cpa財(cái)務(wù)管理第十章企業(yè)價(jià)值評估-wenkub
2023-03-22 18:47:24 本頁面
【正文】 年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測，并根據(jù)現(xiàn)金流量模型計(jì)算其預(yù)測期價(jià)值；第二個(gè)階段是“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”。 ? 第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 ?一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類 基本公式：企業(yè)價(jià)值 = ?∑ 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 （一）股利現(xiàn)金流量模型 ? 股權(quán)價(jià)值 = 公式見教材 267頁 ?（二）股權(quán)現(xiàn)金流量模型 ? 股權(quán)價(jià)值 = ?公式見教材 267頁 ? 股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對債權(quán)人支付后剩余的部分。 ? 三、企業(yè)價(jià)值評估的模型 （一）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ? 企業(yè)價(jià)值評估與項(xiàng)目價(jià)值評估的聯(lián)系與區(qū)別（見教材 265頁） ? 區(qū)別：壽命不同；現(xiàn)金流量分布不同；現(xiàn)金流量歸屬不同。 方式 出其價(jià)值 體現(xiàn)出來 ?【答案】 ABCD （ 2023年多選題）關(guān)于企業(yè)公平市場價(jià)值的以下表述中，正確的有（ ）。（見教材 264頁最后1段。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價(jià)值。 一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。 ?（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別（教材 262頁 — 263頁） 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。 所謂“公平的市場價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。 需要注意的問題： ? ?會計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值。 方式 企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場價(jià)值。在這種情況下，企業(yè)無法為股東創(chuàng)造價(jià)值。 ? ?【例 多選題】下列有關(guān)價(jià)值評估的正確表述為（ ）?！霸u估”一詞不同于“計(jì)算”。2023年教材對于第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法部分內(nèi)容進(jìn)行了修改與完善，某些概念名稱也發(fā)生了變化。考試中本章各種題型都有可能出現(xiàn)，近兩年的平均考分為 。評估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學(xué)的。 “公平市場價(jià)值”的信息 性，但是不承認(rèn)市場的完善性 程度上有效，即并非完全有效 ，市場價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評估沒有什么實(shí)際意義 ?【答案】 ABCD 【解析】價(jià)值評估提供的是有關(guān)“公平市場價(jià)值”的信息。股東價(jià)值的增加，只能利用市場的不完善才能實(shí)現(xiàn)。 —— 整體價(jià)值觀念；經(jīng)濟(jì)價(jià)值觀念。 ? 出其價(jià)值 一個(gè)部門被剝離出來，其功能會有別于它原來作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會不同于原來的企業(yè)。 ?市場價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)在交易市場上的價(jià)格，它是買賣雙方競價(jià)后產(chǎn)生的雙方都能接受的價(jià)格。 ? 注：企業(yè)價(jià)值評估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值。企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值與債務(wù)價(jià)值之和。 ? 一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營價(jià)值超過清算價(jià)值。（ 264頁第 2段） ?值（見教材 264頁） 少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。） ?【例 單選題】企業(yè)價(jià)值評估的一般對象是（ ）。 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 的市場價(jià)格 權(quán)的公平市場價(jià)值與債務(wù)的公平市場價(jià)值之和 續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者 ? 【答案】 ACD 【解析】企業(yè)價(jià)值評估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值。 ? 聯(lián)系： ? ； ，都使用風(fēng)險(xiǎn)概念； ，都使用現(xiàn)值概念。 ?（三）實(shí)體現(xiàn)金流量模型 ? 企業(yè)實(shí)體價(jià)值 = ? 股權(quán)價(jià)值 =實(shí)體價(jià)值 債務(wù)價(jià)值 ?債務(wù)價(jià)值 = ? 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì) （一）折現(xiàn)率（資本成本） 股權(quán)現(xiàn)金流量使用股權(quán)資本成本折現(xiàn)；實(shí)體現(xiàn)金流量使用加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)。在此期間，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。 （三）現(xiàn)金流量的確定 未來現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)需要通過財(cái)務(wù)預(yù)測取得。通常不能根據(jù)銷售直接預(yù)測。有了借款金額之后，預(yù)測工作轉(zhuǎn)向利潤表。如果當(dāng)期凈利潤小于需要籌集
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