【正文】 ynamic Stockholder39。s rights assignment proportion calculates once a year according to all staffs can be used only a time but could not continue to the next year.The superiorities of the Dynamic Stockholder39。s Rights Drive Model is based on the delimiting of the static stockholder39。s rights drive(generalized),explores the application model and the standard practice pattern of the implementation of the dynamic stockholder39。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；動(dòng)態(tài)股權(quán)制；新動(dòng)態(tài)股權(quán)制；動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型；激勵(lì)模型；激勵(lì)模式ABSTRACTThe Dynamic StockOwnership System is a kind of new stockholder39。本模型（激勵(lì)體制）能夠有效應(yīng)對(duì)企業(yè)復(fù)雜和多變情境的各種變化，并且適合于企業(yè)內(nèi)部不同層級(jí)和個(gè)體的應(yīng)用，具有了更廣泛的推廣空間和實(shí)踐價(jià)值。動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型（激勵(lì)體制）的優(yōu)勢(shì)是：一是將按資和按績(jī)分配兩種截然不同的激勵(lì)方式集成在同一模型中，既克服了傳統(tǒng)按資分配和動(dòng)態(tài)股權(quán)制下采取貢獻(xiàn)股調(diào)節(jié)的不足，又有著很強(qiáng)的可操作性；二是通過股東未分配利潤(rùn)的轉(zhuǎn)增能自動(dòng)使原股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生動(dòng)態(tài)變化，并且這一變化與個(gè)人當(dāng)期業(yè)績(jī)情況的升降是對(duì)應(yīng)的（實(shí)際上是建立了隱性的退出機(jī)制），這較之傳統(tǒng)動(dòng)態(tài)股權(quán)制能更好地實(shí)現(xiàn)股權(quán)的動(dòng)態(tài)性和效率；三是適用面廣，兼容性強(qiáng)，可作為各種激勵(lì)方式的插件。第二部分對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制研究進(jìn)行了理論和實(shí)踐的回顧，闡述了動(dòng)態(tài)股權(quán)制的基本內(nèi)容，動(dòng)態(tài)股權(quán)制在我國(guó)的實(shí)踐，動(dòng)態(tài)股權(quán)制值得探討的問題，動(dòng)態(tài)股權(quán)制需要制度創(chuàng)新四方面內(nèi)容，并為本文第三部分動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型（激勵(lì)體系）的提出作好了鋪墊。此外，動(dòng)態(tài)股權(quán)制更大程度上表現(xiàn)出的是一種“多優(yōu)點(diǎn)的融合”，是一種各項(xiàng)制度“膠合”在一起的綜合的創(chuàng)新，而不是一種獨(dú)立的創(chuàng)新體系，這樣一種定位既使得它依賴于企業(yè)其他制度改革的成效，又使得它的邊界容易被其他股權(quán)激勵(lì)方式所模糊。該模式不僅借鑒了傳統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)方式的優(yōu)點(diǎn)，而且在股權(quán)的設(shè)置上有所創(chuàng)新，同時(shí)它成功地與企業(yè)人事、勞動(dòng)用工和分配制度有機(jī)結(jié)合起來(lái)，在實(shí)踐應(yīng)用中取得了較好的效果。研究生簽名： 時(shí)間： 年 月 日學(xué)位論文使用授權(quán)書本人完全了解“華中農(nóng)業(yè)大學(xué)關(guān)于保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定”，即學(xué)生必須按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存提交論文的印刷版和電子版，并提供目錄檢索和閱覽服務(wù)，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。