8資本結(jié)構(gòu)決策-wenkub
2023-07-14 08:05:49 本頁面
【正文】 ，公司的價值達(dá)到最大。（ ）（ ），而只是放大了經(jīng)營風(fēng)險。 ，降低資本成本、審查成本，公司財務(wù)經(jīng)理用來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)設(shè)置所考慮的主要因素有（ ）。 （ ）。 ，在無公司所得稅的條件下，資本結(jié)構(gòu)的變化不會影響（ ）。 該公司所得稅稅率為25%。 %時是最佳資本結(jié)構(gòu)，公司價值會隨著負(fù)債比率的提高而增加，原因在于（ ）。 ，稅前收益為2000萬元，公司不存在優(yōu)先股，則利息保障倍數(shù)為（ ）。 ，在單價、單位變動成本、固定成本不變，只有銷售量變動的情況下，則( ）。8 資本結(jié)構(gòu)決策一、簡答題？在公司理財中應(yīng)如何平衡經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿對公司風(fēng)險和收益的影響？？。，單位變動成本為6元，固定成本總額為36 000元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，則此時的銷售量為（ ）。 （無優(yōu)先股），負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率10%，當(dāng)銷售額為100萬元時，息稅前收益為18萬元，則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 ，總杠桿系數(shù)為3，息稅前收益變動10%，則普通股每股收益變動率為（ ）。 ，利息減稅的現(xiàn)值為（ ）。破產(chǎn)成本為公司價值的20%，則資本結(jié)構(gòu)調(diào)整之后的公司價值為（ ）。 ，可能增加公司財務(wù)風(fēng)險的情況有（ ）。 ，其間接成本主要有（ ）。 （ ）。（ ），公司應(yīng)采取股權(quán)融資。（ ）。（ ），信息不對稱條件下發(fā)行新股后的公司價值比信息對稱條件下發(fā)行新股后的公司價值要高。（ ）五、計(jì)算分析題，變動成本率68%，全部固定成本和費(fèi)用120萬元，總資產(chǎn)500萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均成本為8%，公司所得稅稅率為25%。要求：（1）分別計(jì)算兩個方案的預(yù)期每股收益，并判斷該公司應(yīng)采用的籌資方案；（2）計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無差別點(diǎn)的息稅前收益，并判斷當(dāng)該公司預(yù)計(jì)新增資本后每年的息稅前收益將增加到320萬元時應(yīng)采取的籌資方案；（3）計(jì)算處于每股收益無差別點(diǎn)時A、B兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（4）如果該公司預(yù)計(jì)息稅前收益在每股收益無差別點(diǎn)增長10%，計(jì)算采用B方案時該公司每股收益的增長幅度。在當(dāng)前的債務(wù)水平下，債務(wù)成本rb=8%，股東權(quán)益成本rs=%。公司是零增長公司，收益全部作為股利分配。 表83 XYZ公司財務(wù)狀況資產(chǎn)（賬面價值=市場價值）（元）3 000 000EBIT（元）500 000股東權(quán)益成本（rs）10% 股票價格（P0 ）（元）15流通股數(shù)（n）（股）200 000稅率40% 公司正考慮發(fā)行債券同時回購部分股票。要求： （2）計(jì)算變化后公司的股價； （4）假設(shè)最初給出的500 000元的EBIT是下列概率分布的期望值，如表84所示。① 在零債務(wù)和900 000元債務(wù)水平下，公司EPS的概率分布各是多少？哪一種分布風(fēng)險更高？② 確定每種負(fù)債水平下利息保障倍數(shù)（TIE）概率分布，哪一個概率下900 000債務(wù)的利息可能得不到補(bǔ)償？，該公司的財務(wù)分析人員預(yù)計(jì)新公司每年息稅前收益約為360萬元。并且，假設(shè)兩個公司的經(jīng)營凈收益全部作為股利發(fā)放，公司的預(yù)期增長率為0，其他資料如表8－表8－6所示。要求：公司的經(jīng)理比股東掌握更多、更準(zhǔn)確的信息，知道公司研制出一種新型低耗能的冰箱。若公司擬通過增發(fā)新股來滿足這項(xiàng)資本需求。財務(wù)杠桿是由于固定籌資成本的存在而產(chǎn)生的，包含固定的債務(wù)資本（如從銀行借款、簽訂長期籌資租賃合同、發(fā)行公司債券）以及股權(quán)資本（優(yōu)先股等），這些固定籌資成本越大，在其他因素一定的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大。例如，某公司較多地使用了財務(wù)杠桿，為了達(dá)到或維持某種適度的總杠桿系數(shù)，就可用較低的經(jīng)營杠桿系數(shù)來抵消財務(wù)杠桿系數(shù)較高的影響。在財務(wù)危機(jī)時，股東（債務(wù)人）向債權(quán)人承諾，將現(xiàn)金用于一個風(fēng)險比較小的項(xiàng)目上，而實(shí)際上會選擇一個風(fēng)險較高的項(xiàng)目。而選擇風(fēng)險較低的項(xiàng)目，雖然會增加公司的價值，降低債權(quán)人的損失，但是由于風(fēng)險低的項(xiàng)目收益較小，即便投資獲得成功，公司仍然無法擺脫財務(wù)危機(jī)，仍然會走向破產(chǎn)。這種現(xiàn)象發(fā)生的原因是由于在財務(wù)危機(jī)的條件下，公司的任何收益都必須首先用于償還債權(quán)人，因此即便股東找到了凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，股東也無法從中獲得任何好處，所有的投資收益都將由債權(quán)人獲得。相反，公司的股東會想方設(shè)法把公司的資本轉(zhuǎn)移出去，從而保護(hù)自身的利益少受損害。，如設(shè)計(jì)和實(shí)施各種監(jiān)督、約束、激勵和懲罰等措施而發(fā)生的成本。這主要表現(xiàn)在資產(chǎn)替代問題和債權(quán)侵蝕問題兩個方面。②為了防止公司股東濫用權(quán)力，轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，債權(quán)人要對公司的投資行為做出種種限制，以防止債務(wù)人趁機(jī)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，損害債權(quán)人的利益，這些限制條款會給公司的資本運(yùn)行帶來一定的困難。不論是激勵措施還是監(jiān)督措施都需要支付一定費(fèi)用，表現(xiàn)為一定的代理成本。公司的籌資結(jié)構(gòu)、股利政策等都是內(nèi)部人傳遞信號的手段。在一般情
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