工程項目投資與融資第9章-wenkub
2023-03-28 14:53:49 本頁面
【正文】 要包括發(fā)行債券的手續(xù)費、注冊費用、印刷費以及上市推銷費用等，費用較高，不可在計算資本成本時省略。由于優(yōu)先股的股息是固定的，按照股息固定的股票估值公式，優(yōu)先股的價格為 : ? 3．項目借款資金成本 ? 項目借款成本包括借款利息和籌資費用兩部分。因此，股票投資的必要報酬率可以在債券利率的基礎上再加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。這個 收益率就是普通股的資金成本。 ? 是比較選擇追加融資方案的重要依據。 ? 是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個尺度。 第二節(jié) 資金成本 ? 資金占用費與所籌資金金額的大小以及占用時間長短有關，是籌資企業(yè) 經常發(fā)生 、需定期支付的，它構成了融資成本的主要內容。借款還本付息計劃表的形式見本書第四章（第 81頁）。固定資產投資需驗證資金落實證件，貸款要有貸款銀行意見，并分析其資金來源的合理性和籌資能力的可靠性。表 9－ 1是項目總投資使用計劃和資金籌措表的參考格式。 ? 其次，各項不同渠道來源的資金使用是否合理、是否符合國家規(guī)定，特別是外匯的使用是否符合國家有關政策規(guī)定和使用者簽訂的協(xié)議，有無外匯償還能力。 項目建設投資是指從項目策劃開始到項目竣工試運行為止過程中為項目建設化費的全部費用。 一般新項目的建設投資主要構成為建筑工程費、安裝工程費、設備購置費、工程建設其他費、預備費、流動資金等費用。 ? 第三，投資使用規(guī)劃的安排是否科學合理，是否能夠達到保證項目順利實施和資金最優(yōu)利用的目的。 ? 表 9－ 1 項目總投資使用計劃與資金籌措表 ? 人民幣單位：萬元，外幣單位： 來源：建設項目經濟評價方法與參數（第三版） ? 在編制過程中要考慮以下幾個方面： ? 1．分析鑒定可行性研究報告中提出的各種籌資渠道是否可行、可靠和能否落實。同時，要根據項目特點，按照國家規(guī)定的政策法規(guī)，選擇政策允許的資金來源方式。 ? 貸款償還期就是指在國家財政規(guī)定及項目具體財務條件下，項目投產后可用作還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益額償還固定資產投資貸款本金和利息所需要的時間，其表達式為： 一、概述 （一）概念 資金成本：為籌集和使用資金而付出的代 價。 ? 資金籌集費則通常在籌集資金時 一次性發(fā)生 ，屬于一次性費用，它與籌資次數有關，因此在計算成本時可作為籌資金額的一項扣除。資金成本的高低可作為比較各種融資方式優(yōu)劣的一個依據。項目公司為了擴大工程規(guī)模，增加所需資產或投資，往往會需要追加籌集資金。 股東的預期收益由兩部分組成，一部分是股利，其收益率 稱為 股利收益率 ，二是資本利得，即由預期以后股票漲價 給股東帶來的收益，其收益率稱為 資本利得收益率 。 2．優(yōu)先股資金成本 優(yōu)先股的一個最大特點是每年的股利不是固定不變的，當項目運營過程中出現資金緊張時可暫不支付。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。 ? 5．融資租賃資金成本 ? 融資租賃的成本包括設備購置成本和租息兩部分。 所以籌資者必須設計出一個最優(yōu)的目標資本結構，即確定債權和股權的合理比例。 ? 第一種情況是 , 項目新增資金的成本與項目現有資金的成本相同 , 且在任何籌資范圍內都能保持不變 , 則當新增資金的結構與項目現有資金結構相同時 ,綜合邊際資金成本將與項目現有綜合資金成本相同 。所謂資金成本分界點 , 是指使資金成本發(fā)生變動的籌資額 ,第二 要確定新籌資金的資金結構 , 也即用各種籌資方式籌得資金之間的比例結構關系。 ? 從廣義上來講融資風險包含了項目的全部風險，有系統(tǒng)風險，也有非系統(tǒng)風險。 一、出資能力風險 預定的項目股本投資人及貸款融資人應當具有充分的出資能力。世界經濟狀況、金融市場行情的變化也可能導致出資人出資能力和出資意愿的變化。 ? 對項目提供貸款的融資人應當有充分出資能力，資金實力弱的貸款人可能由于經營中出現問題，無力履行當初的貸款承諾。 ? 在項目的融資方案設計中應當考慮備用融資方案，主要包括：項目公司股東的追加投資承諾，貸款銀團的追加貸款承諾，銀行貸款承諾高于項目實施過程中追加取得新的融資 。 ? （一）金融風險的類型 ? 1．利率風險 ? 利率風險是指因市場利率變動而給項目融資帶來一定損失的風險。 ? 3．外匯的不可獲得風險 ? 指由于東道國外匯短缺可能導致項目公司不能將當地貨幣轉換成需要的外國貨幣，以償還對外債務和其他的對外支付，從而使項目無法正常進行的風險。 ? 其次，根據借款人在市場上的位置和金融市場的變化，抓住機會降低項目的利息成本。處理方法有： ? （ 1）可以通過構造不同的合同結構使項目的收入與債務支出貨幣相匹配。（ 3）將產生項目收入的合同盡量以硬貨幣支付，尤其是當這些合同的一方是政府部門時，因為這實際上意味著政府以合同的方式為項目提供了硬貨幣擔保。 一、權益與債務融資比例 ? 項目資本金與項目債務資金的比例是項目資金結構中最重要的比例關系，在確定時要受到如下因素的制約： ? 1．項目參與各方的利益平衡。安排項目資金的一個
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