我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司的資產(chǎn)重組-wenkub
2023-07-09 22:58:02 本頁(yè)面
【正文】 說(shuō)明資產(chǎn)重組在短期內(nèi)是有效的，否則不會(huì)每年都進(jìn)行資產(chǎn)重組，而從長(zhǎng)期來(lái)講是無(wú)效的，具有報(bào)表性重組的嫌疑。這說(shuō)明旅游景區(qū)類上市公司是市場(chǎng)中重大資產(chǎn)重組發(fā)生率很高的一類公司。而隨著市場(chǎng)的回暖，大股東或者其他資產(chǎn)出售方愿意注資重組以享受股價(jià)上漲帶來(lái)的資產(chǎn)升值，同時(shí)幫助上市公司完善資產(chǎn)的整合。截至2008年12月31日，我國(guó)10家旅游景區(qū)類上市公司共發(fā)生資產(chǎn)重組94次，各年的資產(chǎn)重組次數(shù)如圖1所示。二、旅游景區(qū)類上市公司資產(chǎn)重組總體情況但是，與其他兩類公司相比，旅游景區(qū)類上市公司也有明顯的弱點(diǎn)，就是更易受到一些不利因素的影響，如政治、戰(zhàn)爭(zhēng)、突發(fā)事件、季節(jié)、周邊經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、基礎(chǔ)設(shè)施配套程度等。我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司的資產(chǎn)重組一、研究背景我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司是指以景區(qū)經(jīng)營(yíng)管理為主營(yíng)業(yè)務(wù)，重點(diǎn)滿足旅游者的觀光、游覽、住宿、餐飲等旅游需求，經(jīng)營(yíng)范圍涉及景區(qū)經(jīng)營(yíng)管理、旅游項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)、景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、景區(qū)餐飲住宿、景區(qū)索道、主題公園等方面的上市公司。而且，相比于我國(guó)旅游業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)而言，我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司數(shù)量太少，規(guī)模太小。從圖1中可以看出，19992008年期間，景區(qū)類上市公司資產(chǎn)重組次數(shù)的趨勢(shì)為“升、降、升、降”，而我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組一直處于上升趨勢(shì)，不相符的原因在于受到2003年非典和2008年各種自然災(zāi)害的影響。圖1 19992008年我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司資產(chǎn)重組次數(shù)資料來(lái)源：根據(jù)上市公司歷年年報(bào)公告整理得出。在旅游景區(qū)類上市公司中，資產(chǎn)重組次數(shù)最多的是*ST張股，共發(fā)生28次，其次是北京旅游，發(fā)生20次，這兩家公司只占景區(qū)類上市公司總次數(shù)的20％，發(fā)生的資產(chǎn)重組次數(shù)卻占總數(shù)的一半以上。圖2 各季度資產(chǎn)重組所占比例上市公司選擇在什么時(shí)間進(jìn)行資產(chǎn)重組，可以從一個(gè)側(cè)面反映出上市公司進(jìn)行該資產(chǎn)重組的動(dòng)機(jī)。從表3中可以看出，*ST張股是在第四季度發(fā)生重組次數(shù)最多的公司，北京旅游和大連圣亞在第四季度的重組次數(shù)與第三季度相比增長(zhǎng)較快，三特索道發(fā)生的四次資產(chǎn)重組只分布在第二季度和第四季度，這些公司都存在短期行為的嫌疑。但是，關(guān)聯(lián)交易對(duì)證券市場(chǎng)的消極作用也是顯而易見(jiàn)的。在我國(guó)旅游景區(qū)類上市公司中，資產(chǎn)收購(gòu)是資產(chǎn)重組的主要模式，其關(guān)聯(lián)交易比例也最高，％；資產(chǎn)置換次之，比例為50％，資產(chǎn)剝離、債務(wù)重組和股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例依次降低。而且據(jù)統(tǒng)計(jì)，39次關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組中只有12次發(fā)生在第四季度。股權(quán)轉(zhuǎn)讓旅游景區(qū)類上市公司發(fā)生的17次股權(quán)收購(gòu)均為股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓，其中，只有大連圣亞的股權(quán)轉(zhuǎn)讓使公司第一大股東發(fā)生變更，*ST張股的第二大股東發(fā)生變更。2000年7月28日，*ST張股第二大股東深圳市兆成投資有限公司與湖南省天通置業(yè)有限公司簽訂了《關(guān)于張家界旅游開(kāi)發(fā)股份有限公司法人股轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。資產(chǎn)收購(gòu)43項(xiàng)資產(chǎn)收購(gòu)中包括橫向收購(gòu)23次，％，縱向收購(gòu)和混合收購(gòu)各10次，％。而混合收購(gòu)主要是為了進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，分散公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這主要是由于北京周邊地區(qū)旅游業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)利潤(rùn)率的下滑，加上公司各景區(qū)的部分旅游設(shè)施不同程度的老化、各項(xiàng)費(fèi)用加大，為了避免虧損的發(fā)生，公司進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，剝離不良資產(chǎn)。由于*ST張股因?qū)ν鈸?dān)保引發(fā)了大量訴訟，給公司造成或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，所以2007年和2008年發(fā)生了3次債務(wù)重組以解除公司的保證責(zé)任。*ST張股重組之后的償債能力非常低。所以，不管是短期償債能力還是長(zhǎng)期償債能力都表明
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