【正文】 （一）、直接報出方式（也稱單令遠期報價方式） 日本和瑞士外匯市場均采取這種報價方式。 （四）、交割日或有效息日的推算 按即期賣息后整個月的倍數(shù)，不管各月的實際天數(shù)，“雙底”慣例，本月到期的交割日不能跨到下月。 合同一經(jīng)簽訂，雙方必須按合同有關條款履行，不能任意違約。 例：同一時間內(nèi)： 香港市場：美元兌港元 紐約市場： 1 美元 = 港元 /37 則：某銀行借 100 美元在香港市場買進 港元，再在紐約市場以 港元買進 100 美元還款，垂手可得 3 港元套匯利潤。 S（ B/買 A） =S（ B/買 C）247。 若中介貨幣在一個匯率中是基準貨幣，在另一個匯率中是計價貨幣時，則交叉匯率的雙向報價按“同邊相乘”原則計算。 交割：交易后雙方履行資金劃撥，實際收付義務的行為。 具體安排： 一、 即期交易 二、 遠期交易 三、 掉期交易 四、 銀行外匯交易的風險調(diào)整。 例：外匯市場，即期匯率＄ 1=￥ ，貨幣市場， 3 個月期， i＄ =%， i￥ =%，問： 若預測 3 個月后匯率為＄ 1=￥ 若預測 3 個月后匯率為＄ 1=￥ 若預測 3 個月后匯率為＄ 1=￥ 若預測 3 個月后匯率為＄ 1=￥ 套利者借低息投高息情況怎樣？應分別如何投資才有利可圖？ 第二節(jié) 無交易費用的拋補套利原理 一、 拋補套利的概念 指套利者利用貨幣市場兩種貨幣利率之差與外匯市場兩種貨幣升貼水率之間的不一致進行有利的資金轉(zhuǎn)移的同時，為了防止資金在投放期間匯率變動的風險，投資者將套利交易與掉期交易結(jié)合進行的行為，稱為拋補套利。（利率差好處） Fn(B/A)S(B/A) iaib 高息貨幣遠期貶值 Fn（ B/A） S（ B/A）S （ B/A ） N/12 100%ibia 在預測高息貨幣套利期間可能的貶值率小于高息貨幣與低息貨幣利率之差時，借低息，投資高息的不拋補套利才有利可圖。 二、不拋補套利的判定條件 Fn（ B/A） S(B/A) iaib 高息貨幣 N個月期升值。 平價狀態(tài)公式 ： Fn（ B/A） S（ B/A）S （ B/A ） N/12 100%=ibia A幣兌換 B幣 N個月期升貼水率等于 N個月期 B幣利率與 A幣利率之差，處于平價狀態(tài)。 合理性：有助于說明通貨膨脹與匯率變動 之間的關系，貨幣的對內(nèi)貶值必然引起貨幣的對外貶值。 提出者：瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾 絕對購買力平價： e=pa pb 某一時點上匯率的決定。 又如：報價方： GBP/USD 即期匯價 ，詢價方若買英鎊，賣美元，則考慮是否合適。 例 2：銀行 GBP/USD 即期匯率報偶像 ，解釋該報價的含義。 二、銀行同業(yè)間外匯交易報價的國際慣例 都采取雙向報價方式，即報價方向外報價時，總是同時報出買入價和賣出價， 買入價：指銀行買入基準貨幣愿意支付若干其他貨幣的價格。1= 外幣數(shù)額增多，本幣對外幣匯率上升，外幣幣值下降； 反之，外幣數(shù)額減少，本幣對外匯匯率下降，外幣幣值上升。我國國家外匯管理局公布的外匯牌價也采用這種方法，如 1＄ =RMB￥ 此標價法下，本幣數(shù)額增多，外匯匯率上升，本幣幣值下降，反之則外匯匯率下降，本幣幣值上升。1=.＄ 特別提款權(quán)兌美元匯率 SDR/USD SDR1=.＄ 匯率表述方式 ①、 用文字表述方式，如：美元兌馬克匯率 ②、 用兩種貨幣的三字母代碼表述匯率，如： USD/ ③、 用兩種貨幣符號來表述匯率，如 SCDM/＄ 三種方式含義一致，不同場合不同的表述習慣，例如：國際銀行間報價常用字母代碼表示匯率，教材中常用貨幣符號表述匯率。 （二）、浮動匯率制度的優(yōu)缺點： 有利之處： ①、 國國際收支的失衡可以經(jīng)由匯率的自由波動而予以消除，故財政、貨幣政策就可專注于國內(nèi)經(jīng)濟目標的實現(xiàn)； ②、 一國可聽任本幣在外匯市場上浮或下跌，不必通過外匯儲備和貨幣供給增減來適應他國貨幣政策的要求； ③、 國外通貨膨脹不會影響本國的外匯儲備，而只能帶來本幣匯率的上升，從而抵消國外通貨膨脹的進出口對國內(nèi)物價的直接影響； ④、 外匯儲備減少，節(jié)余資金可用于進口更多國外資本品，增加投資，促 進經(jīng)濟發(fā)展。 ②、 促進各國所擁有的國際清償能力穩(wěn)定，進出口商品的價格也穩(wěn)定，促進貿(mào)易的發(fā)展和投資規(guī)模的擴大。%當成員國貨幣受到?jīng)_擊時，其它五國采取一致行動，干預市場，以維持六國之間的固定比價，但對美元和其它貨幣則實行共同浮動，聯(lián)合浮動又稱蛇形浮動（ Snake float） ,西方稱它為地洞中的蛇。 紙幣流通條件下固定匯率特點：通過國際間協(xié)議人為建立起來的；各國當局通過規(guī)定虛設的金平價制定中心匯率，現(xiàn)實匯率人為的規(guī)定的狹小范圍內(nèi)的波動；各國貨幣的金平價是可以調(diào)整的。 例如在美國一噸小麥賣 200 美元，在香港 1 噸小麥賣 1500 港元，美元與港幣的匯率基礎即為 1 美元兌 美元。 銀行同業(yè)匯率：銀行與銀行外匯交易后進行外匯頭寸和資金調(diào)整時所使用的匯率。 外匯市場上的匯率一般稱為外匯行市或行情。 一個國家政府制定和公布的匯率稱為法定匯率和外匯牌價，簡稱牌價。 輸出管制：出口許可證，出口獎勵，出口津貼。 （三）、外匯政策 調(diào)整匯率：通過本幣貶值（調(diào)節(jié)本幣匯率）或升值（調(diào)高本幣匯率 0 法來消除逆差或順差。 自主性平衡，真正的平衡；調(diào)節(jié)性平衡，形式上的平衡。 （一）、對經(jīng)常項目的分析 貿(mào)易收支 勞務收支 轉(zhuǎn)移收支 （二）、對資本項目分析 長期資本 經(jīng)常項目收支差額＋長期資本收支差額 =基本收支差額 短期資本 （三）、對平衡項目的分析 主要研究儲 備變化尤指黃金、外匯儲備的變化。 單方面轉(zhuǎn)移（ unilateral transfers）或不償還的轉(zhuǎn)移（ unrequited transfers） 分私人轉(zhuǎn)移和政府轉(zhuǎn)移 （ 1）、匯款（ Remittance） ： 僑民匯款，“ 慈善”性質(zhì)匯款，財產(chǎn)繼承匯款等； （ 2）、年金（ Pension）：養(yǎng)老金、獎金、獎學金等； （ 3）、贈與 (Donation)：教會，教育基金和慈善團體贈送的錢財或物資； （ 4）、政府間軍事、經(jīng)濟援助、債務豁免、戰(zhàn)爭賠款、捐款等。 （ 1）、運費，凡本國（外國）的輪船、飛機、火車等運送了外國（本國）的商品或游客是時的運費收入（支出）； （ 2）、保險費及保險賠償金：本國的保險公司向外國的投保單位或個人所收取的保險費，本國的投保單位或個人向外國承保公司投保而支付的保險費，以及因保險事故發(fā)生后所收入或付出的保險賠償金，均列入此項； （ 3）、旅游費：各國居民旅游而產(chǎn)生的膳宿、交通等收支； （ 4）、各國互派的使、領館、大企業(yè)在國外經(jīng)常設置的機構(gòu)以及互派代表團所產(chǎn)生的費用收支；館屬一該使領館國家的領土。