【正文】 知道擅自闖關(guān)，個人要付出的代 價，在給市領(lǐng)導寫信時也坦言準備被撤職，不過這一步總算走過來了?，F(xiàn)在看起來這是個很淺顯的 道理，但當時做這件事卻很不容易?；蛟S，許多人還沒有意識到，當他們第一次被這種真實的暴富故事所吸引的時候，他 們的一生就此鑄定。隨后幾天 ，上海股市繼續(xù)保持慣性上漲，直到5月26日上證指數(shù)達到1429點開始回落為止。這個特點從1992年 5月放開股價那一天起，開始逐漸發(fā)生變化。　　這是一本主要以中國證券市場為題材的書，但很顯然，我要指涉的不僅僅是證券市場，也決 不僅僅是中國金融，而是一個時代。在大部分時候，富豪和不良資產(chǎn)只是一枚硬幣的兩面。是的，這是一個誕生了而且將繼續(xù)誕生超級騙子的時代。冷竣的事實告訴我 們， 中國改革走到今天，在所有制上其實已經(jīng)只剩下兩類企業(yè)：權(quán)力企業(yè)和非權(quán)力企業(yè)，不管它 們在表面上是掛著國有還是私有的牌子。我們身邊突然崛起的富豪越是多，中國金融負和博弈的程度 就越是劇烈。這不僅是因為其他行業(yè)的競爭已經(jīng)達到 白熱化的慘烈程度，更是因為金融具有我們上面描述的那種速富效果。　　中國金融的這種負和博弈可能由于另外一個時代特征而在未來變得格外尖銳。沒有什么比金融更容易讓我們實現(xiàn) 一夜暴富的夢想了?？?以涉足的金融領(lǐng)域都涉足了，不能涉足的金融領(lǐng)域也通過官商勾結(jié)方式達到了同樣的目標 。在中國社會中闖蕩的冒險家們，早就洞悉了這一秘密。在這個意義上，開放輿論，實在 是醫(yī)治中國金融頑癥的第一要務。其他的諸如所有制、 監(jiān)管體制、公司治理結(jié)構(gòu)之類的原因尚在其次。沒有這種自覺的、從公民個人利益出發(fā)的監(jiān)督，任何完美和嚴厲的行政監(jiān)管都無濟于事 。在我看來，這個原因相當淺顯，那就是，我們?nèi)狈σ粋€監(jiān)督機制 。然而，究竟是什么 制 度缺失導致了中國金融功能的嚴重異化呢？中國金融雖然被一致公認為中國改革中成效最差 的一個領(lǐng)域，但這并不表明這是一個改革最少的領(lǐng)域。不過，中國金融的令人不安之處遠不止于此，在一片歌舞升平之中， 中國金融實際上已經(jīng)成為一顆能量巨大的定時炸彈。它必須有一系列的有形的制度和無形的文化作為支撐。這或許是一種巧合，但我也同時發(fā)現(xiàn) ，在更加宏大的視野上，當今中國的確與馬克思那個時代有某些類似的處境。馬克思。這就是說，中國金融系統(tǒng)正在成為我們這個時代大規(guī)模財富轉(zhuǎn)移的主要手段。不管現(xiàn)代金 融的技術(shù)色彩如何濃厚，體系如何復雜，金融的這個本質(zhì)功能可謂亙古未變。　　金融，常常被人形象地比喻為經(jīng)濟的血脈，這大致指出了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中的核心地位 。其基本特征是經(jīng)濟增長率高，銀行不良資產(chǎn)率低。但在這方面，我們的專業(yè)金融機構(gòu)似乎顯得異常遲鈍和外行。但諷刺的是 ，我們的專業(yè)金融機構(gòu)對此卻充耳不聞。　　實際上，周正毅早就將自己曝光的目的廣而告之。其目的非 常清楚，越是缺錢的時候，越要向別人顯示自己有錢，因為只有這樣才能夠借到更多的錢。在中國，借錢依靠的 是某種名聲、權(quán)力以及某種道德上的善行，而不是他的資信（這樣說，可能有點侮 辱中國金融機構(gòu)專業(yè)能力的意思，但周正毅將上海幾乎所有銀行悉數(shù)套住的鬧劇說明，事 實 的確如此殘酷。不是高調(diào)導致了他們的毀滅，而是即將毀滅的處境導致了他們的 高調(diào)。 一年之后，當周正毅、劉金寶事件又一次讓所有人張口結(jié)舌的時候 ，這位由于工作關(guān)系與周正毅頗有些接觸的朋友很好奇地問我，你當初怎么知道周正毅要出 事了？旋即，他似乎自己找到了答案：是的，這家伙的確太高調(diào)了。我相信，對于一個時代的財富以及財富所反映的時代精 神，金融是一面最好的鏡子?！　