【正文】 【例 8—4】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 ——公式法 已知：仍按例 8— 1資料所列示的凈現(xiàn)金流量信息 。 解 : 依題意 ， 在所有情況下 ， 年利潤(rùn) P＝ 100 在第 (1)(2)(3)(4)種情況下，投資總額 I′＝ 1 000，則 投資利潤(rùn)率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ 10% 在第 (5)種情況下 ， I′＝ 1 000+100＝ 1 100， 則 投資利潤(rùn)率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ % 年平均投資報(bào)酬率及其計(jì)算 %100?? 年平均原始投資額年利潤(rùn)或年均利潤(rùn)）（資報(bào)酬率年平均投 ARR【例 8—3】 【例 8—3】投資利潤(rùn)率的計(jì)算 已知：仍按例 8— 1資料 。第八章 長(zhǎng)期投資決策（下） 第一節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)概述 第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 第五節(jié) 投資敏感性分析 第一節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)概述 ◎ 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的概念 ◎ 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 ◎ 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類(lèi) ◎ 本書(shū)研究的長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 原始投資回收率及其計(jì)算 投資利潤(rùn)率及其計(jì)算 年平均投資報(bào)酬率及其計(jì)算 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 原始投資回收率及其計(jì)算 原始投資均經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量或年資回收率原始投 ?【例 8—1】 【例 8—1】原始投資回收率的計(jì)算 已知：第七章例 7—4中各種情況下凈現(xiàn)金流量的計(jì)算結(jié)果分別為： (1)NCF0＝ 1 000萬(wàn)元 ， NCF1～ 10＝ 200萬(wàn)元 (2)NCF0＝ 1 000萬(wàn)元 ， NCF1＝ 0萬(wàn)元 ， NCF2～ 11＝ 200萬(wàn)元 (3)NCF0＝ 1 000萬(wàn)元 ， NCF1～ 9＝ 190萬(wàn)元 ， NCF10＝290萬(wàn)元 (4)NCF0～ 1＝ 500萬(wàn)元 ， NCF2～ 11＝ 200萬(wàn)元 (5)NCF0＝ 1 000萬(wàn)元 ， NCF1＝ 0萬(wàn)元 ， NCF2～ 4＝ 310萬(wàn)元 ， NCF5～ 10＝ 200萬(wàn)元 ， NCF11＝ 300萬(wàn)元 要求：計(jì)算該項(xiàng)目各種情況下的原始投資回收率 。 要求：分別按兩種方法計(jì)算年平均報(bào)酬率ARR。 要求：判斷在哪種情況下可利用公式法計(jì)算靜態(tài)回收期，并計(jì)算其結(jié)果。 又 ∵ 在第 (5)種情況下 ， s＝ 1， NCF2～ 4＝ 310， M＝ 3，I＝ 1 000 3310＝ 930＜ 1 000 ∴ 不能用公式法計(jì)算回收期 【例 8—5】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 ——公式法 已知：第七章例 7— 5中的凈現(xiàn)金流量如下： NCF0＝－ 1 000萬(wàn)元 ， NCF1＝ 0萬(wàn)元 ，NCF2～ 8＝ 360萬(wàn)元 ， NCF9～ 10＝ 250萬(wàn)元 ，NCF11＝ 350萬(wàn)元 。 下年凈現(xiàn)金流量計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值最后一項(xiàng)為負(fù)值的累量對(duì)應(yīng)的年數(shù)的累計(jì)凈現(xiàn)金流最后一項(xiàng)為負(fù)值）（的回收期包括建設(shè)期??PP【例 8—6】 【例 8—7】 【例 8— 6】靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 —— 列表法 已知：第七章例 7— 4中第 （ 2） 和第 （ 4）種情況的凈現(xiàn)金流量資料 。 解 :根據(jù)第（ 5）種情況的有關(guān)凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)列表 ,如表 8— 3所示 表 8— 3 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價(jià)值單位 :萬(wàn)元 項(xiàng)目計(jì)算期 (第 t年 ) 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 ? 10 11 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 310 310 310 200 ? 200 300 1430 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1000 1000 690 380 70 +130 ? +1130 +1430 ∵ 第 4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量小于零 第 5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零 ∴ M′=4 PP=4+ =(年 ) PP′==（ 年 ） 70200? 第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算 動(dòng)態(tài)投資回收期及其計(jì)算 凈現(xiàn)值及其計(jì)算 凈現(xiàn)值率及其計(jì)算 獲利指數(shù)及其計(jì)算 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系 動(dòng)態(tài)投資回收期及其計(jì)算 動(dòng)態(tài)投資回收期是指以按投資項(xiàng)目的 行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的 折現(xiàn) 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 補(bǔ)償 原始投資現(xiàn)值 所需要 的全部時(shí)間。 表 8—4 某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價(jià)值單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目計(jì)算期 (第 t年 ) 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 ? 8 9 10 11 ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 360 360 360 360 ? 360 250 250 350 2370 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1 5 131 301 092 ? 51 10 554 049 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 0 270.47 245.88 233.53 ? 4 3 9 122.67 +918.38 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 432.01 186.12 1 ? 0 2 795.71 918.38 由該表按 : PP＂ = 4 + =(年 ) 如果將本例中的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量改為：NCF0～ 1＝ 500萬(wàn)元 ， 則動(dòng)態(tài)投資回收期將會(huì)變?yōu)? （ 計(jì)算過(guò)程略 ） 。 要求：分別用公式法和列表法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 。 【例 8—10】?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算 ——特殊方法 已知：第七章例 7— 4中的項(xiàng)目行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%；第 （ 1） ～ （ 4） 種情況下的凈現(xiàn)金流量信息如下： （ 1） NCF0= 1 000萬(wàn)元 , NCF1～ 10=200萬(wàn)元； （ 2） NCF 0= 1 000萬(wàn)元 , NCF 1=0萬(wàn)元 , NCF 2～11=200萬(wàn)元 （ 3） NCF 0= 1 000萬(wàn)元 , NCF 1～ 9=190萬(wàn)元 , NCF 10=290萬(wàn)元 （ 4） NCF 0～ 1= 500萬(wàn)元 ， NCF 2～ 11=200萬(wàn)元 要求：用簡(jiǎn)化方法計(jì)算計(jì)算凈現(xiàn)值 NCF（保留所有小數(shù)）。 同樣道理，根據(jù)例 7－ 4第（ 5）種情況下的凈現(xiàn)金流量，可以計(jì)算出當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10％時(shí)，該項(xiàng)目調(diào)整前后的凈現(xiàn)值分別為 （計(jì)算過(guò)程略） 。 解 : ∵ 在第 (1)種情況下 ， 凈現(xiàn)值 = ,原始投資現(xiàn)值為 1 000萬(wàn)元 ∴ NPVR=同理 ， 在第 (2)和第 (3)種情況下 ， 凈現(xiàn)值分別為： ， 原始投資現(xiàn)值均為 1 000萬(wàn)元 ,則它們的凈現(xiàn)值率分別為 : （ 計(jì)算過(guò)程略 )。 解 : （ 1） 獲利指數(shù)的計(jì)算 (P/F ,10%,4) + NCF5(P/F,ic,t) 〕｜ =｜ NCF0 必要條件： 項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建 設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負(fù)值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn) 金流量相等，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量取得了 普通年金的形式。 要求： （ 1） 判斷在哪種情況下可以利用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率 IRR； （ 2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。此法又