（ Visible Trade） （ 1）、金額均以通過海關時按離岸價格（ ）統(tǒng)計。（不以支付為基礎，而以交易為基礎）。 例外：如居民持有的黃金出售給中央銀行，這是居民交易，但中央銀行購入黃金作為儲備資產(chǎn)增加，應列入國際收支。凡是在一個國家內(nèi)擁有住所滿一年及一年以上的個人，無論其國籍，都是這個國家的居民（但不包括外國常駐本國的外交人員）。 企業(yè)，也叫企業(yè)居民，按其營業(yè)活動所在地來確定，包括外國獨資、合資與合作企業(yè)。 IMF 對國際收支作了深入探討，說明如下： 某一經(jīng)濟體同世界其余地方之間的商品、勞務以及權(quán)益等到交易行為； 該經(jīng)濟體的貨幣黃金、特別提款權(quán)的變化，以及與世界其余地區(qū)債權(quán)債務所有權(quán)的變化； 凡不需償還的單方面轉(zhuǎn)移項目及其平衡項目。 第一節(jié) 國際收支的概念 一、 國際收支概念演變的三階段： （一）、 17 世紀初：國際收支僅指一國在一定時期內(nèi)商品出口與進口的貿(mào)易收支。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 國際金融教案 第一章 國際收支 目的要求：國際收支是研究國際金融的根本，它反映一個國家在一定時期內(nèi)外匯收支的總情況，不僅影響一國對外匯率的變化，也影響一國外匯貨幣政策的變更與調(diào)整。 二、國際 收支各項目的內(nèi)容及各項目之間的關系； 三、國際收支平衡表的計算方法； 四、國際收支失衡的含義及其政策調(diào)節(jié)措施。 （ 三）、二戰(zhàn)后：廣義國際收支概念：還包括不涉及外匯收支的易貨貿(mào)易、補償貿(mào)易以及無外匯償還行為的各種單方面轉(zhuǎn)移等各種經(jīng)濟聯(lián)系。 各級政府（含中央銀行）也叫官方居民，包括：本國中央和地方政府，以及該 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 國坐落在其他國家領土上的領使館、軍事機構(gòu)和其它政府機構(gòu)。 個人，也叫個人居民，一般是根據(jù)住所來判斷。 國際性機構(gòu)如聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行等是任何國家的非居民。 （三）凡是一個國家或地區(qū)對其它國家或地區(qū)的一切經(jīng)濟往來均應列入國際收支范疇。 貿(mào)易收支 由商品輸入所引起的貨幣收支，又稱有形貿(mào)易收支。通常此項下設若干細目。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 （ 6）、其它：郵電費、廣告費、專利費、手續(xù)費等，雇員報酬； 注：凡屬免費、無償提供的勞務都不列入國際收支。 三、國際收支平衡表的分析 逐項分析各個項目； 分析各項局部差額； 再分析各項局部差額的平衡情況； 再分析國際收支總差額； 同時還應進行動態(tài)比較分析（該國各個時期的表連續(xù)比較）和一橫向比較分析。 自主性交易是否平衡便成為判斷一國國際收支是否平衡的標準。順差時，增加財政開支或降低稅率以減少稅收，通常與貨幣政策配合使用。 利用國際信貸（外匯借貸） 外匯收支 （四）、外貿(mào)政策 輸入管制：進口許可證，進口配額制，提高關稅等。 