文化投資學(xué)第五章風(fēng)險(xiǎn)分析與資本預(yù)算-wenkub
2023-03-28 11:33:09 本頁(yè)面
【正文】 收入與成本的潛在假設(shè)。 ? 確定敏感性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象 ? 選取不確定因素 ? 設(shè)定不確定因素的變化范圍 ? 確定敏感性因素 ? 提出處理風(fēng)險(xiǎn)的方法 三、敏感性分析的步驟 ? A公司最近開(kāi)發(fā)了以太陽(yáng)能為動(dòng)力的噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，并且想要進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。 ? 怎樣充分發(fā)揮凈現(xiàn)值法的潛力呢？ ？ 思考 第一節(jié) 敏感性分析 ? 一、敏感性分析的含義 （ sensitivity analysis） – 用來(lái)檢測(cè)某一特定凈現(xiàn)值計(jì)算對(duì)特定假設(shè)條件變化的敏感度。不幸的是，現(xiàn)實(shí)中人們往往 不能確定未來(lái)的現(xiàn)金流。如風(fēng)險(xiǎn)組合 ? 風(fēng)險(xiǎn)分散 ： 同時(shí)持有多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是將所有的投資集中于一項(xiàng)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ， 是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率 。 ? 投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，就要求得到額外的報(bào)酬。 —— 經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克 ? 對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，模糊不清的前景和正在開(kāi)放的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中更有發(fā)展的機(jī)會(huì)。文化投資學(xué) 第一節(jié)、敏感性分析 第二節(jié)、場(chǎng)景分析 第三節(jié)、盈虧平衡分析 第四節(jié)、決策樹(shù)分析 第五章 風(fēng)險(xiǎn)分析與資本預(yù)算 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家們未能成功地指導(dǎo)政策，與他們傾向于盡可能地模仿得到光輝成功的物理科學(xué)的方法有密切關(guān)系 ——在我們領(lǐng)域中可能導(dǎo)致直接的錯(cuò)誤的一種嘗試。因?yàn)橐坏┑秸l(shuí)都能看清楚的時(shí)候，也就沒(méi)有機(jī)會(huì)了。風(fēng)險(xiǎn)投資可得到的額外報(bào)酬稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 ? 避免風(fēng)險(xiǎn) ：有意識(shí)地避免某種特定風(fēng)險(xiǎn)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ： 投資者將所承受的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。 ? 安全錯(cuò)覺(jué) – 書(shū)面的資本預(yù)算規(guī)劃令人印象深刻，在計(jì)算中，甚至可以細(xì)致到幾元；機(jī)會(huì)成本和副效應(yīng)得到妥當(dāng)?shù)奶幹茫怀翛](méi)成本也被妥善規(guī)避。也被稱為 whatif分析和 bop分析（最好的、樂(lè)觀的、悲觀的）分析。初始投資為 150,000萬(wàn)，在未來(lái) 5年內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)與銷售。 5 t=1 收入 ? 噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的總收入預(yù)測(cè)取決于三個(gè)假設(shè)： – 市場(chǎng)份額 – 噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)容量 – 每臺(tái)噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的銷售單價(jià) ? 收入＝銷售量 銷售單價(jià) ? 銷售量＝市場(chǎng)容量 市場(chǎng)份額 ? 收入＝市場(chǎng)容量 市場(chǎng)份額 銷售單價(jià) 成本 ? 變動(dòng)成本 （ variable costs）： 隨著產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)產(chǎn)量為零時(shí)變動(dòng)成本也為零 – 直接人工、原材料成本等。 ? 在所有變量的正常估計(jì)中，即使出現(xiàn)一個(gè)錯(cuò)誤，也將大大改變 NPV。事實(shí)上也可能存在著過(guò)分樂(lè)觀估計(jì)悲觀狀態(tài)值的情形。 表 54 空難場(chǎng)景下的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) （單位：百萬(wàn)元） 變量 第 0年 第 15年 收入 變動(dòng)成本 固定成本 折舊 稅前利潤(rùn) 稅收（ tc＝ ） 凈利潤(rùn) 現(xiàn)金流入量 2800 1400 1791 300 691 235 456
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