【正文】 ? 同行業(yè)公司 ? 同地區(qū)公司 ? 同股票市場公司 ? 同類型指標(biāo)公司 類比公司市盈率 ? 盈利增長前景 ? 風(fēng)險(xiǎn)抗衡能力 ? 經(jīng)營指標(biāo) ? 財(cái)務(wù)指標(biāo) 非上市公司折讓 ? 非上市公司風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) X X X 分析比較 優(yōu)點(diǎn) ? 大部份股市投資者都習(xí)慣採用這種方法 ? 能反映各公司的實(shí)際交易表現(xiàn) ? 容易明白的估值概念 ? 適合較成熟企業(yè)的估值 ? 為取得估值預(yù)估數(shù)據(jù)而涉及的工作量相對較少 結(jié)論 ? 最常用估值方法，尤其是亞洲公司 缺點(diǎn) ? 為目標(biāo)公司尋找真正可類比公司並不容易 ， 因此 ， 在很大程度上 ， 選擇較合適可類比公司會(huì)是一項(xiàng)主觀的判斷 ? 公司價(jià)值可能會(huì)因短期性的市場活動(dòng)或行業(yè)的週期性而受到一定的影響 ? 由於修改淨(jìng)盈利收益較修改經(jīng)營現(xiàn)金流量容易 ， 因此以市盈率為交易基礎(chǔ)的可類比公司的估值更容易因不同的會(huì)計(jì)原則而受到影響 市盈率 可類比公司 溢價(jià) 折讓 估值 15 10 7 以市盈率為標(biāo)準(zhǔn) 高 中 低 10 公司估值 方法總結(jié) 由于缺乏公司提供的未來現(xiàn)金流預(yù)測 ， 我們只能用可類比市盈率作為主要估值方法 ? 可類比公司的市盈率是一般上市公司最普遍採用的估值基準(zhǔn)，因?yàn)槭杏蕦?huì)在招股書中披露。一旦我們更進(jìn)一步瞭解貴公司財(cái)務(wù)狀況和預(yù)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們將進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的估值。l Corp. ROK 2,842 ()%Schenider Electric SA SU (FP) 11,454 ()%Legrand LR (FP) 4,035 19 %Alstom ALS 5,141 %Tyco Int39。 市盈率(倍) 4000 4500 50007 8,400 9,450 10,5008 9,600 10,800 12,0009 10,800 12,150 13,50010 12,000 13,500 15,00011 13,200 14,850 16,50012 14,400 16,200 18,0002023 年利潤 ( 以人民幣為單位 )17 上市步驟 ? 經(jīng)過美國和亞洲科技股泡沬的破滅後，只有具良好的投資主題和穩(wěn)定盈利增長的公司才能會(huì)被投資者所接受 ? 良好的發(fā)展?jié)摿? 新華控制可以通過自身的發(fā)展配合未來收購而得到較快的發(fā)展 ? 行業(yè)與市場佔(zhàn)有 率優(yōu)勢 先進(jìn)技術(shù)加上高市場佔(zhàn)有率作為其行業(yè)發(fā)展的基石 ? 堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ) 低負(fù)債比率，較強(qiáng)的盈利能力 ? 出色的管理層 熟悉營運(yùn)業(yè)務(wù)及管理的專業(yè)管理層，能充分瞭解和掌握市場之發(fā)展 ? 我們認(rèn)為新華控制具有上述優(yōu)秀公司的共性。 ? 由于上市前有上市公司 35%或以上的股東將被視為控股股東，所以重組的目標(biāo)是確保美國華平公司不被認(rèn)為是控股股東，方能實(shí)現(xiàn)及時(shí)在資本市場退出的目標(biāo)。 一至兩個(gè) 策略性投資者 新華控制 (外商獨(dú)資企業(yè) ) [?] [?] [?] [?] 100% 22 發(fā)行過程 發(fā)行前準(zhǔn)備工作 ? 尋找將投資賣點(diǎn)信息傳送給投資者的最佳方法 ? 由日盛嘉富與其他承銷商發(fā)表研究報(bào)告，分發(fā)給境外的投資者 ? 研究報(bào)告介紹公司以及行業(yè)的整體情況，特別是投資賣點(diǎn) ? 熟悉投資者心理與市場的研究分析員能最有效地抓住投資者的投資興趣 ? 分析員報(bào)告應(yīng)是上市前對公司公正客觀的評價(jià) ? 開始媒體前期的熱身工作，對公司作投資賣點(diǎn)傳達(dá)的訓(xùn)練 ? 挑選合適的公司路演人選 ? 