【正文】 的判斷 ? 公司價(jià)值可能會(huì)因短期性的市場(chǎng)活動(dòng)或行業(yè)的週期性而受到一定的影響 ? 由於修改淨(jìng)盈利收益較修改經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量容易 ， 因此以市盈率為交易基礎(chǔ)的可類(lèi)比公司的估值更容易因不同的會(huì)計(jì)原則而受到影響 市盈率 可類(lèi)比公司 溢價(jià) 折讓 估值 15 10 7 以市盈率為標(biāo)準(zhǔn) 高 中 低 10 公司估值 方法總結(jié) 由于缺乏公司提供的未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)測(cè) ， 我們只能用可類(lèi)比市盈率作為主要估值方法 ? 可類(lèi)比公司的市盈率是一般上市公司最普遍採(cǎi)用的估值基準(zhǔn)，因?yàn)槭杏蕦?huì)在招股書(shū)中披露。 6 新華控制的投資概念 (續(xù) ) ? 優(yōu)秀 管理團(tuán)隊(duì) 具誠(chéng)信及專(zhuān)業(yè)水平的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)有深厚的認(rèn)識(shí) 。 ? 為自動(dòng)化行業(yè)樹(shù)立良好的國(guó)際聲譽(yù)，提高公司在國(guó)際市場(chǎng)的知名度。 ? 中國(guó)華能集團(tuán)持有新華控制權(quán)的 13%股份。 過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)證明 ， 尤其在市況欠佳的環(huán)境下選擇盡責(zé)且實(shí)力雄厚的投資銀行可大幅度提升成功機(jī)會(huì) 。 ? 新華控制是中國(guó)自動(dòng)化控制系統(tǒng)的先行者和領(lǐng)導(dǎo)廠商 ， 尤其在電力自動(dòng)化控制行業(yè)擁有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好的聲譽(yù) ， 有潛力成為香港主板市場(chǎng)的績(jī)優(yōu)股 。 ? 公司的主要產(chǎn)品系列是汽輪機(jī)數(shù)字式電液控制系統(tǒng)和分散型控制系統(tǒng)，已具有大型電廠汽機(jī)島一體化設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力。 3 企業(yè)概述 (續(xù) ) ? 整體來(lái)看，一般中國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)資金主要依靠自身的資金積累和銀行貸款，造成一定程度的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 4 新華控制的投資概念 我們將以下幾方面向投資者深入淺出地推介公司鮮明的投資主題 電力自動(dòng)化 控制的 市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者 所處 行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大 優(yōu)秀管理隊(duì)伍 和完善治理結(jié)構(gòu) 卓越的往績(jī)和穩(wěn)定的增長(zhǎng) 優(yōu)厚的 投資回報(bào)率 發(fā)展戰(zhàn)略 切實(shí)可行 高知名度 的國(guó)際水平產(chǎn)品 實(shí)力雄厚的股東架構(gòu) 5 新華控制的投資概念 (續(xù) ) 投資主題的定位對(duì)篩選及吸引潛在投資者非常重要 ， 錯(cuò)誤或模糊的定位可能令投資意欲大打折扣 ? 在當(dāng)今市場(chǎng)環(huán)境下 ， 只有定位獨(dú)特而潛力巨大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才可成功上市 ? 市場(chǎng)政策 ? 產(chǎn)品 ? 高知名度 的國(guó)際水 平產(chǎn)品 ? 清晰的市 場(chǎng)定位 通過(guò)立足于技術(shù)要求高而且嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐潆娋W(wǎng)自動(dòng)化和發(fā)電設(shè)備自動(dòng)化行業(yè) ， 保持優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和領(lǐng)先的市場(chǎng)佔(zhàn)有率 ， 以支持新華控制向其它行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)幅射 。 新華控制的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)乃非一般自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)能及 ，而行業(yè)的速度發(fā)展更給予公司一個(gè)巨大的機(jī)遇 公司在電力行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是其它國(guó)內(nèi)公司所無(wú)法比擬的 。 ? 