? 大約是2002年的夏天，一位很年輕的朋友跟我談起了周正毅。　　按照這位朋友的理解，正是高調(diào)這種在中國文化中最需要避諱的個人性格，導致了 周正毅的毀滅。就周正毅而言，當他從地底下突然冒出來開始頻頻曝光，并不經(jīng)意地將他上海首富名聲出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的時候，正是他最缺錢的時候。而且，周正毅還套住了被外界普遍視為中國模范銀行的香港中銀）。 這個荒唐而奇特的秘訣屢試不爽，成就了無數(shù)中國新時代的富豪。在剛剛成為香港娛樂新聞寵兒的時候，周 正毅就直言不諱地表達了自己的企圖，我周正毅的新聞要從娛樂版上轉(zhuǎn)到財經(jīng)版上。有報道稱，周正毅所涉及的貸款達到100億左右。很清楚，像 周正毅這類具有冒險偏好的負翁們之所以能夠用巨額銀行貸款創(chuàng)造出一個個脆弱的富 豪神話，真正的問題并不是出自這些負翁們，而是出自中國的金融機構(gòu)本身。這種令人愉快的組合與中國 東北地區(qū)低經(jīng)濟增長率、高銀行不良資產(chǎn)率形成了鮮明的對比，也同樣使高經(jīng)濟增長率、高 銀行不良率的中國華南地區(qū)相形見絀，但周正毅事件卻強烈暗示我們：這可能同樣是一個神 話。由于金融技術(shù)的發(fā)展以及金融體系的日益復雜，金融在今天已經(jīng)被賦予了越來越多的專業(yè) 和神秘色彩。也正是在這個 意義上，我們發(fā)現(xiàn)，中國的金融體系已經(jīng)高度異化。 有趣的是，就在寫作這個前言的時候，我讀到了一位思想大師在一百多年前對當 時金融的一個驚人相似的概括。對于我們來說，在自己的書中以這樣的方式提到 卡爾只不過，由于 語境的改變，這種時代困境在中國知識分子的視野中不知不覺地消失了。沒有這種支撐，金融就可能 走向反面。就像亞洲金融危機一夜之間洗劫了許 多 亞洲國家?guī)资攴e累的財富一樣，中國金融的定時炸彈一旦引爆，其后果可能具備同樣的災 難性。實際情況甚至恰好相反。 這個監(jiān)督并非是被金融專業(yè)人員搞得神神秘秘的那種行政監(jiān)管，而是指那種自下而上的社會 監(jiān)督，指的是一種社會各主體之間的相互制衡。事實上已經(jīng)有人指明，中國目前對金融體系的行政監(jiān)管是世界上最為嚴苛的，但其令人沮 喪的效果卻盡人皆知。完全可以肯定地判斷，如果一直受到輿論的 充分監(jiān)督，中國金融體系的現(xiàn)狀就絕不會像今天這樣令人提心吊膽。之于中國危如累卵的金融體系，其緊迫性更是刻不容緩。所以，在中國社 會中那些突然冒起的財富巨子們大都有地下金融家的秘密身份。只要沒有劇烈的外部沖擊導致現(xiàn)金流突然中斷，這種金融帝國即便虧損累累，也不容易在 短時間內(nèi)垮掉。這種夢想本身并沒有什么錯誤，它甚至可能出自人類的天性。這個時代 特征就是，一方面各類競爭性行業(yè)的經(jīng)營變得日益艱難，另一方面各類壟斷行業(yè)正在或明或 暗地開始開放。權(quán)力資本之所以 為權(quán)力資本，乃是因為它不會或者很少受到約束。事實上，中國金融業(yè)中的種種跡象表明，這場爭奪戰(zhàn)略制高點的戰(zhàn)役 已經(jīng)如火如荼。這種分類可能比國企與民企的傳統(tǒng)分類更適用于分 析中國今天的現(xiàn)實。曾經(jīng)宛如黑箱的中國金融 體系 這個隆隆作響的財富分配機器，是這個超級騙子時代最主要的推手。富 豪慢慢從黑箱里走出來了，但不良資產(chǎn)卻還沒有走出來。我相信，對于一個時代的財富以及財富所反映的時代精 神，金融是一面最好的鏡子。 1992年5月21日1992年5月21日是極其普通的一天，但卻注定會成為中國股市不同尋常的一天。　　從這一天開始，中國改革開放中最大的一架財富機器正式發(fā)動，中國股市以其制造財富神話 的非凡能力進入普通中國人的生活?！　—ァ　∪欢?，對于啟動按鈕的人來說，這一天卻一點都不輕松。我花了很長時間做有關(guān)部門的工作，但阻力很大。 《回眸 中國股市》，第29頁。