對路演人選作嚴(yán)格訓(xùn)練和模擬演練 高質(zhì)量的研究分析員以及令人信服的投資故事是吸引投資者的有效手段 23 發(fā)行過程 發(fā)行結(jié)構(gòu) 發(fā)行結(jié)構(gòu)取決於目標(biāo)投資者所在 、 市值大小 、 二級市場預(yù)期表現(xiàn)及發(fā)行成本等因素 ? 優(yōu)化的國際發(fā)行結(jié)構(gòu)可以在承銷團(tuán)成員之間形成“友好競爭”，並使需求最大化 ? 承銷團(tuán)成員具有一流的零售市場、調(diào)研及配售能力 ? 承銷團(tuán)應(yīng)包括實(shí)力雄厚的承銷商 全球協(xié)調(diào)人兼主承銷商 部份股票按公開發(fā)行價(jià)配售給投資者 國際配售國際訂單積累包括美國 、歐洲和臺(tái)灣地區(qū)發(fā)行 (90%) 香港公開發(fā)售(10%) 根據(jù)需求量 ， 香港公開發(fā)售可能獲得更多股票 1550倍超額認(rèn)購 ， 公開發(fā) 售佔(zhàn)整個(gè)發(fā)行量的 30% 50100倍超額認(rèn)購 ， 公開 發(fā)售佔(zhàn)整個(gè)發(fā)行量的 40% 100倍超額認(rèn)購 ， 公開發(fā) 售佔(zhàn)整個(gè)發(fā)行量的 50% 46名副承銷商 13名副主承銷商 *以香港聯(lián)交所最後審批為準(zhǔn) 24 發(fā)行過程 – 發(fā)行結(jié)構(gòu) （續(xù)） ? 新股發(fā)行量的 15% ? 主承銷可在發(fā)行定價(jià)日起 30內(nèi)決定是否行使超額售權(quán) 超額配售選擇權(quán) ? 主承銷及承銷團(tuán)成員向香港 、 臺(tái)灣 、 歐洲及美國 （ 以144A形式配售 ） 的機(jī)構(gòu)投資者配售 ? 初步設(shè)定為新股發(fā)行量的 90% ? 具體數(shù)額可根據(jù)投資者的需求情況來調(diào)整 國際配售 ? 主承銷商及承銷團(tuán)成員在香港針對散戶投資者進(jìn)行公開發(fā)售 ? 初步設(shè)定新股發(fā)行量的 10% ? 為符合香港聯(lián)交所的要求可作調(diào)整 香港公開發(fā)售 25 發(fā)行過程 公司路演 ? 在公司路演之前 ， 日盛嘉富會(huì)與分析員進(jìn)行一至兩週的公司前期推介 (Premarketing) ? 分析員將帶領(lǐng)公司管理層在全球範(fàn)圍內(nèi)向潛在投資者單獨(dú)會(huì)面 ， 介紹公司的投資特點(diǎn) ， 並回答投資者的問題 ? 前期推介將使投資者對公司有初步的認(rèn)識作為路演的熱身準(zhǔn)備 ? 分析員與日盛嘉富的股票銷售人員亦將透過電話會(huì)議 ， 與投資者介紹公司的投資特點(diǎn) ? 分析市場的初步反應(yīng)後定出推廣之策略及定價(jià)範(fàn)圍 ? 日盛嘉富的人員將會(huì)陪同管理層進(jìn)行為期兩週的國際路演 地方包括香港 、歐洲 、 臺(tái)灣及美國 26 發(fā)行過程 路演過程 亞洲 歐洲 美國 路演是一次集中的市場推銷過程 ， 通過集中向高質(zhì)素的投資者和針對性的一對一路演 ， 把投資者興趣轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I股票的定單 定單的增長 第一周 第二周 27 發(fā)行過程 累計(jì)定單過程 訂單簿記積累法是國際上發(fā)行股票最常用的方式 新華控制 適當(dāng)定價(jià)和分配以達(dá)到理想的二級市場表現(xiàn) 日盛嘉富分析在不同價(jià)格水平的需求情況 投資者提交認(rèn)購股票的意向 日盛嘉富與新華控制在定價(jià)範(fàn)圍取得共識 對最新的市場環(huán)境和類比公司表現(xiàn)作評估 28 發(fā)行過程 定價(jià) ? 若把價(jià)格定在高質(zhì)量的長期投資者 ， 而其只獲分配約佔(zhàn)其需求量一半數(shù)量的水平時(shí) ， 能為發(fā)行及售後支持帶來極佳的市場反應(yīng) 。 ? 作為新華控制的主承銷商 ， 日盛嘉富將實(shí)行一連串廣泛及深入的推介及促銷活動(dòng) 。 後市的財(cái)務(wù)顧問及長遠(yuǎn)發(fā)展 ? 新華控制在成功上市後 ， 日盛嘉富會(huì)協(xié)助維持後市股價(jià)表現(xiàn) 。 日盛嘉富與新華控制的目標(biāo)是一致的 ， 願(yuàn)為新華控制的長期發(fā)展作出最大貢獻(xiàn) 。 ? 