【正文】 三節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié) 一、國(guó)際收支不平衡的含義： 國(guó)際收支平衡表中各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易按性質(zhì)不同分： 自主性交易（事前交易）：指經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人基于自身的動(dòng)機(jī)，為了經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自主交易。 （二）、資本項(xiàng)目（ Capital Account） 長(zhǎng)期資本：借貸期為 1 年以上者（或未規(guī)定期限）（ Longterm capital） 政府長(zhǎng)期資本：政府貸款（ government loans） 政府投資（ government investment） 其 它：如世界銀行的借款等，但 IMF 貸款列入儲(chǔ)備項(xiàng)目。這里費(fèi)用是指使領(lǐng) 館收到其國(guó)內(nèi)匯款后，在所 注：根據(jù)國(guó)際法規(guī)定，使領(lǐng)在國(guó)當(dāng)?shù)劂y行兌換所在國(guó)貨幣而用于當(dāng)?shù)氐拈_(kāi)支。 （ 2）、其差額為貿(mào)易差額 （ 3）、在商品進(jìn)出口交易行為中，只要所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，就應(yīng)列入本項(xiàng)目； （ 4）、黃金國(guó)際交易分為貨幣性黃金交易和非貨幣性黃金交易，其中只有非貨幣性黃金交易才列入這一項(xiàng)目。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 國(guó)際收支平衡表也稱國(guó)際收支差額表，它是系統(tǒng)地記錄一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)（一年、半年、一季度或一月）所有對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)、文化等到活動(dòng)而引起的國(guó)際收支項(xiàng)目及其金額的一種統(tǒng)計(jì)表。 （ 二）、國(guó)際收支只記錄過(guò)去一定時(shí)期內(nèi)已經(jīng)發(fā)生的交易和變化。 注；區(qū)分居民與非居民。 一個(gè)企業(yè)的國(guó)外子公司是其所在國(guó)的居民，而是其母公司所在國(guó)的非居民。 （二）、含義： 國(guó)際收支（ Balance of payments）簡(jiǎn)稱 .，是在一定時(shí)期內(nèi)（一年或一季度）內(nèi)，一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）居民與所有其他國(guó)家（ 或地區(qū)）居民之間的政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來(lái)所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值的系統(tǒng)記錄。 （二）、外匯收支（狹義國(guó)際收支概念） 一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)（一年或一個(gè)季度）對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)貨幣收支的總和（不包括無(wú)外匯收支的其它交易）。 通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握一國(guó)國(guó)際收支的內(nèi)涵及各項(xiàng)目之間的相互關(guān)系，了解國(guó)際收支的具體項(xiàng)目是如何影響一國(guó)匯率變動(dòng)的，一國(guó)又通過(guò)什么手段來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支、穩(wěn)定本幣對(duì)外匯價(jià)。 具體安排：一、國(guó)際收支的概念； 二、國(guó)際收支平衡表； 三、國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)； 掌握重點(diǎn)：一、國(guó)際貨幣基金組織對(duì)國(guó)際收支所下的定義和狹義國(guó)際收支定義的內(nèi)涵與實(shí)質(zhì)。 現(xiàn)在仍具有一定的理論價(jià)值和實(shí)用價(jià)值，因?yàn)閷?duì)幾乎所有國(guó)家來(lái)講，外匯收支仍然在全部國(guó)際收支中占有很大的比重，它是分析一國(guó)國(guó)際收支變化的重要依據(jù)。 內(nèi)容：（一）、居民和非居民之間的交易 居民：各級(jí)政府、企業(yè)、個(gè)人和私人非盈利團(tuán)體。例如：美國(guó)通用電器公司在新加坡的子公司是新加坡的居民，美國(guó)的非居民，子公司與 母公司的業(yè)務(wù)往來(lái)是新加坡和美國(guó)的國(guó)際收支內(nèi)容。 IMF 規(guī)定：移民屬于其工作所在國(guó)家的居民；逗留時(shí)期在一年以上的留學(xué)生、旅游者也屬所在國(guó)的居民?！