第九章股票與評(píng)價(jià)-wenkub
2022-08-29 13:00:24 本頁(yè)面
【正文】 式轉(zhuǎn)成 (EtIt)而已。 TTkDkDkDV)1(...)1()1( 2210 ???????9 19 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?第 2年底投資 :I2獲利率 k*2,資金成本 k， 那麼公司的價(jià)值就會(huì)增加 : 22*2 )1( ??? kkkkI9 18 Copyright 169。 ?我門們假設(shè) 1年後公司賺了錢 (即 E1)以後才開始再投資 . ????????1*1 )1(tttto kkkkIkEV9 14 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ? ?? ?? ?? ?? ?? ? . . . . .111111333222110??????????ORkORkORkV0 1 2 T(時(shí)間 ) 9 12 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股價(jià)值的決定 ? 普通股的價(jià)值該如何決定 ? 我們可以根據(jù) : (1) 學(xué)術(shù)上的理論模式 ,或 (2) 證券市場(chǎng)上實(shí)務(wù)界常用的市場(chǎng)倍數(shù)還原模式來(lái)估計(jì) . 9 9 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股 ?臺(tái)灣的 普通股票面是每股 10元 . ?除了零股或特定股票外 ,一般標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格是每張股票面額是 1000股 .所以投資人購(gòu)買股票常說(shuō)“買進(jìn) XX股票 5張” ,就是購(gòu)買 5000股 . ?普通股可能再分類 .如為購(gòu)併其它企業(yè)特地發(fā)行的普通股 ,例如美國(guó) GM購(gòu)併某一公司 ,就發(fā)行GMX,(X是代號(hào) ,可能是 A,B或 E).或者像大陸的A,B股 。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?普通股代表對(duì)公司的所有權(quán) . ?有所有權(quán)才能控制公司 . ?股東選舉董事與監(jiān)察人 . ?董事會(huì)推選管理團(tuán)隊(duì) . ?管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo) :讓股東持有的本公司股票價(jià)格極大化 . 普通股的特色 9 4 Copyright 169。9 1 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股股本 ?股東會(huì)決定普通股股本上限 ,授權(quán)董事會(huì)在上限之內(nèi)增資 . ?已發(fā)行的股本減去庫(kù)藏股就是流通在外的股本 .流通在外的股本常被用來(lái)計(jì)算每股稅後盈餘 (EPS。A股是限國(guó)內(nèi)民眾購(gòu)買 ,B股則限外國(guó)人與華僑或持有外匯的國(guó)內(nèi)民眾購(gòu)買 . 9 6 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股價(jià)值的決定 :理論模式 ?最常被引用的普通股價(jià)值理論模式是MM(Miller 及 Modigliani博士 )在 1961年提出的 ,包括四種模式 : ? ? ? ? 9 10 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?這個(gè)式子的意思是說(shuō)，股票的價(jià)值是將公司未來(lái)每一年的淨(jìng)現(xiàn)金流入或流出的淨(jìng)值 (即 RtOt)還原為現(xiàn)值再加總而得到所有股票的價(jià)值，即普通股股東權(quán)益的總市值；而普通股股東權(quán)益的總市值除以流通在外的普通股數(shù)，可以得到每股股票價(jià)值。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?這個(gè)模式是說(shuō)，如果公司從成立開始，就只有一筆投資，也不打算再投資，每年獲利是固定的，每年盈餘 (E1)也都全部以現(xiàn)金股利的方式發(fā)給股東，那麼公司股票價(jià)值就只值模式的第一項(xiàng)，即 E1/k； 也就是說(shuō)，不積極追求成長(zhǎng)的公司，它的價(jià)值是固定的，無(wú)法增值，除非 k變動(dòng) . ?永續(xù)的盈餘的價(jià)值 : E1/k 9 15 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?其中， V0指公司普通股股東權(quán)益的市值， Dt為在第 t期的現(xiàn)金股利， k為市場(chǎng)利率。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?其中， Et表示第 t期的盈餘， It表示在第 t期的投資金額， k為市場(chǎng)利率。 9 21 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. gkgDgkDP????? )1(010 ?則可以導(dǎo)出下列股利固定成長(zhǎng)模式 : 或 V(0)表示總股東權(quán)益價(jià)值 ,P0表示每股價(jià)值 .意義一樣 . gkgDgkDV?????)1(0109 25 Copyright 169。 2022 by Har
數(shù)學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1