06風(fēng)險投資的退出-wenkub
2023-02-02 03:14:44 本頁面
【正文】 回報越高，流入風(fēng)險投資業(yè)的資金也就越多。而創(chuàng)新企業(yè)往往以二板市場作為公司上市的首選市場。 ? 上市籌集資金幾乎是每個成功的創(chuàng)新企業(yè)所走的路子。 10 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 在創(chuàng)新企業(yè)引入風(fēng)險投資之初，企業(yè)家通常不能要求對企業(yè)的控制權(quán)。一是企業(yè)家作為創(chuàng)業(yè)者往往擁有較大份額的股權(quán)。 ? 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的過往業(yè)績無疑是吸引投資者的主要因素，投資者則依據(jù)對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的收益和風(fēng)險的評估來決定是否參與風(fēng)險投資、投資多少，以及下一輪中將資金投入哪一家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。 退出 6 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 風(fēng)險資本退出是必然選擇。 可以說，退出是風(fēng)險投資家從一開始就著手考慮的問題。第 7章 風(fēng)險投資的退出 講授人：林莉 1 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 主要內(nèi)容 ? 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 風(fēng)險投資的退出方式 ? 二板市場 2 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 主要內(nèi)容 ? 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 風(fēng)險投資的退出方式 ? 二板市場 3 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 一、風(fēng)險資本退出的意義 ? 風(fēng)險投資退出機(jī)制，是指風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在其所投資的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將所投入的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，即風(fēng)險投資的變現(xiàn)機(jī)制及相關(guān)的配套制度安排。一旦退出時機(jī)到來，風(fēng)險投資家就會當(dāng)機(jī)立斷，絕不優(yōu)柔寡斷。 ? 隨著創(chuàng)新企業(yè)的成長，企業(yè)家接受金融服務(wù)和非金融服務(wù)方面的能力也在不斷增長，而 風(fēng)險投資家由于專業(yè)化程度等方面的限制，更希望在其他新企業(yè)中繼續(xù)發(fā)揮其固有優(yōu)勢， 同時對于那些經(jīng)營失敗的企業(yè)，風(fēng)險資本也需要撤出其金融支持和非金融支持。 8 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險資本退出機(jī)制的意義 ? 風(fēng)險資本退出機(jī)制影響企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度 ? 不同的退出方式對產(chǎn)權(quán)制度的影響也是不同的。二是企業(yè)家作為管理者，即使股權(quán)份額較小，由于沒有控股股東的存在，也會成為企業(yè)的實際控制者。但讓成熟的企業(yè)家獲得對企業(yè)的控制權(quán)有利于風(fēng)險投資和其他股東價值的最大化。沒有上市籌集資金，風(fēng)險投資者就很難回收或以滿意的收益回收資金。 13 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險投資的退出方式 ? 企業(yè)股票發(fā)行上市是風(fēng)險資本最理想的退出渠道。 14 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險投資的退出方式 ? MBO（管理層回購） ? 創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展到相當(dāng)階段，資金規(guī)模、產(chǎn)品銷路、資信狀況都已很好，這時創(chuàng)新企業(yè)家就希望能由自己控制企業(yè)。 15 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險投資的退出方式 ? 兼并與收購（ MergeAcguisition） ? 風(fēng)險投資商在時機(jī)成熟的時候，通過并購的方式將自己在風(fēng)險企業(yè)的股份賣出，從而實現(xiàn)推出的方式。一個風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資失敗并不可怕，可怕的是失敗之后仍執(zhí)迷不悟、自欺欺人，那就會越陷越深。其中，通過企業(yè)股票發(fā)行退出的風(fēng)險資本的回報達(dá)到 ，兼并收購的投資回報達(dá)到 ，企業(yè)回購股份的回報達(dá)到 ，股份轉(zhuǎn)賣的回報達(dá)到，而虧損清算的損失是 ，因虧損而注銷股份的損失是 。在二板市場上掛牌上市的公司多為具有潛在成長性的新興中小型企業(yè)，其上市條件較主板市場比較寬松，例如，沒有 以往盈利記錄 的要求。高科技企業(yè)在發(fā)展初期，面臨著技術(shù)、市場、管理等諸多方面的不確定性，又無資產(chǎn)可以抵押，風(fēng)險極大， 難以從傳統(tǒng)的融資渠道 ——— 銀行和資本市場取得資金。 25 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 這樣，投資的風(fēng)險越來越容易為市場所吸收和消化，高科技中小企業(yè)進(jìn)入股權(quán)融資就變得相對容易。在美國所有高科技上市公司中， 96%的因特網(wǎng)公司、 92%的計算機(jī)軟件公司、 82%的計算機(jī)制造公司和 81%的電子通訊和生物技術(shù)公司在納斯達(dá)克上市。在全美上市的網(wǎng)絡(luò)公司中，除極少數(shù)幾家在紐約證交所上市外，其余全部在納斯達(dá)克上市。 ? 2023年 3月 9日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)歷史高點(diǎn) 5046點(diǎn)，1999年底總市值達(dá) 。其余公司則組成“納斯達(dá)克小型資本市場” (NASDAQ SmallCap Market)。 33 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 獨(dú)特的做市商制度 ? 流動性是決定市場運(yùn)作的最重要的指標(biāo)。 34 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 所謂 做市商制度 (Market Maker Rule)，是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人 (一般為專業(yè)公司或投資銀行 )作為特許的集中型經(jīng)紀(jì)商，不斷向公眾交易者報出某些特定證券的買賣價格 (即雙向報價 )，并在所報價值上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易?？梢哉f，納斯達(dá)克市場正是因為創(chuàng)造性地采用做市商制度才得以成為全球最具活力、最有吸引力的創(chuàng)業(yè)板市場。做市商由全美證券交易商協(xié)會會員 (650多家 )公司擔(dān)任。多家做市商必然帶來市場的競爭，有利于推動市場資金的流動。 為了解決做市商在證券買賣中由于證券存貨不足或資金不足不
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1