耙欢〞r(shí)期”通常是一年或一個(gè)季度，是流量概念。 一、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 國(guó)際貨幣基金組織編制的國(guó)際收支平衡表標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成： （一）、經(jīng)常項(xiàng)目 或稱往來(lái)項(xiàng)目（ Current Account）指一國(guó)與外國(guó)交往而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目。 勞務(wù)收支也稱無(wú)形貿(mào)易， (services) (Invisible Trade)， 記錄勞務(wù)的輸出和 輸入。 （ 5）、投資收益：資本借貸或投資等產(chǎn)生的利息、股息、利潤(rùn)的收入和支出，包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如 IMF 的手續(xù)費(fèi)。 私人長(zhǎng)期資本：直接投資（ direct investment） 證券投資 (portfolio investment) 國(guó)際貸款 短期資本（ shortterm capital） 期限為 1 年及 1 年以內(nèi)者 （三）平衡項(xiàng)目 錯(cuò)誤遺漏（ Errors and Omissions） 原因： 資本來(lái)源不一， 資料不全； 資料本身錯(cuò)漏 二、國(guó)際收支平衡表的記帳方法 按復(fù)式簿記原理借貸記帳法編制的； 借記（－）：資產(chǎn)（債權(quán)）增加，負(fù)債 的減少，（支出類）； 貸記（ +）：資產(chǎn)（債權(quán)）減少，負(fù)債的增加，（收入類） 具體情況見(jiàn)： 記錄日期應(yīng)以所有權(quán)變更日期為準(zhǔn)。 調(diào)節(jié)性交易（事后交易）：指在自主性交易出現(xiàn)缺口或差額時(shí)進(jìn)行的彌補(bǔ)性交易。逆差時(shí)，可削減財(cái)政開(kāi)支，增加稅率，增加稅收。 設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金： 調(diào)節(jié)短期不平衡，對(duì)長(zhǎng)期性逆；差及發(fā)生大規(guī)模資金外逃時(shí)，這種政策很 難湊效。 此資料來(lái)自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 第三章 匯率 目的要求：了解匯率的基本理論與基本知識(shí)，了解固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度與對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系，為學(xué)習(xí)以后各章節(jié)打下基礎(chǔ)；掌握貨幣匯率變動(dòng)的基礎(chǔ)、規(guī)章，學(xué)會(huì)如何觀察主要貨幣的趨勢(shì)；并掌握在外經(jīng)外貿(mào)業(yè)務(wù)中的報(bào)價(jià)原則與具體運(yùn)用。 二、 外匯匯率的分類 根據(jù)制度的表現(xiàn)形式及銀行業(yè)務(wù)的不同角度 （一）、按匯率變動(dòng)情況劃分： 固定匯率 浮動(dòng)匯率 一、 （二）、外匯匯率（ foreign exchange rate）的含義 匯率又稱匯價(jià)，外匯牌價(jià)或外匯行市，即外匯的買賣價(jià)格，是將一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣時(shí)使用的比率，也可以說(shuō)是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。 收盤匯率：外匯市場(chǎng)每日營(yíng)業(yè)終了時(shí)的匯率，在交易結(jié)束前 30 秒鐘或 60 秒種內(nèi)，市場(chǎng)上某種貨幣幾種價(jià)格加權(quán)平均后的匯率。 實(shí)際匯率圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，大致以黃金輸送點(diǎn)（ GILD POINT）為界限。 大致分為固定匯率制（ Fixed Exchange Rate System）和浮動(dòng)匯率制（ Floating Exchange Rate System） . 一、固定匯率制度 （一）、含義：是指兩國(guó)匯率制度的比價(jià)基本固定，其波動(dòng)界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)的一種匯率制度。 （二）、類型： 按政府是否干預(yù)區(qū)分： 自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)）：純理論上的浮動(dòng)，事實(shí)不存在， 管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)）：政府或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，使市場(chǎng)匯率朝著有利于自己的方向浮動(dòng)。 