固定資產(chǎn)投資決策-wenkub
2023-01-25 09:26:54 本頁面
【正文】 ，稅后收入 =收入數(shù)額（ 1所得稅率） 3，折舊抵稅 =折舊金額所得稅率 4，稅后現(xiàn)金流量 1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義來計算 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 2）根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計算 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 3）據(jù)所得稅對收入、支出、折舊的影響 稅后營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 — 稅后成本 +稅負(fù)減少 =收入（ 1稅率） — 付現(xiàn)成本（ 1 稅率） +折舊稅率 三、投資方案現(xiàn)金流量的估計 1，正確判斷增量的現(xiàn)金流量 區(qū)分相關(guān)成本與沉沒成本 不要忽視機(jī)會成本 要考慮對公司其他部門的影響 要考慮對凈營運資金的影響 2， 現(xiàn)金流量的計算 舉例說明方案 現(xiàn)金流量的計算 某公司準(zhǔn)備購入設(shè)備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無殘值， 5年中年銷售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動資金15000，年限 5年，殘值收入 7500萬， 5年終第一年銷售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。 固定資產(chǎn)投資決策的一般方法 ?（一）常用方法匯總 非貼現(xiàn)的方法 貼 現(xiàn)的方法 投資回收期法（ Payback Period → PP ） 會計收益率法 （ Rate of Return on Investment → ARR ） 凈現(xiàn)值法（ Net Present Value → NPV ） 獲利指數(shù)法（ Profitability Index→ PI） 凈現(xiàn)值率法（ Net Present Value → NPVR ） 內(nèi)含報酬率法（ Internal Rate of Return→ IRR） 固定資產(chǎn)投資決策方法 二、 非折現(xiàn) 的投資決策方法 1，投資回收期法 2，投資報酬率法 1，投資回收期法 如果每年現(xiàn)金凈流量相等，用下式 投資回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流入量 如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則按逐年扣抵回收的現(xiàn)金流量來計算。將項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，為凈現(xiàn)值。 計算步驟： 1）計算未來報酬的總現(xiàn)值 2）計算利潤指數(shù) NPV（ A） =53150/50000 = NPV（ B） =94155/75000 = 3，內(nèi)含報酬率法 是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則 1）先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。 決策原則：單方案決策時，如計算出的 i≥公司資本成本或期望報酬率，則可行；多方案決策時，則選擇 i超過最多的方案。假設(shè)該公司的資本成本為 10%,所得稅率為 40%。舊設(shè)備原值 20萬，每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量 ，尚可使用 3年， 3年期滿無殘值必須更新； 換新設(shè)備，舊設(shè)備可出售 10萬，新設(shè)備投資需 25萬，年產(chǎn)生現(xiàn)金流量 6萬，使用 6年， 6年后無殘值需更新。企業(yè)的資本成本為16%，企業(yè)選哪一個項目？ 1）用更新系列法 對二項目來說，他們的最小公倍壽命為 6年 NPV(A) =80000(P/A,16%,3)C =80000 =19680 NPV(A) =19680+19680 (1+16%) =32288 33 6 NPV(B)=64000(P/A,16%,6)C =64000 =25840 2)用年均凈現(xiàn)值法 ANPV(A)=19680/= ANPV(B)=25840/= 3， 購買或租賃的決策 購買 一次支付設(shè)備價款，或是自有資金，或向銀行借款。 例 某公司進(jìn)行一項投資，正常投資期為 3年，年投資 500萬。 方法 1 直接計算兩方案的凈現(xiàn)值 正常投資期的凈現(xiàn)值 =500500(P/A,12%,2) +390(A/P,12%,10)(P/F,12%,3) = 500萬 390萬 0 1 2 3 4 5 …… 12 13 縮短投資期的凈現(xiàn)值 =800800(P/F,12%,1) +390(P/A,12%,10)(P/F,12%,2) = 800萬 390萬 0 1 2 3 4 11 12 方法 2 用差量分析法 時間 項目 0 1 2 3 4~12 13 正常投資期的現(xiàn)金流量 縮短投資期的現(xiàn)金流量 Δ現(xiàn)金流量 500 500500 0 390 390 800 800 0 390390 0 300 300 500 390 0 390 計算縮短投資期的 Δ凈現(xiàn)值 =300300(P/F,12%,1) +500(P/F,12%,2) +390(P/F,12%,3) 390(P/F,12%,13) = 第四節(jié) 投資風(fēng)險分析 決策時的投資風(fēng)險分析
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