他肯定已經(jīng)意 識到，他在中國最大也是當時相當保守的工業(yè)城市上海打開的這扇財富之門，一旦開啟 ， 就再難合上。　　以1992年5月21日為界，中國股市不太長的歷史大致可以分為三個階段。　　20世紀80年代中后期，中國改革開始進入城市改革階段。中國最早的股份制企業(yè)就是在 這個背景中誕生的。而另外一家更為著名的股份公司延中，則更是出身貧寒一家為解決回城知青 就業(yè)問題所創(chuàng)辦的街道集體企業(yè)。這與作為中國農(nóng)村改革先聲的小崗改革頗有異曲同工之妙。他說，那時我日日夜夜在全國各地跑，現(xiàn)在面孔這么黑，就是那時曬 黑的。楊本人就是從上海鐵合金廠辭職出來的工人。　　當然，這種創(chuàng)新是得到了高級領(lǐng)導人的某種暗示的。它隨時可能被強大的傳統(tǒng)力量所窒息。上海、證券交易所，這 種組合給外界所透露出的信息再清楚不過了：中國要繼續(xù)并且在更大范圍內(nèi)進行西方式的市 場改革。可以證明中國證券市場 這種尷尬景況的事實是，到1991年底，上海交易所的上市股票仍然是一年前的老八股。因為在他們看來，主動推動證券市場的發(fā)展不僅不能帶來什么 經(jīng)濟上的好處，還要冒政治上的巨大風險。發(fā)行股票的公司日益增多，一系列的市場改革加緊進行。在他們那里，證券市場籌集資金和資源配置的功能如果不是完全沒有，也僅僅 是微不足道。真正打破這種平衡的，就是我們前面已 經(jīng)提到的尉文淵，一個不起眼但非常有進取心的處級官員。對這種犧牲，尉是有心理準備的。　　但不管怎么說，即便有鄧小平在1992年初的南巡講話，但及至1992年5月21日，中國證 券 市場仍然是一場純粹民間的游戲。大批資金和大批以下海知識分子為主體的精英開始進入這個領(lǐng)域，這在極 短的時間內(nèi)大大推動了中 國證券市場的發(fā)展。由于發(fā)行過程中的舞弊行為，導致了人們 普遍的抗議?？梢苑浅？隙ǖ卣f，沒有地方部分權(quán)力機構(gòu)以及 壟斷資本的加入，中國股市的歷史將全部改寫，中國股市的規(guī)模就要比我們 現(xiàn)在看到 的小得多，甚至它早就自己死掉了（雖然這未必不是一樁幸事）。　　地方部分權(quán)力機構(gòu)對股市由謹慎觀望到積極介入的態(tài)度轉(zhuǎn)變，是有其歷史背景的?？陀^地說，在初期，地方部分權(quán)力機構(gòu)對股市的利用還是比較謹慎的，但他們后來發(fā)現(xiàn)，中國股市是一個比傳統(tǒng)銀行更美妙的圈 錢樂園。在最近兩年披露的但遠不是完整的股市造假案 中，幾乎沒有一件與地方權(quán)力機構(gòu)無涉。不久前披露的一個案件中，我們可以非常清楚地看到這一點。更何況這種個人利益的 實現(xiàn)是在為地方企業(yè)排憂解難的旗幟下進行的呢？　　部分地方官員在股市中的利益并不僅僅體現(xiàn)在推薦地方企業(yè)上市的過程中，更體現(xiàn)在對本地企業(yè)的所謂資產(chǎn)重組的過程中。而這一切，經(jīng)常是在一些非?？尚Φ幕献酉逻M行的。只 有這樣，他們才能夠在將本地的財政壓力轉(zhuǎn)嫁給全社會的同時，也為自己牟取源源不斷的私 利。　　不過，中國股市這臺大戲，光有某些地方權(quán)力機構(gòu)的參與是玩不轉(zhuǎn)的。這些集團往往具有體制外和體制內(nèi)的雙重身份，這為 他們在中國的漸進改革中從事財富轉(zhuǎn)移活動提供了最好的制度保障。在后期，這種游說幾乎完全變成了對股市 現(xiàn)狀的辯護。也就是說，壟斷資本與某些地方權(quán)力機構(gòu)的合謀在后期已經(jīng)發(fā)展到相當自覺的 地步 。當然，它也僅僅只推動了規(guī)模膨脹。以當時的市場規(guī)模，解決全流通問題要比現(xiàn)在容易得多 ，引起的負面反應也要比現(xiàn)在小得多。實際上，我 們看到的情況正是如此。如果壟斷資本不退出市場，當年萬國的命運就是中小投資者 今后的命運。那就是中國證券市場投資文化的扭曲。中國證券市場中根深蒂固的莊家崇拜和政府崇拜，就是在壟斷資本介入中國股市之后逐漸形成并得以固化的。