第九章股票與評(píng)價(jià)-展示頁(yè)
2024-08-16 13:00本頁(yè)面
【正文】 。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?這個(gè)式子的意思是說(shuō)，股票的價(jià)值是將公司未來(lái)每一年的淨(jìng)現(xiàn)金流入或流出的淨(jìng)值 (即 RtOt)還原為現(xiàn)值再加總而得到所有股票的價(jià)值，即普通股股東權(quán)益的總市值；而普通股股東權(quán)益的總市值除以流通在外的普通股數(shù)，可以得到每股股票價(jià)值。 9 11 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股價(jià)值的決定 :理論模式 ?最常被引用的普通股價(jià)值理論模式是MM(Miller 及 Modigliani博士 )在 1961年提出的 ,包括四種模式 : ? ? ? ? 9 10 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 股票首次公開(kāi)發(fā)行 initial public offering (IPO) 公司股票在正式掛牌上市或上櫃前 ,常需先分散股權(quán) ,公司可能首次對(duì)外公開(kāi)發(fā)行股票 ,由外面的投資人來(lái)認(rèn)購(gòu) .稱(chēng)為 “股票首次公開(kāi)發(fā)行”或 IPO. 9 8 Copyright 169。A股是限國(guó)內(nèi)民眾購(gòu)買(mǎi) ,B股則限外國(guó)人與華僑或持有外匯的國(guó)內(nèi)民眾購(gòu)買(mǎi) . 9 6 Copyright 169。 也就是稅後淨(jìng)利除以流通在外股數(shù) ). ?普通股 流通在外的股本 /10=流通在外股數(shù) . 9 5 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股股本 ?股東會(huì)決定普通股股本上限 ,授權(quán)董事會(huì)在上限之內(nèi)增資 . ?已發(fā)行的股本減去庫(kù)藏股就是流通在外的股本 .流通在外的股本常被用來(lái)計(jì)算每股稅後盈餘 (EPS。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 本章重點(diǎn) :(續(xù) ) ?市場(chǎng)效率 ?特別股 9 3 Copyright 169。9 1 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 第九章 股票與評(píng)價(jià) ?本章重點(diǎn) : ?普通股的特色 ?股票首次公開(kāi)發(fā)行 (IPO) ?普通股價(jià)值的決定 :理論模式 ?特殊的股利模式 ?普通股價(jià)值的決定 :市場(chǎng)倍數(shù)還原模式 9 2 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?普通股代表對(duì)公司的所有權(quán) . ?有所有權(quán)才能控制公司 . ?股東選舉董事與監(jiān)察人 . ?董事會(huì)推選管理團(tuán)隊(duì) . ?管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo) :讓股東持有的本公司股票價(jià)格極大化 . 普通股的特色 9 4 Copyright 169。Earnings per share。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股 ?臺(tái)灣的 普通股票面是每股 10元 . ?除了零股或特定股票外 ,一般標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格是每張股票面額是 1000股 .所以投資人購(gòu)買(mǎi)股票常說(shuō)“買(mǎi)進(jìn) XX股票 5張” ,就是購(gòu)買(mǎi) 5000股 . ?普通股可能再分類(lèi) .如為購(gòu)併其它企業(yè)特地發(fā)行的普通股 ,例如美國(guó) GM購(gòu)併某一公司 ,就發(fā)行GMX,(X是代號(hào) ,可能是 A,B或 E).或者像大陸的A,B股 。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ?美國(guó)常有所謂的創(chuàng)始人股這樣的 classified stock,具投票權(quán)但限制股利分配 . ?新股則常稱(chēng)為 “ Class A” 股 ,不具投票權(quán)但可享完整的股利分配 . 什麼是 classified stock? 9 7 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. 普通股價(jià)值的決定 ? 普通股的價(jià)值該如何決定 ? 我們可以根據(jù) : (1) 學(xué)術(shù)上的理論模式 ,或 (2) 證券市場(chǎng)上實(shí)務(wù)界常用的市場(chǎng)倍數(shù)還原模式來(lái)估計(jì) . 9 9 Copyright 169。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ? ? ? ???????1011tttt ORkV其中， V0指公司普通股股東權(quán)益現(xiàn)在的市值， Rt為第 t期的公司現(xiàn)金流入， Ot為第t期的公司現(xiàn)金流出， k為市場(chǎng)對(duì)該公司股票要求的報(bào)酬率，即折現(xiàn)率；透過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)理論 (CAPM)， 我門(mén)可以估計(jì)k。 2022 by Harcourt, Inc. All rights reserved. ? ?? ?? ?? ?? ?? ? . . . . .111111333222110??????????ORkORkORkV0 1 2 T(時(shí)間 ) 9 12 Copyright 169。 9 13 Copyright 169。 ?我門(mén)們假設(shè) 1年後公司賺了錢(qián) (即 E1)以後才開(kāi)始再投資 . ????????1*1 )1(
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