HUAZHONG AGRICULTURAL UNIVERSITY碩士學(xué)位論文MASTER’S DEGREE DISSERTATION動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型及其應(yīng)用模式研究DYNAMIC EQUITY INCENTIVE MODEL ANDITS PRACTICE MODE研 究 生：鄭玉剛CANDIDATE:ZHENG YU GANG導(dǎo) 師：蔡根女　教授SUPERVISOR:PROFESSOR CAI GENG NU專 業(yè)：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理MAJOR:AGRICULTURE ECONOMICMANAGEMENT研究方向：FIELD:農(nóng)村中小企業(yè)管理RURAL ENTERPRISE MANAGEMENT 中 國(guó) 武 漢WUHAN, CHINA二〇〇六年六月JULY，200667 / 79分類號(hào)： 密級(jí)：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型及其應(yīng)用模式研究Dynamic Equity Incentive Model and Its Practice Mode研究生姓名：鄭玉剛導(dǎo) 師 姓 名：蔡根女教授專 業(yè)：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理 研究方向：農(nóng)村中小企業(yè)管理獲得學(xué)位名稱：管理學(xué)碩士 獲得學(xué)位時(shí)間：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院二〇〇六年六月華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明及使用授權(quán)書學(xué)位論文是否保密否如需保密，解密時(shí)間 年 月 日獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。本人同意華中農(nóng)業(yè)大學(xué)可以用不同方式在不同媒體上發(fā)表、傳播學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容。但是，動(dòng)態(tài)股權(quán)制也殘留了一些傳統(tǒng)體制的通病，仍需加以完善。最后，動(dòng)態(tài)股權(quán)制的適用范圍還局限在以股份制為基礎(chǔ)的企業(yè)，其應(yīng)用模式尚未實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，其能否有效應(yīng)用于除股份制企業(yè)之外的其他所有制類型的企業(yè)和社會(huì)組織尚需在制度創(chuàng)新方面進(jìn)行新的突破。第三部分基于全新的視角提出了動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)模型激勵(lì)體系。本模型以業(yè)績(jī)（利潤(rùn)或績(jī)效分值）為導(dǎo)向，在不改變?cè)屑?lì)方法體系的前提下，對(duì)各種類型組織（包括國(guó)有、民營(yíng)，股份制和非股份制，企業(yè)和事業(yè)）的各種分配方式（工資、獎(jiǎng)金、崗位津貼、紅利）都能起到顯著改善作用，使其更具激勵(lì)性。與此同時(shí)，本部分還著重研究了動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)高級(jí)模型的實(shí)際應(yīng)用模式，包括分類分層分配和全企業(yè)統(tǒng)一分配兩種模式，并結(jié)合具體的案例進(jìn)行了分析。s rights drove pattern which is founded by the government of City Xiangfan, Province Hubei of is established for managers, engineers, salesmen and so on. This stockholder39。s rights drive , enable it to have the more widespread application significance and the practice value.The first part of this article has induced the dynamic stockholder39。s rights proportion in advance which each staff enjoys (initial stockholder39。s Rights Drive Model like , it makes two kinds of entirely different drive ways including the capital contribution and the achievement contribution in the same model, not only the traditional capital assignment but also the contribution stock adjustment under the Dynamic Stock Ownership Rights System has all overe, and it still has a very strong feasibility。s Rights Drive Model, and invented a hypothesized university social service center case. May see well to the Dynamic Stockholder39。