此資料來(lái)自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 國(guó)際貨幣基金組織把我國(guó)貨幣歸入“一籃子貨幣”之內(nèi)。 不利之處： ①、 這種體制使美元享有一種特權(quán)地位，在這種體制中所有其它國(guó)家都必須遵守貨幣制度而美元不必。 第四節(jié) 外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià)方式 一、匯率的標(biāo)價(jià)方法： （一）、國(guó)際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法 國(guó)際金融市場(chǎng)形成許多大家共同遵守的慣例： 對(duì)匯率標(biāo)價(jià)方式：首先要區(qū)分“標(biāo)價(jià)貨幣”和“基準(zhǔn)貨幣”兩個(gè)概念，按國(guó)際慣例，凡在匯率標(biāo)價(jià)中，其數(shù)量會(huì)發(fā)生變動(dòng)的貨幣稱為“標(biāo)價(jià)貨幣”，凡數(shù)量固定不變 此資料來(lái)自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 的貨幣則稱為“基準(zhǔn)貨幣”。 例如： GBP/USD 即期匯價(jià)由 變?yōu)?，就說(shuō) GBP/USD 匯價(jià)上升了 123個(gè)點(diǎn)； USD/JPY 精確到小數(shù)點(diǎn)后第二位， SDP/USD、 ECU/USD 則精確到小數(shù)點(diǎn)后第 5 位。 目前實(shí)行此標(biāo)價(jià)法的國(guó)家主要有英國(guó)和美國(guó)。 為避免概念混淆，無(wú)論哪一咱標(biāo)價(jià)方法，外匯匯率都是指外幣兌本幣的匯率，如我國(guó)公布的外匯牌價(jià)，就是美元、日元等外幣兌人民幣的匯率，若指人民幣匯率，則將人民幣看作基準(zhǔn)貨幣。 例：已知銀行 USD/DEM即期匯率報(bào)價(jià) ，解釋該報(bào)價(jià)含義?！碧?hào)； 買入價(jià)和賣出價(jià)都是從銀行（報(bào)價(jià)方）的角度說(shuō)的； 買入價(jià)小于賣出價(jià)； 銀行同業(yè)間外匯交易，買賣差價(jià)通常為 10 個(gè)點(diǎn)； 對(duì)銀行報(bào)價(jià)，一定要明確報(bào)價(jià)方和詢價(jià)方，站在不同角度，買賣的含義是不同的，不能使買賣方向搞錯(cuò)。 例： 100 美元 外匯 買入價(jià) 賣出價(jià) 買入現(xiàn)鈔價(jià) 例：倫敦外匯市場(chǎng)上：英鎊兌馬克匯率 ，兩種標(biāo)價(jià)法下與國(guó)際慣例一致。 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化要與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例，有公式表示為： e1 e0=Pa1/Pa0 Pb1/Pb0 或 e1= Pa1/Pa0 Pb1/Pb0 e 0 或：兩國(guó)貨幣之間的匯率等于過(guò)去的匯率乘以兩國(guó)“通貨膨脹率”之商。 第五章 套 利 主要內(nèi)容：利用廣義套利均衡原理，討論理論遠(yuǎn)期外匯匯價(jià)的定價(jià)機(jī)制問(wèn)題。 套利活動(dòng)按套 利者是否承擔(dān)貨幣頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)，主要有兩種形式：不拋補(bǔ)套利和拋補(bǔ)套利。 Fn(B/A)S(B/A) iaib 低息貨幣遠(yuǎn)期升值 , Fn（ B/A） S（ B/A）S （ B/A ） N/12 100%ibia 預(yù)測(cè) 低 息貨幣套利期間可能的升值率大于高息貨幣與低息貨幣利率之差時(shí)，借高息貨幣，投資低息貨幣的不拋補(bǔ)套利有利可圖。（升值好處） Fn(B/A)S(B/A) iaib 低息貨幣遠(yuǎn)期貶值，借低息貨幣 A投資高息貨 幣 B 三、套利過(guò)程 即期： 借入 A幣 n 個(gè)月期，利率 ia；（起點(diǎn)） 外匯市場(chǎng)上，即期賣 A買 B，匯率 S； 投資 B n 個(gè)月期，利率 ib。 （三）、 FnFn`存在套利可能，套利過(guò)程：借 A幣，做即期賣 A遠(yuǎn)期買 A掉期交易，投資 B 幣，到期歸還 A幣。 即期匯率構(gòu)成了所有外匯交易的基礎(chǔ)。 銀行同業(yè)間即期交割日：： 標(biāo)準(zhǔn)交割日：成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日， 當(dāng)日交割 次日交割：成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 外匯買賣“零售”業(yè)務(wù)大都在當(dāng)日暮途窮成交和收付。 當(dāng)銀行報(bào)出兩個(gè)匯率時(shí)，若中價(jià)貨幣在兩個(gè)匯率中都是基準(zhǔn)貨幣或都是計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，則交叉匯率按“交叉相除”原則計(jì)算。 