chapter02國際金融-wenkub
2023-05-29 08:19:36 本頁面
【正文】 場交易主體在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來按規(guī)定的日期交易的外匯交易。 不考慮交易成本， 100萬美元的套匯利潤是多少？ 套利機會： 163。 21 套匯交易 ? 直接套匯 紐約市場報丹麥克朗兌美元匯率 kr/$，倫敦市場報價 kr/$。電匯之所以受到普遍使用，是因為其效率高、時間短，資金在一兩天之內(nèi)就可以到位。 交割日又稱結(jié)算日，也稱為有效起息日（ Value Date），是進行資金交割的日期。可以分為遠(yuǎn)期、掉期、期貨和期權(quán)四大類。五大交易所股票市值在全球股票市值中所占的比重分別為 %、 %、 %、 %和 %，合計占比 %。在各類交易工具中，外匯掉期仍是最主要的交易工具，其市場份額為 44% ? 美元仍是外匯交易的主導(dǎo)貨幣： 美元的份額由三年前的 %降至%。美國位列第二位，市場份額由三年前的 17%升至 2022年 4月的 18%。日本以 6%的份額位居全球第三大外匯交易中心。歐元、日元的市場份額有所上升，英鎊的份額則有所下降。 上海證券交易所 2022年股票市值微升 %，仍然位居全球第六位，但其占全球股票市值的比重下降近 1個百分點至%。期貨交易和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同交易都屬于場內(nèi)交易。銀行同業(yè)間外匯“批發(fā)”即期交易的交割日包括標(biāo)準(zhǔn)交割日（ Value Spot or VAL SP）；隔日交割 (Value Tomorrow or VAL TOM)；當(dāng)日交割 (Value Today or VAL TOD)。 20 （ Arbitrage） ? 套匯是指人們利用不同外匯市場的匯率差異所進行的以牟利為動機的外匯交易。 不考慮交易成本， 100萬美元的套匯利潤是多少？ 套利機會： 100萬 ?（ ） 以美元計算： 100 ?247。/$? kr/163。外匯買賣的將來交割日，匯率和貨幣金額都是在合同中事先規(guī)定的。 ? 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 ，是指交易的交割日期是確定的，交易雙方必須在約定的交割日期辦理外匯的實際交割，此交割日期既不能提前也不能退后。1=$，則進口商節(jié)約了 7541鎊；如果 3個月后， 163。計算兩種遠(yuǎn)期匯率下采用掉期性拋補套利的收益情況 在日本投資的本利和（以日元計價） 在美國投資的本利和（以日元計價） 1000 （ 1＋ 4％ 3/12） =1010萬 1000/100 98 （ 1＋ 10％ 3/12） =1005萬 1000/100 （ 1＋ 10％ 3/12） =1040萬 兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較 37 ? 指在某日即期賣出甲貨幣、買進乙貨幣的同時，反向進行遠(yuǎn)期買賣的交易（買入甲貨幣，賣出乙貨幣） ? 相對于分別進行即期交易和遠(yuǎn)期交易而言，手續(xù)簡便，而且只損失一次買賣差價 ? 掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，與此同時做到外匯保值以及防范匯率風(fēng)險 ? 掉期避險與賺取高息不可兼得 即期交易 金額 匯率 遠(yuǎn)期交易（半年） 金額 匯率 瑞士法郎 +美元 1 502 000 1 000 000 +瑞士法郎 美元 1 502 000 1 023 439 （ Swap Transaction） 38 ? 80年代以來，外匯掉期市場迅猛發(fā)展，全球外匯掉期日均交易量從 1989 年的 1900億美元增長到 2022 年的 9440 億美元，從 1995 年起，全球外匯掉期交易的日交易量已超過外匯即期交易和遠(yuǎn)期交易，至 2022 年，分別為外匯即期交易和遠(yuǎn)期交易日交易量的 倍和 倍。以瑞士中央銀行為例，由于瑞士政府財政赤字很小，央行公開市場操作缺乏短期政府債券工具，因此瑞士央行曾主要運用外匯掉期來調(diào)節(jié)銀行體系的流動性， 1993 年瑞士央行未平倉外匯掉期合約金額最高曾達到基礎(chǔ)貨幣的 50%左右。在這種情況下， 2022 年 11 月 25 日，為適度回收流動性，保持貨幣市場利率的平穩(wěn)運行，中國人民銀行選擇國家開發(fā)銀行等 10 家銀行開展外匯掉期交易，央行即期賣出美元，同時約定 1 年后以相同匯率買回美元，并相應(yīng)收取美元與人民幣的利差補償。 $163。 3月 20日，美國進口商與英國出口商簽訂合同，將從英國進口價值 125萬英鎊的貨物，約定 4個月后以英鎊付款提貨。 ? 賣出看漲期權(quán) 如果某商業(yè)銀行認(rèn)為未來幾個月里加元兌美元匯率將保持穩(wěn)定或略微下降，所以考慮賣出執(zhí)行價格為 CAD1=，并收取每單位加元 52 看跌期權(quán)出售方 看跌期權(quán)購買方 53 ? 買入看跌期權(quán) 假定某美國公司向一英國公司出口電腦，但貨款將在 3個月后用英鎊支付，因為擔(dān)心 3個月后英鎊匯率下降，美國出口商隨即購買一份執(zhí)行價格為GBP1=，并支付了每英鎊。 ? 課堂練習(xí) 賣出一份 3月份到期的執(zhí)行匯率為 EUR1=看漲期權(quán)，期權(quán)費為每歐元 ，同時賣出一份3個月期執(zhí)行匯率為 EUR1=，期權(quán)費為每歐元 。 ? 例：買入一份 3月份到期的執(zhí)行匯率為GBP1=，期權(quán)費為每英鎊 ，同時賣出一份 3月份執(zhí)行匯率為GBP1=，期權(quán)費為每英鎊 ，請繪制收益圖。處于困境中的希臘找到了華爾街的高盛公司，高盛即為希臘量身定做出一套 “ 貨幣掉期交易 ” 方式，為其掩蓋了一筆高達 10億歐元的公共債務(wù)，以符合歐元區(qū)成員國的標(biāo)準(zhǔn)。也就是說，高盛向希臘借貸 10億歐元，約定一個低匯率，希臘還貸期限為 10年甚至更長，因此就沖減了希臘政府的公共負(fù)債率，不體現(xiàn)在加入歐元區(qū)所需要統(tǒng)計的公共負(fù)債率里面，通過金融衍生交易，希臘政府實際上的債務(wù)轉(zhuǎn)換成了一筆筆的衍生金融工具，從而將其移出了希臘政府的資產(chǎn)負(fù)債表，其真實的債務(wù)水平也就此被掩蓋了起來，希臘的公共負(fù)債率得以維持在 《 馬斯特里赫特條約 》 規(guī)定的占GDP3%以下的水平，高盛的這套辦法讓希臘國家預(yù)算赤字從賬面上看僅為 GDP的%。有些人士稱，后一屆希臘政府又將付息時間延長到了 2037年。一時間，希臘債務(wù)鏈全線崩潰，不僅相關(guān)銀行被波及，有類似弱點的國家主權(quán)債務(wù)全受到影響，希臘債
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