信用風(fēng)險(xiǎn)量化的4種模型-wenkub
2023-07-09 23:16:37 本頁(yè)面
【正文】 ：公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值(A)為10 000萬(wàn)，公司資產(chǎn)的市值波動(dòng)區(qū)間( )為1 000萬(wàn)，公司債務(wù)的價(jià)值或違約點(diǎn)(B)為8 000萬(wàn)。從而，對(duì)一個(gè)好公司的股票持有者的回報(bào)有一個(gè)有限的底線(xiàn)和一個(gè)無(wú)限延長(zhǎng)的上限。 在圖中，若公司資產(chǎn)的價(jià)值跌到OB以下（以左，如OA1）,股的持有者就不會(huì)償還那個(gè)等于OB的債務(wù)?！ MV實(shí)際上是一個(gè)度量違約風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)模型，是由買(mǎi)入期權(quán)推演而來(lái)的。 KMV——以股價(jià)為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型 歷史上，銀行在貸款決策時(shí)，曾經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間忽視股票的市價(jià)。信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的信用評(píng)級(jí)方法 信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的新方法 信貸風(fēng)險(xiǎn)管理是當(dāng)今金融領(lǐng)域的一個(gè)重要課題。 KMV模型基于這樣一個(gè)假設(shè)——公司股票價(jià)格的變化為企業(yè)信用度的評(píng)估提供了可靠的依據(jù)。 KMV扭轉(zhuǎn)了看待銀行貸款問(wèn)題的視角，從借款企業(yè)的普通股持有者的視角來(lái)看貸款償還(回報(bào))的激勵(lì)問(wèn)題。當(dāng)然，如果選擇違約，他就必須將對(duì)公司資產(chǎn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給貸款銀行，公司所有者的普通股就一文不值了。KMV從貸款于期權(quán)之間的這種聯(lián)系之中得到了EDF模型（估計(jì)違約頻率模型）。 ?、偌僭O(shè)公司將來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值圍繞當(dāng)前價(jià)值呈正態(tài)分布，則可計(jì)算出一年(貸款到期區(qū)間或違約范圍)內(nèi)公司違約的可能性。在本例中，借款銀行就面臨著5％的估計(jì)違約頻率，即EDF。與上面介紹的理論 EDF不同，KMV的經(jīng)驗(yàn)EDF的計(jì)算方法如下： 經(jīng)驗(yàn)EDF=年內(nèi)違約公司數(shù)量/公司總數(shù)（取年初資產(chǎn)價(jià)格在違約點(diǎn)B的2 變化的公司)比如，KMV的違約數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，年初有2 000家公司的資產(chǎn)價(jià)格在違約點(diǎn)B的2d內(nèi)變化，其中有60家公司違約，則 經(jīng)驗(yàn)EDF=60／2 000=3％ 所以，KMV公司的經(jīng)驗(yàn)EDF與理論EDF的結(jié)果完全不同。對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化反應(yīng)敏感，EDF數(shù)據(jù)每季度更新； 更關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和短期違約風(fēng)險(xiǎn)，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)； 即根據(jù)信用質(zhì)量的變動(dòng)及時(shí)評(píng)級(jí)資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生損失的可能性，它反映的主要問(wèn)題是：如果明年情況不好，我的資產(chǎn)會(huì)有出現(xiàn)什么損失。不僅計(jì)算貸款預(yù)期損失，而且計(jì)算受險(xiǎn)價(jià)值(VAR)或非預(yù)期損失。如一個(gè)3B級(jí)的借款人，預(yù)計(jì)明年評(píng)分在3B的可能性是86．93％，信用升至A的可能性5．95％，降至3C的可能性是0．12％。在技術(shù)上，該貸款在后4年的每年末用標(biāo)準(zhǔn)的模型進(jìn)行逐年評(píng)級(jí)，第一年末該貸款的估算為： (INT表示每年末支付的利息，M是到期日必須支付的金額或債券票面價(jià)格，r是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，s是根據(jù)不同期限計(jì)算出的零息債券的年利差)。利用該表的分布，可以看到，約有5．3％的可能性。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法很難涉及風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。 (2)信用矩陣模型存在的問(wèn)題 轉(zhuǎn)移矩陣的不穩(wěn)定性：轉(zhuǎn)移矩陣使用時(shí)，不會(huì)反映借款人在不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)或經(jīng)濟(jì)周期的特殊性。用于債券可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)值偏移。RAROC可以廣泛應(yīng)用于銀行管理，如利率風(fēng)險(xiǎn)管理、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、股權(quán)管理、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管理等，我們這里重點(diǎn)研究RAROC在貸款(決策)管理中的運(yùn)用。如果貸款被看做一種價(jià)值增值的話(huà)，銀行的資本就應(yīng)分配于該筆貸款?！俊 AROC在歷史上的運(yùn)用中，通常不考慮各筆貸款之間的相關(guān)性。實(shí)際操作中，精確計(jì)算銀行的各項(xiàng)成本被證明是困難的。其中AR指該貸款的利率(浮動(dòng)利率)在未來(lái)一年內(nèi)變化的最大值；RL是貸款的利率，等于零風(fēng)險(xiǎn)債券利率加上該貸款的信級(jí)利差(RL=RF+R)。假設(shè)目前市場(chǎng)上有400支AAA級(jí)債券在交易，該筆AAA
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