【正文】 率（實踐中一般取 1422） ?協(xié)商定價 （與承銷商合作，議價出售） ； ?競爭定價 （將股票出售給出價最高的承銷商） ： ?發(fā)行價格的定價過低現(xiàn)象 一種解釋 ——為了吸引更多的平常的不精明的投資者。 ： ?代銷發(fā)行，發(fā)行公司承擔發(fā)行風險。 ： ? 公司設立發(fā)行股票的程序 ?發(fā)起人議定公司注冊資本，并認繳股款； 發(fā)起設立 —— 認購全部股份后，選舉董事會、監(jiān)事會，辦理公司設立登記事項； 募集設立 —— 認購部分股份（不少于 35%），其余向社會公開募集。 ? 公司帳目及決議的審查權和質詢權 ? 剩余財產(chǎn)的分配權 ? 優(yōu)先認購新股的權利 保護現(xiàn)有股東不受公司發(fā)行新股的影響， 控制權的影響； 股票價值的影響。 ? 股息分配權 ： ? 股東有按比例分享公司支付股息的權利。 2. 市場價值與重置價值 市場價值是股票在證券市場上交易的價格； 重置價值是重新購置公司資產(chǎn)所需支付的當前價值。 發(fā)行股票 留存收益 本節(jié)主要介紹發(fā)行股票籌資。 （一）有效市場的類型 ： ? 弱型有效市場 ： 證券價格充分反映了過去的價格、交易量等信息； ? 半強型有效市場 ： 證券價格充分反映了所有公開可用的信息； ? 強型有效市場 ： 證券價格充分反映了所有的相關信息，包括公開的和內幕的信息。第八章 長期籌資決策 ? 籌資決策與有效資本市場 ? 發(fā)行股票籌資 ? 長期借款籌資 ? 長期債券籌資 ? 認股權證與可轉換債券籌資 ? 租賃籌資 （本章涉及教材第 1 1 1 2 24章） 第一節(jié) 籌資決策與有效資本市場 一、籌資決策 ? 籌資決策通常包括 ： – 確定籌資的數(shù)量； – 確定籌資的方式：債務籌資或股權籌資？ – 確定債務或股權的種類； – 確定債務或股權的價值。 對美國資本市場不同的研究，基本上支持了弱型效率和半強型效率的假設，但沒有證據(jù)支持強型效率。 一、股票及其種類 股票是股份公司為籌集權益資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。 3. 額定發(fā)行普通股與已發(fā)行普通股 ? 額定發(fā)行數(shù)量是新公司章程中規(guī)定的普通股發(fā)行數(shù)量。股息是公司對股東直接或間接投入資本的回報，它取決于董事會的決策。 公司章程規(guī)定的其他權利 三、優(yōu)先股票 (Preferred stock) 優(yōu)先股票屬于公司的權益；但與普通股相比，在股息支付和公司清算清償時具有優(yōu)先權。 ?提出公開募集股份的申請； ? 公告招股說明書，制作認股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認股份，繳納股款； ? 召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會； ? 辦理公司登記，交割股票。 ?包銷發(fā)行，承銷商承擔發(fā)行風險； 全額包銷 余額包銷 ： ?初次公開發(fā)行（ IPO）與再次公開發(fā)行 ? 初次公開發(fā)行：發(fā)行前不存在股票的市場價格。 ? 再次公開發(fā)行公告對股票市場價格的影響 (下跌） 6. 股票上市 ： ?優(yōu)點 ： ? 使投資者可分散投資； ? 增加股票的流動性； ? 使公司將來籌資更容易； ? 廣告效應； ? 確定公司的價值。 配股發(fā)行實際上賦予了現(xiàn)有股東按確定價格從公司買入確定數(shù)量新股票的選擇權，即認股權。此時的股票稱為“附權股票”，認股權附在股票上進行交易。 配股時應確定配股價格和配股比例，并公告有關日期。 ? 配 (認 )股權價值 認購一股需要的認股權數(shù)量 =配股比例的倒數(shù) 按上述兩個公式，計算結果相同。他可認購 50股，如果他行權配股，需再掏 500元，配股后的總價值 =2023+50 10=2500元；如果他將配股權轉讓，則總價值 = 100+ 100=2023元，等于原來的價值。 第三節(jié) 長期借款籌資 一、債務與股權的區(qū)別 債務是指公司按期支付利息、到期償還本金的承諾。 – 債務通常都有一個固定的到期日，而股權通常是無限期的； – 稅法對利息費用和股息的處理不同； – 股權投資者擁有對公司管理的控制權，債權人只有在公司違約時才擁有對公司的控制權 。 ：固定資產(chǎn)投資貸款 (基本建設貸款 )、更新改造貸款、專項貸款 (科技開發(fā)、新品試制、大修、技術引進等）； ：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構貸款 (信托投資公司、財務公司、保險公司等 )； ：信用貸款、擔保貸款 (保證貸款、質押貸款、抵押貸款）。 七、長期借款籌資評價 優(yōu)點： ①籌資速度快；②籌資成本低；③靈活有彈性；④不削弱股東控制權；⑤便于利用財務杠桿效應；⑥公開的財務信息少。 債券合約中包括的主要內容： ? 債券的基本要素和術語 ：面值、期限、利率、利息支付 ….. ? 擔保情況 ：抵押品：現(xiàn)金流量、不動產(chǎn)、機器設備、證券；擔保：第三方對債務償還提供的保證； ? 債務的償還 ：分期償還、到期償還、償債基金、可轉換； ? 債務的優(yōu)先級別 ：高級債務、次級債務； ? 贖回條款 ：贖回期限、贖回升水； ? 對公司限制性的保護條款。 五、債券評級 債券的信用等級反映了債券質量的高低。 債券的等級越低，債券風險越大，籌資的成本（利息）越高。 這實際上給了投資者一選擇權，同時給公司一定的靈活性。 ? 贖回期限 ：可規(guī)定立即贖回（即發(fā)行后任何時間，或遞延一段時間再贖回。 ? 債券調換的可行性分析 ： 債券調換分析可看作資本預算一種：開始有現(xiàn)金支出，然后有利息節(jié)約（流入）。新債包銷差價 40萬元，發(fā)行費用 15萬元，均在 20年內攤銷。贖回舊債券后，其未攤銷折價和發(fā)行費、贖回溢價可作為當期費用抵扣。20） 40%=； 舊債券每年稅后凈支出 ==。 七、發(fā)行債券籌資評價 優(yōu)點 ： ? 與股票相比，債券籌資成本較低； ? 具有財務杠桿作用； ? 保障公司控制權； ? 籌資對象廣，期限較長。但自 1970年 8月美國實力雄厚的 ATT公司把它作為主要融資工具后，認股權證才得以廣泛應用。 ? 執(zhí)行比率 ：指一個認股權證按執(zhí)行價格可購買的股票數(shù)量。公司要報告基本和