由於我們對(duì)貴公司的未來(lái)現(xiàn)金流量的情況不太瞭解，故無(wú)法利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評(píng)估貴公司的資產(chǎn)淨(jìng)值。 並預(yù)計(jì)將會(huì)較德維森控股有限公司更受投資者歡迎；因此 ， 如市場(chǎng)情況許可 ， 定價(jià)設(shè)於 8至 10倍市盈率之間將較為合理 。另外新華控制也可考慮只用美國(guó)華平公司的 41%和新華控制技術(shù) (集團(tuán) )股東的股份上市。 ? 日盛嘉富將連同公關(guān)公司 ， 為公司策劃媒介的推介活動(dòng)及和進(jìn)行應(yīng)對(duì)投資者的訓(xùn)練工作 ， 如年報(bào) 、 公司簡(jiǎn)介及錄像帶等 ， 突出公司的優(yōu)點(diǎn) ， 更會(huì)為新華控制安排國(guó)際路演 ， 帶領(lǐng)管理層到歐 、 美進(jìn)行推介 ， 為公司爭(zhēng)取到最理想的發(fā)行價(jià) 。 王先生獲英國(guó)肯得大學(xué)會(huì)計(jì)和數(shù)學(xué)學(xué)位 ， 并在德勤會(huì)計(jì)師行倫敦分公司獲特許會(huì)計(jì)師牌照 。 加入日盛嘉富前任一光纖網(wǎng)絡(luò)公司策劃總監(jiān) ， 負(fù)責(zé)策劃 、 建設(shè)和運(yùn)營(yíng)寬帶光纖網(wǎng) 。 隨著中國(guó)成功申辦奧運(yùn)和期待中的 WTO加入 ， 我們認(rèn)為香港市場(chǎng)將于今年年底至明年年初掀起一股中國(guó)熱 ， 投資者對(duì)中國(guó)公司興趣增加是新華控制的另一上市的良機(jī) 。 我們建議 在向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)之前 ， 先向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交法律 意見(jiàn)書(shū) ， 這樣有關(guān)上市的準(zhǔn)備工作可以利用時(shí)差早日展開(kāi) 。 41 日盛嘉富簡(jiǎn)介 ? 在舊經(jīng)濟(jì)體系裡 ， 各類(lèi)型傳統(tǒng)企業(yè)在商業(yè)模式 ， 市場(chǎng)機(jī)遇和競(jìng)爭(zhēng)方式方面差別不大 ， 盈利是實(shí)力體現(xiàn)的最直接最佳方法 ， 傳統(tǒng)的投資銀行服務(wù)只是上市文件的處理者 。 ? 日盛嘉富是 日 盛證券 (香港 )在 1999年成功收購(gòu)嘉富國(guó)際 ， 并重新組合嘉富國(guó)際和日盛的海外投資銀行業(yè)務(wù) 而 成立 。 日 盛 集 團(tuán) 日盛證券 (臺(tái)灣 上市第二大券商，總資產(chǎn) 達(dá) 12億美元 ) 寶 島銀行 (臺(tái)灣最大的上市民營(yíng)商業(yè)銀之一， 總資產(chǎn)達(dá) 53億美元 ) 日盛國(guó)際資產(chǎn)管理 (最大的資產(chǎn)管理公司之一，管理之證券資產(chǎn)達(dá) 20億美元 ) 組織架構(gòu) 45 日盛嘉富簡(jiǎn)介 (續(xù) ) 銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò) ? 日盛嘉富與其母公司共擁有超過(guò) 600名股票銷(xiāo)售 ， 於香港 、 硅谷 、 上海及臺(tái)灣為客戶服務(wù) 。 ? 我們與全球最大的投資 機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金均有業(yè)務(wù)往來(lái) ， 國(guó)際性的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)能幫助企業(yè)擴(kuò)大股東層面 ， 令股票在一級(jí)市場(chǎng)髮售和二級(jí)市場(chǎng)配售后能獲廣泛的投資者支持 。 2023年 2月 12日星期日 上午 9時(shí) 12分 27秒 09:12: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 09:12:2709:12:2709:12Sunday, February 12, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 09:12:2709:12:2709:122/12/2023 9:12:27 AM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023年 2月 上午 9時(shí) 12分 :12February 12, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 上午 9時(shí) 12分 27秒 上午 9時(shí) 12分 09:12: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 09:12:2709:12:2709:122/12/2023 9:12:27 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 日盛嘉富國(guó)際性的融資網(wǎng)絡(luò) 硅谷 臺(tái)灣 香港 Eric Landheer 美國(guó)銷(xiāo)售主管 William Jiang 美國(guó)銷(xiāo)售 Daniel Kelley 臺(tái)灣銷(xiāo)售主管 William Moomaw 臺(tái)灣銷(xiāo)售 Kierran Hung 香港企業(yè)銷(xiāo)售 Steven Clemenson 香港企業(yè)銷(xiāo)售 46 日盛嘉富簡(jiǎn)介 (續(xù) ) ? 