文化是成本更低的制度。他們即便想去改變政策，也無力改變政策。中國證券市場第一次大規(guī)模、高規(guī)格的 救市行動發(fā)生在1994年的3月12日，即當時的證監(jiān)會主席劉鴻儒所宣布的所謂四不政策 ，這包括：55億新股上半年不上市；當年不征收股票轉(zhuǎn)讓所得稅；國有股、法人股年內(nèi)不在 交易所上市，不和個人股并軌；上市公司不得亂配股等系列配套措施。它的逐漸 蛻變是從越來越大的權(quán)力介入股市之后開始的。但這一時期中央部分權(quán)力機構(gòu)與某些地方權(quán)力機構(gòu)卻有不太一 致的政策取向。但中央部分權(quán)力機構(gòu)的處境卻非常不同，它在股市中的利益非常小，除了可以推 薦幾家部 委的公司上市以及收一點印花稅之外（比例非常?。]有什么其他起眼的利益，相反 它卻要承擔股市的全部風險。在這篇文章中，中央部分權(quán)力機構(gòu)用罕見的嚴厲表達它對證券市場的憤怒情緒。這種 較量反映到中國證券市場中，就是中央政府不斷從地方政府手中收權(quán)。但中央部分權(quán)力機構(gòu)與地方部分權(quán)力機構(gòu)及壟斷資本在股市政策中的沖突還是 經(jīng)常發(fā)生的，有時侯，這種 沖突還相當激烈，就像我們在1996年12月所看到的那樣。這個事件就是發(fā)生在1997年7月之后的亞洲金 融危機。在這種情況下，中央部分權(quán)力機構(gòu)再 也無法固 守一直持有的謹慎立場，他們對股市的態(tài)度發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)彎。最 能體現(xiàn)這種急迫心情的，是《人民日報》另外一篇同樣著名的特約評論員文章。至此， 從1992年開始并一直延續(xù)的博弈格局徹底失去了平衡，中央部分權(quán)力機構(gòu)放棄了此前的中立 立場，中央部分權(quán)力機構(gòu)、地方部分權(quán)力機構(gòu)、壟斷資本以及民間投資者，構(gòu)成了中國證券 市場空前龐大的多頭聯(lián)盟，一輪特大牛市已經(jīng)在所難免。從這個意義上，這場牛市與其按有些人主觀愿望那樣被稱之為中國股市的跨越階段，倒不如按其可能具有的真實含義被稱之為中國股市的大躍進時代，其明顯的人為和泡沫特征很可能開啟中國經(jīng)濟的系統(tǒng)風險 之門。實際上，在國有銀行和國家財政都難 以為繼的情況下，中國證券市場成為為國有企業(yè)緩解危機的最好資金來源。越來越多的 跡象表明，中國千瘡百孔的國有銀行也準備拼命擠上中國資本市場這艘風雨飄搖的大船，這 可能成為中國資本市場的不能承受之重。他們不切實際地以為，國有股在股市中的變現(xiàn)，將是籌集社會保障 資金和填補社?；鹂召~的一個好辦法。在這群經(jīng)濟 學家 眼中，股市不僅可以增加稅收，還可以制造財富效應，簡直成為重新發(fā)動中國經(jīng)濟的不二法 門。但沒想到，這句話在世紀末的中國證券市場再一 次應驗。它完全成為了一個逆配置的市場，成為了劣質(zhì)企 業(yè)騙錢，壟斷資本趁火打劫，中小投資者賠本賺吆喝的一個光怪陸離的銷金之地。　　事實上，這場狂歡的巨大代價正在逐漸浮現(xiàn)，從不斷曝光的委托理財?shù)木揞~虧損中，從銀行 不斷沉淀的股市壞賬中，我們已經(jīng)清晰地看到了災難性的后果。　　1999年5月之后，中國股市進入公開的莊家時代。 所以我們看到，中國股市中的莊家不僅資金實力急劇膨脹，而且呈現(xiàn)更加集團化和組織化的 趨勢。其中的仰慕 和崇拜心態(tài)溢于言表。這顯然是自欺欺人的迷信。這將是中國股市一個難以治愈的慢性病。這種沉淪發(fā)生在1999年5月 之后。只有權(quán)力與資本的勾結(jié)才能制造天馬行空的莊家，也只有權(quán)力的力量 才能夠踐踏明示的規(guī)則。在一 個多元化的社會，每一個利益集團為自己的利益游說本不是什么不道德的事情。19行情之后 稱 做中國資本市場的超常規(guī)發(fā)展時期，但在另外一些人看來，這更像是壟斷資本在中國資本市 場上的超常規(guī)發(fā)展時期