煤炭行業(yè)策略分析報告-wenkub
2022-08-30 20:27:02 本頁面
【正文】 線的行業(yè)結構調整今后幾年有望加速。 %左右，與GDP增速基本持平，煤炭需求彈性系數(shù)下降至1左右。17 / 172006年煤炭行業(yè)投資策略報告投資要點： 2005年110月，在固定資產投資增速放緩以及高耗能行業(yè)景氣下滑的帶動下，煤炭需求增速持續(xù)回落。安全治理的繼續(xù)加強在使鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量繼續(xù)下降的同時，也推動行業(yè)結構調整繼續(xù)進行。 在價格市場化進程的加快的同時，隨著行業(yè)結構調整的不斷進行，行業(yè)集中度不斷提高，這將在總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來的價格下跌風險。其中，電力、冶金、建材等行業(yè)增速較去年同期出現(xiàn)較為明顯下降，直接導致對煤炭需求增速明顯回落。10月份，水泥、粗鋼、焦碳、化肥產量增速均低于05年前9個月累計增速。 我們的判斷基于以下理由： 就國有煤礦現(xiàn)有產能而言，由于在04年就已達到極限，處于超負荷生產狀態(tài)，因而其客觀上不具備增加產量的條件。因此，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量增量也來自于前兩年開始建設的小煤礦的投產，同時這也是有些地方鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦數(shù)量不降反升的原因所在。而新增產能的釋放使煤炭產量增加了1012個百分點，折合產量大約為2億噸左右。進入二季度以來，反映市場供求緊張程度的煤炭庫存在不同環(huán)節(jié)均出現(xiàn)了不斷攀升的局面，秦皇島煤炭庫存一度創(chuàng)出歷史新高，電力企業(yè)庫存也不斷攀升，到二季度末煤價下調壓力增大，局部地區(qū)價格出現(xiàn)松動。9月份以來，在由廣東興寧礦難引發(fā)的新一輪全國安全治理風暴的作用下，煤價總體上呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，使得煤炭市場的淡季特征未能表現(xiàn)出來。 需求增速繼續(xù)回落 鑒于06年國家將會繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性，控制投資增速反彈依然是明年經(jīng)濟工作的重點，因此固定資產投資增速在06年難以出現(xiàn)明顯反彈。 圖10：煤炭產量增長與GDP以及煤炭下游行業(yè)增長之間的關系 單位：% 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 分行業(yè)來看，電力行業(yè)方面，05年我國預計完成新增裝機容量6900萬千瓦左右，06年有望保持在7000萬千瓦左右，結合鋼鐵、電解鋁、水泥等高耗能行業(yè)繼續(xù)受到宏觀調控的趨勢，預計05年全年火力發(fā)電量增速保持在12%左右，06年增速下降至10%12%左右。按冶金行業(yè)用煤約占煤炭總需求的12%左右計算。安全治理在使鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量以及在總產量中的比重繼續(xù)下降的同時，也將推動行業(yè)結構調整繼續(xù)進行。這將使得鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量在明年繼續(xù)下降。 綜合安全治理因素和新增產能釋放趨勢，預計06年煤炭產量增速保持在810%左右，增速略大于05年。 在煤價放開的同時，由于03年以來各大產煤省區(qū)已相繼組建區(qū)域性大型煤炭集團，同時在安全治理下鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產量處于下降趨勢，因此煤炭行業(yè)集中度
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