四、 匯率的基本概念 五、 匯率確定的 基礎和影響匯率變化的因素 六、 匯率制度 七、 外匯匯率的標價方法和他價方式 八、 西方國家外匯匯率理論 九、 匯率變動對經(jīng)濟的影響與作用 掌握重點： 一、 匯率的基本概念 二、 匯率確定的基礎與影響匯率變化的因素 三、 匯率制度：概念及作用 四、 匯率標價方法與報價方式 五、 追蹤幾項影響匯率變化的經(jīng)濟指標，學會觀察匯率的發(fā)展趨勢 六、 購買力平價說的合理部分征收不合理部分 七、 匯率變動對經(jīng)濟的影響 第一節(jié) 匯率的基本概念 一、 外匯匯率（ foreign exchange rate）的含義 匯率又稱匯價，外匯牌價或外匯行市，即外匯的買賣價格，是將一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣時 使用的比率，也可以說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。 一個國家政府制 定和公布的匯率稱為法定匯率和外匯牌價，簡稱牌價。 （五）、按外匯交易交割的期限不同劃分 即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率 遠期匯率：又稱期匯匯率 （六）、按外匯交易的支付工具來劃分 電子匯率：賣價較高，是確定其他匯率的基礎， T/T rate 信匯匯率：賣價較電匯低， M/T rate 票匯匯率： D/D rate，買賣外匯匯票時使用的匯率，又分即期 D/D rate 和遠期D/D rate （七）、從銀行交 易對象的角度劃分 銀行內(nèi)部往來匯率：銀行對客戶交易后進行外匯頭寸和資金調(diào)整時所使用的匯率。 匯率波動特點：單一性、穩(wěn)定性 （二）、紙幣流通下的匯率決定基礎 最初紙幣金平價是決定匯率的基礎，黃金非貨幣化以后，兩種貨幣的購買力是確定匯率的基礎。 金本位制下的固定匯率制度的特點：自發(fā)形成；兩國貨幣之間的中心匯率是按金平價之比確定的；波動范圍、黃金輸送點；真正的匯率穩(wěn)定。 按匯率浮動的方式區(qū)分： ①、 單獨浮動：如日本、英國、美國等 ②、 聯(lián)合浮動：指某些國家組成集團實行浮動匯率制，如 73 年 3 月歐共體 9國之中 6 國實行聯(lián)合浮動，成員國之間的貨幣保持固定匯率，波動幅度界限為177。 三、 固定匯率制與浮動匯率制的比較 （一）、固定匯率制的優(yōu)缺 點： 有利之處： ①、 在固定匯率制度下的匯率保持相對的穩(wěn)定，使國際債權(quán)債務的清償及國際貿(mào)易的成本計算，均有可靠的依據(jù)，從而減少了進出口及資本輸出入所面臨的匯率大幅度變動的風險。 ②、 匯率杠桿作用沒有充分發(fā)揮，國際收支自然調(diào)節(jié)受到制約； ③、 國內(nèi)經(jīng)濟目標服從于國際收支目標，國際收支目 標的實現(xiàn)有時要犧牲國內(nèi)經(jīng)濟目標； ④、 易導致本國貨幣的公開貶值與公開增值； ⑤、 削弱了國內(nèi)貨幣政策的自主性。 其次根據(jù)美元是否為基準貨幣劃分如下兩種標價方法 ①、“單位美元”標價方法：以美元為基準貨幣，即每 1 美元等于若干數(shù)額其它貨幣，如：美元兌馬克 USD/DEM .＄ 1= 美元兌日元匯率 USD/JPY .＄ 1=J￥ ②“單位磅”標價法 英鎊，愛爾蘭鎊，新西蘭元，澳元，復合貨幣如 及特別提款權(quán)（ SDR）采用“單位鎊”標價法，即： 1英鎊、 1愛爾蘭鎊、 1新西蘭元、 1澳元等于若干數(shù)額美元的標