【正文】 領域多樣化 (LED NB…) 企業(yè) 專業(yè)化 與 範疇經(jīng)濟 的考量；產(chǎn)品生命週期與資源有 效運用的選擇 ?研發(fā)與創(chuàng)新 4. 委外 ： 交易成本 、 《 The World is Flat》 、 全球化趨勢 例： GE企業(yè)併購策略 Welch擔任執(zhí)行長的 20年間 ，為奇異創(chuàng)造接 近 4,000億美元的新市場價值。 』 鴻海面對全球經(jīng)濟景氣下降，接班布局懸而未決，內(nèi)外都有 不確定因素干擾 ，家族成員本益比朝向現(xiàn)實靠攏。程序正義是指過程要 公開、透明 ；實體合法則是， 價格 條件必須兼顧員工、客戶及股東權益，形成三贏；依 市場機制執(zhí)行 ，不能設定幾年內(nèi)要完成幾家。據(jù)分析， 2023到 2023 年外銀每個營業(yè)單位平均 營收 ，是國銀的 3~4倍，平均 稅前盈餘 是國銀的 5~9倍 優(yōu)勢 ： 全球據(jù)點資源 與 專業(yè)財務工具 。 (Overbanking問題 ) 14家 金控 公司： 2023年財政部同意 跨業(yè)經(jīng)營 ， 掀起金融 併購案風起雲(yún)湧 。 Forrester分析師指出，惠普須 進一步擴大營收來提高獲利 (股票市場的壓力 )。企業(yè)併購與成長 張文隆 2023年 5月 8日 ? 張文隆 886422476978； 0932541462 ? 邦泰複合材料 (股 )常務董事 ? 合泰塑膠合金 (股 )總經(jīng)理 ? 悅達科管 (股 )董事長 ? 國立清華大學科管院 EMBA 04級畢 ? 天津南開大學商學院 06級企管博士生 課程大綱 ? 企業(yè)成長理論與策略 ? 全球經(jīng)濟新面貌之回顧 ? 企業(yè)併購實例：臺灣金融服務業(yè)的併購革命 ? 企業(yè)併購的定位與 策略 ? 企業(yè)成長理論 ? 企業(yè)併購個案介紹 ? 併購 是過程 ：策略性資產(chǎn)、創(chuàng)造客戶需求與價值、文化整合 ? 案例研討： Cisco 、 鴻海、聯(lián)發(fā)科 ? 企業(yè)價值評估、 企業(yè)併購法 ? 討論與 結論 ： 架構成功的企業(yè)併購 全球經(jīng)濟新面貌之回顧 1. 美國次貸危機仍陰霾籠罩 美國 3/18 FOMC宣佈降息三碼 →% 重貼現(xiàn)率再降 → % 力挽經(jīng)濟狂瀾 2. 負資產(chǎn)：從日本、香港 → 美國 美國前財長薩默斯估負資產(chǎn)個案將達 1000萬 3. 購併活動銳減 投資者對融資併購興趣大減 取消交易金額 8650億美元 – 歐洲電信業(yè)掀起併購風 歐洲電信業(yè) 掀併購風 ，歐洲大型電信公司就已蠢蠢欲動，想 藉併購保持競爭優(yōu)勢，擴大營運版圖 2. 法國電信 併購 北歐 TeliaSonera電信；西班牙電信收購荷蘭電信商 KPN， KPN股價因而暴漲；其他併購活動還包括法國(Vivendi)收購 Neuf Cegetel，德國 Free電信收購 Debitel 3. 環(huán)境變化 ： (1).國內(nèi)市場成長減緩與占有率下降 、財務恢復穩(wěn)健、 股價處於低檔 ， (2).新競爭者侵入 ，來自有線電視、網(wǎng)際網(wǎng)路與媒體公司日增的威脅，迫使大電信公司採取行動，必須藉擴張以保有 規(guī)模優(yōu)勢 新市場的策略併購 ， 英國 伏得風 2023年以 110億美元 收購印度 Hutchison Essar電信公司 併購動機？ 1. 1980年代中期之後，由於龐大的軍事預算和對日巨額貿(mào) 易逆差，使 美國經(jīng)濟欲振乏力 。 臺灣金融服務為何要整併？ ：臺商外移、 Overbanking、消金企金失衡、商品不足、市場有限、績效差、掏空資金、問題銀行倍出 …. (OBU)獲利來源比重逐年提 高， 2023年更高達 % ：外銀進入促使本土銀行建立更好的 整合能力與風險管理 ，提升整體金融業(yè)表現(xiàn) ：金融整併使國內(nèi)擁有更多大型銀行或金控，在 國際上更有競爭力 。