s Rights Drive Model decides on the joint stock system or the similar enterprises, but in fact it is suitable for any type of enterprises or the organizations.Key Word: Equity Incentive。 Incentive Model。如管理層收購(gòu)（MBO）、員工持股、股票期權(quán)、股份期權(quán)、期股、虛擬股票期權(quán)、年薪獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)股、股票增值權(quán)等等。在當(dāng)時(shí)，動(dòng)態(tài)股權(quán)制引起了有關(guān)政府方面、學(xué)界和企業(yè)的濃厚興趣，一時(shí)間各地來(lái)襄樊考察取經(jīng)的紛至沓來(lái)，在全國(guó)不少地方都掀起了以新的“動(dòng)態(tài)股權(quán)制”思想來(lái)指導(dǎo)企業(yè)改革實(shí)踐的熱浪。比如，既然動(dòng)態(tài)股權(quán)制作為一項(xiàng)指導(dǎo)國(guó)企改革實(shí)踐的特定激勵(lì)方式而提出，在實(shí)踐中又得以較普遍的應(yīng)用，且在早期也取得了較大的實(shí)際成果，這在一定程度上已證明了“動(dòng)態(tài)股權(quán)”的提法符合我國(guó)企業(yè)改革和發(fā)展實(shí)際，也許順著這條路走下去，一定可以促使我國(guó)企業(yè)改革（不但是國(guó)企）早日取得成效，但為什么自動(dòng)態(tài)股權(quán)制推出很久，在企業(yè)改革的實(shí)踐中仍然沒有占據(jù)主導(dǎo)，而現(xiàn)在又漸漸有所沉寂下去了呢？為什么許多已實(shí)行動(dòng)態(tài)股權(quán)制的企業(yè)沒有再度出現(xiàn)當(dāng)年那樣的業(yè)績(jī)輝煌和快速成長(zhǎng)呢？而理論界對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制的研究也呈現(xiàn)逐年減少之勢(shì)，現(xiàn)有絕大部分成果都集中在2002年之前，但到2003年就已經(jīng)很少了，而在此基礎(chǔ)上提出新的觀點(diǎn)和設(shè)想的更是幾乎沒有。 國(guó)內(nèi)相關(guān)研究動(dòng)態(tài)總體而言，國(guó)內(nèi)學(xué)者和實(shí)務(wù)界對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制和相關(guān)分配模型的研究及探索已達(dá)到較高的水平，在許多方面取得了良好的進(jìn)展。因此，人力資本和物質(zhì)資本有機(jī)結(jié)合，有本事的人和有本錢的人聯(lián)合起來(lái)，這是一個(gè)不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀必然。并且，這決不是一種零和博弈，由于這種可預(yù)見未來(lái)的所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，企業(yè)發(fā)展越快，轉(zhuǎn)移速度越快，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)應(yīng)該比其他方式更強(qiáng)烈，也應(yīng)該使經(jīng)營(yíng)者有更高的效率。他認(rèn)為，在企業(yè)內(nèi)部對(duì)部分經(jīng)營(yíng)者和科技骨干實(shí)行股票期權(quán)制是個(gè)開始，最終的發(fā)展方向是員工持股。饒海琴（2003）認(rèn)為，員工持股制度尚存在的一些問題導(dǎo)致其激勵(lì)效力難以有效發(fā)揮。所以即使是實(shí)行員工持股制度，也應(yīng)體現(xiàn)出高級(jí)管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員的特殊性，否則不能起到激勵(lì)人力資本擁有者的作用。關(guān)于動(dòng)態(tài)股權(quán)制的實(shí)施對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的影響?？梢哉f(shuō)，襄樊動(dòng)態(tài)股權(quán)制改革，成績(jī)斐然（中央黨校動(dòng)態(tài)股權(quán)制課題組，2001）。關(guān)于動(dòng)態(tài)股權(quán)制在現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)方式中所處的地位。李兵（2001）認(rèn)為，“動(dòng)態(tài)股權(quán)制”回避了實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)的制約，但是，這種回避是以犧牲效率為代價(jià)的。關(guān)于對(duì)動(dòng)態(tài)股權(quán)制創(chuàng)新性的認(rèn)識(shí)。由于人力資源的評(píng)估和確定需要一個(gè)過程，因而對(duì)個(gè)體人力資源的收益權(quán)也要逐步調(diào)整。