【正文】 中部地區(qū) 244 836,152,260,768 8% 西部地區(qū) 281 759,161,554,939 7% 東北地區(qū) 117 350,707,584,932 3% 9上海與深圳（ 2023上海 GDP全國(guó)第一，深圳第四）全國(guó)平均證券化率為 / =%,上海和深圳分別達(dá)到 117%和 170%。10觀點(diǎn)一 :構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，離不開資本融資平臺(tái){資本市場(chǎng)多樣的融資手段與工具，可以滿足企業(yè)對(duì)資金特別是長(zhǎng)期資金的需求；{企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，大量的研發(fā)投入、營(yíng)銷體系建設(shè)都離不開長(zhǎng)期資金11 觀點(diǎn)二：資本市場(chǎng)，改變企業(yè)做大做強(qiáng)模式伴隨著美國(guó)工業(yè)的成長(zhǎng)史，美國(guó)的企業(yè)界出現(xiàn)過(guò)五次大規(guī)模的購(gòu)并浪潮。12 資本市場(chǎng)為企業(yè)提供了購(gòu)并手段與工具{形成購(gòu)并的價(jià)格基礎(chǔ)：只有資本市場(chǎng)才能為企業(yè)定價(jià)，從而解決企業(yè)購(gòu)并談判最關(guān)鍵的價(jià)格因素；{放大購(gòu)并能力：在資本市場(chǎng)上，企業(yè)可以用股權(quán)為支付手段，市值代替現(xiàn)金，最大程度地放大了企業(yè)的購(gòu)并能力， “ 蛇吞象 ” 成為可能；{提供購(gòu)并工具與手段： “ 80%的換股與 20%的現(xiàn)金 ”的國(guó)際通行購(gòu)并模式在中國(guó)成為可能。高壽命的企業(yè)如德國(guó)的西門子公司已存在了 150年，美國(guó)的杜邦公司已有將近 200年的歷史15規(guī)范的公司治理，可以彌補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)的缺陷 q用人制度上 “ 重內(nèi)輕外 ”{家族企業(yè)受傳統(tǒng)的宗法制度影響，用人制度按親疏遠(yuǎn)近區(qū)別對(duì)待，重親輕遠(yuǎn){集權(quán)不愿分權(quán)。{缺乏民主決策的企業(yè)文化。中小企業(yè)、家族企業(yè)大多是融資企業(yè)，一般都是承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。主要內(nèi)容是：資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理、盈利能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流量正常；內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告；遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告；關(guān)聯(lián)交易公允并恰當(dāng)披露；依法納稅，經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。 31財(cái)務(wù)方面（中小板）最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利。 發(fā)行前 1年末，無(wú)形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占凈資產(chǎn)的比例不得超過(guò) 20%；發(fā)行后凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)中的比例不低于 30%（但銀行、保險(xiǎn)、證券、航空運(yùn)輸?shù)忍厥庑袠I(yè)的公司不受此限）。 關(guān)于實(shí)際控制人 3年保持不變主要參照了國(guó)際通行做法，對(duì)于董事、高級(jí)管理人員，通常理解不超過(guò) 1/3的變動(dòng)可以理解為不重大，最新在證監(jiān)會(huì)擬上市公司預(yù)先披露的公告中也有總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān) 3年之內(nèi)變動(dòng)案例，所以對(duì)于重大變化的把握可能需要從實(shí)質(zhì)上去理解。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形（一）發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；（二）發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；（三）發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；（四）發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；（五）發(fā)行人最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；（六）其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。 