服裝企業(yè)財務(wù)計劃與增長管理-wenkub
2023-01-23 02:02:39 本頁面
【正文】 持續(xù)增長率 (g)的變量有： T—— 總資產(chǎn)與銷售額的比率； p—— 銷售凈利率 （稅后凈利 /銷售額） ； d—— 股利支付率（ 1d=留存比率 ）； L—— 負(fù)債 — 權(quán)益比率； S0—— 本期銷售額； △ S—— 下期銷售增長額。 希金斯定義： 可持續(xù)增長率是指在不需要耗盡財務(wù)資源的情況下，公司銷售所能增長的最大比率。企業(yè)必須清楚： ? 增長過慢不好：資源沒有充分利用，富裕的現(xiàn)金沒有找到有效使用途徑，公司可能成為收購者的獵物； ? 增長過快也不是好事：過高估計財務(wù)實力，資源變得緊張，融資需求增大，失去控制，甚至走向破產(chǎn)。 ? 資產(chǎn)分批購置 特別是固定資產(chǎn)，必須按照一個個完整的單位增加，而不是以零散的單位增加，即資產(chǎn)存在著不可分割性。 如在情況①下： 銷售增長率降為 5%時，利用模型可計算出外部融資需求量為 35萬元； 股利支付率降為 %時，外部融資需求為 0，即不需外部資金，內(nèi)部留利即可滿足增長需要。假定公司資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策已定。 銷售百分比法財務(wù)規(guī)劃模型的主要組成： 銷售預(yù)測；試算財務(wù)報表；資產(chǎn)需要量；融資需要量；追加變量（財務(wù)政策）；經(jīng)濟(jì)假設(shè) 四、銷售百分比法預(yù)測模型 銷售百分比法是根據(jù)企業(yè)對計劃期銷售額的預(yù)測，利用財務(wù)報表中各項目與銷售額之間的比例關(guān)系，來預(yù)測和規(guī)劃企業(yè)未來的資金需要量，進(jìn)而編制預(yù)計財務(wù)報表的方法。 — 通用汽車公司一董事 ? 計劃是以錯誤來取代雜亂無章的。 二、長期財務(wù)規(guī)劃的作用 財務(wù)規(guī)劃是對企業(yè)未來工作所做的安排。 財務(wù)規(guī)劃要為企業(yè)未來的發(fā)展變化制定準(zhǔn)則。 —— 無名氏 三、長期財務(wù)規(guī)劃的方法 ? 定性方法，即依靠管理者的主觀判斷，對企業(yè)未來時期的財務(wù)狀況和財務(wù)需要進(jìn)行預(yù)測和規(guī)劃。 銷售百分比法的步驟： 1. 制定未來資本預(yù)算，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和股利政策； 2. 對歷史報表數(shù)據(jù)進(jìn)行審核，判斷哪些項目與銷售額成比例變化，并確定比例； 3. 預(yù)測未來銷售額； 4. 根據(jù)歷史銷售百分比和預(yù)測的銷售額，估計試算財務(wù)報表中的項目； 5. 計算資金缺口，確定未來外部融資數(shù)量； 6. 對不同的銷售增長率進(jìn)行敏感性分析； 7. 擬訂填補(bǔ)資金缺口的方式或措施。考慮兩種情況： ①除普通股本以外，所有資產(chǎn)和負(fù)債項目都隨銷售額成比例變化，即以新增外部權(quán)益融資為追加變量； ②資產(chǎn)項目與銷售同步變化，原有負(fù)債和股本不變，新增負(fù)債與股本為追加變量。 ?? 五、銷售百分比法的局限性 只有在資產(chǎn)需求和融資來源與銷售額具有固定百分比關(guān)系時，銷售百分比法才能給出外部融資需求量的合理估計。此時，對固定資產(chǎn)需求要單獨預(yù)測。 ? 企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇切合實際的、為財務(wù)實力所能接受的銷售增長率目標(biāo)。 按可持續(xù)增長率制定銷售目標(biāo)，可使企業(yè)合理地權(quán)衡增加收入與控制負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系。 根據(jù)： 資產(chǎn)增加額 =留存收益增加額 +負(fù)債增加額 T △ S=[(S0+△ S)p(1d)]+[(S0+△ S)p(1d)]L 令 g=△ S/S0， 上式經(jīng) 整理后，得到： （模型中忽略了新增負(fù)債利息） 給定變量值，即可利用上式計算出可持續(xù)增長率。 ? ?%%801%301%4%60%801%301%4???????????）（）（）（）（可持續(xù)增長率 g （二）非穩(wěn)定狀態(tài)下的持
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