于二零零零年二月加入日盛嘉富 ， 主管日盛嘉富的企業(yè)融資業(yè)務(wù) ， 伍先生在一級市場發(fā)售 、 證券配售 、 收購合併 、 企業(yè)重組和財(cái)務(wù)顧問服務(wù)方面有豐富的經(jīng)驗(yàn) ， 曾負(fù)責(zé)多項(xiàng)融資項(xiàng)目 ， 加入日盛嘉富前曾先後在里昂證券 、 國民西敏證券等投資銀行負(fù)責(zé)上市和購并等融資工作 ， 加入投資銀行界前先後在多倫多羅兵咸會(huì)計(jì)師行和安達(dá)信會(huì)計(jì)師行 。 楊先生獲香港大學(xué)管理及經(jīng)濟(jì)學(xué)位 。 工作小組成員 37 日盛嘉富的承諾 ? 日盛嘉富初步認(rèn)為新華控制的上市條件基本成熟 ， 有信心與貴司共同克服華能集團(tuán) 13%的股份收購；收購新華控制技術(shù) (集團(tuán) )有限公司 46%管理層股東權(quán)益所需的融資問題 ， 過往我司團(tuán)隊(duì)所負(fù)責(zé)的項(xiàng)目中 ， 大部分均經(jīng)歷同樣甚至更復(fù)雜的過程 。 日盛嘉富的承諾 ? 承接項(xiàng)目和執(zhí)行項(xiàng)目時(shí)貴精不貴多一向是日盛嘉富的宗旨 ， 我們的目的是能成為科技企業(yè)成長過程中的伙伴和顧問 。 1. 時(shí)間快 作為同時(shí)擁有銀行和投資基金公司支持的亞洲投資銀行，憑藉過往 中國股票的承銷經(jīng)驗(yàn)和國際性的網(wǎng)絡(luò)，以及對中國市場的全情投入， 為切實(shí)保證新華控制的成功發(fā)行，特別針對此次發(fā)行作出以下承諾： 38 日盛嘉富的承諾（續(xù)） a. 人員安排 日盛嘉富擁有陣容強(qiáng)大的投資銀行部 ， 每位投資銀行家均擁 有多次成功策劃中國企業(yè)上市的經(jīng)驗(yàn) 。為使新華控制在發(fā)行時(shí)機(jī)上更具靈活性和選擇性，日盛 嘉富將派遣一流的工作小組為公司完成上市前的重組工作和融 資安排，並爭取在最短時(shí)間內(nèi)完成前期工作，以便等待機(jī)會(huì)， 在市況配合時(shí)一舉取得上市成功。 39 日盛嘉富的承諾（續(xù)） 2. 價(jià)格高 為使新華控制取得盡可能高的發(fā)行價(jià)格 ， 我們建議採用競標(biāo)性的簿記 定價(jià) (Book Building)法作為定價(jià)機(jī)制 。 4. 後市表現(xiàn) 新華控制上市後 ， 將動(dòng)員本集團(tuán)的大中華證券研究力量 ， 追蹤和協(xié)助 維持貴司的二級市場股價(jià) ， 並繼續(xù)通過一系列的增發(fā)和配股解決新華 控制在發(fā)展過程中的資金需求 。 ? 在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代裡 ， 科技型企業(yè)在商業(yè)模式 、 技術(shù) 、 市場和競爭上形態(tài)各異 ，投資銀行對科技和行業(yè)的理解至關(guān)重要 ， 提供高附加值的服務(wù)的關(guān)鍵在于對客戶行業(yè)要有較深刻的了解 。 自 1979年在英國倫敦成立以來 ， 一直為全球的機(jī)構(gòu)客戶提供股票 、 債券 、 期權(quán) 、 以及金融衍生工具等金融產(chǎn)品和服務(wù) 。 日盛嘉富的 組建 是嘉富強(qiáng)大的國際證券配售 網(wǎng)絡(luò)與日盛證券雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力和豐富的 企業(yè) 融資經(jīng)驗(yàn)的完美組合 。 ? 日盛嘉富通過分布于硅谷 、 上海 、 香港以及臺(tái)灣的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和銷售網(wǎng)絡(luò) ， 以長期積累的企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn) ， 專注為客戶提供企業(yè)上市 、 私募 、財(cái)務(wù)顧問 、 証券交易和資產(chǎn)管理等金融服務(wù) 。 公司經(jīng)驗(yàn)豐富及擁有調(diào)研能力支持的機(jī)構(gòu)銷售隊(duì)伍擁有優(yōu)秀的銷售才能 ， 為超過 2,000名遍佈亞洲 、 歐洲 、 及北美的 客戶提供服務(wù) 。 我們透過精湛的財(cái)技 、 有效的團(tuán)體合作 、 豐富的創(chuàng)意 、 和對客戶的責(zé)任感對每一個(gè)交易負(fù)責(zé) 。 