另外，關(guān)于這種做法的環(huán)境條件，如激勵(lì)的強(qiáng)度與邊界、黨委與集團(tuán)公司的關(guān)系、是否允許新資金加入及員工自愿購(gòu)股、股份可否交易及國(guó)家股可否讓渡支配權(quán)等等，仍然需要我們予以更加深入地思考。這也證明了動(dòng)態(tài)股權(quán)制是一種定位于集企業(yè)產(chǎn)權(quán)、分配、人事和勞動(dòng)等多方面制度改革于一身的國(guó)企綜合性改革實(shí)驗(yàn)。蘇梅林和朱作良（2000）提出，建立動(dòng)態(tài)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是培育職業(yè)企業(yè)家隊(duì)伍的有效途徑之一。對(duì)那些已進(jìn)行股份制或股份合作制改造，而企業(yè)大多數(shù)職工不愿買或一時(shí)賣不出去的企業(yè)，要重點(diǎn)解決好股本過于分散，人人持股，平均持股的弊端。在企業(yè)目標(biāo)的約束下，推行動(dòng)態(tài)股權(quán)制，既有利于企業(yè)從“內(nèi)部人控制”轉(zhuǎn)向“內(nèi)部人監(jiān)督”，又可以實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)人力資本的產(chǎn)權(quán)化，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)員工的物質(zhì)前景激勵(lì)。 對(duì)人力資本參與企業(yè)產(chǎn)權(quán)動(dòng)態(tài)分配的研究現(xiàn)有研究對(duì)人力資本（人力資源）究竟該不該及該以何種方式參與企業(yè)產(chǎn)權(quán)動(dòng)態(tài)分配作出了較系統(tǒng)的思考。在“真正”的現(xiàn)代企業(yè)，工人的勞動(dòng)過程已經(jīng)是復(fù)雜過程，是從事復(fù)雜機(jī)器設(shè)備的管理操作。第一，在企業(yè)產(chǎn)量擴(kuò)大時(shí)，新增職工的收益權(quán)全部來(lái)自于虛擬股份，這樣，在總分配權(quán)相應(yīng)增加一定比例時(shí)，外部投資人和職工的分紅收益均會(huì)增加，這是一個(gè)勞資雙贏的結(jié)果；第二，在人力資源資本化的配置上，人力資源的主體或所有者可以在直接定價(jià)和間接定價(jià)兩者間作出選擇，即選擇得到收益權(quán)或放棄變現(xiàn)收益權(quán)。當(dāng)企業(yè)員工購(gòu)買分配權(quán)的人越來(lái)越多時(shí)，就會(huì)形成一種團(tuán)隊(duì)的合作精神，并拉動(dòng)人力資源的提升，從而最終提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。這一點(diǎn)，與湖北襄樊的“動(dòng)態(tài)股權(quán)制”是基本相符的。假設(shè)公司某期的剩余總額為S，決定用于實(shí)際分配的比例為i%，某一股東所占的剩余份額為Sn，人力資本的r%支付貢獻(xiàn)股，其余的支付現(xiàn)金，非人力資本的w%用于股票支付，其余支付現(xiàn)金。而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)改進(jìn)，就必須對(duì)人力資本進(jìn)行科學(xué)地貨幣量化。第一步，計(jì)算名義人力資本量。+ R12n/(1+i)12n。=R12n，于是上式就變成了V=∑R/(1+i)t。第二步，計(jì)算實(shí)際人力資本量。郭丕斌和刁惠文（2002）在闡述現(xiàn)代企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式及其在中國(guó)的適用性的基礎(chǔ)上，提出在高新技術(shù)企業(yè)中建立“二元股份制”的構(gòu)想，并設(shè)計(jì)了相應(yīng)的人力資本股權(quán)激勵(lì)方案。優(yōu)先購(gòu)股權(quán)雖然是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物，但它要想有效運(yùn)行，必須依賴于一個(gè)高度有效的證券市場(chǎng)，而這正是我國(guó)目前所缺乏的基本條件。參照西方股份公司慣例，把一年定為一個(gè)結(jié)算周期，這樣一個(gè)職工在這一年投入企業(yè)的人力資本股就近似等于此職工在本企業(yè)所得工資的總和，然后按這個(gè)股份比例參與企業(yè)的利潤(rùn)分配。其中C實(shí)際上是實(shí)現(xiàn)A，B所必須具備的外部條件。已知第n 年物質(zhì)資本股總股數(shù)D ,則每股凈值 ，因?yàn)槿肆Y本每股凈值也為M，所以第n 年人力資本總股數(shù)B = Gn/ M，又設(shè)第n 年物質(zhì)資本和人力資本每股的紅利為h1 和h2 ，則可得到如下方程式：D h1 + B h2 = Zn，h1∶h2 =α∶β。設(shè)H11 k是第k 個(gè)物質(zhì)資本股東第一年所得紅利。 P 為物質(zhì)資本總額。在計(jì)算物質(zhì)資本股股東紅利時(shí)應(yīng)以初始的企業(yè)凈資產(chǎn)P加上以后年度凈資產(chǎn)增值中每年物質(zhì)資本的貢獻(xiàn)——資本積累份額（Rn）作為資本投入，而人力資本股股東紅利仍以