【正文】 資價(jià)值分析 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。今年在重組消息出現(xiàn)后，成飛集成股票再度來(lái)勢(shì)洶洶，以殲擊機(jī)等軍工產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的成飛集成投資價(jià)值令人關(guān)心。 第五部分：本文結(jié)論。 本文選擇大起大落在 20xx 年有非常大影響力的成飛集成為案例，從 相對(duì)估值法入手，著重選擇了市盈率，市凈率， PEG 指數(shù)和市銷率幾個(gè)常用估值比率，對(duì)成飛集成的股價(jià)進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)數(shù)據(jù)了解企業(yè)的真正投資價(jià)值所在。中國(guó)證券市場(chǎng)從 90 年代正式起航，雖然市場(chǎng)尚未成熟，人們的投資理念也未必理性，但是，這絲毫不能阻擋證券投資在中國(guó)的蓬勃發(fā)展。幾起幾伏讓人不得不關(guān)注起了這只股票，這家公司。本文謹(jǐn)以成飛集成為例，探討成飛集成的投資價(jià)值，用相對(duì)科學(xué)理性的方式選擇投資。 當(dāng)然，沒(méi)有任何一種方法是可以真正做到毫無(wú)缺陷的。 20xx 年作為全國(guó)第一家成功上市的汽車覆蓋件模具行業(yè)企業(yè)在深交所成功上市。 成飛集成的汽車模具生產(chǎn)板塊沿襲中航工業(yè)成飛的精準(zhǔn)、先進(jìn)、成熟的生產(chǎn)工藝，有二十多年的生產(chǎn)技術(shù)沉淀，與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)量過(guò)萬(wàn)的汽車廠家都建立了基本的業(yè)務(wù)往來(lái)，市場(chǎng)廣闊，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。同時(shí)，同樣涉及到預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性， PEG指標(biāo)更加科學(xué)直觀，所以我們更愿意采用 PEG指標(biāo)。 圖 1 成飛集成 20xx20xx 凈利潤(rùn) 觀測(cè)成飛集成凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，可以清晰的看見(jiàn)成飛集成自 20xx年起，除了 20xx年有一個(gè)凈利潤(rùn)上升以外，成飛集成凈利潤(rùn)是不斷下滑的。我們采用同樣的方式統(tǒng)計(jì)了五家企業(yè)的市盈率。無(wú)論這是一家什么樣的企業(yè)，無(wú)論他成立的時(shí)間有多長(zhǎng)，只要看到他每股凈資產(chǎn)在不斷增長(zhǎng)，那這家企業(yè)就是在成長(zhǎng)中，那么反之亦然，如果他的 每股凈資產(chǎn)逐漸下滑，那這家企業(yè)很有可能是在走下坡路，這樣的企業(yè)若是投入大量資金，就很難收回了。成飛集成通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票融資 （數(shù)據(jù)來(lái)源于成飛集成 20xx 年年報(bào)），總資產(chǎn)有較大幅度的增加，所有者權(quán)益和每股凈資產(chǎn)相比上一年度分別增長(zhǎng)了%和 %。而且，如果未來(lái)成飛集成繼續(xù)保持這樣凈資產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)，他的成長(zhǎng)性可能相對(duì)較弱，未來(lái)資產(chǎn)有大幅增長(zhǎng)的可能性較低。 PEG 指標(biāo)就是市盈率和每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率的比率。當(dāng) PEG 小于 1 的時(shí)候，不一定是股票被低估了，也有可能是市場(chǎng)認(rèn)為企業(yè)未來(lái)沒(méi)有成長(zhǎng)空間了。一個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)在不斷擴(kuò)大，收入不斷增加的企業(yè)，我們不可能否定它。在標(biāo)準(zhǔn)普爾 500中的市銷率平均約為 左右，很多情況下投資專家們會(huì)認(rèn)為市銷率大于 10 的股票風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，在投資的時(shí)候需要更加謹(jǐn)慎考慮。 五、 策略與建議 股票市場(chǎng)是廣大投資者最常接觸到的一種投資方式，受我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展不成熟所致，很多企業(yè)因?yàn)槭袌?chǎng)的高估和機(jī)構(gòu)的炒作和多數(shù)股民不理智的投資行為，股價(jià)都 高于其應(yīng)有的價(jià)格，導(dǎo)致投資者遭受很多不必要的損失。 因此，并不建議投資者此時(shí)進(jìn)行對(duì)成飛集成的投資。 關(guān)鍵詞：投資價(jià)值，股價(jià)，企業(yè) 引言：證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)一個(gè)非常重要的部分，也是中國(guó)投資者廣泛參與的一個(gè)投資市場(chǎng)。雖然中國(guó)證券市場(chǎng)在很多情況下受政策，大盤(pán)局勢(shì)影響非常大，但是，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值才是我們真正決定投資與否的關(guān)鍵所在 ，也是我們最能夠把握的一個(gè)方面。 森凱克 ( Senchack) 和馬丁 ( Martin)( 1987)比較了低市銷率與低市盈率的投資組合的業(yè)績(jī) ,得出的結(jié)論是 ,低市銷率的投資組合業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)平均水平 , 但并沒(méi)有超過(guò)低市盈率的投資組合 Alford 提出相對(duì)估值模型是這樣估計(jì)公司的股票價(jià)格的：首先確定目標(biāo)公司的基準(zhǔn) P/E（或 P/B）乘數(shù)，然后用目標(biāo)公司的每股凈利潤(rùn)（或每股凈資產(chǎn)）乘以這個(gè)乘數(shù)就得到了目標(biāo)公司的股票價(jià)格?？茖W(xué)的分析來(lái)源于充分的理解 ,而充分的理解建立在正確的概念框架基礎(chǔ)上。以市盈率和市銷率相結(jié)合的方式可以共同體現(xiàn)上市公司的相對(duì)價(jià)值 ,更加有利于投資者對(duì)股票的投資價(jià)值作出正確的判斷。 潘國(guó)英在《相對(duì)估值法之應(yīng)用與局限》中認(rèn)為乘數(shù)使股票的公平價(jià)值評(píng)估成為可能 ,并 在資本市場(chǎng)中得以盛行 ,足以說(shuō)明乘數(shù)的 特殊實(shí)用價(jià)值。分析了這四種方法分別適合的企業(yè)類型。 二、總結(jié) 通過(guò)閱讀了大量國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對(duì)于企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估的探究，了解到對(duì)于企業(yè)投資投資價(jià)值評(píng)估有很多種不同的方法，不同的行業(yè)，不西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 26 同 的企業(yè)，根據(jù)其所處的環(huán)境以及規(guī) 模，生產(chǎn)特點(diǎn)需要以不同的方法進(jìn)行探究。 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于相對(duì)估值法的成飛集成投資價(jià)值分析 27 參考文獻(xiàn) [1]Benjamin Graham:Security Analysis: Sixth Edition,McGrawHill，20xx9 [2]Basu,1977:The Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Priceearnings:a test of the efficient market hypothesis. 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