資深 投資銀行家提供優(yōu)質(zhì)服務(wù) 豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn) 專注于增長領(lǐng)域客戶的服務(wù)策略 遍達(dá)全球的資本來源 增長型企業(yè)的最佳投資銀行 47 日盛嘉富簡介 (續(xù) ) 美國 硅谷 臺(tái)灣 臺(tái)北 中國 香港 上海 股票配售實(shí)力 48 日盛嘉富簡介 (續(xù) ) 年份 公司名 國家 融資內(nèi)容 行業(yè) 融資規(guī)模 角色 (百萬 ) 2023 邦盟匯駿國際 中國 創(chuàng)華板首次公司發(fā)行 財(cái)務(wù)顧問服務(wù) 港幣 34 聯(lián)席保薦人 /聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人 2023 新世界中國發(fā)展 香港 收購合併 房地產(chǎn) 港幣 28 獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問 2023 MRC 香港 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 14 副牽頭經(jīng)辦人 2023 易達(dá)電子 香港 二級市場配售 電子 港幣 32 財(cái)務(wù)顧問 /主承銷 2023 華翔電路 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 科技 港幣 67 聯(lián)席保薦人 /聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人 2023 合生創(chuàng)展 中國 收購合併 房地產(chǎn) 港幣 550 獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問 2023 成都托普科技 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 122 副經(jīng)辦人 2023 亞運(yùn)網(wǎng)上交易科技 香港 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 120 副牽頭經(jīng)辦人 2023 德維森控股 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 工業(yè)自動(dòng)化 港幣 54 主經(jīng)辦人 2023 深圳經(jīng)天科技 中國 私人配售 數(shù)碼廣橎 港幣 20 財(cái)務(wù)顧問 2023 中國生物製藥 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 生化科技 港幣 72 聯(lián)席經(jīng)辦人 2023 優(yōu)能數(shù)碼科技 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 60 聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人 2023 北大青鳥環(huán)宇科技 中國 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 264 副經(jīng)辦人 2023 香港 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行 資訊科技 港幣 100 聯(lián)席經(jīng)辦人 2023 科維控股 香港 私人配售 製造工業(yè) 港幣 39 財(cái)務(wù)顧問 2023 權(quán)智國際 香港 股票配售 資訊科技 港幣 100 主承銷 2023 恩德 臺(tái)灣 股票配售 機(jī)械 /綜合性 新臺(tái)幣 12 主承銷 1999 Unity 投資 香港 首次公開發(fā)行 投資公司 港幣 100 副經(jīng)辦人 1999 佳總興業(yè) 臺(tái)灣 股票配售 電子 新臺(tái)幣 18 主承銷 1999 華南產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn) 臺(tái)灣 首次公開發(fā)行 保險(xiǎn) 新臺(tái)幣 414 保薦人 /主承銷 1999 華南產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn) 臺(tái)灣 股票配售 保險(xiǎn) 新臺(tái)幣 284 主承銷 1999 全珅保