【正文】 經(jīng)營期p,試產(chǎn)期,達產(chǎn)期,項目計算期n=s+p,建設(shè)起點,投產(chǎn) 日,達產(chǎn)日,終結(jié)點,?,例5－1,企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預(yù)計使用壽命為10年。( ) （2006年）,?,答案： 解析：凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流人量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。 11.7.1 12.7.1 （2）內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個統(tǒng)稱 （3）現(xiàn)金流量是廣義的，不僅包括貨幣資金，而且 包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值。,?,第三節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量分析,一、現(xiàn)金流量的含義,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成,三、確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題,四、現(xiàn)金流量的估算,?,一、現(xiàn)金流量的含義,項目現(xiàn)金流量是指一個項目在整個壽命期內(nèi)引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加或減少的數(shù)額。,?,投資的目的,以較低的投資風(fēng)險與投資總額， 獲取較多的投資收益,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,?,“七五”到“九五”投資失誤造成損失達4000億元,安徽前副省長、貪官王懷忠想把阜陽建成“國際化大都市”,耗資3.2億的阜陽機場,如今成了雜草叢生、鳥獸出沒的天堂。,材料費用 20萬元 制造費用 2萬元 人工費用 3萬元 折舊費用 2萬元,資 料,?,現(xiàn)在的問題是：,這家公司應(yīng)不應(yīng)該購買這條生產(chǎn)線？,?,一、投資的含義和種類,1.含義：投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。第五章 項目投資,第一節(jié) 投資的含義和種類 第二節(jié) 項目投資概述 第三節(jié) 項目投資的現(xiàn)金流量分析 第四節(jié) 項目投資決策評價方法,?,本章說明,本章是財務(wù)管理的一個重點章節(jié)，因此要求同學(xué)要全面理解、掌握。 2.投資的分類（注意各類投資的特點）,?,將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產(chǎn)或者購買現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)的投資屬于（） A.生產(chǎn)性投資 B.狹義投資 C.直接投資 D.間接投資,請你思考,[答案]:C,?,1.什么是項目投資？,將財力投放于具有生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)功能的生產(chǎn)條件，以期望在未來獲取收益的行為，是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。 四川綿陽機場在2001年竣工通航，當年就虧損3800多萬。,增量現(xiàn)金流量,廣義現(xiàn)金,三個 具體概念,現(xiàn)金流入量CI,現(xiàn)金流出量CO,凈現(xiàn)金流量NCF（CICO）,現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，它是計算項目投資決策評價指標的主要依據(jù)和重要信息之一。 生產(chǎn)新產(chǎn)品，利用（原有舊設(shè)備）,?,凈現(xiàn)金流量的確定,1.凈現(xiàn)金流量的含義： 凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量），是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。不僅指經(jīng)營期，也包括建設(shè)期。 要求：就以下各種不同相關(guān)情況分別確定該項目的項目計算期。（不受資金來源影響）,（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他投資（生產(chǎn)準備和開辦費投資） 注意：固定資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)原值不同 公司：固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋資本化利息 （2）流動資金投資（營運資金投資或墊支流動資金）,?,【思考】,什么情況下固定資產(chǎn)原值等于固定資產(chǎn)投資？ 全部為自有資金；無建設(shè)期,?,2.項目總投資：是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標，等于原始投資與建設(shè)期資本化利息之和。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。,?,請你思考,投資主體將原始投資注入具體項目的投入方式包括一次投入和分次投入，如果投資行為只涉及一個年度屬于一次投入，若投資行為涉及兩個或兩個以上年度則屬于分次投入。,請你思考,[答案]: [解析]: 根據(jù)項目投資假設(shè)，即使實際存在借入資金也將其作為自有資金對待，所以企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應(yīng)視為無關(guān)現(xiàn)金流量。 要求：用簡化方法計算該項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量。該企業(yè)所得稅率為25%。,0,1,2,5,4,3,8,7,6,9,10,11,建設(shè)期,生產(chǎn)經(jīng)營期,?,項目計算期=1+10=11年 固定資產(chǎn)原值=1000+1000*10%=1100萬元 年折舊額=（1100100）/10=100萬元,NCF0=1000萬元 NCF1=0 NCF2~8=803.9（125%）370（125%）+（100+100）*25% =375.42萬元 NCF9~10 =693.9*（125%）370（125%）+100 *25%=267.92萬元 NCF11 =267.92+100=367.92萬元,?,例：完整工業(yè)投資項目 某工業(yè)項目需要原始投資130萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元（全部為貸款，年利率為10%，貸款期限為7年），開辦費投資10萬元，流動資金投資20萬元。項目使用壽命期8年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有8萬元凈殘值；開辦費自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。舊設(shè)備原價17000元，當前估計尚可使用5年，目前折余價值為110000元，其變價收入80000元，每年營業(yè)收入30000元，每年經(jīng)營成本12000元，預(yù)計殘值10000元，購置新設(shè)備需投資150000元，預(yù)計可使用5年，每年營業(yè)收入60000元，每年經(jīng)營成本24000元，預(yù)計殘值10000元。 A.該年的折舊 B.該年的利息支出 C.該年的設(shè)備買價 D.該年的無形資產(chǎn)攤銷,請你思考,[答案]:AD,?,已知某完整工業(yè)投資項目的固定資產(chǎn)投資為2000萬元，無形資產(chǎn)投資為200萬元，開辦費投資為100萬元。,第三節(jié) 項目投資決策評價指標,?,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（動態(tài)指標） ——考慮資金時間價值,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（靜態(tài)指標） ——不考慮時間價值,包括：投資回收期，平均報酬率,包括：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，現(xiàn)值指數(shù)， 內(nèi)含報酬率,一、指標分類,是否考慮時間價值,?,指標性質(zhì),正指標,反指標,包括：投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、 現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率,包括：投資回收期,?,指標重要性,主要指標,次要指標,輔助指標,包括：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等動態(tài)指標,包括：投資回收回期,包括：投資收益率,?,歸納總結(jié),?,(Payback Period，PP)是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位,含義與計算公式,二、靜態(tài)評價指標,（一）投資回收期,累計凈現(xiàn)金流量,期數(shù),PP,?,?,投資回收期＝原始投資額247。該法是指項目投產(chǎn)后的各年現(xiàn)金流入量累計到與初始投資現(xiàn)金流出量相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限。在進行決策時，只有高出必要平均報酬率的方案才能入選，而在多個方案中，平均報酬率高的方案為優(yōu)?；蛲顿Y項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。 要求：計算該項目的