入低市盈率股票投資的 便宜貨陷阱 。 葉佩娣在《市盈率估值法和市銷率估值法在我國 A 股市場的應(yīng)用分析》中談到 市盈率估值法和市銷率估值法是國外成熟的證券市場上常用的股票投資價(jià)值的評估方法 ,但他們作為單一指標(biāo)具有一定的局限性。通過分析得出任何一種估值方法均有其局限性 ,因此實(shí)務(wù)操作中對公司估值時(shí)需要綜合運(yùn)用不同的估值方式 ,以達(dá)到預(yù)期效果 汪濤在《股票相對估值理論及其應(yīng)用》中談到， 價(jià)值評估是一種 分析 方法 ,要通過符合邏輯的分析來完成。而且發(fā)現(xiàn) ,用CAPM 測算期望收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后 ,超額收益率與該公司 的 PE 比率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 ,并稱之為市盈率效應(yīng) ,它是“市場異象”的一種。通過投資價(jià)值的評估分析，可以幫助廣大的投資者了解上市公司的實(shí)際價(jià)值，如果還能再結(jié)合當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和大盤走勢，投資者才能選擇是否購買該公司的股票，是否能從中獲得收益。本文以大起大落的成飛集成為著眼點(diǎn)，通過市凈率，市盈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)對其投資價(jià)值進(jìn)行分析判斷，從而給予廣大投資者一些建議，希望投資者能夠認(rèn)清股市波動(dòng)和公司 實(shí)際價(jià)值之間的關(guān)系，在投資過程中保持清醒的頭腦，爭取更大的投資收益。雖然目前有新能源汽車新政出臺，導(dǎo)致鋰電池板塊有利好消息，但是更建議廣大投資者選取版塊內(nèi)其他財(cái)務(wù)狀況相對良好，未來成長空間較大的企業(yè)進(jìn)行投資，而成飛集成本身股票價(jià)值已經(jīng)被高估，即使受行業(yè)影響有小幅上揚(yáng)，但其財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展不足以支撐現(xiàn)在較高的價(jià)位，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。再這樣的情況下，對于成飛集成的投資需要更加謹(jǐn)慎。主營業(yè)務(wù)收入 （ 3） 我們可以輕松得出成飛集成的市銷率為 。但是這并不會(huì)影響企業(yè)的銷售規(guī)模和銷售收入。 反觀成飛集成的數(shù)據(jù)，通過計(jì)算我們得出成飛集成的 PEG 指標(biāo)為931，這是一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 1 的數(shù)字，這能說明成飛 集成被低估了嗎？我認(rèn)為這是錯(cuò)誤的。 PEG既可以利用市盈率考察公司當(dāng)前會(huì)計(jì)期間的 財(cái)務(wù)狀況 ，又可以通過盈利增長速度預(yù)測未來一段時(shí)期內(nèi)企業(yè)的增長情況，彌補(bǔ)了靜態(tài)市盈率只考慮本 會(huì)計(jì)期間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況，相對動(dòng)態(tài)市盈率來說， PEG的計(jì)算也更為科學(xué)合理。 ，為 2可以知道，在鋰電池板塊中，成飛集成的市凈率 處于略高的狀態(tài)，其目前股價(jià)相對于其凈資產(chǎn)而言，有所高估。通過查閱資料可以了解到，成飛集成在 20xx 年增資控股了中航鋰電，也是成飛集成向鋰電池行業(yè)進(jìn)軍的一年。市凈率可以體現(xiàn)我們在投資中可以實(shí)際獲得的企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額。能夠從一定程度上反映鋰電池行業(yè)的一個(gè)情況。 接下來，我們統(tǒng)計(jì)了成飛集成 20xx年到 20xx年的凈利潤。因?yàn)殪o態(tài)市盈率所采用的數(shù)據(jù)相對比較客觀，而動(dòng)態(tài)市盈率因?yàn)樯婕暗筋A(yù)測企業(yè)未來 3 到 5年的發(fā)展?fàn)顩r，很容易出現(xiàn)誤差。 20xx 年成飛集成增資控股中航鋰電 后，引進(jìn)鋰電池概念，增加鋰離子動(dòng)力電池主營業(yè)務(wù)。 （二）成飛集成近年來的發(fā)展動(dòng)態(tài) 成飛集成成立于 20xx 年。是以相對估值法成為了我國廣大投資者經(jīng)常使用的一種評估股票投資價(jià) 值的方法。那么如何尋找價(jià)值被低估的股票呢，我們怎么知道這只股票是否被低估。前日成飛集成重組失敗，股票瘋狂下跌。而證券市場則是中國普通民眾最常進(jìn)入的一個(gè)投資渠道，也是目前中國最為紅火關(guān)注率最高的一個(gè)投資渠道。相對估值法簡單明了，清晰方便，是相對比較適合這些不專業(yè)的投資者的。介紹成飛集成的主營業(yè)務(wù)等，對公司所處的資本環(huán)境和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，通過市盈率，市凈率， PEG 等方法對成飛集成進(jìn)行價(jià)值評估分析。”成飛集成在 20xx 年收購中航鋰電后股價(jià)三個(gè)月漲幅 超 過 400%，被稱為“第一妖股”，但迄今為止 4 年期間，成飛集成業(yè)績平平。 本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 論文題目：基于相對估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對估值法的成飛集成投