【正文】 【例 8—4】靜態(tài)投資回收期的計算 ——公式法 已知：仍按例 8— 1資料所列示的凈現(xiàn)金流量信息 。 解 : 依題意 ， 在所有情況下 ， 年利潤 P＝ 100 在第 (1)(2)(3)(4)種情況下，投資總額 I′＝ 1 000，則 投資利潤率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ 10% 在第 (5)種情況下 ， I′＝ 1 000+100＝ 1 100， 則 投資利潤率 (ROI)＝ 100/1000100%＝ % 年平均投資報酬率及其計算 %100?? 年平均原始投資額年利潤或年均利潤）（資報酬率年平均投 ARR【例 8—3】 【例 8—3】投資利潤率的計算 已知：仍按例 8— 1資料 。第八章 長期投資決策（下） 第一節(jié) 長期投資決策評價指標概述 第二節(jié) 靜態(tài)評價指標的計算 第三節(jié) 動態(tài)評價指標的計算 第四節(jié) 長期投資決策評價指標的運用 第五節(jié) 投資敏感性分析 第一節(jié) 長期投資決策評價指標概述 ◎ 長期投資決策評價指標的概念 ◎ 長期投資決策評價指標體系 ◎ 長期投資決策評價指標的分類 ◎ 本書研究的長期投資決策評價指標 第二節(jié) 靜態(tài)評價指標的計算 原始投資回收率及其計算 投資利潤率及其計算 年平均投資報酬率及其計算 靜態(tài)投資回收期及其計算 原始投資回收率及其計算 原始投資均經(jīng)營凈現(xiàn)金流量年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量或年資回收率原始投 ?【例 8—1】 【例 8—1】原始投資回收率的計算 已知：第七章例 7—4中各種情況下凈現(xiàn)金流量的計算結(jié)果分別為： (1)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1～ 10＝ 200萬元 (2)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ， NCF2～ 11＝ 200萬元 (3)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1～ 9＝ 190萬元 ， NCF10＝290萬元 (4)NCF0～ 1＝ 500萬元 ， NCF2～ 11＝ 200萬元 (5)NCF0＝ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ， NCF2～ 4＝ 310萬元 ， NCF5～ 10＝ 200萬元 ， NCF11＝ 300萬元 要求：計算該項目各種情況下的原始投資回收率 。 要求：分別按兩種方法計算年平均報酬率ARR。 要求：判斷在哪種情況下可利用公式法計算靜態(tài)回收期，并計算其結(jié)果。 又 ∵ 在第 (5)種情況下 ， s＝ 1， NCF2～ 4＝ 310， M＝ 3，I＝ 1 000 3310＝ 930＜ 1 000 ∴ 不能用公式法計算回收期 【例 8—5】靜態(tài)投資回收期的計算 ——公式法 已知：第七章例 7— 5中的凈現(xiàn)金流量如下： NCF0＝－ 1 000萬元 ， NCF1＝ 0萬元 ，NCF2～ 8＝ 360萬元 ， NCF9～ 10＝ 250萬元 ，NCF11＝ 350萬元 。 下年凈現(xiàn)金流量計凈現(xiàn)金流量的絕對值最后一項為負值的累量對應的年數(shù)的累計凈現(xiàn)金流最后一項為負值）（的回收期包括建設期??PP【例 8—6】 【例 8—7】 【例 8— 6】靜態(tài)投資回收期的計算 —— 列表法 已知：第七章例 7— 4中第 （ 2） 和第 （ 4）種情況的凈現(xiàn)金流量資料 。 解 :根據(jù)第（ 5）種情況的有關凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)列表 ,如表 8— 3所示 表 8— 3 某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價值單位 :萬元 項目計算期 (第 t年 ) 建設期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 ? 10 11 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 310 310 310 200 ? 200 300 1430 累計凈現(xiàn)金流量 1000 1000 690 380 70 +130 ? +1130 +1430 ∵ 第 4年的累計凈現(xiàn)金流量小于零 第 5年的累計凈現(xiàn)金流量大于零 ∴ M′=4 PP=4+ =(年 ) PP′==（ 年 ） 70200? 第三節(jié) 動態(tài)評價指標的計算 動態(tài)投資回收期及其計算 凈現(xiàn)值及其計算 凈現(xiàn)值率及其計算 獲利指數(shù)及其計算 內(nèi)部收益率及其計算 動態(tài)評價指標之間的關系 動態(tài)投資回收期及其計算 動態(tài)投資回收期是指以按投資項目的 行業(yè)基準收益率或設定折現(xiàn)率計算的 折現(xiàn) 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 補償 原始投資現(xiàn)值 所需要 的全部時間。 表 8—4 某固定資產(chǎn)投資項目現(xiàn)金流量表 (全部投資 ) 價值單位：萬元 項目計算期 (第 t年 ) 建設期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 ? 8 9 10 11 ? 凈現(xiàn)金流量 1000 0 360 360 360 360 ? 360 250 250 350 2370 復利現(xiàn)值系數(shù) 1 5 131 301 092 ? 51 10 554 049 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 0 270.47 245.88 233.53 ? 4 3 9 122.67 +918.38 累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 432.01 186.12 1 ? 0 2 795.71 918.38 由該表按 : PP＂ = 4 + =(年 ) 如果將本例中的建設期凈現(xiàn)金流量改為：NCF0～ 1＝ 500萬元 ， 則動態(tài)投資回收期將會變?yōu)? （ 計算過程略 ） 。 要求：分別用公式法和列表法計算該項目的凈現(xiàn)值 。 【例 8—10】凈現(xiàn)值的計算 ——特殊方法 已知：第七章例 7— 4中的項目行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%；第 （ 1） ～ （ 4） 種情況下的凈現(xiàn)金流量信息如下： （ 1） NCF0= 1 000萬元 , NCF1～ 10=200萬元； （ 2） NCF 0= 1 000萬元 , NCF 1=0萬元 , NCF 2～11=200萬元 （ 3） NCF 0= 1 000萬元 , NCF 1～ 9=190萬元 , NCF 10=290萬元 （ 4） NCF 0～ 1= 500萬元 ， NCF 2～ 11=200萬元 要求：用簡化方法計算計算凈現(xiàn)值 NCF（保留所有小數(shù)）。 同樣道理，根據(jù)例 7－ 4第（ 5）種情況下的凈現(xiàn)金流量，可以計算出當基準折現(xiàn)率為 10％時，該項目調(diào)整前后的凈現(xiàn)值分別為 （計算過程略） 。 解 : ∵ 在第 (1)種情況下 ， 凈現(xiàn)值 = ,原始投資現(xiàn)值為 1 000萬元 ∴ NPVR=同理 ， 在第 (2)和第 (3)種情況下 ， 凈現(xiàn)值分別為： ， 原始投資現(xiàn)值均為 1 000萬元 ,則它們的凈現(xiàn)值率分別為 : （ 計算過程略 )。 解 : （ 1） 獲利指數(shù)的計算 (P/F ,10%,4) + NCF5(P/F,ic,t) 〕｜ =｜ NCF0 必要條件： 項目的全部投資均于建設起點一次投入，建 設期為零，建設起點第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn) 金流量相等，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量取得了 普通年金的形式。 要求： （ 1） 判斷在哪種情況下可以利用特殊方法計算內(nèi)部收益率 IRR； （ 2）如果可以，試計算該指標。此法又