37 五、企業(yè)改制上市的一般流程五、企業(yè)改制上市的一般流程38 ★ 初步盡職調(diào)查，財(cái)務(wù)基本規(guī)范 ★ 確定改制前（有限責(zé)任公司階段）進(jìn)行總股本、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本方案 ★ 改制前有關(guān)事項(xiàng)調(diào)整到位后，一般以整體變更方式改制設(shè)立股份有限公司 ＊ 以某日為基準(zhǔn)日，由具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì) ＊ 公司召開董事會(huì)決定根據(jù)審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)值整體變更設(shè)立股份有限公司 ＊ 由擬設(shè)立的股份有限公司的籌辦小組擬定股份有限公司的發(fā)起人協(xié)議和公司章程，并經(jīng)全體發(fā)起人確認(rèn)同意● 改制39★ 改制前有關(guān)事項(xiàng)調(diào)整到位后，一般以整體變更方式改制設(shè)立股份有限公司 ＊ 公司召開股東會(huì)決定根據(jù)審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)值整體變更設(shè)立股份有限公司 ＊ 在同一天，擬設(shè)立的股份有限公司全體股東簽訂發(fā)起人協(xié)議并召開第一次股東大會(huì)暨創(chuàng)立大會(huì) ＊ 由具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)擬變更設(shè)立的股份有限公司進(jìn)行驗(yàn)資 ＊ 由擬設(shè)立的股份有限公司的董事會(huì)向工商部門報(bào)送發(fā)起人協(xié)議、驗(yàn)資報(bào)告、公司章程等文件，申請(qǐng)股份有限公司的設(shè)立 ＊ 完成工商變更登記、取得新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照 ● 改制40 ★ 簽訂輔導(dǎo)協(xié)議 ★ 向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案 ★ 開始輔導(dǎo)工作 ★ 達(dá)到輔導(dǎo)預(yù)定目標(biāo)，向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)申 請(qǐng)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收 ★ 當(dāng)?shù)刈C監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)驗(yàn)收合格，三年有效，由進(jìn)行輔導(dǎo)的證券公司作為保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦● 輔導(dǎo)41★ 輔導(dǎo)工作＃ 應(yīng)遵循的法律法規(guī) ＊ 《 首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法 》 ＊ 《 中華人民共和國(guó)公司法 》 ＊ 《 中華人民共和國(guó)證券法 》 ＊ 《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 ● 輔導(dǎo)42＃ 輔導(dǎo)內(nèi)容 ＊ 董、監(jiān)事、高管人員、持股 5%以上股東（或其法定代表人）全面證券法規(guī)知識(shí)學(xué)習(xí)和培訓(xùn) ＊ 全面規(guī)范公司法人治理和 “ 三會(huì) ” 運(yùn)作，保證公司資產(chǎn)重組等重大活動(dòng)合法 ＊ 督促公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)方面獨(dú)立，嚴(yán)格約束和規(guī)范公司與控股股東及其他關(guān) 聯(lián)方的關(guān)系，包括關(guān)聯(lián)交易、信息傳遞等 ＊ 全面清理公司的資產(chǎn)權(quán)屬 ＊ 全面規(guī)范包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算、管理和內(nèi)控體系在內(nèi)的制度建設(shè)并促進(jìn)有效執(zhí)行 ＊ 督促公司形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來(lái)發(fā)展計(jì)劃，幫助公司制定可行的募股資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃 ● 輔導(dǎo)43★ 向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行★ 獲得核準(zhǔn)后通過(guò)交易所實(shí)施并上市 ● 申報(bào)發(fā)行及上市44 六、企業(yè)改制上市中最新的六、企業(yè)改制上市中最新的 審核動(dòng)向和建議審核動(dòng)向和建議45核準(zhǔn)程序 第 1周 第 13周報(bào)會(huì)證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)初審及反饋保薦人和企業(yè)補(bǔ)充材料證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步審核（初審報(bào)告）專項(xiàng)復(fù)核安排上會(huì)發(fā)審會(huì)審核過(guò)會(huì)　?　 　　　　 　　 　　 　　　　 　　　　　　{★46 發(fā)審會(huì)工作程序委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說(shuō)明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共 4人）充分討論，形成審核意見委員對(duì)記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名l 發(fā)審委組成： 25人（專職若干），任期 1年（最多 3年），證監(jiān)會(huì)考核監(jiān)督。證監(jiān)會(huì)如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。