【正文】 ynamic Stockholder39。s rights assignment proportion calculates once a year according to all staffs can be used only a time but could not continue to the next year.The superiorities of the Dynamic Stockholder39。s Rights Drive Model is based on the delimiting of the static stockholder39。s rights drive(generalized),explores the application model and the standard practice pattern of the implementation of the dynamic stockholder39。關鍵詞：股權激勵；動態(tài)股權制；新動態(tài)股權制；動態(tài)股權激勵模型；激勵模型；激勵模式ABSTRACTThe Dynamic StockOwnership System is a kind of new stockholder39。本模型（激勵體制）能夠有效應對企業(yè)復雜和多變情境的各種變化，并且適合于企業(yè)內部不同層級和個體的應用，具有了更廣泛的推廣空間和實踐價值。動態(tài)股權激勵模型（激勵體制）的優(yōu)勢是：一是將按資和按績分配兩種截然不同的激勵方式集成在同一模型中，既克服了傳統(tǒng)按資分配和動態(tài)股權制下采取貢獻股調節(jié)的不足，又有著很強的可操作性；二是通過股東未分配利潤的轉增能自動使原股權結構發(fā)生動態(tài)變化，并且這一變化與個人當期業(yè)績情況的升降是對應的（實際上是建立了隱性的退出機制），這較之傳統(tǒng)動態(tài)股權制能更好地實現股權的動態(tài)性和效率；三是適用面廣，兼容性強，可作為各種激勵方式的插件。第二部分對動態(tài)股權制研究進行了理論和實踐的回顧，闡述了動態(tài)股權制的基本內容，動態(tài)股權制在我國的實踐，動態(tài)股權制值得探討的問題，動態(tài)股權制需要制度創(chuàng)新四方面內容，并為本文第三部分動態(tài)股權激勵模型（激勵體系）的提出作好了鋪墊。此外，動態(tài)股權制更大程度上表現出的是一種“多優(yōu)點的融合”，是一種各項制度“膠合”在一起的綜合的創(chuàng)新，而不是一種獨立的創(chuàng)新體系，這樣一種定位既使得它依賴于企業(yè)其他制度改革的成效，又使得它的邊界容易被其他股權激勵方式所模糊。該模式不僅借鑒了傳統(tǒng)股權激勵方式的優(yōu)點，而且在股權的設置上有所創(chuàng)新，同時它成功地與企業(yè)人事、勞動用工和分配制度有機結合起來，在實踐應用中取得了較好的效果。研究生簽名： 時間： 年 月 日學位論文使用授權書本人完全了解“華中農業(yè)大學關于保存、使用學位論文的規(guī)定”，即學生必須按照學校要求提交學位論文的印刷本和電子版本；學校有權保存提交論文的印刷版和電子版，并提供目錄檢索和閱覽服務，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存、匯編學位論文。HUAZHONG AGRICULTURAL UNIVERSITY碩士學位論文MASTER’S DEGREE DISSERTATION動態(tài)股權激勵模型及其應用模式研究DYNAMIC EQUITY INCENTIVE MODEL ANDITS PRACTICE MODE研 究 生：鄭玉剛CANDIDATE:ZHENG YU GANG導 師：蔡根女　教授SUPERVISOR:PROFESSOR CAI GENG NU專 業(yè)：農業(yè)經濟管理MAJOR:AGRICULTURE ECONOMICMANAGEMENT研究方向：FIELD:農村中小企業(yè)管理RURAL ENTERPRISE MANAGEMENT 中 國 武 漢WUHAN, CHINA二〇〇六年六月JULY，200667 / 79分類號： 密級：華中農業(yè)大學碩士學位論文動態(tài)股權激勵模型及其應用模式研究Dynamic Equity Incentive Model and Its Practice Mode研究生姓名：鄭玉剛導 師 姓 名：蔡根女教授專 業(yè)：農業(yè)經濟管理 研究方向：農村中小企業(yè)管理獲得學位名稱：管理學碩士 獲得學位時間：華中農業(yè)大學經濟管理學院二〇〇六年六月華中農業(yè)大學學位論文獨創(chuàng)性聲明及使用授權書學位論文是否保密否如需保密，解密時間 年 月 日獨創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的論文是我個人在導師指導下進行的研究工作及取得的研究成果。