經(jīng)驗(yàn)豐富的資深投資銀行家向 客戶 提供企業(yè)融資服務(wù) 。 截至 2023年 3月31日 ， 日盛証券擁有約 10億美元的總資產(chǎn)及 ， 經(jīng)營(yíng)效益和品牌知名度均位居臺(tái) 灣 之首 ， 更於 2023年獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾區(qū)域合作伙伴臺(tái)灣評(píng)級(jí)公司授予的 BBB/A3信用評(píng)級(jí) 。 針對(duì)新經(jīng)濟(jì)的投資銀行服務(wù)定位 42 日盛嘉富簡(jiǎn)介 (續(xù) ) ? 日盛嘉富的前身嘉富國(guó)際是一家機(jī)構(gòu)遍布于香港 、 東京 、 倫敦 、 紐約和悉尼等大都會(huì)的著名國(guó)際證券商 。 3. 成本低 在承銷(xiāo)費(fèi)用和傭金方面 ， 我們將憑藉過(guò)往作一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)的豐富經(jīng)驗(yàn) 和對(duì)中國(guó)企業(yè)和國(guó)情的深入了解 ， 使企業(yè)以盡可能低的成本獲得高質(zhì) 量的服務(wù) ， 避免企業(yè)走不必要的彎路 ， 和花費(fèi)不必要的金錢(qián)和時(shí)間 。我們經(jīng)過(guò)審慎研究認(rèn)為，新 華控制的上市發(fā)行一般需要 46個(gè)月的前期準(zhǔn)備工作和文件工作 時(shí)間。 以新華控制在電力行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位 ， 配以在不同的工業(yè)自動(dòng)化改造上開(kāi)發(fā)新市場(chǎng) ， 提高市場(chǎng)佔(zhàn)有率 ， 加上日盛嘉富精心包裝和策劃 ， 新華控制應(yīng)可成功實(shí)現(xiàn)在海外上市的目標(biāo) ， 並可期待有優(yōu)秀的後市表現(xiàn) 。 曾負(fù)責(zé)和參與大量 B股 、 H股和香港企業(yè)的上市和各類(lèi)型的跨境購(gòu)併工作 ， 楊先生于 1986開(kāi)始投身企業(yè)融資上市工作 ， 參加 Samuel Montagu公司企業(yè)融資部 ， 其後先後於信孚 、 野村證券 、 國(guó)民西敏證券 、 渣打銀行企業(yè)融資 、 西班牙投資銀行從事企業(yè)融資工作 。 當(dāng)新華控制上市後 ， 如繼續(xù)需要其他融資時(shí) （ 如私人配售 、 配股及發(fā)行可換股債券等 ） ， 日盛嘉富必全力支持 。 我們也會(huì)統(tǒng)籌其他中介機(jī)構(gòu) ， 為新華控制上市努力 。 一旦準(zhǔn)備工作完成 ， 日盛嘉富可幫助貴公司迅速完成發(fā)行 18 上市步驟（續(xù)） 日盛嘉富將通過(guò)下述的步驟，成功和多方位包裝推介戰(zhàn)略和利用與投資者建立的 ? 投資銀行協(xié)助下的上市前策劃和重組程序簡(jiǎn)述 重組工作資料收集階段 重組方案策劃與落實(shí) 上市前股份出售方案安排 完成舊股配售 重組方案推行 聯(lián)交所同意 證監(jiān)會(huì)同意 完成重組 過(guò)渡性融資 香港聯(lián)交所同意上市 協(xié)助確定重組方案和落實(shí)過(guò)渡性資金 與新華控制各股東方面談，了解各方需求 協(xié)助確定舊股出售比例，確?？尚行? 準(zhǔn)備舊股配售材料和備忘錄 協(xié)助完成與戰(zhàn)略投資者的舊股配售談判和交易 與潛在投資者商討過(guò)渡性融資安排 ， 可向新華控制提供融資 根據(jù)計(jì)劃完成重組和關(guān)鍵人土身份轉(zhuǎn)換 通過(guò)與證監(jiān)會(huì)的緊密聯(lián)系和周詳重組安排獲得其不持異議函 製定詳細(xì)周密的重組方案和落實(shí)重組所需資金的策劃過(guò)程是新華控制股票成功發(fā)行的另一重要前提 19 上市步驟（續(xù)） 上市準(zhǔn)備工作通常需要 56個(gè)月 ， 我司提議貴公司儘快選定保薦人和主承銷(xiāo)商來(lái)籌備上市工作 ， 以求於時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí) ， 把握第一時(shí)間上市 10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月委任主承銷(xiāo)/全球協(xié)調(diào)人及中介機(jī)構(gòu)組織發(fā)行結(jié)構(gòu)前期推介路演美國(guó)及國(guó)際配售定價(jià)及香港公開(kāi)認(rèn)購(gòu)發(fā)行結(jié)束公司重組盡職調(diào)查草擬文件和完成交易辦理批文及送交有關(guān)政府部審批20 上市前重組方案 上市前重組的目標(biāo)是為新華控制股東解決各種需求 未重組前的企業(yè)架構(gòu) 美國(guó)華平公司 (美國(guó)註冊(cè)，聯(lián)交所定義的控股股東 ) 新華控制技術(shù) (集團(tuán) )有限公司 (中國(guó)註冊(cè)，聯(lián)交所 定義下的控股股東 ) 中國(guó)華能集團(tuán) (中國(guó)註冊(cè) ) 新華控制 (中國(guó)注冊(cè)的中外合資企業(yè) ) ? 