某公司募集資金五個(gè)項(xiàng)目中有三個(gè)不具備實(shí)施條件，募集資金使用存在較大風(fēng)險(xiǎn)。某公司下設(shè)眾多子公司，各子公司的功能定位不清晰，歷史演變復(fù)雜，發(fā)行人對(duì)這些子公司的控制力有限，募集資金項(xiàng)目主要由這些子公司實(shí)施，且與目前發(fā)行人主營(yíng)產(chǎn)品存在差異，風(fēng)險(xiǎn)較大。52獨(dú)立性問(wèn)題獨(dú)立性問(wèn)題主要分為兩類：一是對(duì)內(nèi)獨(dú)立性不夠，這是由于改制不徹底造成的，表現(xiàn)為對(duì)主要股東的依賴，容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用等問(wèn)題；二是對(duì)外獨(dú)立性不夠，表現(xiàn)為在技術(shù)或業(yè)務(wù)上對(duì)其他公司的依賴。 54財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)問(wèn)題 (重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力）會(huì)計(jì)政策的一致性和適當(dāng)性：報(bào)告期內(nèi)相同或相似業(yè)務(wù)是否采用一致的會(huì)計(jì)政策，如有變更，關(guān)注變更原因的合理性及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響收入確認(rèn)：結(jié)合發(fā)行人的行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的具體情況分析收入確認(rèn)原則是否符合規(guī)定，尤其對(duì)于復(fù)雜業(yè)務(wù)和分期確認(rèn)收入的業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注是否存在提前確認(rèn)收入的情況資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提：關(guān)注各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分合理財(cái)務(wù)狀況分析：企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理、配比，如從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析公司的收入質(zhì)量等。56持續(xù)盈利能力問(wèn)題不具備核心技術(shù)平臺(tái)、存在依賴性被否 ：某公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依賴于和國(guó)外公司簽訂的技術(shù)許可合同，具有不確定性。公司募集資金項(xiàng)目的技術(shù)主要來(lái)源于從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手引進(jìn)的技術(shù)人員，存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 例：發(fā)行人原主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)銷售， 2023年收購(gòu)了某醫(yī)療企業(yè)后，醫(yī)療器械生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占發(fā)行人 202 2023年凈利潤(rùn)的一半左右。因此，在此期間申請(qǐng)人的實(shí)際控制關(guān)系無(wú)法確認(rèn)。 61 規(guī)范運(yùn)作案例續(xù)某公司股東未將核心技術(shù)注入公司，公司與關(guān)聯(lián)方存在重大關(guān)聯(lián)交易，主要募集資金項(xiàng)目技術(shù)是由公司與關(guān)聯(lián)方合作開發(fā)的；公司內(nèi)部存在矛盾，管理層不能保持穩(wěn)定；公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，第三大股東的表決權(quán)在公司上市前全權(quán)委托給第一大股東和第六大股東，但是表決權(quán)是按照其入股前的比例來(lái)確定的， 2023年公司進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，也未向其派送紅利； 2023年 2月，公司在未經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決議通過(guò)的情況下，更換了一名董事。62信息披露不充分及信息披露質(zhì)量差主要指發(fā)行人沒有按照招股說(shuō)明書準(zhǔn)則的要求披露有關(guān)信息，包括披露不清楚、不完整、不準(zhǔn)確及存在重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述和發(fā)行人在發(fā)審委會(huì)議上陳述內(nèi)容不一致等四個(gè)方面。 例：招股說(shuō)明書未發(fā)行人境外股東的實(shí)際控制人披露不清晰，尤其時(shí)核心創(chuàng)始研發(fā)人員對(duì)境外股東及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表決權(quán)控制情況不明。高素質(zhì)的中介團(tuán)隊(duì)，不僅能夠幫助企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市，更重要的是為企業(yè)提供決策咨詢，幫助企業(yè)建立并完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)劃企業(yè)發(fā)展