本人同意華中農業(yè)大學可以用不同方式在不同媒體上發(fā)表、傳播學位論文的全部或部分內容。但是，動態(tài)股權制也殘留了一些傳統(tǒng)體制的通病，仍需加以完善。最后，動態(tài)股權制的適用范圍還局限在以股份制為基礎的企業(yè)，其應用模式尚未實現標準化，其能否有效應用于除股份制企業(yè)之外的其他所有制類型的企業(yè)和社會組織尚需在制度創(chuàng)新方面進行新的突破。第三部分基于全新的視角提出了動態(tài)股權激勵模型激勵體系。本模型以業(yè)績（利潤或績效分值）為導向，在不改變原有激勵方法體系的前提下，對各種類型組織（包括國有、民營，股份制和非股份制，企業(yè)和事業(yè)）的各種分配方式（工資、獎金、崗位津貼、紅利）都能起到顯著改善作用，使其更具激勵性。與此同時，本部分還著重研究了動態(tài)股權激勵高級模型的實際應用模式，包括分類分層分配和全企業(yè)統(tǒng)一分配兩種模式，并結合具體的案例進行了分析。s rights drove pattern which is founded by the government of City Xiangfan, Province Hubei of is established for managers, engineers, salesmen and so on. This stockholder39。s rights drive , enable it to have the more widespread application significance and the practice value.The first part of this article has induced the dynamic stockholder39。s rights proportion in advance which each staff enjoys (initial stockholder39。s Rights Drive Model like , it makes two kinds of entirely different drive ways including the capital contribution and the achievement contribution in the same model, not only the traditional capital assignment but also the contribution stock adjustment under the Dynamic Stock Ownership Rights System has all overe, and it still has a very strong feasibility。s Rights Drive Model, and invented a hypothesized university social service center case. May see well to the Dynamic Stockholder39。s Rights Drive Model decides on the joint stock system or the similar enterprises, but in fact it is suitable for any type of enterprises or the organizations.Key Word: Equity Incentive。 Incentive Model。如管理層收購（MBO）、員工持股、股票期權、股份期權、期股、虛擬股票期權、年薪獎勵轉股、股票增值權等等。在當時，動態(tài)股權制引起了有關政府方面、學界和企業(yè)的濃厚興趣，一時間各地來襄樊考察取經的紛至沓來，在全國不少地方都掀起了以新的“動態(tài)股權制”思想來指導企業(yè)改革實踐的熱浪。比如，既然動態(tài)股權制作為一項指導國企改革實踐的特定激勵方式而提出，在實踐中又得以較普遍的應用，且在早期也取得了較大的實際成果，這在一定程度上已證明了“動態(tài)股權”的提法符合我國企業(yè)改革和發(fā)展實際，也許順著這條路走下去，一定可以促使我國企業(yè)改革（不但是國企）早日取得成效，但為什么自動態(tài)股權制推出很久，在企業(yè)改革的實踐中仍然沒有占據主導，而現在又漸漸有所沉寂下去了呢？為什么許多已實行動態(tài)股權制的企業(yè)沒有再度出現當年那樣的業(yè)績輝煌和快速成長呢？而理論界對動態(tài)股權制的研究也呈現逐年減少之勢，現有絕大部分成果都集中在2002年之前，但到2003年就已經很少了，而在此基礎上提出新的觀點和設想的更是幾乎沒有。 