富邦金、中信金、國泰金、兆豐 金、臺新金、元大金、永豐金、日盛金 … ?國內(nèi)市場 競爭 白熱化 、 中小銀行 獲利銳減 、 海外市場待突破 、 M化發(fā) 展 (Why 整合速度慢？家族持股比率高 ) 「外銀進軍併購」 革命： 可 100%持有股權 (2023E) 五件外銀併購 ：花旗併僑銀、渣打併新竹商銀、荷蘭銀 行標下臺東企銀、滙豐併中華銀、星展銀行併寶華銀 ：外銀擁有兩岸三地的 通路據(jù)點 ，可滿足資金 流通需求。 「企業(yè)在 全球化過程 中，必須要有外銀的戶頭。 企業(yè)併購的定位 多角化 成長的策略之一：以鴻海、聯(lián)發(fā)科為例 美林等券商分析師預警，認為 『 鴻海除非透過併購 ，否則要達到營收年成長三成並不容易。 (機會 、 獲利 、 風險 、 股東權益 ) (拼產(chǎn)業(yè)龍頭 ) 例如聯(lián)想併購 IBM的 PC部門 ( )?富士通西門子 PC；宏碁收購 Gateway PC、 Packard Bell；聯(lián)發(fā)科收購 ADI旗下手機 IC相關技術及團隊， 突顯全球科技產(chǎn)業(yè)加速整併的趨勢 收購的作用 ， 許多研究多角化的學者，實際上只討論收購。威爾許為自己的離 去預先做好安排，確保公司的盈餘還會 繼續(xù)成長 ： 伊梅特 做出決斷，奇異 醫(yī)療事業(yè) 部以接近 100億美元的價格，收購 Amersham的 行動，反映他以 明天的個人化醫(yī)療技術為核心 ，建立醫(yī)療業(yè)務新事業(yè)。造成競爭者眾，大家拼命擴充，因而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象 搭售 (bundle)所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益估算錯誤 。 2. 英國霍普金斯大學教授 Edith Penrose 。 隱含的意義 是 機會、報酬、風險控管 與股東權益 . P. Drucker 的經(jīng)營成長理論 能力的關鍵 在於本身有成長潛力的 人為組織 上 ，必須 有一個切實合理的 目標 和一套相應的 成長戰(zhàn)略 員工所能成長的程度決定 是企業(yè)最高管理層所面臨的 挑戰(zhàn)性任務 ，需 要進行 規(guī)劃和組織的建構 創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)精神 ?！? (a).Coase的 企業(yè)成長邊界理論 (1937) ， 1. 定義 ：「在交易行為發(fā)生過程中伴同產(chǎn)生的資訊索詢、談判條件 (議價 )、監(jiān)督交易實施 (品管 )等各方面之成本。 4. 外部環(huán)境帶來的 機會 的價值 (exogenous)，沒有不確定性，即不存在企業(yè) 。 企業(yè)成長理論總結 (2) ? 企業(yè)成長是企業(yè)隨著 時空的推移 ，根據(jù)企業(yè) 內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境 的變化，對企業(yè)的管理進行 動態(tài)調整和優(yōu)化 ，不斷優(yōu)化企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營績效， 完成企業(yè)全球化的架構 ? 在實務上 ，受到諸多因素的制約，既有牽引的因素，也有阻礙的因素，正是由於二者的 此消彼長和動態(tài)變化 ，使企業(yè)成長呈現(xiàn)複雜多變性，決定了企業(yè)成長理論研究的多樣化。 3. 這種 繼承關係 必然 影響企業(yè)競爭和擴張的 策 略 ： 競爭優(yōu)勢 和以 技術知識 為基礎，進行 多 角 化和擴 張 ， 這個能力 構成企業(yè)的 核心競爭 力 透 過併 購 的擴張而言，理論邏輯也是一樣的。 ， 宏諅購併 Gateway，策略上 並不急於 美國市場量的增加或積極擴大銷售規(guī)模， 而從全力整合 Gateway的資源下手