根據(jù)主板的上市規(guī)則任何在上市時(shí)被視為控股股東人士須承諾上市後 6個(gè)月內(nèi)不出售任何權(quán)益，上市後的第 2個(gè) 6個(gè)月時(shí)間內(nèi)不得出售令其失去控股權(quán)的股票。l Inc. HON 29,015 ()%Rockwell Int39。 除方式 、 方法外 、 投資銀行對(duì)市場(chǎng)的判斷 、敏感度和經(jīng)驗(yàn)亦十分重要 (取決於新華控制所處行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn) ， 以及股市整體氣氛 ) 考慮因素 ? 股市波動(dòng)性 ? 股市流通性 ? 對(duì)中小型股票的興趣 ? 對(duì)此行業(yè)的看法和印象 ? 類(lèi)比上市公司的表現(xiàn) 考慮因素 ? 優(yōu)越的營(yíng)運(yùn)成本結(jié)構(gòu) ? 優(yōu)越的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) ? 政策及管理層能力 ? 市場(chǎng)發(fā)展的巨大潛力 ? 廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間 ? 公司的定位和商業(yè)模式 內(nèi)在因素 外在因素 (和弱勢(shì) ) ? 準(zhǔn)確傳播投資賣(mài)點(diǎn)和嚴(yán)格的路演訓(xùn)練可大幅度改善投資者對(duì)內(nèi)在和外在因素的觀感。 在推廣自有產(chǎn)品的同時(shí) ， 新華控制同時(shí)集成 Honeywell、西屋 、 西門(mén)子等外國(guó)公司的產(chǎn)品為客戶提供解決方案 ，形成一站式的服務(wù)模式 。 ? 推動(dòng)公司的行業(yè)拓展，吸引境外資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。 企業(yè)組成 ? 新華控制技術(shù) (集團(tuán) )有限公司持有 46%股權(quán)，新華控制技術(shù) (集團(tuán) )有限公司的主要股東是由同是新華控制員工的自然人所組成。 ? 目前香港股市受美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退所影響 ， 在一萬(wàn)點(diǎn)上下徘徊 。 ? 中國(guó)自動(dòng)化控制系統(tǒng)是一門(mén)專(zhuān)門(mén)行業(yè) ， 有興趣的投資者必定對(duì)該行業(yè)有一定認(rèn)識(shí) ， 貴司的業(yè)務(wù)與我司任主承銷(xiāo) ， 于年初在香港創(chuàng)業(yè)板上市的德維森控股 （ 以下簡(jiǎn)稱 “ 德維森 ” ） 最為接近 ， 所以我們能充份掌握投資者所關(guān)注的問(wèn)題 ， 令件們對(duì)貴司更有信心 。公司產(chǎn)品遍佈國(guó)內(nèi) 20多個(gè)省市及巴基斯坦、孟加拉、馬來(lái)西亞、伊朗等發(fā)展中國(guó)家。由于電力自動(dòng)化控制工程項(xiàng)目的主要客戶為國(guó)營(yíng)電廠，所以應(yīng)收帳款數(shù)額較大，在一定程度上影響企業(yè)的發(fā)展前景。 通過(guò)與國(guó)際同行的合作 ， 取長(zhǎng)補(bǔ)短形成產(chǎn)品的銷(xiāo)售和服務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)不斷開(kāi)發(fā)自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品 。未來(lái)成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素是在中國(guó)加入 WTO後公司能否繼續(xù)保持其優(yōu)勢(shì) ， 並將優(yōu)勢(shì)延展到其行業(yè)應(yīng)用上 。一旦我們更進(jìn)一步瞭解貴公司財(cái)務(wù)狀況和預(yù)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們將進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的估值。 市盈率(倍) 4000 4500 50007 8,400 9,450 10,5008 9,600 10,800 12,0009 10,800 12,150 13,50010 12,000 13,500 15,00011 13,200 14,850 16,50012 14,400 16,200 18,0002023 年利潤(rùn) ( 以人民幣為單位 )17 上市步驟 ? 經(jīng)過(guò)美國(guó)和亞洲科技股泡沬的破滅後，只有具良好的投資主題和穩(wěn)定盈利增長(zhǎng)的公司才能會(huì)被投資者所接受 ? 良好的發(fā)展?jié)摿? 新華控制可以通