國內相關研究動態(tài)總體而言，國內學者和實務界對動態(tài)股權制和相關分配模型的研究及探索已達到較高的水平，在許多方面取得了良好的進展。因此，人力資本和物質資本有機結合，有本事的人和有本錢的人聯合起來，這是一個不以人的意志為轉移的客觀必然。并且，這決不是一種零和博弈，由于這種可預見未來的所有權的轉移，企業(yè)發(fā)展越快，轉移速度越快，對經營者的激勵應該比其他方式更強烈，也應該使經營者有更高的效率。他認為，在企業(yè)內部對部分經營者和科技骨干實行股票期權制是個開始，最終的發(fā)展方向是員工持股。饒海琴（2003）認為，員工持股制度尚存在的一些問題導致其激勵效力難以有效發(fā)揮。所以即使是實行員工持股制度，也應體現出高級管理人員和關鍵技術人員的特殊性，否則不能起到激勵人力資本擁有者的作用。關于動態(tài)股權制的實施對經營者業(yè)績的影響?？梢哉f，襄樊動態(tài)股權制改革，成績斐然（中央黨校動態(tài)股權制課題組，2001）。關于動態(tài)股權制在現有股權激勵方式中所處的地位。李兵（2001）認為，“動態(tài)股權制”回避了實施經理股票期權的制約，但是，這種回避是以犧牲效率為代價的。關于對動態(tài)股權制創(chuàng)新性的認識。由于人力資源的評估和確定需要一個過程，因而對個體人力資源的收益權也要逐步調整。另外，關于這種做法的環(huán)境條件，如激勵的強度與邊界、黨委與集團公司的關系、是否允許新資金加入及員工自愿購股、股份可否交易及國家股可否讓渡支配權等等，仍然需要我們予以更加深入地思考。這也證明了動態(tài)股權制是一種定位于集企業(yè)產權、分配、人事和勞動等多方面制度改革于一身的國企綜合性改革實驗。蘇梅林和朱作良（2000）提出，建立動態(tài)股權激勵機制是培育職業(yè)企業(yè)家隊伍的有效途徑之一。對那些已進行股份制或股份合作制改造，而企業(yè)大多數職工不愿買或一時賣不出去的企業(yè)，要重點解決好股本過于分散，人人持股，平均持股的弊端。在企業(yè)目標的約束下，推行動態(tài)股權制，既有利于企業(yè)從“內部人控制”轉向“內部人監(jiān)督”，又可以實現家族企業(yè)人力資本的產權化，實現對企業(yè)員工的物質前景激勵。 對人力資本參與企業(yè)產權動態(tài)分配的研究現有研究對人力資本（人力資源）究竟該不該及該以何種方式參與企業(yè)產權動態(tài)分配作出了較系統(tǒng)的思考。在“真正”的現代企業(yè)，工人的勞動過程已經是復雜過程，是從事復雜機器設備的管理操作。第一，在企業(yè)產量擴大時，新增職工的收益權全部來自于虛擬股份，這樣，在總分配權相應增加一定比例時，外部投資人和職工的分紅收益均會增加，這是一個勞資雙贏的結果；第二，在人力資源資本化的配置上，人力資源的主體或所有者可以在直接定價和間接定價兩者間作出選擇，即選擇得到收益權或放棄變現收益權。當企業(yè)員工購買分配權的人越來越多時，就會形成一種團隊的合作精神，并拉動人力資源的提升，從而最終提高企業(yè)的經濟效益。這一點，與湖北襄樊的“動態(tài)股權制”是基本相符的。假設公司某期的剩余總額為S，決定用于實際分配的比例為i%，某一股東所占的剩余份額為Sn，人力資本的r%支付貢獻股，其余的支付現金，非人力資本的w%用于股票支付，其余支付現金。而要實現這個改進，就必須對人力資本進行科學地貨幣量化。第一步，計算名義人力資本量。+ R12n/(1+i)12n。=R12n，于是上式就變成了V=∑R/(1+i)t。第二步，計算實際人力資本量。郭丕斌和刁惠文（2002）在闡述現代企業(yè)的股權激勵模式及其在中國的適用性的基礎上，提出在高新技術企業(yè)中建立“二元股份制”的構想，并設計了相應的人力資本股權激勵方案。優(yōu)先購股權雖然是高新技術企業(yè)發(fā)展的產物，但它要想有效運行，必須依賴于一個高度有效的證券市場，而這正是我國目前所缺乏的基本條件。參照西方股份公司慣例，把一年定為一個結算周期，這樣一個職工在這一年投入企業(yè)的人力資本股就近似等于此職工在本企業(yè)所得工資的總和，然后按這個股份比例參與企業(yè)的利潤分配。其中C實際上是實現A，B所必須具備的外部條件。已知第n 年物質資本股總股數D ,則每股凈值 ，因為人力資本每股凈值也為M，所以第n 年人力資本總股數B = Gn/ M，又設第n 年物質資本和人力資本每股的紅利為h1 和h2 ，則可得到如下方程式：D h1 + B h2 = Zn，h1∶h2 =α∶β。設H11 k是第k 個物質資本股東第一年所得紅利。 P 為物質資本總額。在計算物質資本股股東紅利時應以初始的企業(yè)凈資產P加上以后年度凈資產增值中每年物質資本的貢獻——資本積累份額（Rn）作為資本投入，而人力資本股股東紅利仍以