S（ A/買 C） 例：銀行即期匯率報(bào)價(jià)為： USD/JPY ， USD/DEM ，求該銀行的 此資料來(lái)自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 交叉匯率 DEM/JPY 雙向報(bào)價(jià)？ 四、 即期 外匯市場(chǎng)的套匯活動(dòng) （一）、套匯交易（又稱地點(diǎn)套匯、空間套匯），指套匯者同時(shí)間利用兩個(gè)或兩個(gè)以上地區(qū)性外匯市場(chǎng)某些貨幣在即期匯率的差異進(jìn)行買賣外匯，在匯率低的市場(chǎng)買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣出，從中套取匯率差價(jià)獲得利潤(rùn)的行為，有直接套匯和間接套匯兩種。 例：某時(shí)：紐約外匯市場(chǎng) USD/DEM 倫敦外匯市場(chǎng) GBP/USD 法蘭克富市場(chǎng) GBP/DEM 問(wèn)：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國(guó)套匯者如何進(jìn)行套匯呢 ？ 第二節(jié) 遠(yuǎn)期交易 一、 遠(yuǎn)期外匯交易的基本概念 （一）、定義：由外匯買賣雙方簽定合同，交易雙方無(wú)須立即收付貨幣，而是約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的幣別、匯率、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。 （三）、遠(yuǎn)期交易的期限 一般有 30 天， 60 天， 90 天， 180 天或一年。如果一種貨幣遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，其差價(jià)稱為該貨幣遠(yuǎn)期貼水；如果一咱貨幣遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，其差價(jià)稱為該貨幣遠(yuǎn)期升水，如果兩者相等，則稱為遠(yuǎn)期平價(jià)， A 幣兌 B 幣遠(yuǎn)期匯率 N 個(gè)月升貼水 ≡ Fn 此資料來(lái)自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 （ B/A）－ S（ B/A）， Fn(B/A)表示 A幣兌 B 幣 N 個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 A兌 B 幣貼水率 ≡ Fn(B/A)S(B/A) S(B/A)(N/12) 100% 例 :外匯市場(chǎng)行情 GBP/USD即期匯率 163。 判斷遠(yuǎn)期是升水還是貼水： 明確基準(zhǔn)貨幣（即期匯率中），則遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)字“前大后小”，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水；“前小后大”，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水。=% 美國(guó)紐約市場(chǎng) i＄ =7% 倫敦市場(chǎng)： GBP/USD ， 倫敦一家貿(mào)易公司為了支付 3 個(gè)月后的一筆美元債務(wù)，向倫敦一家銀行提出用英鎊購(gòu)買 3 個(gè)月遠(yuǎn)期 196000 美元。持凈外匯債務(wù)時(shí)，應(yīng)買入遠(yuǎn)期外匯合同來(lái)避險(xiǎn)，正常情況下，進(jìn)出口商品求安全收付而不愿冒險(xiǎn)。這樣就可在不承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況下，安穩(wěn)地賺取遠(yuǎn)期外匯的買賣差價(jià)。 預(yù)測(cè)外匯匯率上升，先買進(jìn)期匯，等到匯率上漲后再賣出現(xiàn)匯的投機(jī)活動(dòng)，稱為買空。 當(dāng)預(yù)測(cè)外匯匯率下跌，先賣出期匯，等到匯率下跌后再買進(jìn)現(xiàn)匯的投機(jī)活動(dòng)稱為“賣空” 例：紐約某外 匯投機(jī)者預(yù)測(cè) 3 個(gè)月后美元匯率將下跌，當(dāng)時(shí)紐約外匯市場(chǎng)上美元 3個(gè)月期匯匯率為＄ 1=，投機(jī)者按此匯率賣出 10 萬(wàn)美元的 3 個(gè)月期匯，即在交割日他將付出 10 萬(wàn)美元，收進(jìn) 萬(wàn) FF。 同時(shí)滿足以上三個(gè)條件，都可視為掉期交易。 例：某銀行報(bào)： USD/DEM 即期匯率 ， 90 天掉期價(jià) 13/12， 問(wèn)：客戶做買 /賣 90 天遠(yuǎn)期美元掉期的即期、遠(yuǎn)期成交價(jià)分別為多少？ 二、 掉期交易的基本作用 （一）、套期保值 （二）、調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu) 例：假如銀行從客戶手中買進(jìn) 100 萬(wàn) 6個(gè)月期遠(yuǎn)期英鎊，銀行應(yīng)如何避免英鎊貶值呢？ 方案一、銀行直接向其他銀行賣出 180 天遠(yuǎn)期英鎊。 2465/7 1。 期貨合同，簡(jiǎn)稱期貨是指具有法律效力的標(biāo)準(zhǔn)化的商品遠(yuǎn)期購(gòu)銷合同。 期